Купується опціон „колл” на жовтневий ф’ючерс на 100 т пшениці з ціною виконання 700 грн. за тонну. При цьому загальна ціна виконання 70 тис. грн. Покупець виплачує премію, наприклад, 20 грн. за тонну, що складе 2 тис. грн. Якщо він надалі вирішує виконати опціон, то продавець повинен поставити покупцеві жовтневий ф’ючерс з обумовленою в опціоні ціною поставки.
Якщо в момент виконання опціонів ф’ючерси на ринку продаються вже по 730 грн. за тонну, то можуть проводитися грошові розрахунки: продавець виплачує покупцеві (730-700)•100=3000 грн., причому втрати продавця 3000-2000=1000 грн. - дохід покупця, не враховуючи комісійних.
Зауважимо, що більшість ф’ючерсних опціонів не виконуються, а найчастіше здійснюються зворотні угоди до дати виконання. Навіть після того, коли опціон виконаний і по ньому відкрита відповідна ф’ючерсна позиція, можна здійснити офсетну операцію на ф’ючерсному ринку.
Таким чином, на один і той же базисний актив можуть одночасно існувати опціони, ф’ючерси і ф’ючерсні опціони.
д) варанти
Досить часто фірми випускають опціони для придбання своїх акцій, які називають варантами. Варант — це, по суті, емітований фірмою опціон „колл”. Головна відмінність варанта від опціону „колл” полягає в тому, що виконання варанта вимагає від фірми емісії нових акцій, а виконання опціону „колл” вимагає тільки того, щоб продавець запропонував випущені в обіг акції. В цьому випадку випущене число акцій залишається фіксованим. Крім того, коли власник варанта виконує його, то на відміну від опціону, саме фірма отримує гроші. Через наведені відмінності вартість варанта відрізняється від вартості опціону „колл” з тими ж умовами.
Приклад 6. Ринковий курс акцій деякого акціонерного товариства становить 6 грн. за акцію. Акціонер одержує безкоштовно й пропорційно до пакету акцій, яким він володіє, право або варант на купівлю акцій за ціною 5 грн. за акцію. Якщо інвестор з певних причин вважає для себе невигідним використати своє право на купівлю, то він може продати його за ціною, що встановилася на ринку. Зокрема, якщо ринковий курс варанта дорівнює 0,5 грн., то особа, яка його придбала, може купувати за варантом акції за ціною 5,5 грн. за акцію. Подальший ріст ринкових цін на акцію дає можливість власнику варанта придбати її за більш низькою, заздалегідь зафіксованою ціною, отримуючи непоганий прибуток. При зниженні ринкових цін на акцію максимальний збиток власника дорівнює ціні варанта.
Література.
1. Фінансовий менеджмент: Підручник / Кер. кол. авт. і наук. ред. проф. А.М.Поддєрьогін.-К.:КНЕУ,2005.-536 с.
2. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т.2.-К.:Ника-Центр, Эльга, 2001.-512с.
3. Четыркин Е.М. Финансовая математика: Учебник – 4-е изд.-М.:Дело,2004.-400с.
4. Боди Зви, Кейн Алекс, Маркус Алан. Принципы инвестиций: Пер. с англ. - М.: Издательский дом «Вильямс», 2002.- 984 с.: ил. - Парал. тит. англ.
5. Боди Зви, Мертон Роберт. Финансы.: Пер. с англ. - М.: Издательский дом «Вильямс», 2003.-592 с.: ил. - Парал. тит. англ.