Емісія облігацій: передумови та процедура випуску
Діяльність підприємств у сучасних умовах неминуче пов'язана із залученням додаткових ресурсів для розширення виробництва та збільшення обсягів оборотних коштів. Перспективним інструментом залучення фінансових ресурсів є корпоративні облігації або облігації підприємств (саме така назва закріплена в ст. 3 Закону України "Про цінні папери і фондову біржу"). У результаті розміщення випуску цього фінансового інструменту додаткові кошти одержують не тільки емітент, але й держава. Бюджет поповнюється надходженнями податків і зборів, пов'язаних як із процесом випуску та обігу облігацій, так і з процесами зростання оподатковуваного прибутку, отриманого в результаті розширення обсягу виробництва (торгівлі, надання послуг чи кредитів) за рахунок додаткового залучення ресурсів шляхом емісії корпоративних облігацій.
У промислово розвинутих країнах обсяг випущених корпораціями облігацій складає, як правило, від 10-15 до 60-65 відсотків загальної емісії корпоративних цінних паперів (акції, облігації, векселі), що свідчить про важливу роль облігацій як альтернативного джерела фінансування світової економіки. У 2001 році в США розмір ринку корпоративних облігацій становив 6,819 млрд. дол. США, в Японії – 1,4 млрд. дол. США, в Росії – 2,3 млрд. дол. США. В Україні у 2001 році Державною комісією з цінних паперів та фондового ринку зареєстровано емісій облігацій на суму 694,32 млн. грн., що у більш ніж вдвічі перевищує загальний обсяг емісій, зареєстрованих за всі попередні роки. Обсяг торгів облігаціями за три квартали нинішнього року на Першій фондовій торговельній системі склав 422,9 млн. грн.
Що таке облігація?
Відповідно до Закону України “Про цінні папери і фондову біржу”, “Облігація – цінний папір, що засвідчує внесення її власником грошових коштів і підтверджує зобов’язання відшкодувати йому номінальну вартість цього цінного паперу в передбачений в ньому строк з виплатою фіксованого процента (якщо інше не передбачено умовами випуску)”. Облігації є різновидом боргових цінних паперів. Практично випуск облігацій є пропозицією емітента щодо надання йому грошової позики на визначений період часу, під конкретну мету або проект і на певних умовах, а також встановлення позикових відносин між емітентом та інвесторами. При випуску облігацій емітент виступає у ролі позичальника, а інвестор – позикодавця.
Облігаційна позика, як інструмент залучення інвестицій дає підприємству-емітенту наступні переваги:
*
залучення значних обсягів коштів та фінансування великомасштабних інвестиційних проектів і програм на економічно вигідних для підприємства умовах відбувається без загрози втручання інвесторів (власників облігацій) в управління його поточною фінансово-господарською діяльністю; *
усі параметри облігаційної позики (обсяг емісії, процентна ставка, терміни, умови погашення тощо) визначаються емітентом самостійно з урахуванням характеру здійснюваного за рахунок залучених коштів інвестиційного проекту;*
залучення фінансових ресурсів юридичних осіб на досить тривалий термін (триваліший, аніж термін банківських кредитів) і на більш вигідних умовах із врахуванням реального економічного середовища і стану фінансового ринку;*
досягається оптимальне співвідношення рівня прибутковості для інвесторів, з одного боку, і рівня витрат підприємства-емітента на підготовку й обслуговування облігаційної позики – з другого;*
дозволяє оптимізувати взаєморозрахунки, структуру дебіторської і кредиторської заборгованості підприємства-емітента.
Види облігацій
За терміном обертання облігації поділяються на: *
короткотермінові – строк обертання (обігу) до 1 року. Цей тип облігацій є найбільш поширеним в Україні;*
середньотермінові – строк обертання (обігу) від 1 до 5 років. Найбільш розповсюджений тип облігацій на фондових ринках Європи, США та Японії;*
довготермінові – випускаються на строк від 5 до 10 років.
За формою випуску облігації поділяються на випущені у документарній та бездокументарній формі. При документарній формі випуску цінних паперів, підтвердженням права власності є сертифікат цінного паперу, що виготовляється емітентом з урахування вимог, визначених ДКЦПФР. При бездокументарній формі випуску цінних паперів, формою існування цінного паперу є обліковий запис на рахунку власника цінного паперу, відкритого у зберігача, а підтвердженням права власності на цінні папери є виписка з рахунку у цінних паперах, яку зберігач зобов’язаний надавати власнику цінних паперів. При випуску цінних паперів у документарній формі емітент зобов’язаний на весь випуск цінних паперів надрукувати відповідну кількість сертифікатів цінних паперів та видати їх власникам. При випуску цінних паперів у бездокументарній формі, на весь випуск цінних паперів емітент зобов’язаний оформити єдиний документ – глобальний сертифікат випуску та депонувати його (ВАТ «Міжрегіональний фондовий союз»). Подальший обіг та обслуговування випуску цінних паперів у бездокументарній формі здійснюється через депозитарну систему.
За ступенем забезпеченості облігації поділяють на забезпечені та незабезпечені. Перші – це облігації, які забезпечені заставою будь-якого рухомого чи нерухомого майна або порукою. В Україні таким видом облігацій є облігації ТзОВ “Аркада-фонд”, де забезпеченням виступає право вимоги за іпотечними кредитними угодами банку «Аркада». Незабезпеченими є облігації, зобов’язання за якими підкріплені лише загальною кредитоспроможністю емітента.
Залежно від механізму виплати доходу облігації поділяють на процентні та безпроцентні (цільові) , а залежно від сфери їх обігу – на публічні (з вільним колом обігу) та приватні (з обмеженим колом обігу); залежно від механізму визначення власника облігації поділяють на іменні та на пред’явника.
Основні переваги і недоліки трьох видів фінансування для підприємства, що залучає кошти
Переваги
Недоліки
Кредит
Немає державної реєстрації, тому цей вид фінансування простіший і швидший, ніж випуск акцій і облігацій. *
отримати великий довгостроковий кредит досить складно;
* обов’язкова наявність застави або іншого забезпечення.
Акції
Немає зобов’язань щодо виплати відсотків і повернення залучених коштів.*
необхідна максимальна відкритість та прозорість діяльності підприємства;
* складна і довготривала процедура реєстрації випуску акцій;
* відбувається “розмивання власності”.
Облігації *
відсутня обов’язкова вимога про надання застави (забезпечення);
* розмір обсягу емісії облігацій значно перевищує розмір кредиту, який може видати комерційний