МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ

ЛЬВІВСЬКИЙ НАЦІОНАЛЬНИЙ університет ІМЕНІ іВАНА ФРАНКА

БОРЩУК Ірина Володимирівна

УДК 338.24:336.717.71

управління портфельними інвестиціями

комерційних банків в україні

Спеціальність 08.02.03 – організація управління, планування і регулювання економікою

автореферат

дисертації на здобуття наукового ступеня

кандидата економічних наук

Львів 2003

Дисертацією є рукопис.

Робота виконана на кафедрі фінансів і кредиту Львівського національного університету імені Івана Франка Міністерства освіти і науки України.

Науковий керівник: кандидат економічних наук, професор

КРУПКА Михайло Іванович

Львівський національний університет імені Івана Франка,

завідувач кафедри фінансів і кредиту

Офіційні опоненти: доктор економічних наук, професор

ПЕТРОВИЧ Йосиф Михайлович

Національний університет "Львівська політехніка",

завідувач кафедри економіки підприємства і менеджменту

кандидат економічних наук, доцент

ВОВЧАК Ольга Дмитрівна

Львівська комерційна академія,

завідувач кафедри банківської справи

Провідна установа: Ужгородський національний університет

Міністерства освіти і науки України,

кафедра економіки, менеджменту та маркетингу

Захист дисертації відбудеться "5 березня" 2003 р. о 13.30 год на засіданні спеціалізованої вченої ради Д 35.051.01 Львівського національного університету імені Івана Франка за адресою 79008, м. Львів, проспект Свободи, 18, аудиторія 115.

З дисертацією можна ознайомитися у Науковій бібліотеці Львівського національного університету імені Івана Франка (м. Львів, вул. Драгоманова, 5)

Автореферат розіслано "3" лютого 2003 року.

Вчений секретар

спеціалізованої ради проф. Панчишин С.М.

ЗАГАЛЬНА ХАРАКТЕРИСТИКА

ДИСЕРТАЦІЙНОЇ РОБОТИ

Актуальність теми дослідження. Впровадження ринкових відносин в Україні безпосередньо пов'язане з реформуванням і зміцненням кредитного сектору економіки, посиленням його впливу на активізацію інвестиційного процесу, структурну перебудову та зростання економічного потенціалу країни. Удосконалення діяльності кредитних установ потребує вирішення багатьох проблем, які передусім пов'язані з нарощуванням капіталу, підвищенням фінансової стійкості, вдосконаленням системи управління, розширенням сфери банківської діяльності.

Одним з пріоритетних напрямків реформування кредитного сектору є активізація участі комерційних банків як найбільш потужних фінансових інститутів у формуванні та розвитку фондового ринку України.

Поширення сфери банківської діяльності на фондовому ринку вимагає окреслення головних напрямків розробки методології банківського менеджменту, в тому числі механізмів управління портфельними інвестиціями. Успішне вирішення цієї складної проблеми потребує використання багатьох методів, прийомів, способів, розробки нових механізмів і підходів до управління портфельними інвестиціями комерційних банків.

Водночас, ефективна діяльність банків на фондовому ринку неможлива без удосконалення системи регулювання ринку цінних паперів (ЦП). Управління портфельними інвестиціями комерційних банків в Україні в умовах трансформації економіки потребує зміцнення державного регулювання діяльності банків на фондовому ринку.

Питання управління портфельними інвестиціями відображені у багатьох наукових публікаціях зарубіжних авторів. Серед них у першу чергу слід назвати Л.М. Антипову, А.Н. Буреніна, Л.Дж. Гітмана, Ю.Ф. Касимова, Дж. Лінтнера, Г. Марковіца, Дж. Моссіна, В.І. Осипова, С. Росса, П. Роуза, Дж. Сінки, Дж. Тобіна, У. Шарпа. У наш лексикон поняття "портфельне інвестування" увійшло зовсім недавно. Проте дослідження даної проблематики вже привернуло увагу багатьох вітчизняних вчених, серед яких виділяються роботи І.А. Бланка, В.С. Загорського, О.Д. Заруби, Т.С. Клебанової, Т.І. Лепейка, Б.Л. Луціва, В.В. Михальського, О.М. Мозгового, С.В. Науменкової, Л.О. Примостки, Г.Ф. Смалюк, С.К. Реверчука, С.Т. Шклярука та інших. Незважаючи на існуючі класифікації, методики та оптимізаційні моделі щодо управління портфелем цінних паперів, на сьогоднішній день немає чіткого механізму та ефективної методики, якими на практиці могли б керуватися українські комерційні банки. Законодавча база та нормативні документи Національного банку України, що нині регламентують діяльність банків на фондовому ринку, не враховують у повному обсязі всі особливості формування банківського портфеля цінних паперів та управління ним. Тому сьогодні актуальним завданням є виявлення закономірностей здійснення банківських портфельних інвестицій на фондовому ринку України, дослідження можливих напрямків їх активізації, а також розробка, вдосконалення та запровадження економічного механізму управління портфельними інвестиціями комерційних банків.

Зв'язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Вибраний напрямок дослідження є складовою частиною комплексної наукової теми "Удосконалення фінансово-кредитного механізму підприємництва" ( ЕФ-352Б реєстраційний № 0197V017013), що виконувалася кафедрою фінансів і кредиту Львівського національного університету імені Івана Франка.

Мета і завдання дослідження. Метою дисертації є розроблення теоретичних положень і практичних рекомендацій з удосконалення процесу управління портфельними інвестиціями комерційних банків в Україні.

З огляду на цю мету поставлено такі завдання:

- з'ясувати та уточнити .сутність процесу управління портфельними

інвестиціями комерційних банків;

- розробити економічний механізм управління банківськими портфельними

інвестиціями в Україні;

·

· управління ним, а також методики оцінки ризику та доходності вкладень у

· цінні папери;

· обґрунтувати та удосконалити систему .показників, яка б дала змогу

· комплексно оцінювати ефективність управління фондовим портфелем у

· комерційних банках;

- розробити модель системи управління портфелем цінних паперів у

комерційному банку;

·

· банків на фондовому ринку України та вдосконалення механізмів впливу

· грошово-кредитної політики держави на портфельні інвестиції комерційних

· банків;

· створити концептуальну модель інформаційної системи управління портфелем

· цінних паперів у комерційному банку та обґрунтувати необхідність її

· практичного застосування.

Об'єктом дослідження даної роботи є комерційні банки та фондовий ринок України.

Предметом дослідження є процес управління портфельними інвестиціями комерційних банків в Україні.

Методи дослідження. Методологічною основою дисертації є теорія наукового пізнання, методологія та загальнонаукові принципи проведення комплексних досліджень. У роботі використовувались методи порівняльного та системного аналізу, конкретизації, абстрагування, логічний та статистичний методи, а також методи спостереження і впровадження результатів досліджень у практичну діяльність.

Інформаційною основою дослідження є роботи вітчизняних та зарубіжних вчених, у яких розглянуто сучасні наукові погляди на проблеми управління портфельними інвестиціями, аналітичні матеріали та статистичні дані, законодавчі і нормативні акти України з питань фондового ринку та банківської діяльності.

Наукова новизна одержаних результатів:

·

· "управління портфельними інвестиціями комерційних банків";

·

· управління портфельними інвестиціями комерційних банків в Україні";

· обґрунтовано використання основних показників для аналізу інвестиційних

· властивостей, визначення вартості та доходності цінних паперів, що

· включаються до банківського фондового портфеля, а також проаналізовано та

· обґрунтовано методики оцінки ризику і доходності вкладень у ЦП;

· удосконалено систему аналітичних показників для оцінки ефективності

· управління банківським портфелем цінних паперів;

- розроблено модель системи управління банківським портфелем цінних паперів

за фазами аналізу, планування, контролю та регулювання;

- запропоновано організаційну структуру відділу цінних паперів та біржової

діяльності комерційного банку;

- рекомендовано шляхи вдосконалення державного регулювання діяльності

комерційних банків на фондовому ринку України;

·

· діяльності банків на фондовому ринку, що є невід'ємною складовою

· економічного механізму управління портфельними інвестиціями комерційних

· банків;

- розроблено концептуальну модель побудови інформаційної системи управління

портфелем цінних паперів у комерційному банку та обґрунтовано її практичне

застосування.

Практичне значення одержаних результатів полягає у тому, що запропонований економічний механізм управління портфельними інвестиціями комерційних банків може бути використаний українськими банками для активізації їх діяльності на фондовому ринку, а також органами державної влади, що здійснюють регулювання банківським портфельним інвестуванням.

Сформульовані в дисертації пропозиції впроваджено в практичну діяльність АТ "Кредит Банк (Україна)" (Довідка № 18-6372/02 від 09.10.2002р.). Результати дослідження також використано в навчальному процесі Львівського банківського інституту Національного банку України під час розробки робочих програм з дисциплін "Інвестування", "Аналіз інвестиційних проектів" та "Проектне фінансування" (Довідка про впровадження в навчальний процес Львівського банківського інституту Національного банку України № 01-15/547 від 11.10.2002 р.)

Особистий внесок здобувача. Усі наукові результати, викладені в дисертації, отримані автором особисто.

Апробація результатів дисертації. Результати наукових досліджень доповідались та обговорювались на міжнародній науково-практичній конференції "Банківська і фінансово-кредитна системи та їх роль у сучасних умовах", що відбулася 24 березня 2000 року; на науковій конференції "Проблеми розвитку фінансової системи та обліку", яка відбулася 28 березня 2002 року та на міжнародній науково-практичній конференції "Фінансово-кредитне регулювання ділової активності господарюючих суб'єктів", що відбулася 26-27 вересня 2002 року, а також апробовані в АТ "Кредит Банк (Україна)".

Публікації. За результатами дослідження опубліковано 8 наукових праць, з них 6 статей у наукових фахових виданнях загальним обсягом 2,5 д.а.

Структура та обсяг дисертації. Дисертація обсягом 170 сторінок складається з вступу, трьох розділів, висновків, списку використаних джерел із 174 найменувань, 10-ти додатків, містить 12 таблиць та 19 рисунків.

ОСНОВНИЙ ЗМІСТ ДИСЕРТАЦІЙНОЇ РОБОТИ

У першому розділі дисертації - "Теоретико-методологічні основи управління банківськими портфельними інвестиціями" досліджено теоретичні аспекти управління портфелем цінних паперів, з'ясовано суть та економічне значення портфельних інвестицій комерційних банків в Україні, а також розглянуто структуру і функції банківського фондового портфеля та основні методи управління ним.

На сучасному етапі все більш важливим шляхом мобілізації і перерозподілу внутрішніх фінансових ресурсів стає банківська система – найбільш стійкий і стабільно працюючий сегмент національної економіки. Однією з основних проблем сучасного періоду розвитку економіки України залишається подолання затяжної інвестиційної кризи. Нині саме комерційні банки можуть стати реальним джерелом фінансування підприємницьких структур. Здійснюючи портфельні інвестиції на фондовому ринку і виступаючи посередниками між покупцями та продавцями цінних паперів, комерційні банки відіграють значну роль у розвитку вторинного ринку, оскільки стають надійними гарантами ліквідності. В умовах формування ринкової економіки саме рівень розвитку вторинного ринку, його активність і мобільність відображає фактичний стан інвестиційних процесів у країні.

Стимулювання інвестиційної діяльності комерційних банків є позитивним не лише для інвестиційного клімату України, але й для самих банків. Комерційні банки не можуть розміщувати всі свої депозити у вигляді позик: більша частина кредитів є мало ліквідна і не може бути швидко трансформована в грошові засоби та повернена банку в потрібний час. Для підтримки ліквідності активів та стабілізації доходів банку шляхом забезпечення грошових надходжень у період, коли по інших джерелах очікується зниження доходів, комерційні банки здійснюють портфельні інвестиції на фондовому ринку, скуповуючи цінні папери різних суб'єктів господарювання. Внаслідок цих операцій відбувається, з одного боку, процес фінансування названих суб'єктів, а з другого - формування банківського портфеля цінних паперів.

Проте нині лише невелика кількість українських банків наважується інвестувати кошти в цінні папери, формуючи власні фондові портфелі. Це пояснюється перш за все порівняно низьким розвитком ринку цінних паперів в Україні, що ускладнюється економічною кризою. На основі проведеного аналізу структури активів комерційних банків України, можемо зазначити, що лише у декількох банків східного регіону вкладення в цінні папери складають до 30% їх активів (Діалогбанк, Донбіржбанк, "Аваль", Альфа-банк), решта - здебільшого формують свій фондовий портфель у розмірі не більше 2-3% власних активів.

На сьогоднішній день існують різні погляди економістів щодо поняття "банківський портфель цінних паперів". Останнім часом воно ототожнюється з інвестиційним портфелем комерційного банку, хоча ці поняття, на нашу думку, суттєво відрізняються як за складом активів, так і за виконуваними функціями. Перелік функцій портфеля цінних паперів набагато ширший. У дисертаційній роботі визначено основні функції банківського портфельного інвестування, а саме: підтримка ліквідності активів банку; забезпечення гнучкості банківського портфеля активів; компенсація кредитного ризику з портфеля банківських позик; стабілізація доходів банку незалежно від фаз ділового циклу за рахунок диверсифікації портфеля та поліпшення фінансових показників балансу банку.

Під портфельними інвестиціями комерційних банків у дисертаційній роботі розуміємо вкладення коштів у цінні папери з метою отримання доходів у вигляді відсотків, дивідендів, прибутків від перепродажу та забезпечення відповідної ліквідності активів банку.

Постійні зміни ситуації на фондовому ринку, зміни курсових вартостей цінних паперів та фінансового стану підприємств-емітентів зумовлюють необхідність удосконалення процесу управління портфелем цінних паперів.

Для досягнення високої ефективності управлінських рішень при інвестуванні в цінні папери, на нашу думку, необхідно враховувати два об'єктивно існуючих підходи в управлінні банком: функціональний та предметний. Адже на скільки б не були безризиковими вкладення в цінні папери та високими очікувані прибутки в майбутньому, управління банківським портфелем цінних паперів не можна здійснити без застосування функціонального підходу та його відповідності предметному аспекту. В умовах формування ринкових відносин управління портфельними інвестиціями комерційних банків слід трактувати як процес аналізу, планування, регулювання та контролю структури портфеля цінних паперів з метою забезпечення необхідного рівня ліквідності, високої прибутковості та зниження рівня ризику банківських активів.

Відповідно до цілей, що постають перед менеджментом у процесі формування банківського портфеля цінних паперів, нами виділено основні типи портфелів ЦП: портфель росту, прибутковий, стабільний та спеціалізований портфель. У дисертації дано їх характеристику і рекомендації щодо формування окремих типів портфелів. Як показав проведений аналіз діяльності світових банків, у міжнародній практиці сформувалося декілька альтернативних підходів до вибору строків інвестування у цінні папери. Українським банкам при формуванні портфеля цінних паперів найдоцільніше використовувати стратегію штанги, що є найоптимальнішим компромісом між досягненням високої доходності та ліквідністю портфеля цінних паперів. Дана стратегія полягає в тому, що банк інвестує частину коштів в короткострокові високоліквідні цінні папери, а частину - в довгострокові доходні цінні папери. Вкладення в цінні папери з середнім терміном погашення не здійснюються або мінімізуються. При цьому довгострокові ЦП забезпечують банку високий дохід, а короткострокові – ліквідність.

У дисертаційній роботі запропоновано схему віднесення цінних паперів до портфелів банку, що показує, за якими саме критеріями цінні папери включаються до одного з чотирьох різновидів банківських фондових портфелів: портфеля на продаж, портфеля на інвестиції та портфеля вкладень в асоційовані чи дочірні компанії.

У сучасних умовах на українському фондовому ринку немає стійких закономірностей, які б дозволили спиратися на один з видів аналізу фондового ринку. Саме тому на практиці найбільш ефективним є застосування фундаментального і технічного аналізу у поєднанні, оскільки в цьому випадку оцінка ситуації на фондовому ринку є більш повною, що веде до зменшення неточностей при інтерпретації та прогнозуванні поведінки фондових інструментів.

Автором обґрунтовано використання основних показників для аналізу інвестиційних властивостей акцій, облігацій та векселів, а також розглянуто методики визначення вартості та доходності цінних паперів, що включаються до банківського фондового портфеля. Так, зокрема, комерційним банкам доцільно включати в портфель акції, оцінюючи їх інвестиційні властивості на основі показників: коефіцієнт "ціна–дохід" (P/E), дивідендна віддача акції та співвідношення ринкової і балансової вартості акції, які найбільш повно характеризують інвестиційну привабливість вкладень.

Проведений аналіз існуючих стратегій управління фондовим портфелем, показав, що комерційним банкам на практиці необхідно використовувати елементи як активної, так і пасивної стратегії управління незалежно від типу вкладень.

У другому розділі дисертації - "Формування економічного механізму управління портфельними інвестиціями комерційних банків в Україні" розкрито вплив ризику і доходності на управління банківським портфельним інвестуванням, обґрунтовано та удосконалено методики оцінки ефективності управління банківським портфелем цінних паперів і запропоновано модель системи управління портфельними інвестиціями комерційних банків.

Оцінка співвідношення ризику і доходності є основою, на якій базуються управлінські рішення щодо інвестування в цінні папери. Виходячи з проведеного аналізу існуючих підходів, вважаємо, що на сьогоднішній день двома основними компонентами оцінки ризику і доходності при портфельному інвестуванні є: "фактор bb" та модель оцінки доходності активів (САРМ), головними складовими якої є модель лінії ринку капіталу (CML) та модель лінії активу (SML).

У процесі дослідження, використовуючи рівняння CML та SML, нами розраховано очікувану норму доходності для цінних паперів різних емітентів. Це дало змогу визначити чи доцільно включати цінні папери (портфелі) з даними характеристиками у фондовий портфель Кредит банку (Україна) та порівняти можливі варіанти побудови портфелів ЦП (див.табл.1).

Модель СML, яку доцільно використовувати при розрахунку очікуваної доходності для широко диверсифікованого портфеля, можна записати за допомогою такої формули:

(1)

де E(ri) - очікувана доходність і-го портфеля цінних паперів;

rf - ставка без ризику;

ssi - ризик і-го портфеля ЦП (розраховується за формулою

середньоквадратичного відхилення);

ssm - ризик ринкового портфеля ЦП (ринкового індексу);

E(rm) - очікувана доходність ринкового портфеля ЦП.

Для визначення доходності мало диверсифікованого портфеля скористаємося рівнянням SML:

(2)

bbi - показник бета і-го портфеля ЦП (міра не диверсифікованого ризику)

Таблиця 1

Очікуваний дохід за цінними паперами

(розрахований на основі рівнянь CML та SML)

Варіанти формування портфеля ЦП rf E(rm) ss(rm) bbi ss(ri) E(ri)

CML SML

A 0,0802 0,1146 0,0385 -2,8429 0,2497 *** -0,0176

C -0,0403 0,0433 *** 0,0788

D -0,2129 0,0572 *** 0,0729

E 3,1633 0,2219 *** 0,1889

А+E *** 0,1126 0,1808 ***

C+D *** 0,0285 0,1057 ***

A+ C+D *** 0,0008 0,0809 ***

A+C+D+E *** 0,0282 0,1054 ***

Ринковий індекс 1 0,0385 0,1146 0,1146

Найоптимальнішим є включення у портфель цінних паперів емітентів А і Е (назви умовні), що забезпечить найбільшу доходність при середньому рівні ризику.

У роботі також проведено аналіз впливу ступеня диверсифікації на зменшення несистематичного ризику портфеля цінних паперів Кредит банку (Україна). Найменшого рівня ризику можна досягти, сформувавши фондовий портфель з цінних паперів трьох різних емітентів.

Проаналізовані в дисертаційній роботі методи оцінки ризику і доходності вкладень у цінні папери, на нашу думку, можуть використовуватися українськими комерційними банками на практиці. На сьогоднішній день вітчизняні банки, оцінюючи вкладення в цінні папери, керуються здебільшого лише нормами Положення про порядок розрахунку резерву на відшкодування можливих збитків від операцій з цінними паперами, виконання яких є обов'язковим і контролюється Національним банком України. Використання розглянутих методів оцінки співвідношення ризику і доходності портфельних інвестицій дещо ускладнюється обмеженістю правдивих статистичних даних про цінні папери та їх емітентів, відсутністю публікацій про значення фактора bb та низкою інших причин, проте є необхідною складовою процесу управління банківським портфелем ЦП.

Оцінка ефективності портфельного інвестування має важливе значення в системі прийняття управлінських рішень комерційних банків. Оцінка ефективності управління портфелем ЦП особливо важлива для тих банків, які формують власні фондові портфелі у великому розмірі (20-30% активів) або ж професійно займаються здійсненням інвестиційних операцій для клієнтів. Автором запропоновано систему аналітичних показників, яка дасть змогу комплексно оцінювати ефективність управління банківським фондовим портфелем. Зокрема обґрунтовано використання комерційними банками коефіцієнта Трейнора, коефіцієнта Шарпа, коефіцієнта дюрації, альфа-коефіцієнтів цінних паперів та запропоновано показник оцінки ефективності управління портфелем цінних паперів.

В цілому проаналізовані коефіцієнти ефективності мають однакову структуру, тобто розраховуються як відношення різниці між доходністю портфеля і ставкою без ризику до показника, що відображає рівень ризику портфеля. Для зручності використання, в ролі міри ризику пропонуємо використовувати відношення розміру резерву, що формується комерційними банками на відшкодування можливих збитків від операцій з цінними паперами, до балансової вартості портфеля.

(3)

де E – коефіцієнт ефективності;

rp - середня доходність портфеля цінних паперів за період, що

аналізується;

d – ставка KIBOR;

R - розмір резерву на відшкодування можливих збитків від

операцій з цінними паперами, сформованого за відповідним

банківським портфелем цінних паперів;

Vp - балансова вартість портфеля.

Процес здійснення комерційними банками портфельного інвестування та управління ним визначається впливом багатьох факторів як на рівні держави, так і на рівні окремого комерційного банку. Це вимагає комплексного дослідження процесу управління портфельними інвестиціями банків як функціональної єдності механізму державного регулювання їх діяльності на фондовому ринку та системи управління портфельними інвестиціями на рівні банку (див.рис.1).

Рис.1. Структура економічного механізму управління портфельними інвестиціями комерційних банків

Такий підхід вимагає виділення найбільш важливих факторів впливу на здійснення банками портфельного інвестування з-поміж багатьох існуючих та їх чіткої структуризації. Отже, під економічним механізмом управління портфельними інвестиціями комерційних банків розуміємо механізм, що охоплює систему управління банківським портфелем цінних паперів (усі фази процесу управління, а також методи, засоби та способи їх реалізації), відображає дію внутрішніх і зовнішніх факторів впливу на вкладення банків у ЦП, забезпечує функціонування чіткої, налагодженої організації безперервного та ефективного процесу управління, визначеного державним регулюванням діяльності банків на фондовому ринку. Ефективність функціонування даного механізму визначається результатом взаємодії всіх структурних складових як на макро-, так і на мікрорівні.

Банківський портфель цінних паперів вимагає частого коригування у зв'язку з високим динамізмом ринку цінних паперів. В умовах функціонування українського фондового ринку необхідність у такому коригуванні набуває особливого значення.

З метою забезпечення оптимальної структури банківського портфеля цінних паперів, комерційним банкам необхідно ретельно слідкувати за динамікою економічних факторів, які мають безпосередній вплив на фінансові інструменти, що входять до складу портфеля. У процесі дослідження нами проаналізовано та обґрунтовано основні фактори, що знижують ефективність банківського портфеля цінних паперів. Для більш повного врахування факторів впливу при проведенні аналізу пропонуємо банківський фондовий портфель розглядати як дві окремі складові: портфель вкладень у цінні папери з нефіксованим прибутком та портфель вкладень у боргові цінні папери.

У дисертаційній роботі розроблено модель системи управління банківським портфелем цінних паперів за фазами аналізу, планування, контролю та регулювання.

Основними етапами процесу управління у моделі є: аналіз інформаційних потоків; визначення цілей інвестування; вибір інвестиційної політики; вибір типу портфеля та стратегії інвестиційного горизонту; аналіз фондового ринку (економічний, фундаментальний та технічний аналізи); аналіз критеріїв віднесення цінних паперів до портфелів банку; прийняття рішення про формування портфеля; визначення ринкової вартості, доходності та ризику вкладень; оцінка співвідношення рівня ризику і доходності; вибір та застосування стратегії управління; оцінка ефективності управління та прийняття рішення про продаж або коригування структури портфеля.

Здійснюючи аналіз інформаційних потоків, що визначають умови здійснення банками портфельних інвестицій, доцільно досліджувати вплив факторів, згрупувавши їх за середовищем виникнення на зовнішні щодо банку та внутрішньобанківські.

Згідно з чинним законодавством облік та переоцінка портфеля ЦП на продаж здійснюється щомісячно, а портфеля на інвестиції - один раз на рік. Це не може повністю відобразити вплив різноманітних факторів на його стан, адже, зміни котирувань на біржі можуть здійснюватися впродовж одного дня або навіть години. Тому, на нашу думку, доцільно щоденно проводити оперативний аналіз стану портфеля ЦП, призначених на продаж, і один раз на місяць - портфеля на інвестиції та портфеля вкладень в асоційовані чи дочірні компанії.

У дисертаційній роботі запропоновано організаційну структуру відділу цінних паперів та біржової діяльності комерційного банку, застосування якої, на нашу думку, забезпечить оперативний аналіз інформації та ефективне регулювання операцій з цінними паперами. Організаційна структура побудована на рівні інформаційного обміну між різними секторами та групами відділу. Група з управління портфелем цінних паперів виділена в самостійний підрозділ, де управління кожним з видів портфелів ЦП здійснює окремий менеджер. Якщо банк формує великий портфель цінних паперів, то його доцільно розділяти ще на підгрупи. Крім того, один менеджер має слідкувати за загальним ризиком вкладень у ЦП. Для оперативної обробки інформації у складі відділу цінних паперів та біржової діяльності комерційного банку запропоновано ввести сектор моніторингу.

У третьому розділі "Шляхи активізації портфельного інвестування комерційних банків в Україні" – розглянуто головні шляхи активізації портфельного інвестування комерційних банків, та розроблено концептуальну модель інформаційної системи управління банківським портфелем цінних паперів.

Управління портфельними інвестиціями комерційних банків в Україні на сьогоднішній день, в умовах трансформації економіки, неможливе без зміцнення державного регулювання діяльності банків на фондовому ринку. Важливими аспектами активізації інвестиційної діяльності банків, на нашу думку, є такі:

- забезпечення захисту комерційних банків з боку держави, тобто створення механізму державного і регіонального регулювання діяльності комерційних банків на фондовому ринку;

·

- забезпечення достатнього рівня прибутковості банківських вкладень в цінні папери, що може реалізуватися шляхом зниження ставки оподаткування доходів банків від операцій з цінними паперами;

- організація єдиної депозитарної мережі по боргових та дивідендних цінних паперах, що дозволить полегшити і прискорити проведення комерційними банками операцій з акціями та облігаціями і водночас посилить керованість фінансовими потоками на фондовому ринку.

У дисертаційній роботі запропоновано організаційно-економічний механізм державного регулювання діяльності банків на фондовому ринку, що є невід'ємною складовою економічного механізму управління портфельними інвестиціями комерційних банків (див.рис.2).

Даний механізм повністю відображає вплив зовнішніх чинників на процес управління банківським фондовим портфелем та забезпечує його регулювання. В процесі регулювання діяльності банків на фондовому ринку доцільно запровадити звітність комерційних банків перед Національним банком України про результати проведення операцій на фондовому ринку, зокрема звіт про ефективність управління портфелем цінних паперів.

Рис.2 Організаційно-економічний механізм державного регулювання діяльності комерційних банків на фондовому ринку

За відсутності розвинутого ринку як державних, так і корпоративних цінних паперів, наявність відповідних інструментів та механізмів регулювання дає змогу Національному банку управляти грошово-кредитним ринком, зокрема безпосередньо впливати на обсяги портфельних інвестицій комерційних банків.

Важливе значення для активізації портфельних інвестицій комерційних банків має вдосконалення механізмів грошово-кредитної політики, зокрема необхідно розширити сферу застосування операцій РЕПО (такі операції повинні здійснюватися між всіма учасниками фондового ринку, в тому числі і між самими комерційними банками); збільшити коло обігу депозитних сертифікатів Національного банку на вторинному ринку та встановити рівень доходності по них сприятливий для комерційних банків. У зв'язку з потребою інвестицій у виробничу сферу доцільно дозволити банкам за рахунок частини своїх обов'язкових резервів купувати акції виробничих підприємств за встановленим Міністерством фінансів та НБУ переліком.

Багатоманітність, специфіка та складність операцій, що здійснює комерційний банк з цінними паперами на сьогоднішній день, зумовлюють необхідність розробляння і використання банками інформаційних систем для забезпечення оперативного та ефективного ведення операцій з цінними паперами з високою точністю і достовірністю інформації. Проведений аналіз вітчизняних автоматизованих систем обробки даних в комерційних банках дозволяє зробити висновок, що в жодній із систем не автоматизована функція формування та управління портфелем цінних паперів, або ж використовуються окремі вузькоспеціалізовані пакети і комплекси програм.

Для українських банків недоцільно використовувати західні автоматизовані банківські системи з причини високої вартості їх придбання, впровадження і використання, а також враховуючи неможливість їх оперативної адаптації до вимог нормативно-правового характеру, які в Україні постійно змінюються. Таким чином, виникає необхідність створення у складі автоматизованих банківських систем сучасної інформаційної системи управління банківським портфелем цінних паперів (ІСУБПЦП), яка базувалась би на перспективних засобах і напрямках розвитку інформаційних систем.

Створення інформаційних систем управління банківським портфелем цінних паперів, на нашу думку, є перспективним засобом та напрямком активізації портфельного інвестування комерційних банків. У дисертаційній роботі розроблено концептуальну модель побудови інформаційної системи управління портфелем ЦП у комерційному банку та обґрунтовано її створення як системи підтримки прийняття рішень на основі даних (див.рис.3).

Створення та практичне використання запропонованого економічного механізму управління портфельними інвестиціями комерційних банків при впровадженні інформаційних систем управління банківським портфелем ЦП дозволить значно підвищити ефективність управління портфельним інвестуванням та сприятиме посиленню ролі банківської системи у розвитку ринкової економіки України.

Рис.3 Концептуальна модель побудови ІСУБПЦП.

ВИСНОВКИ

У дисертації подано теоретичне узагальнення і нове розв'язання наукової проблеми, що виявляється у розробленні конкретних рекомендацій та пропозицій щодо вдосконалення процесу управління портфельними інвестиціями комерційних банків в Україні.

До головних висновків, які одержані в дисертації належать:

1. Діяльність банків на ринку цінних паперів України, в умовах нестабільного фінансового ринку, ускладнюється із-за відсутності ефективного механізму управління портфельними інвестиціями в комерційних банках. У результаті проведеного дослідження запропоновано авторське визначення економічного меха-нізму управління портфельними інвестиціями комерційних банків, що розглядається як функціональна єдність механізму державного регулювання їх діяльності на фондовому ринку та системи управління портфельними інвестиціями на рівні банку.

2. Враховуючи необхідність оцінки співвідношення ризику і доходності при управлінні банківським портфелем цінних паперів, практично обґрунтовано використання українськими комерційними банками моделі оцінки доходності активів (САРМ), що, на нашу думку, найбільш повно відображає вплив названих факторів на прийняття управлінських рішень.

3. На основі проведеного аналізу існуючих методик оцінки ефективності управління банківським портфелем цінних паперів обґрунтовано та вдосконалено систему аналітичних показників для оцінки ефективності управління. При розрахунку коефіцієнтів ефективності запропоновано як характеристику рівня ризику використовувати відношення розміру резерву, що формується комерційними банками на відшкодування можливих збитків від операцій з цінними паперами, до балансової вартості портфеля. Оцінювати ефективність управління фондовим портфелем доцільно, використовуючи альфа-коефіцієнти ЦП, що найбільш повно відображають величину недооцінки або переоцінки цінного паперу ринком та характеризують рівень реалізації визначених інвестиційних цілей.

4. Використовуючи функціональний підхід в управлінні банком, розроблено модель системи управління банківським портфелем цінних паперів як сукупність фаз аналізу, планування, регулювання та контролю. Основними етапами процесу управління в моделі є: аналіз інформаційних потоків (зовнішніх та внутрішніх факторів); визначення цілей інвестування; вибір інвестиційної політики; вибір типу портфеля та стратегії інвестиційного горизонту; аналіз фондового ринку; аналіз критеріїв віднесення цінних паперів до портфелів банку; прийняття рішення про формування портфеля; визначення ринкової вартості, доходності та ризику вкладень; оцінка співвідношення рівня ризику і доходності; вибір та застосування стратегії управління; оцінка ефективності управління та прийняття рішення про продаж або коригування структури портфеля.

5. Практичне застосування комерційними банками запропонованої в дисертаційній роботі структури відділу цінних паперів забезпечить оперативний аналіз інформації та ефективне регулювання операцій з цінними паперами. Організаційна структура побудована на рівні інформаційного обміну між різними секторами та групами відділу. Для оперативної обробки інформації у складі фондового відділу запропоновано ввести сектор моніторингу, а групу з управління портфелем цінних паперів виділено в самостійний підрозділ, в якому управління кожним з видів портфелів цінних паперів здійснює окремий менеджер.

6. Управління портфельними інвестиціями комерційних банків в Україні на сьогоднішній день, в умовах трансформації економіки, неможливе без вдосконалення державного регулювання діяльності банків на фондовому ринку. Важливими напрямами активізації інвестиційної діяльності банків, на нашу думку, є: забезпечення захисту комерційних банків з боку держави; зниження ставки оподаткування доходів від операцій з цінними паперами; організація єдиної депозитарної мережі з боргових та дивідендних цінних паперів, що дозволить прискорити проведення банками операцій на фондовому ринку; встановлення сприятливих для банків норм обов'язкових резервів та облікової ставки; розширення сфери застосування операцій РЕПО та операцій з депозитними сертифікатами Національного банку України.

Враховуючи необхідність захисту комерційних банків з боку держави, запропоновано організаційно-економічний механізм державного регулювання діяльності банків на фондовому ринку, що є невід'ємною складовою економічного механізму управління портфельними інвестиціями комерційних банків.

7. Практичним результатом проведених досліджень є створення концептуальної моделі побудови інформаційної системи управління банківським портфелем цінних паперів як системи підтримки прийняття рішень на основі даних. Впровадження даної інформаційної системи дозволить, на нашу думку, значно підвищити ефективність управління банківським портфелем цінних паперів та використовувати на практиці запропонований економічний механізм управління портфельними інвестиціями комерційних банків.

СПИСОК ОПУБЛІКОВАНИХ ПРАЦЬ ЗА ТЕМОЮ ДИСЕРТАЦІЇ

1. Борщук І.В. Особливості формування вексельного портфеля комерційних банків // "Соціально-економічні дослідження в перехідний період" Щорічник наукових праць Інституту регіональних досліджень НАН України. – Львів, 2000. – Випуск XVII. – с.403-412.

2. Борщук І.В. Організація портфельного інвестування на підставі банківського маркетингу // Вісник Харківського державного політехнічного університету. – Харків: ХДПУ, 2000. – Випуск 122. – c.319-321.

3. Борщук І.В. Стратегія і тактика формування банківського портфеля цінних паперів // Вісник Львівського університету. Серія економічна. – Л., 2001. – Випуск 30. – с.215-221.

4. Борщук І.В. Ризик і доходність при портфельному інвестуванні комерційних банків // Фінанси України. – 2002. - № 7. – с.115-126.

5. Борщук І.В. Створення інформаційної системи управління банківським портфелем цінних паперів - перспективний засіб і напрямок розвитку портфельного інвестування комерційних банків // Фінансово-кредитне регулювання ділової активності господарюючих суб'єктів / За ред. Є.В. Мниха. (Формування ринкової економіки в Україні. – Спецвипуск 11) – Львів: Інтереко, 2002. – с.11-17.

6. Борщук І.В. Теоретичні основи оцінки ефективності управління банківським портфелем цінних паперів // Вісник Львівського університету. Серія економічна. – Л., 2002. – Випуск 31. – с.132-138.

7. Турко Ф.М., Сітарчук А.С., Борщук І.В. Ринок цінних паперів в Україні. – К.: УкрІНТЕІ, 1999. – 68с. (Особистий внесок с.46-63).

8. Борщук І.В. Портфельні інвестиції комерційних банків та їх вплив на інвестиційні процеси в економіці України // Проблеми розвитку фінансової системи та обліку. Збірник тез доповідей. – Львів: НУ "Львівська політехніка", 2002. – с.15-17.

АНОТАЦІЯ

Борщук Ірина Володимирівна. Управління портфельними інвестиціями комерційних банків в Україні. – Рукопис.

Дисертація на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук за спеціальністю 08.02.03. – організація управління, планування та регулювання економікою. Львівський національний університет імені Івана Франка. – Львів, 2003.

Дисертація присвячена дослідженню питань вдосконалення управління портфельними інвестиціями комерційних банків та активізації їх діяльності на фондовому ринку України. У роботі обґрунтовано методики оцінки ризику і доходності вкладень у цінні папери та удосконалено систему аналітичних показників для оцінки ефективності управління банківським фондовим портфелем. Запропоновано економічний механізм управління портфельними інвестиціями комерційних банків в Україні, зокрема розроблено модель системи управління банківським портфелем цінних паперів та організаційно-економічний механізм державного регулювання діяльності банків на фондовому ринку. Рекомендовано основні шляхи зміцнення державного регулювання діяльності банків на ринку ЦП України, та розроблено концептуальну модель побудови інформаційної системи управління портфелем цінних паперів в комерційному банку.

Ключові слова: управління, портфельне інвестування, комерційні банки, цінні папери, економічний механізм управління, фондовий ринок, грошово-кредитна політика.

АННОТАЦИЯ

Борщук Ирина Владимировна. Управление портфельными инвестициями коммерческих банков в Украине. – Рукопись.

Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук по специальности 08.02.03. – организация управления, планирования и регулирования экономикой. Львовский национальный университет имени Ивана Франко. 2003.

Диссертация посвящена исследованию вопросов усовершенствования управления портфельными инвестициями коммерческих банков и активизации их деятельности на фондовом рынке Украины. В работе разработан экономический механизм управления портфельными инвестициями коммерческих банков в Украине.

Под экономическим механизмом управления портфельными инвестициями коммерческих банков понимаем механизм, который охватывает систему управления банковским портфелем ценных бумаг (все фазы процесса управления, а также методы, средства и способы их реализации), отражает действие внутренних и внешних факторов влияния на вложение банков в ЦБ, обеспечивает функционирование четкой, налаженной организации беспрерывного и эффективного процесса управления, определяемого государственным регулированием деятельности банков на фондовом рынке. Эффективность функционирования данного механизма определяется результатом взаимодействия всех структурных составных как на макро-, так и на микроуровне.

В первом разделе диссертационной работы "Теоретико-методологические основы управления банковскими портфельными инвестициями" исследованы теоретические аспекты управления портфелем ценных бумаг, выяснена суть и экономическое значение портфельных инвестиций коммерческих банков в Украине, а также рассмотрена структура и функции банковского фондового портфеля и основные методы управления ним.

В втором разделе диссертации - "Формирование экономического механизма управления портфельными инвестициями коммерческих банков в Украине" раскрыто влияние риска и доходности на управление банковским портфельным инвестированием, обоснована методика оценки эффективности управления банковским портфелем ценных бумаг, а также разработана модель системы оперативного управления банковским портфелем ценных бумаг, которая представлена фазами анализа, планирования, контроля и регулирования.

В третьем разделе "Пути активизации портфельного инвестирования коммерческих банков в Украине" – рассмотрены главные пути активизации портфельного инвестирования коммерческих банков, а именно: предложены основные пути укрепления государственного регулирования деятельности банков на фондовом рынке Украины; предложен организационно-экономический механизм государственного регулирования деятельности банков на фондовом рынке; рекомендованы возможные направления усовершенствования механизмов влияния денежно-кредитной политики государства на портфельные инвестиции коммерческих банков; разработана концептуальная модель построения информационной системы управления портфелем ценных бумаг в коммерческом банке и обосновано ее практическое применение.

Ключевые слова: управление, портфельное инвестирование, коммерческие банки, ценные бумаги, механизм управления, фондовый рынок, денежно-кредитная политика.

ANNOTATION

Borshchuk Iryna Volodymyrivna. Investment portfolio management of commercial banks in Ukraine. - Manuscript.

Dissertation for scientific degree of the candidate of economic sciences in speciality 08.02.03.- the arrangement of economic management, planning and regulation. Lviv State Ivan Franko University – Lviv,2003.

The dissertation is dedicated to the investigation of the questions connected with the improvement of the investment portfolio management of commercial banks and energization of their activity in the stock market of Ukraine. The estimation procedure of the risk and investment yield in securities are substantiated in this work and the system of analytic activities for estimating the efficiency of banking investment portfolio is perfected. The economic mechanism of investment portfolio management of commercial banks in Ukraine is suggested, in particular the model of the system of