МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ

ДОНЕЦЬКИЙ ДЕРЖАВНИЙ УНІВЕРСИТЕТ ЕКОНОМІКИ І ТОРГІВЛІ

ІМ. М. Туган-Барановського

СИВОЛАП ЛАРИСА АНАТОЛІЇВНА

УДК 658.15 (043.3)

УПРАВЛІННЯ ІНВЕСТИЦІЙНОЮ ДІЯЛЬНІСТЮ

В УМОВАХ РИНКОВОЇ ЕКОНОМІКИ

Спеціальність 08.06.02 – Підприємництво, менеджмент та маркетинг

Автореферат дисертації на здобуття наукового ступеня

кандидата економічних наук

Донецьк – 2002

Дисертацією є рукопис.

Робота виконана в Донецькому державному університеті економіки і торгівлі ім. М. Туган-Барановського Міністерства освіти і науки України

Науковий керівник - доктор економічних наук, професор

Макогон Юрій Володимирович,

Донецький національний університет, завідувач кафедри міжнародної економіки

Офіційні опоненти:

доктор економічних наук, професор Гончаров Валентин Миколайович, Східноукраїнський державний університет Міністерства освіти і науки України, професор кафедри менеджменту

кандидат економічних наук, доцент Батченко Людмила Вікторівна, Донецька державна Академія управління Міністерства освіти і науки України, завідувач кафедри менеджменту зовнішньоекономічної діяльності

Провідна установа

Інститут економіки промисловості Національної Академії наук України, відділ економічних проблем науково-технічного прогресу промисловості

Захист дисертації відбудеться “02” липня 2002 р. о 14-00 годині на засіданні спеціалізованої вченої ради К 11.055.01 у Донецькому державному університеті економіки і торгівлі ім М. Туган-Барановського за адресою: 83050, м. Донецьк, вул. Щорса, 31.

З дисертацією можна ознайомитись у бібліотеці Донецького державного університету економіки і торгівлі ім М. Туган-Барановського за адресою: 83017, м. Донецьк,

б. Шевченка, 30.

Автореферат розісланий “01” червня 2002 р.

Вчений секретар

спеціалізованої вченої ради Виноградова О.В.

ЗАГАЛЬНА ХАРАКТЕРИСТИКА РОБОТИ

Актуальність теми дослідження.

По мірі становлення ринкових відносин і інтеграції української економіки в світову істотним чином змінюється система економічних відносин, яка визначає умови функціонування вітчизняних промислових підприємств.

Це в першу чергу відноситься до інвестиційної сфери, яка, являючись основою розвитку будь-якої економічної системи, відіграє провідну роль в створенні високотехнологічного виробництва, здатного вирішувати складні економічні і соціальні проблеми. В цих умовах виникає проблема підвищення ефективності системи управління інвестиційною діяльністю, здатної трансформувати інноваційні можливості в конкурентні переваги підприємства.

Теоретико-методологічною основою досліджень з'явилися праці і публікації відомих вітчизняних і зарубіжних економістів в області інвестиційної політики: Бланка І. А., Валдайцева С.В., Гончарова В.М., Макогона Ю. В., Книша М. І., Шапіро В. Д., та ін.

Разом з тим, у вітчизняній економічній літературі проблеми управління інвестиційною діяльністю в умовах ринкової економіки не знайшли достатнього висвітлення, а зарубіжний досвід потребує грунтовної адаптації до сучасних умов господарювання в Україні. Надзвичайно мало уваги приділено проблемам стратегічного управління інвестиційними процесами, недостатньо розробленим залишається механізм виявлення й оцінки інвестиційних ризиків, формування конкурентних переваг за рахунок розробки і реалізації інвестиційних стратегій.

Вітчизняні промислові підприємства потребують науково - обгрунтованих рекомендацій в галузі організації інвестиційної діяльності, які забезпечували б підвищення ефективності функціонування підприємства, його виживання і саморозвиток. Таким чином, об'єктивна необхідність подальшого розвитку теоретичних і методико-прикладних основ формування ефективних систем управління інвестиційною діяльністю на вітчизняних підприємствах з урахуванням особливостей сучасних соціально-економічних умов господарювання зумовила актуальність теми даної роботи, її цільове спрямування і зміст.

Зв'язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Робота виконана відповідно до “Концепції регулювання інвестиційної діяльності в умовах ринкової трансформації”, Указу президента України за №650/98 від 18.01.98. “Про спеціальні економічні зони та спеціальний режим інвестиційної діяльності в Донецькій області”, “Програми дій Донецької облдержадміністрації щодо залучення іноземних інвестицій у Донецьку область у 1998-1999 р.”, затвердженої в серпні 1998 р. та на підставі вивчення теоретичних праць і наукових розробок вітчизняних та зарубіжних авторів з проблем підвищення ефективності управління інвестиційною діяльністю, законодавчих актів і державних нормативних документів з питань регулювання інвестиційної діяльності; офіційних матеріалів і статистичних даних та звітності про діяльність окремих підприємств Донецької області і комплексним планом науково-дослідних робіт Донецького державного університету економіки і торгівлі ім. М. Туган-Барановського.

Дисертаційне дослідження виконувалося у межах госпдоговірних тем: № 753/2000 “Розробка методичних рекомендацій щодо оцінки інвестиційної привабливості підприємства”, № держреєстрації 0101 U 007790. Особисто автором розроблено методику діагностики інвестиційного потенціалу підприємства; № 771/2001 “Розробка рекомендацій щодо оптимізації здійснення імпортних закупівель в оптовій торгівлі” № держреєстрації 0101 U 007791. Особисто автором розроблено модель стратегічного ризик – менеджменту підприємства; № 873/2002 “Розробка рекомендацій щодо вдосконалення механізму зовнішньоекономічних операцій”. Особисто автором розроблена методика оцінки економічної доцільності інвест – проекту.

Мета і задачі дослідження.

Метою дисертації є розробка науково обгрунтованих методичних і практичних рекомендацій щодо вдосконалення управління інвестиційною діяльністю підприємств в сучасних умовах з позиції стратегічного менеджменту.

Для досягнення зазначеної мети в дисертаційній роботі поставлено й вирішено такі задачі:

уточнено сутність понять: “інвестиції”, “інвестиційна діяльність”, “інвестиційний менеджмент”, “інвестиційний потенціал”;

виявлено сутність, специфіку, проблеми і можливості інвестиційної діяльності підприємств вільних економічних зон і територій приоритетного розвитку;

визначено умови, які забезпечують стратегічне спрямування інвестиційної діяльності;

досліджено інвестиційні ризики промислових підприємств в умовах ринкової економіки і розроблено рекомендації щодо їх нівелювання;

проведено дослідження інвестиційного клімату регіонів на основі SNW-аналізу;

розроблено та обгрунтовано методику діагностики інвестиційного потенціалу підприємств, які досліджуються на основі комплексного і системного підходів;

проведено аналіз системи управління реалізацією інвестиційних проектів на основі концепції життєвого циклу проекту (ЖЦП);

визначено основні напрямки удосконалення інвестиційної діяльності промислових підприємств на основі концепції стратегічного менеджменту;

удосконалено методичні підходи до стратегічного управління інвестиційними ризиками на основі аналізу чутливості інвестиційних проектів;

Предметом дослідження є інвестиційна діяльність промислових підприємств.

Об'єкт дослідження - промислові підприємства, що реалізують інвест-проекти в ВЕЗ і ТПР Донецькій області.

Методи дослідження.

Теоретичну основу дисертаційної роботи склали теоретичні розробки вітчизняних і зарубіжних вчених в галузі інвестиційної діяльності, ринкової економіки, менеджменту, маркетингу, а також закони України, постанови Кабінету Міністрів України і інші законодавчі і нормативні акти України. Практичною базою дослідження стали дані Державного комітету статистики України, Донецького обласного управління статистики, матеріали обстежень підприємств Донецької області. При обгрунтуванні теоретичних і практичних рекомендацій використовувалась методологія системного аналізу, методи експертних оцінок, опитувань і спостережень, традиційні засоби і прийоми економічного аналізу (табличний, порівняння, індексний, угрупування, графічний). Обробка статистичних матеріалів проводилася з використанням сучасних комп’ютерних технологій. Для розрахунку показників економічної доцільності інвест-проектів використано спеціально розроблені комп’ютерні програми в середовищі табличного процесора Microsoft Excel для Windows.

Наукова новизна отриманих результатів полягає у тому, що в роботі вирішено ряд недостатньо розроблених теоретичних та практичних проблем управління інвестиційною діяльністю підприємств. До наукових результатів, отриманих особисто автором відноситься наступне:

одержав подальший розвиток понятійний апарат - уточнено з точки зору системного підходу поняття: “інвестиції”, “інвестиційна діяльність”, “інвестиційний клімат”, “інвестиційний потенціал”; удосконалено класифікацію інвестиційних ризиків за такими ознаками: ступінь передбачення; ступінь динамізму; сфера проявлення; період виникнення;

дістав подальшого розвитку процес дослідження інвестиційного клімату, що охоплює наступні етапи: аналіз інвестиційного макроклімату країни, оцінка інвестиційного мікроклімату регіону; запропонований SNW-підхід до оцінки інвестиційного мікроклімату;

удосконалено методику дослідження інвестиційної діяльності на основі комплексного і системного підходів; вперше розроблена комплексна система інвестиційного потенціалу підприємства (КСІП), яка складається з таких елементів: виробничі можливості, інноваційні можливості, маркетингові можливості, переваги місцезнаходження підприємства; запропонована методика діагностики інвестиційного потенціалу підприємства, що включає наступні етапи: аналіз структури інвестиційного потенціалу, оцінка рівня використання інвестиційного потенціалу; виявлення резервних інвестиційних можливостей підприємства;

запропоновано модель системи управління інвестиційним портфелем на основі динамічного, функціонального і предметного підходів з урахуванням концепції ЖЦП;

удосконалено методику дослідження інвестиційних ризиків, запропоновано алгоритм діагностики інвестиційних ризиків; розроблено методику побудови профілю позиціювання інвестиційного ризику;

отримал подальший розвиток напрямки удосконалення управління інвестиційною діяльністю на основі комплексного підходу; розроблено комплексну систему управління інвестиційною діяльністю, яка грунтується на прийнятті і реалізації ефективних рішень в області управління інвестиційним потенціалом, управління інвестиційним портфелем, управління інвестиційними ризиками;

удосконалено методичні підходи до стратегічного управління інвестиційною діяльністю; запропоновано моделі стратегій управління інвестиційним потенціалом підприємства, розроблений механізм стратегічного ризик-менеджменту інвестиційної діяльності.

Практична значимість отриманих результатів дисертаційної роботи полягає в розробці пропозицій щодо підвищення ефективності інвестиційної діяльності промислових підприємств, які діють в вільних економічних зонах і територіях пріоритетного розвитку. Практичне значення мають такі розробки, як: методика SNW-аналізу інвестиційного мікроклімату регіону, методика діагностики інвестиційного потенціалу підприємства, методика оцінки економічної доцільності інвест-проекту, методика оцінка якості розробленості інвест-проекту, матриця чутливості інвест-проекту, методика оцінки інвестиційних ризиків і побудови профілю позиціювання інвестиційних ризиків.

В роботі розроблено комп'ютерні програми щодо оцінки економічної доцільності проектів і побудови фінансового профілю, оцінки ефективності реалізації інвестиційних проектів в середовищі табличного процесора Excel для Windows, використання яких забезпечить підсилення стратегічного спрямування інвестиційної діяльності підприємств і підвищення її ефективності в сучасних умовах.

Розроблені в дисертації рекомендації щодо оцінки привабливості інвестиційних проектів, вибору стратегій управління інвестиційними ризиками на основі визначення ризик-позиції підприємства, комплексна система управління інвестиційною діяльністю підприємства були впроваджені в практику промисловими підприємствами Донецької області: ТОВ “Три медведя”, ЗАТ “АВК”, що підтверджене актами про впровадження.

Результати дисертаційного дослідження використовувались при виконанні трьох госпдоговірних тем: № 753/2000 “Розробка методичних рекомендацій щодо оцінки інвестиційної привабливості підприємства” (№ держреєстрації 0101 U 007790); № 771/2001 “Розробка рекомендацій щодо оптимізації здійснення імпортних закупівель в оптовій торгівлі” (№ держреєстрації 0101 U 007791); № 873/2002 “Розробка рекомендацій щодо вдосконалення механізму зовнішньоекономічних операцій”.

Окремі результати дисертаційного дослідження використовуються в навчальному процесі при викладанні дисциплін: “Управління проектом”, “Фінансовий менеджмент”, “Маркетинговий менеджмент”, “Стратегічний менеджмент”, а також при виконанні курсових, дипломних і магістерських робіт.

Особистий внесок автора. Дисертаційна робота є результатом самостійних наукових досліджень. Теоретичні узагальнення і положення, висновки і рекомендації отримані автором самостійно на основі проведеного дослідження системи управління інвестиційної діяльності в промислових підприємствах Донецької області. Аналітична частина роботи виконана на основі обробки звітних даних промислових підприємств, а також проведених автором опитувань їхніх керівників, фахівців.

Апробація результатів роботи. Основні положення дисертаційної роботи доповідалися і отримали позитивну оцінку на 6 наукових конференціях: науково-практичної конференції викладачів ДонДУЕТа за підсумками науково-дослідної роботи за 2000-2001 р., на 5 конференціях за межами університету: 6-му Міжнародному науково-практичному семінарі “Проблеми розвитку зовнішньоекономічних зв'язків і залучення іноземних інвестицій в економіку України” (м. Слов'яногорськ, 2000 р.); Міжнародної науково-практичної конференції “Методологія та практика менеджменту на порозі XXI століття: загальнодержавні, галузеві та регіональні аспекти” (м. Полтава, 2000 г.); Всеукраїнській науково-практичній конференції “Шляхи зміцнення фінансово-економічної самостійності регіонів України” (м. Дніпропетровськ, 2000 р.); Міжнародному науково-практичному семінарі “Проблеми розвитку зовнішньоекономічних зв'язків і залучення іноземних інвестицій в економіку України” (м. Слов'яногорськ, 2002 р.); Всеукраїнській науково-практичній конференції “Тенденції глобалізації і регіоналізації соціально-економічного розвитку (інвестиційна і інноваційна політика, ринкові механізми і структури)” (м. Херсон, 2001 р.)

Публікації. Найбільш істотні теоретичні, аналітичні і методологічні результати з теми дисертації були освітлені в 15 наукових роботах (4.09 др. арк.) з них 12 статей надруковано в провідних спеціалізованих виданнях (3.5 др. арк.).

Структура роботи. Дисертація складається з вступу, 3-х розділів, 7 підрозділів, висновків, загальним обсягом 180 сторінок основного тексту, а також 20 таблиць і 15 рисунків (обсягом 215 сторінок), списку використаних джерел із 123 найменувань і додатків (обсягом 20 сторінки).

ОСНОВНИЙ ЗМІСТ ДИСЕРТАЦІЇ

У першому розділі “Інвестиційна діяльність в умовах реформування економіки України” розглянуто сутність та особливості інвестиційної діяльності підприємств України; розкрито її роль на сучасному етапі ринкових перетворень; виявлено вплив факторів інвестиційного клімату на інвестиційну активність підприємств; визначено необхідні умови стратегічного спрямування інвестиційної діяльності підприємств в умовах ринкової економіки.

Незважаючи на велику кількість праць вітчизняних і зарубіжних вчених, присвячених проблемам інвестиційного процесу, теоретичні розробки його сутності та адаптації до ринкових умов господарювання не знайшли поки що достатнього висвітлення. Відсутня єдина точка зору про сутність понять “інвестиції”, “інвестиційна діяльність”, “інвестиційний потенціал”. Виходячи з цього в роботі уточнено трактування ряду понять в цієї сфері.

Під інвестиціями найбільш доцільно розуміти капіталовкладення, одноразові затрати на здійснення заходів науково-технічного прогресу й інші затрати, необхідні для реалізації проектів з метою досягнення економічного і соціального ефекту.

В дисертації визначено, що інвестиційна діяльність – це цілісний процес, який охоплює планування обсягу інвестицій, оцінку привабливості і фінансову підтримку проектів, створення інформаційної бази про новітні технології, оцінку інноваційної активності і створення сприятливого інвестиційного клімату.

Подальше вивчення специфіки інвестиційної діяльності підприємств України дозволило стверджувати, що її розвиток обумовлений особливостями інвестиційного клімату в країні.

Інвестиційний клімат розглядається як узагальнена характеристика сукупності факторів, які визначають привабливість і доцільність інвестування в ту або іншу господарську систему (економіку країни, регіону). Слід розрізняти інвестиційний макроклімат (сукупність факторів макрорівня, що забезпечують і сприяють інвестиційної діяльності вітчизняних і зарубіжних інвесторів) та інвестиційний мікроклімат (сукупність мікроекономічних факторів, що характеризують безпосередньо регіон інвестування).

В дисертації зроблено обгрунтований висновок, що в мінливому ринковому середовищі одним із найважливіших принципів, на яких повинна базуватись організація інвестиційної діяльності, є принцип забезпечення її стратегічного спрямування, що можливо за таких умов як формування перспективних напрямків інвестиційної діяльності; систематичне виявлення інвестиційних ризиків і інвестиційних можливостей підприємства; розробка оптимальних інвестиційних стратегій підприємства.

В процесі прийняття стратегічних інвестиційних рішень необхідно систематично виявляти і оцінювати інвестиційні ризики і можливості підприємства. У роботі проведено узагальнення видів інвестиційних ризиків і на цій основі запропоновано їх класифікацію за такими ознаками: ступінь передбачення; ступінь динамізму; сфера проявлення; період виникнення. Проведене дослідження дозволило визначити основні детермінанти інвестиційних ризиків на кожній стадії життєвого циклу проекту (рис. 1).

У другому розділі дисертації “Дослідження інвестиційного менеджменту підприємств” досліджено практику інвестиційної діяльності підприємств вільних економічних зон і територій пріоритетного розвитку Донецької області, з позиції комплексного і системного підходів здійснено діагностику процесу управління інвестиційною діяльністю підприємств, досліджено інвестиційні ризики підприємств.

Дослідження практики інвестиційної діяльності вільних економічних зон і територій пріоритетного розвитку в роботі було проведено за наступними напрямками: аналіз мікроклімату територій пріоритетного розвитку; аналіз надходження інвестицій; оцінка освоєння інвестицій; оцінка ефективності інвестиційної діяльності; характеристика інвестиційного портфеля.

Оцінка інвестиційного мікроклімату ТПР, яка здійснювалась на основі SNW-аналізу, дозволила зробити висновок про те, що найбільш сприятливий інвестиційний мікроклімат спостерігається на території пріоритетного розвитку м. Донецька, у якій 11 із 18 розглянутих факторів інвестиційного мікроклімату характеризують сильну позицію ТПР по відношенню до інших регіонів. В даній ТПР спостерігається найвищий рівень рентабельності промислових підприємств – 13,4%, спостерігається висока інвестиційна активність підприємств.

В процесі аналізу надходження інвестицій на території пріоритетного розвитку було виявлено, що найбільше надходження інвестицій в обсязі 217403,9 тис. дол. США передбачено проектами на ТПР м. Донецька, найменше – 1004,3 тис. дол. США - на ТПР Слов'янського району.

Оцінка освоєння інвестицій показала, що в найкращому ступені освоєні інвестиції в ТПР м. Макіївки, ТПР м. Маріуполя і ТПР м. Донецька. В даних містах загальний обсяг освоєних інвестицій склав 95,9%, 78,4%, 72,0% відповідно.

Рис. 1. Детермінанти інвестиційних ризиків на стадіях життєвого циклу проекту.

Оцінка ефективності інвестиційної діяльності територій пріоритетного розвитку дозволила зробити висновок про те, що найбільш ефективно здійснювалася реалізація інвестиційних проектів на ТПР м. Донецька і ТПР м. Макіївки. В даних ТПР з початку реалізації проектів вироблено продукції в розмірі 7,5% і 11% до обсягу, передбаченого проектами, відповідно; отримана виручка від реалізації виробленої продукції в розмірі 7,3% і 10,1% до обсягу, передбачених проектами. На ТПР м. Донецька створено 70,7%

робітничих місць до передбаченого проектами числа, збережено - 72%. На ТПР м. Макіївки ці показники склали 86,5% і 100,5% відповідно.

Діагностика інвестиційного портфеля територій пріоритетного розвитку і вільних економічних зон показала, що інвестиційні проекти знаходяться на різноманітних стадіях свого життєвого циклу, що дозволило провести їх угрупування. Було визначено, що найбільше число інвестиційних проектів реалізується на території пріоритетного розвитку м. Донецька. Слід відзначити, що більшість інвестиційних проектів цієї ТПР (58%) знаходяться на експлуатаційній стадії свого життєвого циклу. На інших ТПР мають перевагу інвест-проекти, які знаходяться на передінвестиційній стадії ЖЦП.

Діагностика процесу управління інвестиційними проектами дозволила виявити відмітні особливості даного процесу в залежності від стадії ЖЦП, на якій знаходиться інвест-проект. Це дозволило розробити систему управління проектом на основі концепції ЖЦП в розрізі динамічного, функціонального і предметного аспектів (рис. 2).

В процесі управління інвестиційними проектами на передінвестиційній фазі особливе значення має виявлення інвестиційних можливостей підприємства на основі діагностики їх інвестиційного потенціалу, яку необхідно проводити в три етапи: аналіз структури інвестиційного потенціалу, оцінка рівня використання інвестиційного потенціалу, виявлення резервних інвестиційних можливостей підприємства. В результаті діагностики було виявлено, що можливості інвестиційного потенціалу не використовуються ні в одному із підприємств, що досліджувалися. Рівень використання інвестиційного потенціалу варіюється від 39% до 58%.

На наступному етапі процесу управління інвест-проектами на передінвестиційній стадії було здійснено оцінку привабливості інвестиційних проектів за напрямками: оцінка економічної доцільності реалізації інвест-проектів, оцінка ступеня ризику, закладеного в інвестиційний проект. Для оцінки економічної доцільності інвестиційних проектів в роботі був використаний метод, оснований на концепції дисконтування. Визначення економічної доцільності проектів здійснювалося на основі порівняльної оцінки таких показників, як чиста поточна вартість (NPV), індекс прибутковості (PI), внутрішня норма прибутку (IRR). Для побудови фінансового профілю проектів розроблена комп’ютерна програма в середовищі табличного процесора EXCEL.

Рис. 2. Система управління проектом з урахуванням стадії ЖЦП в розрізі динамічного, функціонального і предметного аспектів, що рекомендується .

На етапі контролю процесу управління інвест-проектами на передінвестиційній стадії ЖЦП доцільно проводити якісну оцінку розробленості інвестиційних проектів. Для цього необхідно проаналізувати наявність і розробленість розділів їх бізнес-планів. Результати дослідження свідчать, що в 73,6% проектів, що досліджувалися, не розраховано всі показники ефективності інвестицій, відсутні інтегральні таблиці показників, експертні висновки. В 63,2% інвестиційних проектах при оцінці ефективності інвестицій не використовуються дисконтні показники, які враховують фактор часу.

В процесі управління інвест-проектами на інвестиційній стадії ЖЦП особливе значення мають такі етапи, як аналіз стану проекту, планування проектних робіт, ініціалізація робіт, контроль, в рамках якого необхідно здійснювати оцінку інвестиційних якостей проектів: досягнення контрольних точок (етапів) в виконанні календарного плану робіт (графіку); витрата фінансових коштів; забезпеченість будівництва об'єкту основними видами сировини, матеріалів і енергетичних ресурсів; ступінь відповідності організаційної структури проекту, якість передвиробничого маркетингу.

На експлуатаційній стадії ЖЦП особливе значення в процесі управління відводиться оцінці ефективності реалізації інвестиційних проектів. В роботі за допомогою розробленої комп’ютерної програми був зроблений аналіз показників, які характеризують ефективність реалізації інвестиційного проекту: обсяг виробленої продукції, чистий прибуток, рівень рентабельності виробництва, рентабельність інвестицій, показники оборотності товарних запасів, показники, що характеризують досягнення соціального ефекту (створення і збереження робітничих місць). Було визначено, що більша частина проектів реалізуються ефективно. Збиток від інвестиційної діяльності на даному етапі отриманий лише в 8% підприємствах, що досліджувалися. Високий соціальний ефект мають 44% інвест-проектів, в яких перевиконано план по створенню нових робітничих місць.

Дослідження інвестиційних ризиків було проведено за наступними напрямками: ідентифікація інвестиційних ризиків в залежності від стадії ЖЦП, оцінка ризиків експертним шляхом за наступними критеріями: імовірність ризику, небезпека ризику, важливість ризику; ранжування інвестиційних ризиків за зонами на основі побудови профілю позиціювання ризику. Оцінка інвестиційного ризику показала, що для всіх підприємств, які реалізують проекти на передінвестиційній стадії високий ступінь важливості має ризик невірного визначення терміну життя проекту, неправильної оцінки технологічної здійсненності і економічної ефективності. Оцінка інвестиційного ризику проектів на інвестиційній стадії ЖЦП показала, що для підприємств, які реалізують інвест-проекти по створенню нового виробництва, найбільш небезпечними є ризик збільшення вартості будівництва із-за низької якості проектно-дослідницьких робіт, запізнення введення потужностей з-за недобросовісності підрядчика.

Критичним для підприємств цієї стадії, що освоюють нові сучасні технології, є ризик підсилення залежності від постачальників та ризик набуття неконкурентоспроможних технологій.

Оцінка інвестиційних ризиків по проектам на експлуатаційній стадії ЖЦП показав, що спостерігається підвищений ступінь ризику збільшення ринкових цін на ресурси, сировину і матеріали. Розробка профілів позиціювання інвестиційних ризиків повинна стати основою для прийняття стратегічних рішень в процесі управління ними.

У третьому розділі “Стратегічний менеджмент інвестиційної діяльності” розглянуто комплексну систему управління інвестиційною діяльністю підприємств, розроблено механізм стратегічного ризик-менеджменту підприємств в умовах ринкової невизначеності.

В сучасних умовах ринкових перетворень необхідний системний, комплексний підхід до управління інвестиційною діяльністю. Комплексна система управління інвестиційною діяльністю наведена на рис. 3.

Система управління інвестиційною діяльністю підприємств повинна забезпечити трансформацію його інвестиційних можливостей в конкурентні переваги. В цьому зв’язку в рамках комплексної системи управління інвестиційною діяльністю особливе значення набуває підсистема управління інвестиційним потенціалом підприємства.

Досягнення конкурентних переваг підприємства в значній мірі забезпечується правильно вибраною стратегією управління інвестиційним потенціалом підприємства, тому що ефективність інвестиційної діяльності підприємства залежить від його спроможності до нарощування і активного використання маркетингових, виробничих, інноваційних, кадрових можливостей, які складають інвестиційний потенціал. В роботі розроблено оптимальні стратегії управління інвестиційним потенціалом для підприємств, що досліджувалися. Основою розробки цих стратегій став рівень використання як всього інвестиційного потенціалу, так і окремих його підсистем, який дозволив визначити ступінь ініціювання стратегічних змін за кожною із них. В даних стратегіях в залежності від необхідності проведення стратегічних змін визначаються типи стратегічної реакції підприємства: реакція статус-кво, реакція внутрішньої гнучкості та інноваційна реакція з глибиною змін від 1 бала (несуттєві зміни) до 5 (перетворюючі нововведення) в елементах інвестиційного потенціалу.

В роботі зроблено обгрунтований висновок, що в складних нестабільних ринкових умовах, обумовлених постійними змінами, з'являється об'єктивна необхідність управління інвестиційними процесами з використанням сучасного механізму стратегічного менеджменту, необхідність розробки стратегій управління інвестиційною діяльністю в умовах ризику і невизначеності.

Тому одним із важливих елементів комплексної системи управління інвестиційною діяльністю є підсистема управління інвестиційними ризиками.

Важливим аналітичним показником, який істотно впливає на рівень інвестиційного ризику, є ступінь чутливості інвестиційного проекту до ризиків, для визначення якого в роботі запропонована матриця чутливості інвест-проектів (табл. 1).

Матриця чутливості інвест-проектів передбачає розрахунок таких параметрів, як:

-

-

Показник – запас стійкості інвест-проекту – є індикатором рівня ризику проекту. Для його розрахунку необхідно показник внутрішньої норми дохідності (IRR) порівняти з тим рівнем окупності вкладень, що вибирається в якості стандартного. Цей стандартний рівень бажаної рентабельності (ставка дисконту) називають бар'єрним коефіцієнтом HR. Чим в більшому ступені IRR перевищує прийнятий бар'єрний коефіцієнт, тим більше запас стійкості проекту і тим менш страшні можливі помилки при оцінці величини майбутніх грошових надходжень.

Для ранжування інвест-проектів за даним показником, нами розроблені наступні критерії: Рirr 10% - високий запас стійкості інвест-проекту;

3% Pirr 10% - середній запас стійкості інвест-проекту;

Pirr 3% - низький рівень стійкості інвест-проекту.

Таблиця 1.

Рекомендована матриця чутливості інвест-проектів до інвестиційних ризиків

Ступінь надійності бізнесу - це показник, який відображає рівень діапазону безпеки, в основі якого лежить розрахунок точки беззбитковості. Чим менше значення резерву безпеки, тим вище ризик попадання в область збитків. Визначення точки беззбитковості нами здійснювалося на основі розробленої комп'ютерної програми.

Результати, які отримуються шляхом розробки матриці чутливості інвест-проектів, повинні стати основою розробки стратегічних рішень щодо адаптації підприємств до інвестиційних ризиків.

На основі розробленої матриці чутливості можна визначити ризик-позицію інвест-проекту:

Ё

Ё

Ё

Аналіз матриці чутливості інвестиційних проектів до ризиків, які знаходяться на експлуатаційній стадії ЖЦП показала, що в найбільш сприятливих секторах матриці знаходиться 11.1% проектів ТПР м. Донецька. В інших ТПР в даному секторі матриці проекти відсутні.

Для підсилення стратегічної адаптації інвестиційної діяльності підприємствам, що досліджуються, в роботі запропоновано стратегії управління інвестиційними ризиками, що містять конкретні заходи щодо нівелювання ризиків, які ранжовані за ступенем важливості в залежності від того, на зниження ризику якої зони (зони критичного, підвищеного або мінімального ризику) вони спрямовані.

ВИСНОВКИ

У дисертації наведено теоретичне узагальнення та вирішення наукового завдання на підставі удосконалення існуючих та пропозицій нових підходів щодо управління інвестиційною діяльністю.

Основним науковим результатом роботи є теоретичне обґрунтування, дослідження і розробка способів удосконалення інвестиційного менеджменту.

1. У теоретичному напрямку автор прийшов до таких висновків:

·

·

·

·

·

·

·

2. У методичному напрямку автором дані такі рекомендації:

·

·

·

·

·

·

список опублікованих праць здобувача

за темою дисертації

1. Сиволап Л.А. Государственное регулирование бартерних операций // Проблеми развития внешнезкономических связей и привлечения иностранных инвестиций: региональньїй аспект. Сб. науч. тр.- Донецк: Донеччина, 2000.- С. 173-175 - 0,15 др. арк.

2. Сиволап Л.А. Проблеми організації зовнішньоекономічних операцій у комерційній діяльності в Україні // Торгівля і ринок України. Тематич. зб. наук. пр. з проблем торгівлі і громадського харчування. Випуск 10. Том 1-Донецьк: ДонДУЕТ, 2000.- С. 155-160 -0,37 др. арк.

3. Сиволап Л.А. Учет внешнезкономических операций // Вісник Донецького університету. Серія В. Економіка і право.-№ 1.- 2000.- С. 125-130. - 0,3 др. арк.

4. Сиволап Л.А. Анализ системи расчетов // Материалы II итоговой научно-практической конференции - Мариуполь: МГИ, 2000.- С. 51-54. - 0,2 др. арк.

5. Сиволап Л.А. Менеджмент внешнезкономических операций // Регіональні перспективи. Квітень 2000 р; № 2-3. С. 172- 175.-0,2др.арк.

6. Сиволап Л.А. Методика оценки зффективности инвестиционных проектов // Вісник Технологічного університету Поділля. Частина 2. Економічні науки.- № 4.- 2000.-С. 145-150.-0,3др.арк.

7. Сиволап Л.А. Инвестиционная политика в контексте зкономической самосто-ятельности регионов// Економіка: проблеми, теорії та практики. Збірник наукових праць. Випуск 63.- Дніпропетровськ: ДНУ.- 2000.- С. 45-50. - 0,37 др.арк. 8.

8. Сиволап Л.А. Инвестиционная политика в контексте зкономической самостоятельности регионов// Тези доповідей Всеукраїнської науково-практичної конференції "Шляхи зміцнення фінансово-економічної самостійності регіонів України".- Дніпропетровськ: Наука і освіта, 2000.- С.- 143-144. - 0,12 др. арк.

9. Сиволап Л.А. Принципи подготовки и анализа инвестиционных проектов // Науковий журнал. Економіст № 1. Січень 2001 р.- С. 60 -61 -0,1 др.арк.

10.Сиволап Л.А. Приоритеты создания благоприятного инвестиционного климата для иностранного инвестирования // Економіка: проблеми, теорії та практики. Збірник наукових праць. Випуск 87.-Дніпропетровськ: ДНУ. 2001.- С. 32-39. -0,43 др.арк.

11. Сиволап Л.А. Повышение зффективности управления инвестиционными процесами в Украине // Вісник Донецького університету. Серія В. Економіка і право.- № 1.- 2001.- С. 106-111 -0,28 др.арк.

12.Сиволап Л.А. Инвестиционньїй климат Украины: особенности формирования й пути улучшения // Вісник Донецького університету. Серія В. Економіка і право.- № 2.- 2001.- С. 93- 98. - 0,3 др. арк.

13.Сиволап Л.А. Чинники, що впливають на активізацію інвестиційної діяльності в умовах перебудови господарських механізмів // Торгівля і ринок України. Тематич. зб. наук. пр. з проблем торгівлі і громадського харчування. Випуск 12. Том І - Донецьк: ДонДУЕТ, 2001.- С. 156- 163 - 0,37 др. арк.

14.Сиволап Л.А. Пути активизации инвестиционной деятельности на региональном уровне // Сборник научних работ.- Одесса: Институт проблем рынка и зкономико-зкологических исследований НАН Украины, 2001.- С. 67- 74 - 0,45 др. арк.

15. Сиволап Л.А. SNW - подход к оценке инвестиционной привлекательности территорий приоритетного развития // Проблеми развития внешнезкономических связей и привлечения иностранных инвестиций: региональный аспект. Сборник научних трудов. Донецк: ДонНУ, 2002.- С. 534-537 - 0,15 др. арк.

АНОТАЦІЯ

Сиволап Л.А. Управління інвестиційною діяльністю в умовах ринкової економіки. – Рукопис.

Дисертація на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук за спеціальністю 08.06.02 – Підприємництво, менеджмент та маркетинг. – Донецький державний університет економіки і торгівлі ім. М. Туган-Барановського, Донецьк, 2002.

Дисертаційна робота присвячена актуальним проблемам теоретичних, методологічних і організаційних аспектів управління інвестиційною діяльністю підприємств в умовах сучасної економіки. В роботі узагальнено основні підходи до розуміння сутності інвестиційної діяльності на сучасному етапі і виявлено її стан і тенденції розвитку з точки зору промислових підприємств. Обгрунтовано необхідність стратегічного спрямування інвестиційної діяльності в умовах ринкових перетворень.

В дисертації проведено дослідження системи менеджменту інвестиційної діяльності промислових підприємств з її основних напрямків: досліджено практику інвестиційної діяльності ВЕЗ і ТПР Донецької області, проведено діагностику процесу управління інвестиційною діяльністю підприємств, досліджено механізм управління інвестиційними ризиками підприємств.

Розроблено рекомендації щодо удосконалення системи управління інвестиційною діяльністю з позицій комплексного і системного підходів. Обгрунтовано методичні підходи щодо стратегічного управління інвестиційною діяльністю. Розроблено стратегії управління інвестиційним потенціалом підприємств, стратегії управління інвестиційним портфелем ВЕЗ і ТПР, стратегії управління інвестиційними ризиками підприємств.

Ключові слова: інвестиційна діяльність, інвестиційний клімат, інвестиційний потенціал, комплексна система управління інвестиційною діяльністю, стратегічний ризик-менеджмент інвестиційної діяльності.

ANNOTATION

Sivolap L. A. Management of investment activity in the conditions of the market economy. – Manuscript.

Dissertation to submit the thesis of scientific degree of the Candidate of Economic Sciences on speciality 08.06.02 - Business, Management and marketing. – M. Tugan-Baranovsky Donetsk State University of Economics and Trade, Donetsk, 2002.

The dissertation work is concerned with urgent problems of theoretical, methodological and organizational aspects of management of enterprises’ investment activity in the conditions of the modern economy. In the work the general approaches for undestanding the essence of the investment activity at the present stage both revealing its condition and the trends of development are generalized from the point of view of industrial enterprises. There is a necessity of strategic orientation of investment activity in terms of market-targeted transformations.

The research of management system of industrial enterprises’ investment activity is carried out in the dissertation on its basic directions: the investment activity of free economic zones and priority development territories of Donetsk area is investigated, the diagnostics of the managerial process in the investment activity is carried out, the mechanism of managing investment risks of enterprises is investigated.

Recommendations for improvement of the investment activity control system are developed from the positions of the complex and the systematic approaches. Methodological approaches for strategic management of the investment portofolio of free economic zones and priority development territories as well as the strategy of management of the enterprises’ investment risks are also grounded.

Key words: investment activity, investment climate, investment potential, complex control system of investment activity, strategic risk - management of investment activity.

Аннотация

Сиволап Л.А. Управление инвестиционной деятельностью в условиях рыночной экономики. – Рукопись.

Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук по специальности 08.06.02. – предпринимательство, менеджмент и маркетинг. – Донецкий государственный университет экономики и торговли им. М.Туган-Барановского, Донецк, 2002.

Диссертационная работа посвящена актуальным проблемам теоретических, методологических и организационных аспектов управления инвестиционной деятельности промышленных предприятий в условиях современной экономики.

В первом разделе диссертационной работы “Инвестиционная деятельность в условиях реформирования экономики Украины” обобщены основные подходы к пониманию сущности понятий в области инвестиционной деятельности (инвестиции, инвестиционная деятельность, инвестиционный климат, инвестиционный потенциал); раскрыта роль инвестиционной деятельности на современном этапе.

Дается оценка влияния факторов инвестиционного макроклимата на инвестиционную активность промышленных предприятий.

Обоснована необходимость стратегической направленности инвестиционной деятельности, определены основные условия ее обеспечения.

Во втором разделе “Исследование инвестиционного менеджмента предприятий” проведено изучение практики инвестиционной деятельности предприятий СЭЗ и ТПР. В результате данного исследования проведена оценка инвестиционного микроклимата ТПР на основе SNW-анализа; проведен анализ поступления, освоения инвестиций в исследуемых СЭЗ и ТПР, оценена эффективность их инвестиционной деятельности. анализа инвестиционного портфеля СЭЗ И ТПР проведена группировка инвестиционных проектов в зависимости от стадии жизненного цикла проекта.

В работе с позиций комплексного и системного подходов осуществлена диагностика процесса управления реализацией инвестиционных проектов, что явилось основой определения стратегических направлений инвестиционной деятельности предприятий. Разработано ряд методик исследования процесса управления инвест-проектами на различных стадиях ЖЦТ: разработана и апробирована методика диагностики инвестиционного потенциала предприятия, предложена методика оценки привлекательности инвестиционных проектов на основе разработанных компьютерных программ, разработана методика оценки инвестиционных качеств проекта; предложена система показателей оценки эффективности инвестиционной деятельности.

По разработанному диссертантом алгоритму проведена комплексная оценка инвестиционных рисков. Разработаны профили позиционирования инвестиционных рисков. Осуществлена оценка чувствительности инвестиционных проектов к рискам на основе предложенной матрицы “запас прочности проекта/степень надежности бизнеса”

В третьем разделе “Стратегический менеджмент инвестиционной деятельности” разработаны направления совершенствования инвестиционной деятельности предприятий на основе комплексного, системного подходов. Предложена комплексная система управления инвестиционной деятельностью предприятий. Разработана модель системи управления инвестиционным портфелем на основе динамического, функционального и предметного подходов на основе концепции жизненного цикла проекта.

Автором обоснована необходимость стратегического управления инвестиционной деятельностью в условиях рыночной экономики и разработаны стратегии управления инвестиционным потенциалом предприятия, инвестиционным портфелем ТПР, инвестиционными рисками предприятий.

Внедрение разработанных в диссертационной работе рекомендаций и методических подходов (отдельные рекомендации уже внедрены в практику) будут способствовать совершенствованию процесса управления инвестиционной деятельности промышленных предприятий в условиях рыночной экономики.

Ключевые слова: инвестиционная деятельность, инвестиционный климат, инвестиционный потенциал, комплексная система управления инвестиционной деятельностью, стратегический риск-менеджмент инвестиционной деятельности.