Військо ярла Хакона розбите, але він не гине в битві. Убивши коня і залишивши на полі битви забризканий кров'ю одяг, він ховається у колишньої наложниці Тори. Хакон винен перед нею подвійно: свого часу він кинув її, спокусившись дочкою коваля, тепер же ж убив в битві двох її братів (вони хотіли помститися йому за ганьбу сестри). І все-таки Тора прощає Хакона - вона шкодує його: перед нею тінь колишнього ярла, і, відмов вона йому в допомозі, йому залишиться тільки кинутися грудьми на меч. Ярл йде за Торою в приготоване йому притулок, і йому самому здається, що це його привид слід за царицею підземного царства Хель в її володіння.

Ярл сидить у підполі зі своїм слугою - рабом Каркер. Зверху доносяться крики людей, що розшукують Хакона. Ярл виснажений, але боїться заснути: раб цілком може видати свого пана або ж зарізати його. Раб розповідає Хакона свій останній сон (а снам в стародавній Скандинавії приписувалося іноді навіть більше значення, ніж реальності): він і ярл пливуть у човні, якою управляє Каркер. Хакон тлумачить сон: Каркер править долею ярла. Потім у сновидінні зі скелі «виростає чорний чоловік», він сповіщає веслярів, що для них «закриті всі затоки». Вердикт Хакона - жити їм обом недовго, Ярл забувається в дрімоті, і раб крадеться до нього. Несподівано, згадавши про свою страшну жертві, ярл прокидається, схоплюється з місця і, не в силах переносити муки довше, вкладає ніж в руку Каркер, а той вбиває його.

Раб виходить до розшукує ярла людям: знайти Хакона необхідно - він може викликати в країні подальшу смуту. Але вбивця не отримує обіцяної нагороди. Олаф наказує повісити його. Тіло Хакона віддають Торі. У підземеллі вона говорить над його труною останнє слово: «Потужна душа / У стремленье до блага стала жертвою року / І помилок часу».