01.01.2000 | 33,7 | 0,0 | 33,7

01.02.2000 | 0,0 | 0,0 | 0,0

Але в зв'язку з тим, що формування фондо-вого ринку державних цінних паперів відбува-лося без достатнього аналізу можливостей за-лучення коштів через розміщення ОВДП та за-безпечення їхнього повернення, ейфорія фондо-вого ринку державних цінних паперів, яка була в 1996 р. таї половині 1997 р., змінилася песи-містичними настроями учасників (інвесторів) ринку державних цінних паперів. Якщо в пе-ріод започаткування фондового ринку держав-них цінних паперів необхідні були відповідні преференції для комерційних банків, то в 1996— 1997 рр., у зв'язку зі значною дохідністю за цінними паперами, активність на фондовому ринку з боку як вітчизняних, так й іноземних інвесторів була досить високою.

З кінця 1997 р., в період інтенсивного достро-кового виведення із внутрішнього ринку Украї-ни коштів, вкладених у державні цінні папери іноземними інвесторами, основним учасником ринку державних цінних паперів став Націо-нальний банк України, що в цілому негативно вплинуло на розвиток грошово-кредитного рин-ку. Особливо погіршилася ситуація при прове-денні Міністерством фінансів у серпні 1998 р. конверсії погашення ОВДП, які належали ко-мерційним банкам та Національному банку, із зобов'язанням сплатити їх у 2001—2004 рр. Із оперативного управління грошово-кредитним ринком практично було вилучено суму коштів, яка належала комерційним банкам, в обсязі, 9,1 млрд. грн.

У 1998—1999 рр. Національний банк Украї-ни самостійно забезпечував фінансування бюд-жетних витрат на основі купівлі державних цінних паперів, а тому весь приріст грошової маси здійснювався за рахунок випуску Націо-нальним банком коштів через первинний фондовий ринок.

Після прийняття Закону України "Про На-ціональний банк України", яким визначено, що Національний банк не може бути учасником первинних аукціонів державних цінних паперів, а може купляти їх лише на вторинному ринку, роль Національного банку в цьому процесі сут-тєво зміниться, а ефективність грошово-кредит-ної політики підвищиться.

Тому відновлення розвитку та функціонуван-ня фондового ринку державних цінних паперів як механізму залучення на короткий період коштів до державного бюджету та фінансового інструмента регулювання грошово-кредитного ринку через перерозподіл грошових коштів, а також визначення вартості кредитних коштів на нинішньому етапі є надзвичайно актуальним.

У квітні 2000 р. Кабінет Міністрів України оголосив про відновлення випуску облігацій внутрішньої державної позики. Передбачено, що в 2000 р. емісія облігацій складе 5170,869 млн. грн., із яких 1 млрд. призначено для кредиторів, які не погодилися на реструктуризацію єврооблігацій.

За умовами випуску облігації надійдуть в обіг у безготівковій формі на пред'явника з тер-мінами погашення 28, 63, 91,182, 273 дні, 12,18, 24 і 36 місяців, а також на визначену дату. Но-мінальна вартість однієї облігації складе 100 гривень, а реалізація їх буде здійснюватися з дисконтом.

Таблиця суми погашення ОВДП окремими учасниками ринку в 1998-2000 рр., млн. грн.

Дата | Учасники ринку

НБУ | Нерези-денти | Клієнти банків | Комерційні банки

01.02.98 | 250,1 | 233,9 | 65,1 | 148,0

01.03.98 | 554,9 | 239,3 | 51,1 | 240,1

01.04.98 | 456,2 | 241,9 | 39,8 | 190,1

01.05.98 | 205,7 | 253,2 | 41,1 | 343,7

01.06.98 | 107,1 | 302,6 | 17,5 | 320,0

01.07.98 | 158,0 | 507,3 | 20,4 | 393,8

01.08.98 | 133,2 | 520,1 | 17,9 | 277,0

01.09.98 | 238,7 | 97,0 | 49,3 | 627,6

01.10.98 | 36,3 | 457,5 | 50,2 | 85,3

01.11.98 | 0,0 | 10,8 | 56,5 | 140,8

01.12.98 | 0,0 | 9,6 | 117,8 | 300.1

01.01.99 | 0,0 | 18,1 | 35,9 | 105,6

01.02.99. | 0,0 | 2,6 | 46,6 | 232,9

01.03.99 | 0,0 | 39,4 | 24,6 | 7,8

01.04.99 | 363,0 | 0,2 | 31,1 | 245,0

01.05.99 | 0,0 | 0,0 | 3.4 | 28,3

01.06.99 | 258,4 | 0,4 | 17,2 | 99,1

01.07.99 | 258,7 | 0,0 | 2,4 | 27,6

01.08.99 | 117,6 | 0,0 | 3,3 | 69,3

01.09.99 | 72,6 | 0,0 | 5,2 | 132,7

01.10.99 | 120,7 | 639,9 | 33,2 | 24,9

01.11.99 | 0,0 | 0.0 | 0.0 | 0,1

01.12.99 | 255,6 | 0,0 | 28,8 | 11,5

01.01.2000 | 197,0 | 0,0 | 22,5 | 0,05

У державному бюджеті на 2000 р. передбачено внутрішнє фінансування в обсязі 3895,9 млн. грн., тобто можна прогнозувати, що дисконт скла-де ЗО—35 % від номінальної вартості облігацій. Обов'язки генерального агента з обслуговуван-ня, випуску й погашення облігацій внутрішньої державної позики покладено на Національний банк України.

На початку травня 2000 р. у зв'язку зі зни-женням нормативу обов'язкового резервування до 15 %, низьким попитом на кредити з боку позичальників і досить стабільною ситуацією на валютному ринку комерційні банки накопичи-ли значні гривневі ресурси, внаслідок чого зни-зили свою активність щодо залучення депозитів.

За таких умов найбільш привабливими для комерційних банків стають операції на валютно-му ринку, а це може загрожувати стабільності національної грошової одиниці. Тому відроджен-ня випуску облігацій внутрішньої державної позики можна вважати засобом впливу на валют-ний ринок і курсову політику, який буде здійсню-ватися шляхом переміщення вільних гривневих ресурсів з валютного на фондовий ринок. При цьому слід зазначити, що така зміна ринків буде досить привабливою та ефективною для комер-ційних банків, зросте їхня активність щодо залу-чення депозитів, а уряд одержить додаткові ре-сурси для фінансування державного бюджету.

Паралельно з емісією ОВДП уряд прийняв рішення про випуск облігацій зовнішньої дер-жавної позики, що пов'язано передусім з ре-структуризацією зовнішнього боргу та обміном єврооблігацій з терміном погашення в 2000— 2001 рр. на цінні папери з довшими термінами погашення. З