Із самого початку юридичне право визначення характеристик ОВГЗ було віддано Кабінету міністрів України, що своєю постановою визначає розмір випуску, час погашення, величину номінального доходу, форму й частоту виплат доходу, а також суму боргу за ОВГЗ. НБУ, як офіційний агент уряду, відповідає за розміщення цього виду цінних паперів. На сьогодні комерційні банки - єдині організації, які можуть брати участь в аукціонах по розміщенню ОВГЗ.

Облігації внутрішньої державної ощадної позики (ОВГСЗ) призначалися, насамперед, для акумулювання коштів населення України. Вони були випущені на пред'явника номінальною вартістю 50 грн. Спочатку планувалося розміщати ці держоблігації по номіналі й виплачувати доход у вигляді щоквартальних відсотків, за принципом темп інфляції плюс один відсоток, але, в остаточному підсумку, Міністерство фінансів вирішило продавати їх з дисконтом. Тривале падіння прибутковості ОВГЗ зробило ощадні облігації привабливими для всіх внутрішніх інвесторів, у тому числі й для банків.

Міністерство фінансів України 15.09.2006 року продав дворічні облігації внутрішньої державної позики на 37 млн.грн. З початку 2006 року ОВГЗ продавалися з максимальним строком обігу три роки . У цей же час Мінфін припускає доразмістити трьох і п'ятирічні облігації. Прибутковість по них становить 9,4-9,5 % річних. Великої кількості бажаючих заходити в госпапери під таку прибутковість немає. Хто забезпечує ці порівняно невеликі обсяги покупок держоблігацій на первинному ринку? За інформацією банкірів, найбільше активно паперу купують Фонд гарантування внесків фізичних осіб, а також два недержавних банки - Брокбізнесбанк і Кредитпромбанк. Однак ще в 2006 році держбанк не купував облігацій. “ Ми готові й хочемо й готові працювати з державою, але нас не влаштовує нинішня доходність , - сказав голова правління Ощадбанка. - Двох і трирічні папери ми готові купити під 10 %, а п'ятирічні - не менш 11 % річних”. За словами голови правління Ощадбанка , портфель ОВГЗ банку зараз становить неповні 2,5 млрд. гривень. В основному ці папери, куплені в 2004-2005 роках.

Таблиця 2.2.2 Результати первинного розміщення облігацій внутрішньої державної позики в 2006 році

№ аукціонів |

Дата роз

міщення | Дата погашен

ня | Строк обігу,

днів | Середньо вагова прибутковість,

% річних | Кількість

розміщених.облігацій | Притягнуто від розміщення,млн. грн.

21 | 16.10.06 | 03.09.06 | 688 | 9,00 | 12000 | 12,103

23 | 19.10.06 | 03.09.06 | 685 | 9,00 | 25000 | 250,246

За даними таблиці видно, що кількість розміщених облігацій збільшується , середньорічна прибутковість залишається незмінної, строк обігу облігації зменшився на 3 дні.

На думку аналітика ТОВ “ Індиго Капітал” прибутковість облігацій нового випуску може скласти 9-10 % річних, а строк обігу - біля п'яти років.

Відповідно до законодавства місцеві органи влади мають право випускати облігації місцевої позики. До початку 1996 року в обігу перебували тільки облігації, випущені в Києві, Харкові й Донецьку. Однак облігації, випущені в м. Києві, почавши свій старт ще в 1995 році зійшли на немає в результаті непогодженості дій міських органів влади. Історія харківських облігацій виявилася більше вдалою: вони були кілька разів вдало погашені й знову розміщені. У цілому муніципальні облігації, як правило, розміщаються на рік, і їхня прибутковість прив'язана до ставки рефінансування НБУ на момент розміщення. По цій же схемі були розміщені херсонські муніципальні облігації й плануються до розміщення донецькі й івано-франківські. На жаль, всі перераховані облігації поширюються по підписці й на вторинному ринку не звертаються. Тільки одеські муніципальні облігації, що мають 50% прибутковість, котируються в Позабіржовій торговельній системі (ПФТС), а також на неорганізованому фондовому ринку.

Для того щоб зробити облігації більше привабливими для інвесторів, у багатьох розвинених країнах по ним установлюється досить високий рівень доходу, що не підлягає оподатковуванню.

Облігації зовнішньої позики (ОВЗ) - традиційні купонні облігації номінальною вартістю 5000 доларів США й річною ставкою доходу 8,5%. Облігації були облямовані урядом України з метою реструктуризації боргу російської газодобувної компанії РАО “Газпром” за поставки природного газу в Україну. ОВЗ були випущені у формі паперових свідоцтв на пред'явника й повинні бути погашені поступово протягом 1997-2003 р. Реструктуризація й переоформлення зовнішнього боргу України - важлива риса випуску ОВЗ, але з іншого боку, щоквартальна виплата відсотків на суму 29,75 млн. доларів США будуть лихоліттям для державного бюджету.

При оцінці облігації необхідно звернути увагу на наступні моменти:

- провести оцінку інвестиційної привабливості регіонів (для облігацій муніципальних позик) або галузей (для облігацій корпорацій);

- провести оцінку фінансової стабільності й платоспроможності компанії(для облігацій корпорацій);

- зробити оцінку характеру обігу облігацій (для всіх видів) на фондовому ринку;

- здійснити оцінку умов емісії (для всіх видів).

Нова еврооблігаційна хвиля 2006 року

Вхідний у число п'ятнадцяти найбільших українських банків АКБ “ Форум” (київ) 15.10.2006 року завершив дебютне розміщення трирічних єврооблігацій на суму 100 млн. гривень. Банки Citigroup й Standart Bank виступили менеджерами по розміщенню паперів “Форуму”. Прибутковість нот кредитної участі, якими оформлена еврооблігаційна позика банку, склала 10 % річних. Це найдорожче запозичення українським банком на зовнішньому ринку з березня 2004 року.

Донедавна вітчизняні банки й великі компанії відкладали вихід на міжнародний ринок капіталу за росту процентних ставок і корекції на фондовому ринку травня-липня. України нагадала про себе західним інвесторам тільки у вересні 2006