лише здійснення інвестиційного проекту з високим рівнем кредитного ризику. І в цьому випадку очікуване повернення кредиту з відсотками для банку означає збитки.
Отже, єдиною стратегією, яка не принесе банку збитків, є стратегія вибору ставки банківського проекту, рівної 370% річних. Стратегією фірми, отже, буде здійснення інвестиційного проекту з найвищим можливим рівнем кредитного ризику.
Отже, ми дійшли висновку про те, що асиметрія інформації про кредитний ризик інвестиційних проектів приводить до підвищення ставки відсотка і переважання на ринку ризикованих інвестиційних проектів. Слід звернути увагу, що в розглянутому прикладі "ризикована" служить негативною характеристикою, оскільки не супроводжується підвищенням очікуваної чистої виручки фірми. Як можна вирішити проблему негативного відбору на ринку кредитів? Розглянемо два варіанти:
1. Контроль позичальника над здійсненням інвестиційного проекту. Цей захід використовується більшою чи меншою мірою всіма позичальниками на кредитному ринку. Проте повне усунення асиметрії інформації про кредитний ризик вимагає дуже ретельного контролю над діяльністю позичальника і пов'язано з украй високими витратами моніторингу. Витрати моніторингу служать різновидом трансакційних витрат, що знижують ефективність функціонування ринку.
2. Сигнали про рівень кредитного ризику. Найбільш надійним сигналом про рівень кредитного ризику для банку служить кредитна історія. Позичальники, що не мають добротної кредитної історії, вимушені ceteris paribus користуватися кредитами по вищій ставці відсотка. Як марнотратні витрати фірм і низька первинна ціна служать інвестиціями в репутацію на товарному ринку, так виплату додаткової суми відсотків можна розглядати як витрати фірми на створення репутації на ринку кредитів.
Асиметрична інформація про кредитний ризик погіршує умови діяльності комерційних банків і знижує їх прибуток, створюючи передумови витіснення добросовісних позичальників недобросовісними, низькоризикових проектів високоризиковими, "хороших" кредитів "поганими". Для вирішення проблеми "ринку лимонів" кредитори використовують різні канали отримання інформації про потенційного клієнта:
безпосередньо заявка про видачу кредиту;
інтерв'ю, що проводиться спеціально для з'ясування питань, не висвітлених у заявці на видачу кредиту;
дані кредитних бюро, організовуваних банками і фінансовими організаціями для обміну інформацією.
Основними критеріями оцінки потенційного позичальника служать:
кредитна історія;
готовність надати застава і сума застави;
потік доходів;
репутація в очах ділових партнерів;
резервні активи і власність, які можуть бути реалізовані з метою отримання коштів для повернення кредиту;
фінансова звітність (баланс і рахунок прибутків і збитків);
список кредиторів, партнерів і клієнтів [7].
Звернемо увагу на те, що всі ці критерії оцінки не повідомляють безпосередньо інформації про кредитний ризик, а служать непрямими сигналами про "якість" потенційного позичальника.
Якщо асиметрична інформація про якість на товарному ринку завдавала збитку інтересам виробників товарів високої якості (нова фірма повинна нести незворотні втрати, щоб сигналізувати покупцю про якість свого товару), асиметрія інформації про кредитний ризик на ринку кредитів завдає збитку інтересам позичальників з низьким рівнем кредитного ризику. Отже, для нової фірми асиметрична інформація про кредитний ризик створює бар'єри входу на ринок. Чим сильніше проблема асиметрії інформації на ринку кредитів, тим вищі бар'єри входу на ринок, тим більші переваги вже діючих в галузі фірм у порівнянні з їх потенційними конкурентами, тим за інших рівних умов вищий потенціал монопольної влади.
Згадані контроль над здійсненням інвестиційного проекту і кредитна історія пом'якшують проблему асиметричної інформації про рівень кредитного ризику. Але одночасно на ринку існують чинники, що посилюють цю проблему, До них відноситься перш за все проблема суперечності інтересів власників і менеджерів. Ми припускали в нашому прикладі, що фірма не зацікавлена у використанні кредитів по ставці відсотка, що перевищує внутрішню норму прибутковості. Це вірно в тому випадку, якщо агенти, що ухвалюють рішення про використання кредиту, несуть повну відповідальність за результати здійснення проекту. Отже, вони не зацікавлені в наданні банку невірної інформації про рівень кредитних ризиків. Але для фірми з розділеними власністю і управлінням це може бути невірно. Відмінності і суперечність інтересів власників і менеджерів виявляються, зокрема, в тому, що менеджери можуть бути зацікавлені у використанні кредитів під ставку відсотка, не відповідну рівню ефективності діяльності фірми. В цьому випадку пошук кредиту може супроводжуватися наданням невірної інформації про характеристики інвестиційного проекту. Проблема асиметричної інформації виникає в новій формі – банк стикається з двома типами позичальників - добросовісними і недобросовісними, – і не може з повною достовірністю стверджувати, до якого типу відноситься конкретна фірма.
1.4. Асиметрична інформація про ціни
Неповна інформованість покупця про ціни товару, як і його неінформо-ваність про якість, дозволяє фірмам на ринку з низькою концентрацією продавців одержувати економічний прибуток. Цінова конкуренція між фірмами на ринку обмежена тим сильніше, чим гірше покупці обізнані про рівень цін на товари-замінники у різних продавців. Неінформованість хоч би частини покупців про рівень цін аналогічних товарів у різних продавців дає можливість підвищити ціну.
Розглянемо особливості ринкової рівноваги у разі, коли продавцю протистоять покупці, з яких хоч би частина не знають відносних цін аналогічних товарів. Проаналізуємо такий ринок на прикладі продажу сувенірів у місті, де їх купують туристи і місцеві уродженці.
Припустимо, що турист приїжджає в місто N на дуже короткий термін. Він хотів би купити який-небудь сувенір на згадку. Оскільки у туриста немає часу на обхід усіх сувенірних кіосків і порівняння цін, а в це місто він навряд чи ще повернеться, турист підходить до першого-ліпшого кіоску і купує сувенір. Яка буде ціна сувеніра, якщо в місті багато туристів?
Припускатимемо, що:
всі фірми продають однакові товари (досконалі замінники);
витрати на одиницю товару для продавців однакові;
функції корисності туристів однакові;
путівники надають туристам інформацію про розподіл цін (скільки в місті дешевих і дорогих