У нас: 141825 рефератів
Щойно додані Реферати Тор 100
Скористайтеся пошуком, наприклад Реферат        Грубий пошук Точний пошук
Вхід в абонемент


достоїнства)

Вид ЦБ | Ціль емісії | Особливості

Облігації | Фінансування бізнесу | Більше дешевий спосіб фінансування, чим акції, не дають права власності.

Акції (привілейовані) | Розширення акціонерної бази; збереження гнучкості при виплаті відсотків, залучення додаткових інвестицій у виробництво. | Не створюють таких претензій, як облігації; немає строку погашення, що може збігтися з важкими для компанії часом, можливість не виплачувати дивіденди.

Найменше інвестор бере до уваги розподіл акцій на іменні й на пред'явника, це питання в більшій мері цікавить емітента, тому що дозволяє йому контролювати рух акціонерного капіталу (шляхом ведення реєстрів). З позицій інтересів інвесторів такий розподіл характеризується тільки двома особливостями: по-перше, громадяни України, відповідно до діючого законодавства, можуть бути власниками, як правило, тільки іменних акцій; по-друге, іменні акції значно менш ліквідні на фондовому ринку, чим акції на подавця у зв'язку зі складною процедурою їхнього оформлення й більше твердим контролем за їхнім обігом.

При виборі між акціями державних і недержавних компаній інвестор ураховує, що акції державних компаній надходять на фондовий ринок в основному в процесі приватизації, тому джерелом їхнього викупу можуть з'явитися приватизаційні майнові сертифікати громадян. Із цією проблемою зв'язано ще два негативних моменти: особливо існуючої методики оцінки приватизованого майна допускають можливість установлення номінальної вартості акцій значно нижче реальної (у цьому випадку інвестор має певні переваги при придбанні акцій, а емітент зазнає втрат). Крім того, ефективність діяльності недержавних компаній, як правило, набагато вище, а отже, існує потенційна можливість для одержання високих дивідендів, у той час як практично всі акціонерні державні підприємства мають потребу в реструктуризації, або перепрофілюванні.

Вибираючи акції з позиції регіональної приналежності емітента необхідно враховувати наступне: вибір відповідних акцій для реалізації стратегії регіональної диверсифікованості; необхідність обліку розходжень у нормі прибутку й системі оподатковування в різних регіонах; можливість диверсифікованості рівнів інвестиційних ризиків у різних регіонах .

Однак найбільш вагомі розходження для інвестора має вибір між простими й привілейованими акціями, оскільки, як було відзначено раніше, вони мають принципово різні інвестиційні якості. Маючи переваги з погляду рівня безпеки інвестицій і надійності вкладень, у той же час привілейовані акції програють простим у прибутковості, що може бути досить істотним в умовах інфляційної економіки, останні також дають власникам право участі у виробленні дивідендної політики.

При роботі з облігаціями інвестор у такий же спосіб ураховує особливості реєстрації й обігу, регіональної приналежності емітента, як було описано вище для акцій.

Для ухвалення інвестиційного рішення з урахуванням ступеня ризикованості вкладень велике значення для інвесторів має розподіл облігацій по видах емітентів і строкам погашення. Найменш ризиковими в економічній теорії й практиці вважаються облігації внутрішньої державної позики (у ряді країн з розвитий ринковою економікою вони є еталоном без ризикових вкладень), за ними ідуть облігації місцевих (муніципальних) позик і на останнім місці - облігації компаній і фірм, хоча рівень ризику навіть по них значно нижче, ніж по привілейованих акціях тих же емітентів. Відповідно диференціюється й рівень доходу, що компенсує ризикованість вкладень. З ростом строку погашення рівень ризику також зростає, його підсилює й ризик зростання інфляції(а відповідно й позичкового відсотка), низька ліквідність інвестицій, тому рівень прибутковості облігацій формується в прямої залежності від нього (за інших рівних умов).

При визначенні цілей вкладення коштів інвесторові необхідно враховувати класифікацію облігацій по формах виплати винагороди (доходу). Якщо метою є збільшення капіталу в грошовій формі, то інвестування може здійснюватися в процентні облігації, що мають більше висока поточна ліквідність. Безпроцентні (цільові) облігації викликають інтерес в інвесторів у декількох випадках при значній дефіцитності товару або послуги, що передбачається для виплати у вигляді винагороди (доходу) по даній облігації, а також при істотній різниці між стартовою ціною придбання облігації й реальною вартістю товару (послуги).

Ощадні сертифікати, що Звертаються в Україні, мають меншу кількість класифікаційних ознак , оскільки по чинному законодавству емітентом цього виду цінних паперів можуть бути банківські й прирівняні до них установи. Практично по всіх своїх інвестиційних якостях вони ідентичні облігаціям. Однак існування ощадних сертифікатів до запитання зводить ризик ліквідності інвестицій практично до нуля, а це, у свою чергу, веде до зниження рівня доходу по них у порівнянні з терміновими ощадними сертифікатами. Іншою особливістю цього фондового інструмента є можливість його використання не тільки як об'єкта інвестування, але і як розрахункових коштів (кошти платежу), що безсумнівно підвищує й інвестиційні якості.

Розходження інвестиційних сертифікатів іменних і на пред'явника, з погляду інвестора, аналогічні описаним вище по акціях. Порівнюючи ризикованість вкладень в інвестиційні сертифікати різних емітентів, можна відзначити, що найменш ризикованим є вкладення коштів в інвестиційні сертифікати відкритих фондів, які, по-перше, здійснюють їхній викуп, а по-друге, перебувають під більше твердим державним контролем. Рівень прибутковості цих цінних паперів охарактеризувати поки неможливо, оскільки фондовий ринок України перебуває в стадії розвитку й виплати по інвестиційних сертифікатах ще не провадилися.

Все вищесказане дозволяє скласти наступну систему оцінок якості цінних паперів, орієнтовану на конкретні інтереси інвесторів, властивій економіці в цілому (табл.2.5.4).

Таблиця 2.5.4 Оцінка якості цінних паперів з позицій мотивації їхнього вибору інвестором

Види інтересів інвесторів | Види ЦБ і форми забезпечення інтересів інвесторів при придбанні цінних паперів | Коментарі

1. Рівень стабільності доходу | 1. Будь-які ЦБ (акції, облігації, депозитні сертифікати, векселі) з індексацією номіналу й/або рівня відсотка по них на основі прив'язки:

- до загального індексу цін;

- до індексу цін на конкретний товар (золото, хліб


Сторінки: 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15