по сумах | по термінах

Продуктивний | 20942 | Власні джерела | 41597 | 20655 

У тому числі основний | 121 | 730  

Оборотний | 20821 | 365

Непродуктивний | 69039 | Залучені джерела | 48384 | -20655 

У тому числі основний | 33369 | 1,825 | у т.ч. короткострокові | 350 | 730 | -33019 | -1,095

Оборотний | 35670 | 365 | довгострокові | 48034 | 127 | 12364 | -238

Таблиця 2.21

Ступінь впливу окремих факторів на зміну результатного показника капіталовіддачи ВАТ "Івано-Франківськцемент" за 2002 рік.

№ | Показники | На початок року | На кінець року | Зміна показника | Частка фактора, %

1. | Обсяг виробленої продукції | 63088 | 87300 | +24,212 | 32.8

2. | Вартість джерел капіталу | 97744 | 89981 | -7,763 | 10.5

3. | Собівартість продукції | 49646 | 72966 | +23,320 | 31.7

4. | Вартість активної частини капіталу | 67769 | 86231 | +18,462 | 25.0

5. | Капіталовіддача | 0.93 | 1.01 | +0.08 | 100.0

Як бачимо на зміну результативного показника капіталовіддачи ВАТ „Івано-Франківськцемент” у 2002 році максимальний вплив завдав обсяг виробленої продукції На другому місті по впливу знаходиться собівартість виробленої продукції.

Таблиця 2.22

Аналіз впливу величини капіталу на показники фінансової стійкості ВАТ "Івано-Франківськцемент" за 2002 рік.

Найменування коефіцієнтів | Порядок розрахунку коефіцієнтів | Фактичне значення коефіцієнтів | Установлений критерій

на початок року | на кінець року

Мультиплікатор капіталу | Зобов'язання /

Власні джерела капіталу | 1.17 | 1.16

Коефіцієнт автономії | Власні джерела капіталу /

Загальна сума капіталу | 0.18 | 0.46 | › 0.5

Коефіцієнт покриття інвестицій | Власні джерела капіталу + довгострокові зобов'язання /

Загальна сума джерел капіталу | 0.66 | 0.47

Коефіцієнт забезпеченості поточних активів власними джерелами капіталу | Власний оборотний капітал /

Поточні активи | 0.27 | 0.21 | › 0.1

Коефіцієнт маневреності власного капіталу | Власний оборотний капітал /

Власні джерела капіталу | 0.12 | 0.19

Коефіцієнт нагромадження амортизації | Амортизація основного капіталу і нематеріальних активів /

Первісна вартість основного капіталу і нематеріальних активів | 0.037 | 0.042 | ‹ 0.25

Коефіцієнт реальної вартості активів | Реальні активи /

Загальна сума джерел капіталу | 0.69 | 0.95 | › 0.5

Як бачимо з наведеної таблиці підприємство є фінансово стійким, практично всі коефіцієнти знаходяться в допустимих межах. Як свідчить проведений раніше фінансово-економічний аналіз у підприємства спостерігається позитивна тенденція до покращення фінансових показників.

3. Шляхи підвищення ефективності управління власним капіталом підприємства.

3.1 Методологія аналізу структури капіталу та управління капіталом підприємства.

Як зазначалося, капітал підприємства будь-якої форми власності і виду діяльності по джерелах формування розділяється на власний і позиковий.

Під величинами власного і позикового капіталу найчастіше розуміють значення сальдо відповідних рахунків правої частини балансу. Такий "бухгалтерський" підхід до структури капіталу є традиційним серед більшості вітчизняних економістів. Дані з пасиву балансу використовуються в методиках теорії фінансового аналізу для визначення показників платоспроможності підприємства. Цей напрямок дослідження капіталу фірми досить глибоко теоретично пророблено у вітчизняній економічній науці і знайшов широке практичне використання в методах економічного аналізу.

Однак поряд зі згаданим вище підходом існує інший напрямок аналізу капіталу, що є складною і найважливішою частиною сучасної теорії фінансів. Даний напрямок пов'язаний з теоретичним дослідженням структури капіталу фірми і пошуком оптимального співвідношення власного і позикового капіталу.

Практично рішення будь-якої задачі керування капіталом фірми пов'язано з методологією аналізу структури капіталу.[42] Головними поняттями сучасної теорії фінансів є ціна і вартість капіталу. Необхідно відзначити, що наведені нижче визначення і теоретичні положення можуть застосуватися до підприємств, організованим у формі відкритих акціонерних товариств.

Ціною власного капіталу фірми називають добуток ринкової ціни акції на кількість акцій, що знаходяться в обігу:

E = S * Ns , (3.1)

де:

E - ціна власного капіталу фірми;

S - ринкова ціна однієї акції фірми;

Ns - кількість акцій фірми в обігу.

D = B * Nb , (3.2)

де:

D - ціна боргу фірми;

B - ціна 1-ої облігації, емітованої фірмою;

Nb - кількість облігацій у обігу.

Якщо визначення ціни боргу застосовувати до сучасної української дійсності, то виникають труднощі, пов'язані з тим, що практика запозичення капіталу шляхом продажу облігацій на фінансовому ринку поки дуже слабко поширена в українській економіці. Основну частину боргових зобов'язань відкритих акціонерних товариств складають банківські кредити. Тому ціною боргу можна вважати балансову вартість зобов'язань перед банком по отриманих позиках.

Загальною ціною фірми називають суму цін власного і позикового капіталу:

T = E + D , (3.3)

де:

T - загальна ринкова ціна фірми.

Коефіцієнтом структури капіталу називається відношення:

x = D / T (3.4)

де: x - коефіцієнт структури капіталу.

Крім ціни характеристикою кожного виду капіталу є вартість . Вартістю боргу називається процентна ставка, по якій нараховуються відсотки, що підлягають сплаті банку за користування кредитом. У випадку облігацій вартість боргу являє собою ставку прибутковості облігації (відмінну від купонної ставки). У загальному випадку ставка прибутковості облігації знаходиться шляхом рішення відповідного трансцендентного рівняння [42]. Припустимо, що борг корпорації складається з безстрокових облігацій і банківських позичок, тоді вартість боргу дорівнює:

kd = l / D , (3.5)

де:

kd - вартість боргу фірми;

І - величина щорічних відсотків по обслуговуванню боргу.

Вартість власного капіталу являє собою аналог процентної ставки, по якій нараховується доход чи дивіденди власникам акцій фірми. Вартість власного капіталу фірми, по визначенню, дорівнює:

ke = DІ / E , (3.6)

де:

ke - вартість власного капіталу фірми;

DІ- величина