необхідна максимальна відкритість та прозорість діяльності підприємства;
* довготривала процедура реєстрації випуску облігацій;
* при невеликих сумах запозичень випуск облігацій обходиться дорого;
* для публічного випуску потрібен фаховий посередник – менеджер з розміщення випуску облігацій (андеррайтер).  

Хто є учасником ринку облігацій? 

Учасниками ринку облігацій є: емітент (будь-яке підприємство ), інвестор (покупець облігацій), радник – фінансовий та юридичний консультант (визначення параметрів та структури емісії облігації, підготовка рішення про емісію, допомога у реєстрації випуску та інформації про випуск, підготовка інвестиційного меморандуму для інвесторів та звіту про наслідки погашення облігацій та подача його в ДКЦПФР), менеджер з розміщення випуску/андеррайтер – (проведення рекламної компанії, road-show для потенційних інвесторів, проходження лістингу облігацій на фондових біржах та/або ПФТС, первинне розміщення, організація вторинного ринку – підтримка ліквідності, шляхом виставлення котирувань на покупку та продажу облігацій), платіжний агент (розрахунки та погашення облігацій), депозитарій (облік облігацій, випущених в бездокументарній формі, на рахунках в цінних паперах; знерухомлення облігацій, випущених в документарній формі). 

Законодавство, яке регулює порядок випуску та обігу облігацій 

Основу нормативної бази, що стосується випуску та обігу корпоративних облігацій в Україні, складають такі документи:* 

Закон України “Про цінні папери та фондову біржу” від 18.06.1991 р., N 1201-XII;* 

Закон України “Про Національну депозитарну систему та особливості електронного обігу цінних паперів в Україні” від 10.12.1997 р., N 710/97-ВР;* 

Закон України “Про оподаткування прибутку підприємств” від 28.12.1994 р., N 334/94-ВР; * 

Закон України “Про податок на додану вартість” від 3.04.1997 р., N 168/97-ВР;* 

Закон України “Про підприємства в Україні” від 27.03.1991 р., N 887-XII;* 

Декрет Кабінету міністрів України “Про прибутковий податок з громадян” від 26.12.1992 р., № 13-92;* 

“Положення про порядок реєстрації випуску акцій відкритих акціонерних товариств і облігацій підприємств” (07-01/98), затверджене рішенням Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку від 9.02.2001 р., № 18;* 

“Положення про надання регулярної інформації відкритими акціонерними товариствами та підприємствами-емітентами облігацій”, затверджене рішенням Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку від 9.06.1998 р., N 72 (в редакції рішення Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку від 17.01.2000 р., N 3);* 

“Положення про надання особливої інформації відкритими акціонерними товариствами та підприємствами-емітентами облігацій”, затверджене рішенням Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку 10.02.2000 р., N5;* 

“Положення про порядок отримання номерів (кодів) для випущених та зареєстрованих акцій, інвестиційних сертифікатів, облігацій підприємств та місцевих позик”, затверджене рішенням правління Національного депозитарію України від 30.05.2001 р., N 5/2; * 

Лист Державної податкової адміністрації від 27.07.2000 р., № 325/4/15-1110 “Про оподаткування операцій з процентними цінними паперами”. 

Оподаткування 

Чинне податкове законодавство сприяє випуску та обігу облігацій. Після прийняття Закону України “Про внесення змін до деяких законів України з метою стимулювання інвестиційної діяльності” (від 15 липня 1999 року) у серпні 1999 року були внесені зміни до Закону України “Про оподаткування прибутку підприємств”, які змінили систему оподаткування випуску облігацій. Відповідно до закону:* 

не включаються до валового доходу і не підлягають оподаткуванню кошти або майно, залучені платником податку шляхом емісії (випуску) облігацій;* 

не включаються до валових витрат кошти або майно, виплачені емітентом власникам облігацій у зв'язку з погашенням (викупом) облігацій;* 

включається до складу валових витрат підприємства сума відсотків, виплачена власникам облігацій.  

Порядок випуску, розміщення та погашення облігацій включає наступні етапи:  

1. Підготовка рішення про випуск облігаційної позики. Передбачає визначення мети випуску облігацій, оцінку кредитоспроможності емітента, аналіз потенційного попиту на облігації емітента (маркетинг); структурування позики – визначення параметрів емісії облігацій: обсяг емісії, термін, тип купона, можливість дострокового викупу, графік виплати відсотків; методики розміщення випуску (відкрита чи закрита), вибір торгівельного майданчика для розміщення випуску (ПФТС, біржа).
 

2. Ухвалення рішення про випуск облігацій.
Відповідно до законодавства України, рішення про випуск облігацій приймається відповідним органом емітента й оформляється протоколом, у якому обов’язково повинні зазначатися: офіційна назва емітента облігацій та його місцезнаходження; відомості про статутний фонд, господарську діяльність і службових осіб емітента; найменування контролюючого органу (аудиторської фірми); дані про розміщення раніше випущених цінних паперів; мету випуску і вид облігацій (іменні чи на пред’явника); загальна сума емісії, кількість і номінальна вартість облігацій; кількість учасників голосування; порядок випуску облігацій та виплати доходів по них; строки повернення коштів при відмові від випуску облігацій; строки продажу відповідних товарів або надання послуг по цільових облігаціях; порядок повідомлення про випуск та розміщення облігацій; порядок оплати облігацій. Протокол, крім того, може містити й інші відомості щодо випуску облігацій. 

3. Проведення аудиторської перевірки та отримання висновку аудиторської перевірки.
 

4. Сплата державного мита до місцевого бюджету у розмірі 0,1 процента загальної номінальної вартості облігацій. 

5. Підготовка пакету документів для реєстрації випуску та інформації про емісію облігацій в ДКЦПФР.

Пакет включає наступні документи:

1. Заяву про реєстрацію випуску та інформації про емісію облігацій підприємства.
2. Інформацію про емісію облігацій.
3. Копію платіжного доручення про сплату державного мита до місцевого бюджету за місцем державної реєстрації емітента у розмірі 0,1 процента загальної номінальної вартості облігацій, що пропонуються для продажу, за реєстрацію інформації про емісію цінних паперів.
4. Рішення про випуск облігацій, що оформлене протоколом.
5. Баланс, звіт про фінансові результати та