Традиційні методи базуються на обчисленні таких показни-ків, як норма (коефіцієнт) ефективності (доходності) та період (строк) окупності інвестицій.

Будь-який інвестиційний проект має п'ять стадій життєвого циклу.

Перша стадія: передпроектні дослідження, проектування та освоєння інвестицій (народження проекту). Стадія характеризу-ється великими витратами власних коштів, можливо залучених та отриманих у борг. На цій стадії проект підлягає різноманітним ризикам. Прибуток відсутній.

Друга стадія: початок експлуатації проекту. На цій стадії ін-вестор відчуває великі потреби у банківських позичках чи венчур-ному капіталі. Звичайно він не сплачує дивідендів. Якщо прибу-ток присутній, він реінвестується. Починають діяти ризики, по-в'язані з конкуренцією ринку.

Третя стадія: швидке зростання. Підприємство (компанія) починає диктувати власні ціни на продукцію, проте конкуренція зростає. Рівень продажу зростає і значно покриває витрати ви-робництва. Також характерним є високий рівень прибутку, але існує потреба у великих витратах на маркетинг. Існує також ве-лика потреба в інвестиціях. Компанія може здійснювати додат-кову емісію акцій, але сплачує невеликі дивіденди. Банк, якщо і надає позичку, то під високі проценти.

Четверта стадія: стабільне функціонування підприємства. На цій стадії компанія відшкодовує власні борги. Високий рі-вень конкуренції не дозволяє диктувати ціни, але невисокі ви-трати дозволяють отримувати середні по галузі прибутки. Це вже добре відома компанія з доброю репутацією. Вона має вели-кі можливості в отриманні позичок та реалізації акцій. У неї доб-ре диверсифікований великий інвестиційний портфель, сплачу-ються солідні дивіденди, проте немає потреби у великих інвес-тиціях. На цій стадії компанія повинна розробляти стратегію за-побігання занепаду. Ці заходи, як правило, пов'язані зі значним підвищенням інвестиційної активності. Стратегія "другого на-родження" передбачає дуже різноманітні шляхи: купівля інших компаній галузі (вертикальне та горизонтальне злиття), купівля компаній інших галузей, інвестування нових проектів.

П'ята стадія життєвого циклу проекту (занепад або друге народженця). На цій стадії продукція підприємства припиняє користуватись попитом. Дуже висока конкуренція. Банки не зацікавлені у співробітництві, але якщо і дають кредит, то під ви-сокі відсотки. Акції компанії перестають користуватись попитом. Через поступове зниження доходів треба зменшувати дивіденди. Якщо на попередній стадії не була вироблена стратегія відрод-ження та не були здійснені солідні інвестиції, на компанію очі-кують занепад та банкрутство.

Таким чином можна зробити висновок, що оцінка ефектив-ності інвестиційного проекту є ключовим питанням для інвесто-ра. Разом з тим, зараз серед науковців-економістів та практиків немає єдності думок стосовно методології такої оцінки. Голов-ним критерієм оцінки проекту є його фінансова (комерційна) ефек-тивність. Цей метод ґрунтований на мінімізації витрат, максимізації доходів і надає добрі результати при оцінці ефективності невеликих проектів з короткими термінами окупності витрат.

Щодо крупних проектів з тривалими термінами окупності, то навряд чи застосування критерію комерційної ефективності прине-се точні результати. Крім цього, великі проекти зараз не до сна-ги українським інвесторам і вимагають підтримки з боку держа-ви. Критерієм оцінки ефективності таких проектів повинні стати показники загальноекономічної (національної) ефективності, тоб-то повинні оцінюватися прямий, побічний та повний ефекти.

Можна припустити таку схему послідовності розрахунків ефективності інвестиційних проектів (рис. 1).

Стадії інвестиційного проекту | Етапні розрахунки ефективності

Задум і мотивація | Визначення норми прибутку, доходу, показ-ників строків окупності проектів

Техніко-економічні дослідження | Визначення стадій життєвого циклу проек-ту. Прогнозування обсягів інвестицій за ста-діями життєвого циклу

Техніко-економічне обґрунтування проекту | Визначення структури джерел інвестицій та вартості кожної частини. Визначення доходу та розподіл його між учасниками проекту

Проект із зведеним кошторисним розрахунком | Розподілення інвестицій та прибутку за ро-ками реалізації інвестиційного проекту. Роз-рахунки річних обсягів незакінченого будівництва

Стадія робочої документації (річні обсяги робіт) | Визначення ефекту за роками здійснення проекту, дисконтування грошового потоку

Рис. 1. Схема послідовності проведення розрахунків економічної ефективності інвестиційних проектів

У разі тривалих строків реалізації проектів та вводу об'єктів в експлуатацію чергами така послідовність розрахунків може за-стосовуватись на початку для кожної черги, а потім для проек-ту загалом.

З точки зору інвестора (фізичної, юридичної особи чи дер-жави загалом) очевидно має застосовуватись різний підхід до визначення ефективності проекту. Так, з точки зору індивідуаль-ного інвестора, якого цікавить тільки прямий ефект, достатньо розрахувати просту очікувану норму прибутку на інвестований капітал.

Колективного інвестора (акціонерне товариство), крім цього, буде цікавити також очікуваний побічний ефект, який виявить-ся у покращенні рівня життя суспільства, покращенні екологіч-ної ситуації, підвищенні обороноздатності держави.

У розрахунках побічний ефект для підприємства завжди має негативну величину і виражається податковою ставкою на інвес-тиції, прибуток чи доход. Для держави як інвестора ефектив-ність кожного інвестиційного проекту чи програми та інвести-ційної діяльності загалом буде виражатися в прирості валового внутрішнього продукту. Для окремого інвестиційного проекту складовою валового внутріш-нього продукту буде потік грошових коштів, який включає: чис-тий прибуток інвестора, заробітну плату робітників, податки, що сплачуються бюджетам, проценти фінансово-кредитним устано-вам, дивіденди, що сплачуються акціонерам, нерозподілений при-буток.

Зовнішньоекономічна діяльність, залучення іноземних інвестицій зумовлюють необхідність при оцінці інвестиційних проек-тів розраховувати валовий національний доход як суму всіх ві-домих доходів усіх суб'єктів господарчої діяльності.

Відношення цих показників до обсягів інвестицій за проек-тами дає їх загальноекономічну оцінку, яка враховує прямий та побічний ефект. Такі розрахунки можуть здійснюватись також на рівні економіки держави, галузей, субгалузей та регіонів.

Висновки

Найважливішою складовою частиною економічного управління діяльністю компанії (фірми) є інвестиційний менеджмент. Інвестиційний менеджмент являє собою процес управління всіма аспектами інвестиційної діяльності компанії (фірми).

Основною метою інвестиційного менеджменту є забезпечення найефективніших шляхів реалізації інвестиційної стратегії компанії (фірми) на окремих етапах її розвитку.

У процесі реалізації цієї основної мети інвестиційний менеджмент спрямований на вирішення наступних найважливіших задач:

1.Забезпечення високих темпів економічного розвитку компанії (фірми) за