§ лістинг іноземних акцій на ринках окремих країн [65, с. 604].

Показник капіталізація/ВВП дуже важливий, оскільки він значною мірою характеризує рівень розвитку фондового ринку згідно з класифікацією Міжнародної фінансової корпорації та Міжнародного валютного фонду. У 2000 р. показник капіталізація/ВВП становив у США - 150%, Фінляндії - 241, Швеції - 140, Швейцарії — 327, Люксембурзі та Великій Британії -180, Нідерландах - 173% [33, с. 42].

Ринки, що розвиваються (ринки, що формуються), — це ринки акцій країн, що розвиваються, та країн з перехідною економікою, які характеризуються високими темпами зростання, високим ризиком, низьким рівнем ринкової капіталізації і механізмом правового регулювання, який ще формується.

Серед ринків, що розвиваються, розрізняють три типи ринків акцій:

§ старі, давно створені (Греція, Іспанія, Аргентина, Бразилія, Індія);

§ ринки, які розвиваються внаслідок особливих специфічних ситуацій (наприклад, Гонконг, Сингапур - завдяки їх ролі, як регіональних фінансових центрів);

§ новітні ринки, які виникли на базі швидкого економічного зростання (Південна Корея, Тайвань, Філіппіни, Індонезія) [92, с. 623].

Найвищі показники капіталізації - у Китаю, Тайвані, Південній Кореї (табл. 21.2) [46, с. 243].

Таблиця 21.2

Найбільші ринки акцій, що розвиваються (за станом на 2003р.)

Країни | Кількість компаній, які котируються | Щомісячний обсяг торгів, млн дол. | Ринкова капіталізація, млрд дол.

ПАР | 472 | 6520 | 184,6

Бразилія | 399 | 3242 | 123,8

Мексика | 166 | 1212 | 108,1

Південна Корея | 1518 | 58721 | 248,5

Малайзія | 865 | 1245 | 123,9

Тайвань | 638 | 45179 | 251,5

Китай | 1235 | 20692 | 463,1

Росія | 196 | 2711 | 124,2

На ринках, що розвиваються, активну роль відіграють інституціональні інвестори (90% портфельних інвестицій на цих ринках). Однак у їх портфелях частка ринків, що розвиваються, в 3-5 разів нижча, ніж вона має бути відповідно до теорії управління міжнародним портфелем цінних паперів (в оптимальному портфелі інвестора окремі країни повинні займати таку частку, яку займає ринкова капіталізація цієї країни) [22, с. 178].

Важливим показником динаміки ринків, що розвиваються, є композитний індекс МФК, який включає 1224 фірми із 26 країн. Він використовується як індикатор для порівняння курсів акцій окремих країн і складається із регіональних індексів курсів акцій [22, с. 179].

Останніми роками з метою удосконалення діяльності ринків акцій, які розвиваються, МФК застосовується ряд заходів спрямованих на:

§ забезпечення повної інформації щодо стану та тенденцій розвитку цих ринків;

§ створення інвестиційних фондів, які спрямовують іноземний капітал для інвестування ринків акцій, що розвиваються. Так, було створено Фонд ринків, що розвиваються, регіональні фонди, метою яких є інтеграція цих ринків акцій у міжнародний ринок акцій.

Окремі країни удосконалюють своє законодавство щодо ефективного регулювання ринку акцій та торгівлі на них; сприяють розвитку пенсійних фондів, взаємних фондів акцій, які забезпечують інституціональну основу цього ринку; заохочують іноземні портфельні інвестиції за допомогою створення іноземних інвестиційних фондів тощо.

Міжнародний ринок акцій поділяється на ринок іноземних акцій та ринок свро- акцій.

Іноземні акції - це акції, які випущені корпорацією-нерезидентом на фондовий ринок іншої країни.

На ринку іноземних акцій знаходяться в обігу: акції компаній-нерезидентів, які випущені або котируються на національному фондовому ринку певної країни в її валюті; акції, які випущені та отримали біржовий лістинг лише в країні випуску, але продаються на фондових ринках кількох країн та акції, які отримали крос-лістинг' на біржах різних країн через систему взаємного котирування цін і, відповідно, якими торгують на біржовому та позабіржовому ринках цих країн [47, с. 235].

Основні переваги та недоліки іноземних акцій наведені в табл. 21.3.

Таблиця 21.3

Переваги та недоліки емісії іноземних акцій

Переваги | Недоліки

1. Відпадає потреба здійснювати обмін валюти при купівлі/продажу акцій і таким чином зменшується валютний ризик.

2. Інвестори уникають певних податків та обмежень.

3. Знижуються політичний, економічний ризики, ризик ліквідності | 1. Наявність певної регламентації до іноземних акцій у країні емісії.

2. Жорсткі вимоги до іноземної компанії щодо розміру, частоти відображення та якості фінансової звітності

Євроакції - це акції, які розміщуються одночасно на кількох національних фондових ринках міжнародним синдикатом фінансових установ, який продає їх за евровалюта.

Ринок евроакцій з'явився в 1983 р. Євроакції продаються на євроринках, котируються у світових фінансових центрах (переважно у Лондоні), а доходи, отримувані за ними, не підлягають будь-якому національному оподаткуванню.

Мобілізацію фінансових ресурсів за допомогою евроакцій, як правило, здійснюють ТНК розвинутих країн, частка яких у загальному обсязі емісії становить близько 50%.

Ринок евроакцій характеризується збільшенням обсягів емісії, розширенням складу та кількості учасників, але його масштаби відносно незначні (4-7% сукупного обсягу емісій на євроринках цінних паперів) [47, с. 249; 58, с. 324; 46, с. 245].

Емісія евроакцій позитивно впливає на діяльність компанії, яка планує експорт на іноземні ринки та розвиток зарубіжного виробництва, оскільки вона стає широко відомою за кордоном, що сприяє просуванню її продукції на цьому ринку. Випуск евроакцій часто поліпшує кредитну репутацію фірми-емітента, що спрощує для неї доступ до інших ресурсів, а також є непрямою рекламою за кордоном.

Однак емісія евроакцій може бути ризикованою через можливість переходу контрольного пакету акцій компанії до акціонерів іншої країни.

Міжнародний ринок акцій посідає одне з центральних місць серед інших фінансових ринків. Сумарна капіталізація ринку акцій вперше в 2000 р. перевищила світовий ВВП, який збільшився приблизно в 2,5 разу.

Обсяги капіталізації міжнародного ринку акцій представлені в табл. 21.4 [46, с.245].

Таблиця 21.4

Капіталізація міжнародного ринку акцій (трлн дол. США)

Країни | 1990 | 1995 | 1999 | 2000 | 2001 | Структура

капіталізації у

2001 р.,

%

Великобританія | 0,84 | 1,4 | 3,0 | 2,6 | 2,2 | 8,0

Німеччина | 0,36 | 0,58 | 1,4 | 1,3 | 1,1 | 4,0

Італія | 0,15 | 0,21 | 0,73 | 0,77

США | 3,1 | 6,9 | 16,8 | 15,1 | 14,0 | 50,5

Франція | 0,31 | 0,52 | 1,5 | 1,45 | і .1,2 | 4,3

Японія | 2,92 | 3,7 | 4,5 | 3,16 | 2,3 | 8,3

Усі розвинуті ринки | 8,8 | 15,8 | 32,9 | 29,4 | 25,2 | 91,0

Бразилія | 0,02 | 0,15 | 0,23 | 0,2 | 0,19 | 0,7

Індія | 0,04 | 0,13 | 0,19 | 0,14 | 0,11 | 0,4

Китай | 0,002 | 0,04 | 0,33 | _ | 0,53 | 2,0

Корея | 0,11 | 0,18 | 0,31 | 0,15 | 0,26 | 0,9

Мексика | 0,03 | 0,91 | 0,15 | 0,13 | 0,13 | 0,5

Росія | - | 0,02 | 0,05 | 0,04 | 0,07 | 0,2

ПАР | 0,14 | 0,28 | 0,19 | 0,2

Усі ринки, що | 0,61 | 1,94 | 2,89 | 2,21 | 2,50 | 9,0

формуються

Увесь світ | 9,4 | 17,8 | 35,8 | 32,0 | 27,7 | 100,0

Особливо швидким зростанням міжнародного ринку акцій характеризується друга половина 90-х років. Це пов'язано насамперед з компаніями інформаційних технологій, де лідером є США.

Капіталізація на ринках розвинутих країн у 2001 р. збільшилась майже у 3 рази, на ринках, що формуються, - в 4,1 разу. В абсолютному виразі розвинуті ринки переважають решту світу в 10,1 разу.

Водночас слід звернути увагу на зміну ситуації на міжнародних ринках акцій у 2000 р. та 2001 р. порівняно з попередніми роками. На ринках акцій більшості розвинутих країн (США, Японія, країни Європи) відбувається масове скинення акцій молодих компаній високих технологій переважно інформатики і зв'язку. Спостерігається фактичний кінець ринку акцій високотехнологічних компаній. Котировки акцій високотехнологічних компаній знизились у середньому на 70%. У Німеччині обсяг операцій на цьому ринку скоротився в 3 рази, у Франції - в 6, в Італії - в 20, в Лондоні - в 4 рази. У Німеччині ринок високотехнологічних компаній офіційно закрито з січня 2003 р. [46, с. 247]. Інвестори в акції компаній, які надають послуги з торгівлі за допомогою Інтернету, найбільше постраждали. Це сталося в результаті зростання цін на акції, хоча прибутки компанії не отримували. Інвестори згодом стали робити ставку не на Інтернет-компанії, а на виробників устаткування і програмного забезпечення, котрі одержували величезні прибутки і демонстрували високі темпи їх зростання.

Після 2001 р. міжнародний ринок акцій починає знову зростати: у 2003 р. він становить 31,9 трлн дол., у 2004 p.- 33,1 трлн, у 2010 p. (прогноз) - 56,9 трлн дол. [ ]

Структура капіталізації ринку акцій по національних ринках акцій також розвивається динамічно. На неї впливає зміна валютних курсів, розширення окремих ринків за рахунок допуску на фондові біржі цінних паперів нових фірм; лістинг акцій приватизованих фірм; збільшення ціни місцевих валют, а також зростання курсової вартості акцій, оскільки кількість акціонерних товариств, які мають офіційну котировку на фондових біржах, змінилась у розвинутих країнах несуттєво. Регіональна структура ринку акцій у 2004 р. характеризується