Плахтій Максим Олександрович

УДК 332.14:330.322

Моделювання інвестиційних процесів

на регіональному рівні в Україні

Спеціальність 08.03.02 - економіко-математичне моделювання

АВТОРЕФЕРАТ

Дисертація на здобуття наукового ступеня

кандидата економічних наук

Київ - 2004

Дисертація є рукописом.

Робота виконана на кафедрі інформаційного менеджменту Київського національного економічного університету Міністерства освіти і науки України, м. Київ

Науковий керівник - | кандидат економічних наук, доцент

Бєгун Анатолій Володимирович,

Київський національний економічний університет

Міністерства освіти і науки України,

доцент кафедри інформаційного менеджменту

Офіційні опоненти - | доктор економічних наук, професор

Суслов Олег Павлович,

Державний науково-дослідний інститут інформатизації і моделювання економіки,

головний науковий співробітник відділу моделювання програмно-цільового управління, аналізу і прогнозування співробітництва з зарубіжними країнами (м. Київ)

кандидат економічних наук, доцент

Лук’яненко Ірина Григорівна

Національний університет “Києво-Могилянська академія” Міністерства освіти і науки України, завідувач кафедри фінансів

Провідна установа - | Таврійський національний університет ім. В.І.Вернадського Міністерства освіти і науки України, кафедра менеджменту і маркетингу, м. Сімферополь

Захист відбудеться “20” грудня 2004 р. о 16-00 на засіданні спеціалізованої вченої ради Д 26.006.01 у Київському національному економічному університеті за адресою: 03680, м. Київ, проспект Перемоги, 54/1, ауд. 317.

З дисертацією можна ознайомитись у бібліотеці Київського національного економічного університету за адресою: 03680, м. Київ, проспект Перемоги, 54/1, ауд. 201.

Автореферат розісланий “19” листопада 2004 р.

Вчений секретар спеціалізованої

вченої ради, к.т.н., професор Шарапов О.Д.

Загальна характеристика роботи

Актуальність теми. Недостатність інвестиційних коштів, яку гостро відчувають регіони України є причиною і наслідком не сталого економічного розвитку та одним з найвагоміших чинників, що стимулюють трансформацію національної економіки до ринкових засад. За останні 12 років відбулось суттєве скорочення інвестиційної діяльності, що негативно вплинуло на індустріальний розвиток країни, збільшило її відрив від промислово розвинутих країн, посилилась структурна диспропорція економіки та знизилась ефективність використання суспільних ресурсів. З огляду на вади розвитку національної економіки та недостатність прогресивних тенденцій, особливо за останні роки, актуальним залишається питання дослідження інвестиційних процесів на регіональному рівні. Без розвитку пріоритетних напрямків реалізації інвестиційної діяльності в регіонах неможливе вирішення проблем макроекономічної стабілізації, структурної перебудови економіки та її подальшої ринкової трансформації.

Серед вітчизняних дослідників проблемами інвестиційних процесів в регіоні займались та досягли значних наукових результатів: В.П. Александрова, І.О. Бланк, О.В. Гаврилюк, В.М. Геєць, М.С. Герасимчук, А.Ф. Гойко, Б.В. Губський, Б.Є. Кваснюк, І.І. Лукінов, Ю.В. Ніколенко, А.А. Пересада, В.Г. Федоренко, А.Е. Фукс, А.А. Чухно та інші. Але маємо констатувати, що питанням моделювання інвестиційних процесів на регіональному рівні у вітчизняній літературі не приділяється належної уваги і на практиці такі моделі не отримали широкого застосування.

Відсутність цілісного і науково-методичного обґрунтування механізмів протікання регіонального інвестиційного процесу та виявлення складових чинників впливу на цей процес зумовлює необхідність і актуальність системного дослідження цієї проблеми.

Зв'язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Дисертація виконана у відповідності з планом науково-дослідних робіт кафедри інформаційного менеджменту Київського національного економічного університету (НДП "Проблеми інформатизації об'єктів соціально-економічних систем в ринкових умовах", реєстраційний № держреєстрації 0101U009212; НДР "Розробка стохастичних моделей і методів оптимального управління інформаційними потоками регіонів України", реєстраційний № держреєстрації 0101U007709). Особисто автором розроблено комплекс економіко-математичних моделей, що використовуються при управлінні інвестиційними процесами на регіональному рівні.

Мета і задачі дослідження. Метою дисертації є дослідження регіонального інвестиційного процесу на підґрунті застосування комплексу економіко-математичних моделей.

Для досягнення поставленої мети були вирішені наступні задачі:

· досліджено сутність та особливості регіонального інвестиційного процесу;

· виявлено та систематизовано регіональні фактори впливу на інвестиційні процеси;

· проведено аналіз існуючих моделей інвестиційного процесу;

· розроблено економіко-математичну модель інвестиційного процесу в регіоні та розглянуті складові, що її супроводжують;

· розроблена економіко-математичну модель регіонального впливу на інвестиційний процес та запропоновано алгоритм розрахунку комплексного показника інвестиційної привабливості регіону;

· розроблена економіко-математичну модель поведінки інвестора на макроекономічному рівні (в регіоні) та диверсифікації його портфелю;

· побудовано кількісну модель інвестиційної рівноваги, де враховується вплив на прибутковість та ризик таких макроекономічних факторів як індекс інфляції та індекс приросту ВВП регіону;

· розроблена прогнозна модель для оцінки прибутковості інвестиційного портфелю залежно від макроекономічних регіональних факторів;

· розраховано рейтинг інвестиційної привабливості регіонів України;

· запропоновано алгоритм побудови динамічної регресійної моделі прогнозування обсягу виробництва валового продукту в регіоні та вибір привабливого регіону для інвестування.

Об'єктом дослідження є інвестиційні процеси в регіонах.

Предметом дослідження є теоретичні основи, науково-методичні засади, моделі та методи прийняття інвестиційних рішень.

Методи дослідження. Методологічною основою дослідження є закономірності і принципи управління економічними об’єктами та процесами. Теоретичним фундаментом є наукові досягнення в галузі системного аналізу, використання методів теорії ймовірностей, математичної статистики, теорії ігор, таксономічних методів, теорії коливань, методи багатофакторного регресійного аналізу.

Наукова новизна одержаних результатів полягає в наступному:

вперше:

· розроблено модель інвестиційного процесу в регіоні, що дозволяє виділити чинники, які впливають на цей процес;

· розроблена модель регіонального впливу на інвестиційний процес, що дозволяє спостерігати зміну інвестиційної привабливості регіону під дією різних регіональних факторів впливу;

· побудовано кількісну модель інвестиційної рівноваги, де враховується вплив на прибутковість та ризик таких макроекономічних факторів як індекс інфляції та індекс приросту ВВП регіону;

· розроблена прогнозна модель для оцінки прибутковості інвестиційного портфелю залежно від макроекономічних регіональних факторів;

· запропоновано метод побудови динамічної регресійної моделі прогнозування обсягу виробництва валового продукту в регіоні та вибір привабливого регіону для інвестування.

одержали подальший розвиток:

· науково-методичні засади застосування методу розрахунку регіонального інвестиційного рейтингу на підґрунті комплексу економіко-математичних моделей;

· економіко-математична модель поведінки інвестора на макроекономічному рівні (в регіоні) та диверсифікації його портфелю;

удосконалено:

· технологію визначення складу факторів впливу на регіональний інвестиційний процес;

· метод розрахунку показника інвестиційної привабливості регіону.

Практичне значення одержаних результатів полягає в тому,

що отримані результати можуть бути використані для удосконалення управління інвестиційними процесами на макроекономічному регіональному рівні з метою підвищення інвестиційної привабливості регіону, його конкурентоспроможності на ринку вільних інвестиційних ресурсів. Зокрема, розроблені автором моделі використовувались фахівцями Головного управління розвитку та інвестицій Державної адміністрації залізничного транспорту України (Довідка №7/321 від 16.08.2004р.), Українського інституту фондового ринку Київського національного економічного університету (Довідка №95/2 від 14.09.2004р.), ТОВ “Інтелект-Сервіс” (Довідка №165-1 від 13.09.2004). Результати досліджень були включені у курс лекцій дисциплін “Економіка та організація інформаційного бізнесу” Київського національного економічного університету (Довідка від 03.09.2004р.).

Апробація результатів дисертації. Основні матеріали дисертації обговорювалися на засіданнях кафедри інформаційного менеджменту, а також доповідались на всеукраїнських та міжнародних наукових конференціях:

- міжнародній науково-практичній конференції "Dynamical systems modeling and stability investigation" (Київ, 1999 р.);

- міжнародній науково-практичній конференції "Правове, нормативне та метрологічне забезпечення систем захисту інформації в Україні" (Київ, 2000 р.);

- міжнародній науково-практичній конференції "Ризикологія в економіці та підприємництві" (Київ, 2001 р.);

- міжнародній науково-практичній конференції "Проблеми впровадження інформаційних технологій в економіці та бізнесі" (Ірпінь, 2004 р.);

Публікації. За темою дисертації опубліковано 8 наукових праць, з них - 5 статей в наукових фахових виданнях (одна - у співавторстві) загальним обсягом 4,42 друкованих аркушів (особисто автору належить - 3,55 друкованих аркушів).

Структура та обсяг дисертації. Дисертація складається із вступу, трьох розділів, висновків, списку використаних джерел та додатку. Загальний обсяг дисертації становить 156 сторінок друкованого тексту, у тому числі 19 таблиць на 9 сторінках, 8 рисунків на 3 сторінках, список використаних джерел із 215 найменувань на 18 сторінках.

ОСНОВНИЙ ЗМІСТ РОБОТИ

У вступі обґрунтовано актуальність теми дослідження, сформульовано мету та завдання дисертаційної роботи, показано наукову новизну та практичне значення отриманих результатів, визначено зміст апробації результатів дисертації.

У розділі 1 “Теоретичні засади регіонального інвестиційного процесу” здійснено комплексний цілеспрямований аналіз чинної нормативно-правової бази в сфері інвестицій, а також узагальнення і систематизацію наукових та практичних публікацій з економіко-правових питань інвестиційної діяльності.

Існуючі підходи до аналізу інвестицій можна розділити на макроекономічні і мікроекономічні. Для макроекономічних підходів характерно або розгляд агрегованої інвестиційної поведінки (на рівні галузі чи всієї економіки), або аналіз інвестицій за допомогою концепції загальної рівноваги. Інвестиції в основний капітал регіону протягом довгого часу є об'єктом як теоретичних, так і емпіричних досліджень.

Інвестиційний процес має всі ознаки системи: у ньому завжди присутній суб'єкт (інвестор), об'єкт (об'єкт інвестицій), зв'язок між ними (інвестування з метою одержання інвестиційного доходу) і середовище, у якому вони існують (інвестиційне середовище). При цьому зв'язок виступає системоутворюючим фактором, оскільки поєднує всі інші елементи в одне ціле. Оскільки величина, яка визначає стан регіонального інвестиційного процесу (в нашому випадку величина капіталу), як системи, змінюється не монотонно, а зазнає збільшення та зменшення, то інвестиційний процес є коливальним, діє в часі та є стохастичним, оскільки не може бути описаний точно.

Отже, інвестиційний процес є коливальним, динамічним та стохастичним процесом, який характеризується проходженням певних інвестиційних циклів.

Актуальність досліджень регіональних аспектів інвестиційної діяльності зростає відповідно до складності соціально-економічних умов України і має свої специфічні особливості: не сформованість інвестиційного ринку ускладнює реалізацію бага-тьох регіональних народногосподарських завдань; функціонально-цільова зумовленість активізації інвестицій-ного процесу регіонів України з відповідним відображенням у науково-теоретичних розробках регіональної економіки; поява у вітчизняній економічній науці нових категорій, пов'яза-них з регіональною діагностикою, таких як "інвестиційний клімат" та похідна від неї - категорія "інвестиційна привабливість регіонів"; підвищення ролі фінансово-економічних цілей інвестиційної діяльності з наступним пошуком додаткових резервів підвищення ефективності реалізації інвестиційних проектів, важливе місце се-ред яких займають регіональні.

Характеристикою стану інвестиційного процесу на певний момент часу є деяка сукупність економічних показників, які враховують значення факторів впливу на цей процес. Саме від факторів, що впливають на інвестиційний процес залежить його стабільне функціонування.

В процесі дослідження проблем інвестиційної привабливості регіонів України була виявлена сукупність регіональних факторів, вивчення впливу яких на регіональний інвестиційний процес потребує залучення інструментів аналізу і прогнозування.

Одним з ключових моментів існування інвестиційного процесу в регіоні є наявність вільного капіталу, необхідних умов функціонування та суб’єктів інвестиційного ринку. Аналіз існуючих моделей інвестиційного процесу, які наведені в роботі, показав, що вони є ефективними при дослідженні та аналізі лише окремих сторін інвестиційної діяльності та не враховують регіональних особливостей.

Для отримання комплексних оцінок протікання регіонального інвестиційного процесу та правильного прийняття управлінських рішень необхідне вдосконалення або розробка моделей дійсно існуючих інвестиційних процесів з урахування регіональних особливостей.

При побудові моделі інвестиційного процесу в регіоні необхідно врахувати сукупність всіх його складових. Зазначимо, що нас цікавить регіональний інвестиційний процес з точки зору моніторингу та оцінки результатів цього моніторингу на макрорівні.

У розділі 2 “Моделювання інвестиційного процесу в регіоні” розкрито сутність якісного аналізу регіонального інвестиційного процесу, запропоновано метод його моделювання, визначено основні складові та розбудовано інструментарій кількісного оцінювання.

Моделювання інвестиційних процесів на регіональному рівні є складною задачею, оскільки вона потребує урахування великої кількості різноманітних параметрів, в тому числі, так званого, “людського фактору” - поведінки інвестора.

Оскільки інвестиційний процес є коливальним, то для його моделювання застосовано теорію коливальних процесів.

Регіональний інвестиційний процес може бути поданий у вигляді n-мірного простору, де кожна з його площин буде відображати його складові (цикли, проекти тощо). В момент часу t з’являються передумови для інвестування в регіон: наявність вільного інвестиційного капіталу та бажання інвестора вкладати гроші в цей регіон. Початком динамічного інвестиційного процесу є рух вільного капіталу у зазначеному n-мірному просторі, , який змінює свій стан залежно від впливу на нього соціально-економічного середовища та подальшої поведінки інвестора. Через те, що об’єктом дослідження є регіональний інвестиційний процес, то його гіперплощина буде подана у вигляді двомірного простору часу та коштів. Розглядаючи інвестиційним процес в деякому гіпотетичному регіоні, основним об’єктом наших спостережень буде функція Y(t) = K(t) – M(t), де K(t) – валові інвестиції регіону (обсяг інвестиційних коштів у певний період часу), M(t) – товарно-матеріальні запаси, Y(t) – вільні інвестиційні кошти в регіоні.

Для побудови моделі регіонального інвестиційного процесу визначимо необхідні для опису коливальних процесів складові, для чого проведемо формалізацію деяких вже відомих фінансових понять.

Нехай функція Y(t) визначає величину грошового потоку в момент часу t, тоді розмірністю цієї функції буде грошова одиниця. Похідну від цієї функції dy / dt будемо називати інтенсивністю грошового потоку. Розмірність цієї величини – (грошова одиниця) / (одиниця часу). Фінансове розуміння інтенсивності грошового потоку є обсяг грошової маси за одиницю часу. Зміну інтенсивності грошового потоку в часі буде показувати функція d2y / dt2.

Позначимо через F вплив, який викликає зміну інтенсивності грошового потоку деякої фінансово-господарської системи з обіговим капіталом К.

Тоді |

, | (1)

([F] – грошова одиниця)2/(одиниця часу)2).

Обсяг коштів, що вкладаються, є мірою очікування, а частота обігу фінансово-господарської системи (щ0) дорівнює (виручка за період часу ti – t) / (оборотний капітал); розмірність ?0 - 1/ одиниця часу; ti вказує початок проміжку, на якому визначається частота обігу.

Врахуємо вплив зовнішнього середовища (фінансової системи). Позначимо сприяння зовнішнього середовища протіканню сталого розвитку інвестиційного процесу як Fzs, величина якого пропорційна інтенсивності фінансового потоку. Коефіцієнт пропорційності ? називається коефіцієнтом взаємодії соціально-економічної системи з інвестиційним процесом та є коефіцієнтом інвестиційної привабливості регіону.

Таким чином, вплив зовнішнього середовища має вигляд: |

, | (2)

В коливальному процесі завжди приймають участь відновлюючі (Fvidn) та збурюючі (Fzbur) впливи. Відновлюючий вплив намагається повернути систему із крайніх станів для продовження її функціонування. У випадку систем, що розглядаються – це управляючі дії органів управляння регіоном, які регулюють величину і напрям фінансових потоків. Збурюючий вплив складається з багатьох впливів, які викликаються очікуванням інвестора додаткових доходів:

1) таких, що викликають появу нових додаткових зовнішніх інвестицій (зовнішніх фінансових потоків) – Fzi;

2) керуючих впливів, що викликають зміну напрямку фінансових потоків, наприклад шляхом перерозподілу прибутку, їх зміну у часі тощо – Fker;

3) деяких інших впливів (емоційних факторів, екологічних змін тощо) – Finsh.

Збурююча функція являє собою не що інше як суперпозицію цих функцій наступного вигляду:

Fzbur = F(Fker (Fzi , Finsh , t , щ0), Fzi , Finsh , t , щ0) | , | (3)

Перший аргумент цієї функції означає, що керуючі впливи змінюють фінансові потоки, які були викликані вищевказаними очікуваннями. Загалом, ці зміни фінансових потоків полягають в їх перерозподілі в часі та напрямку. Наприклад, очікування додаткових доходів інвестором спонукає появу інвестиційного потоку, а керуючий вплив розподіляє цей потік у часі та за напрямками. Процес зміни величини Y описується на проміжках, де ?0, K и ? постійні, рівнянням коливання: |

, | (4)

де i – номер проміжку кривої Y.

Рішення цього рівняння має вигляд: |

, | (5)

де б – фазове зрушення збурюючих впливів відносно частоти обігу системи.

Розроблена модель регіонального інвестиційного процесу враховує сукупність всіх його складових та дозволяє відслідковувати поточний стан та динаміку розвитку інвестиційного процесу на макрорівні. При побудові моделі виявлено, що найбільш суттєво на регіональний інвестиційний процес впливають стан соціально-економічного середовища (інвестиційна привабливість регіону) та безпосередня поведінка інвестора.

Інвестиційна привабливість регіону, як сукупна характеристика, відображає загальний регіональний вплив на інвестиційний процес.

Запропонована модель регіонального впливу на інвестиційний процес дозволила розробити метод розрахунку комплексного показника інвестиційної привабливості регіону. Метод включає наступні етапи: формування гіпотези про вплив факторів на інвестиційну привабливість регіону; логічний аналіз факторів впливу; економіко-статистичний аналіз; формування матриць спостережень; розрахунок комплексного показника інвестиційної привабливості для регіонів.

Значення комплексного показника інвестиційної привабливості регіону (в) знаходиться на проміжку 0<в<1. При порівнянні значень показників кращим потрібно вважати той, що наближається до одиниці.

На регіональному інвестиційному ринку діє певна кількість агентів. Нехай вони володіють однаковою інформацією, не утворюють коаліцій і „грають” за однаковими правилами. В роботі досліджується раціональний інвестиційний вибір, який приносить дохід у середньостроковій перспективі, тобто вибір вкладень у різні фондові інструменти з науково-обґрунтованим розрахунком на підвищення капіталізації внеску.

Аналізуючи раціональний інвестиційний вибір, ми беремо до уваги макроекономічний стан, що склався в обраному регіоні на момент ухвалення інвестиційного рішення. Раціональне інвестування визначає зовнішні макроекономічні фактори в кількісному і якісному відношенні, що змусять раціонального інвестора так чи інакше (у тій або іншій частковій пропорції) формувати свій узагальнений інвестиційний портфель.

Побудований узагальнений інвестиційний портфель включає такі активи, як держзобов’язання, корпоративні зобов'язання і корпоративні акції, та є монотонним, тобто монотонне убування прибутковості від активу до активу супроводжується в моделі відповідним монотонним убуванням ризику вкладень. Сума ваг у портфелі дорівнює одиниці. Залежно від типу вибору (консервативний, проміжний, агресивний) інвестор збільшує або зменшує частку корпоративних акцій на противагу корпоративним зобов'язанням. Якщо розглядати виділені типи активів як модельні класи, то кожному із класів можна зіставити фондовий індекс, що має форму індексу кумулятивної фінальної прибутковості в національній валюті.

Тому можна стверджувати, що вкладення одночасно в три виділених активи роблять інвестиційний вибір інвестора раціональним, безвідносно часток цих активів у портфелі. Це випливає й з тих простих міркувань, що всі перераховані активи органічно доповнюють один одного, створюючи щільний диверсифікований набір фондових інструментів. У списку із трьох модельних активів немає жодного зайвого, тому що в просторі раціональних значень ці активи утворять повне перекриття. Інша справа, що реальні активи, що наповнюють ті або інші модельні компоненти портфеля, можуть витісняти один одного з ефективної границі і тоді присутність "відсталих" реальних активів робить портфель немонотонним.

Побудуємо кількісну модель принципу рівноваги. Сформуємо узагальнений інвестиційний портфель в такий спосіб: модельний клас акцій (rA - прибутковість по акціях, A - ризик по акціях, хA(t=0) = хA0 - стартова частка активу акцій у портфелі); модельний клас облігацій (rB - прибутковість по облігаціях, B - ризик по облігаціях, хB(t=0) = хB0 - стартова частка активу облігацій у портфелі); фіктивний модельний клас нефондових активів, який характеризується тільки розміром частки відзивного капіталу xN(t) з регіональних фондових активів акцій (А) і облігацій (В). Під нефондовими активами також слід розуміти відізваний капітал з даного регіону на користь інших регіонів. Спочатку xN(t=0) = 0, тобто за умовами моделювання передбачається, що інвестор спочатку формує свій фондовий портфель. Об'єднаємо всі облігації і спростимо модель, оскільки вони важко помітні на фоні акцій та передбачимо можливість відведення капіталу інвестором з фондових цінностей у нефондові. Залишається справедливим для всіх випадків рівняння балансу часток:

хA(t) + хB(t) + хN(t) = 1 | , | (6)

а в контрольній портфельній точці виконується:

хA(t) = хB(t) = (1 - хN(t) )/2 | . | (7)

Отже, описана загальна схема моделювання, яка побудована на основі принципу інвестиційної рівноваги й відповідного раціонального інвестиційного вибору, має такі етапи:

1. Проводиться стартове модельне розміщення капіталу. Фіксуються всі стартові значення прогнозованих фондових індексів (ці значення відомі або формуються дослідником виходячи з додаткових міркувань).

2. Аналізуються екзогенні макроекономічні тенденції на всьому інтервалі прогнозування: валовий внутрішній продукт й інфляція.

3. Кількісно визначаються раціональні тенденції руху капіталів на момент прогнозу.

4. Прогнозується розрахунковий коридор прибутковості по кумулятивним індексам на основі спеціалізованих моделей оцінки розрахункового коридору прибутковості по індексі облігацій, акцій першого ешелону та акцій другого ешелону.

5. Оцінюється прибутковість і ризик індексних активів.

6. Моделюється прогнозне часткове співвідношення в узагальненому інвестиційному портфелі на основі спеціалізованих моделей ребалансинга.

7. Прогнозується значення індексу й рівня рентабельності інвестиційного капіталу.

8. Прогнозний дискретний час збільшується на одиницю, і процес прогнозування відновляється, починаючи з етапу кількісного аналізу тенденцій (етап 3). Якщо прогноз завершений, переходимо до наступного етапу.

9. Оцінюється розрахунковий коридор фінальної прибутковості для індексів стандартного виду.

10. Будується експертна оцінка фінальної прибутковості й ризику по індексах стандартного виду.

Практичне використання розроблених моделей потребує певного інформаційно-аналітичного забезпечення.

У розділі 3 “Інформаційно-аналітичне забезпечення регіонального інвестиційного процесу” на підґрунті отриманих наукових результатів щодо концепції та інструментарію аналізу, економіко-математичного моделювання створено комплексну систему аналізу та прогнозування рейтингу інвестиційної привабливості регіону.

В результаті попереднього аналізу регіонального інвестиційного ринку була сформована гіпотеза про вплив деяких факторів на інвестиційну привабливість регіону. Отримано список показників для оцінки інвестиційної привабливості регіону

Спираючись на статистичні данні та відповідно з описаним методом отримано оцінку стану інвестиційного процесу в адміністративних областях України та згруповано їх за ступенем інвестиційної привабливості.

Аналіз показників рівня інвестиційної привабливості регіонів України показав, що показники змінюються в діапазоні від 0,2861 до 0,8873. Найбільш привабливим з інвестиційної точки зору може вважатися м. Київ (0,8873), що знаходиться на найменшій відстані від штучного об’єкту-еталону інвестиційної привабливості. Друге місце (перше серед областей) займає регіон – Донецька область (0,4955). Найменш привабливою є Херсонська область, показник ступеню інвестиційної привабливості якої дорівнює 0,2861.

Для того, щоб спростити управлінську діяльність, пов’язану з вибором перспективних регіонів для інвестування, використано методи їх згуртування в групи. Множину проаналізованих регіонів України було поділено на 4 групи. Поділ на групи дає можливість більш чітко визначити найбільш привабливі з інвестиційної точки зору регіони України.

Для кожної з сформованих груп визначено регіон-репрезентант, який описується характеристиками найбільш типовими (усередненими) для об’єктів всієї групи. Зазначимо, що результати дослідження регіону-репрезентанту можуть буди розповсюджені на всю групу об’єктів, які він представляє. На основі розрахунків, для отриманих груп були визначені регіони-репрезентанти, які наведено в табл. 1.

Таблиця 1

Репрезентанти груп регіонів України за ступенем інвестиційної привабливості

Група | Назва регіону | Значення показника

Група 1 | Одеська | 0,4247

Група 2 | Вінницька | 0,3534

Група 3 | Черкаська | 0,3159

Група 4 | Житомирська | 0,2886

Результати дослідження складових інвес-тиційного клімату 24-х областей, АР Крим та міста Києва дозволяють виділити групи регіонів за величиною рейтингового балу. До групи лідерів увійшли 7 регіонів. Показники столиці більш ніж удвічі випереджають найближчого конкурента. Наступні позиції займають потужні індустрі-альні регіони: Донецька, Харківська та Дніпропетров-ська області. Одеська, За-порізька та Львівська області, які за рейтинговими балами дещо відстають, замика-ють групу найсильніших. Полтавська, Київська, Миколаївська, Вінницька, Луганська та Закарпатська області і АР Крим за своїми по-казниками знаходяться на певній відстані від лідерів та характе-ризуються щільним розташуванням рейтингових балів. Це свідчить про недостатню участь цих регіонів в загальнодержавному інвестиційному процесі та загальний для всіх дефіцит зовнішніх інвестицій.

Спираючись на розраховані рейтинги інвестор може зробити вибір привабливого регіону для вкладання коштів, але коли мова йде по довгострокові інвестиції, то вкрай важливим є прогнозування регіональних інвестиційних рейтингів.

Для прийняття довгострокових інвестиційних рішень потрібно оцінювати регіони з урахуванням прогнозних значень основних параметрів, що впливають на розвиток регіону у перспективі. Для цього пропонується модель обсягів виробництва валового продукту, як основного фактору, що впливає на інвестиційну привабливість регіонів. На основі цієї моделі можна спрогнозувати рівень інвестиційної привабливості регіонів України у майбутньому періоді.

Проведено аналіз моделей по Одеській, Вінницькій, Черкаській і Житомирській областях та на його основі отримані прогнозні значення результативного показника, які представлені в табл.2.

Таблиця 2

Прогноз частки обсягу виробництва валового продукту

по областях на 2003

Назва області | Частка обсягу виробництва валового продукту в 2003 р.

Одеська | 11,42

Вінницька | 3,34

Черкаська | 2,15

Житомирська | 1,36

Використовуючи прогнозні моделі, отримано комплексні оцінки, які враховуються при прийняті управлінських рішень щодо вибору привабливого регіону для інвестування.

Користуючись отриманими результатами оцінки і прогнозами інвестиційної привабливості регіонів, адміністрації областей можуть підвищити ефективність інвестиційної діяльності шляхом раціональної диверсифікації. Така оцінка дозволяє розробити інвестиційну стратегію регіону на тривалу перспективу, оскільки регіональні фактори носять більше сталий характер, ніж галузеві, погоджувати цю стратегію з потенціалом регіональних споживчих ринків і ринків факторів виробництва, ураховувати можливий період реалізації інвестиційних проектів в окремих регіонах на основі рівня розвитку їх інвестиційної інфраструктури.

Регіональний інвестиційний процес може досліджуватись за допомогою різноманітних економіко-математичних моделей відповідно до враховуючих і не враховуючих факторів, від управляючих параметрів тощо. Вибір кращої моделі залежить, по-перше, від цілей дослідження, по-друге, від ступеню її адекватності вивчаємого процесу, а також її складності.

Спроби економістів врахувати в моделях нові процеси поки що неможна визнати адекватними до явищ, що спостерігаються. Не дивлячись на те, що моделі з ендогенним зростанням є значним сучасним досягненням, все ж їх роль не слід збільшувати: при розгляді макроекономічних моделей, які включають всі основні блоки економічної системи, динаміку економічних показників можна пояснити рядом інших факторів як екзогенних так і ендогенних.

Провівши ґрунтовне наукове дослідження регіонального інвестиційного процесу, необхідно зазначити, що, на нашу думку, проблема моделювання регіональної інвестиційної діяльності в Україні потребує подальшого осмислення та виділення її в окремий науковий напрямок.

Висновки

У дисертації здійснено теоретичне узагальнення та нове вирішення наукового завдання, що виявляється в удосконаленні концептуальних та методичних засад прийняття регіональних інвестиційних рішень. За результатами проведеного дослідження сформовано низку висновків та пропозицій, які відображають вирішення завдань дисертаційної роботи відповідно до поставленої мети.

Економічний розвиток регіонів України в сучасних умовах характеризується обмеженістю інвестиційних ресурсів для відтворювання трансформаційних процесів. Оскільки на інвестиційну активність об’єктивно впливають багато чинників, то існує необхідність в передбаченні цього впливу та його оцінки. За умов дефіциту інвестиційного капіталу виникає потреба у більш науково-обґрунтованому дослідженні регіонального інвестиційного процесу. В якості інструменту дослідження регіонального інвестиційного процесу використовується моделювання та застосування відповідних результатів цього моделювання при прийнятті управлінських рішень.

Підбиваючи підсумки виконаної в дисертації теоретичної і практичної роботи, можна зробити наступні висновки:

1. У результаті теоретичного дослідження сформульовано основні підходи до формування науково-методичної бази інвестиційного процесу. Під час дослідження проблем інвестиційної привабливості регіонів України було визначено ряд особливих регіональних факторів. Для вивчення впливу цих факторів на регіональний інвестиційний процес була виявлена потреба в залученні сучасних інструментів аналізу та прогнозування.

2. Однією із задач, поставлених в роботі, було отримання комплексних оцінок регіонального інвестиційного процесу. Для вирішення задачі в дисертації вдосконалено та розроблено моделі дійсно існуючих інвестиційних процесів з урахування регіональних особливостей.

3. Ключовим моментом існування інвестиційного процесу в регіоні є наявність вільного капіталу, суб’єктів ринку та необхідних умов функціонування.

4. Моделювання інвестиційних процесів на регіональному рівні є складною задачею, оскільки вона потребує урахування великої кількості різноманітних параметрів, в тому числі, так званого, “людського фактору” - поведінки інвестора.

5. Доведено, що інвестиційний процес є коливальним, динамічним та стохастичним процесом, який характеризується постійним перерозподілом вільного капіталу в часі. Тому для моделювання застосовано теорію коливальних процесів.

6. Розроблена модель регіонального інвестиційного процесу враховує сукупність всіх його складових та дозволяє відслідковувати поточний стан і динаміку розвитку інвестиційного процесу на макрорівні. Модель подана у вигляді n-мірного простору, де кожна з його площин буде відображати його складові (цикли, проекти тощо). Початком динамічного інвестиційного процесу є рух вільного капіталу у зазначеному n-мірному просторі, де гіперплощина регіонального інвестиційного процесу подана у вигляді двомірного простору часу та коштів. При побудові моделі виявлено, що найбільш суттєво на регіональний інвестиційний процес впливають стан соціально-економічного середовища (регіону) та безпосередня поведінка інвестора.

7. Розроблена модель регіонального впливу на інвестиційний процес та запропоновано метод розрахунку комплексного показника інвестиційної привабливості регіону.

8. Створена модель поведінки інвестора та диверсифікації його портфелю на макроекономічному регіональному рівні.

9. Побудована прогнозна модель для оцінки прибутковості інвестиційного портфелю залежно від макроекономічних регіональних факторів.

10. Практичне використання розроблених моделей потребує певного інформаційно-аналітичного забезпечення. Результати розрахунків дозволили отримати оцінку стану інвестиційного процесу в адміністративних областях України та згрупувати їх за ступенем інвестиційної привабливості. Використовуючи прогнозні моделі, отримано комплексні оцінки, які використовуються при прийняті управлінських рішень щодо вибору привабливого регіону для інвестування. Чисельні оцінки надають можливість розробити інвестиційну стратегію регіону на тривалу перспективу, погоджувати цю стратегію згідно з кон’юнктурою ринку.

Процес формування внутрішнього ринку в посттрансформаційній економіці можна починати з домінуючим учасником. Економетричні дослідження ключових індикаторів капіталоємних ринків показують, що оптимальні інвестиційні стратегії домінуючих фірм (інвесторів) можуть забезпечити загальне зростання виробництва, пожвавлення інвестиційної активності, зростання доходів виробників.

СПИСОК ОПУБЛІКОВАНИХ ПРАЦЬ ЗА ТЕМОЮ ДИСЕРТАЦІЇ

В наукових фахових виданнях:

1)

2)

3)

В інших виданнях:

4)

5)

6)

7)

8)

АНОТАЦІЯ

Плахтій М.О. Моделювання інвестиційних процесів на регіональному рівні в Україні. – Рукопис.

Дисертація на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук за спеціальністю 08.03.02 – економіко-математичне моделювання. – Київський національний економічний університет, Київ, 2004.

Дисертація містить результати досліджень теоретичних и практичних аспектів моделювання регіонального інвестиційного процесу в Україні.

Доведено, що інвестиційний процес є коливальним, динамічним та стохастичним процесом, який характеризується постійним перерозподілом вільного капіталу в часі.

Ключовим моментом існування інвестиційного процесу в регіоні є наявність вільного капіталу, суб’єктів ринку та необхідних умов функціонування.

Розроблена модель регіонального інвестиційного процесу, яка враховує сукупність всіх його складових та дозволяє відслідковувати поточний стан і динаміку розвитку інвестиційного процесу на макрорівні.

Запропоновано модель впливу регіону на інвестиційний процес та

метод розрахунку комплексного показника інвестиційної привабливості регіону.

Створена модель поведінки інвестора та диверсифікації його портфелю на макроекономічному регіональному рівні.

Результати розрахунків надали можливість оцінити стан інвестиційного процесу в адміністративних областях України та згрупувати їх за ступенем інвестиційної привабливості.

Ключові слова: інвестиційний процес, інвестиційна діяльність, інвестор, регіон, інвестиційний рейтинг, інвестиційна привабливість, кількісні показники, метод, модель, прогноз, коливання, цикли, рейтингова оцінка, фактори впливу.

АННОТАЦИЯ

Плахтий М.А. Моделирование инвестиционных процессов на региональном уровне в Украине. – Рукопись.

Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук по специальности 08.03.02 – экономико-математическое моделирование. – Киевский национальный экономический университет, Киев, 2004.

Диссертация содержит результаты исследований теоретических и практических аспектов моделирования регионального инвестиционного процесса в Украине.

Доказано, что инвестиционный процесс является колебательным, динамическим и стохастическим процессом и характеризуется постоянным перераспределением свободного капитала во времени.

Ключевым моментом существования инвестиционного процесса в регионе является наличие свободного капитала, субъектов рынка и необходимых условий функционирования.

Характеристикой состояния инвестиционного процесса в определенный момент времени выступает совокупность экономических показателей, которые учитывают значения факторов влияния на этот процесс. Действительно, от факторов, которые влияют на инвестиционный процесс, зависит его стабильное функционирование.

В процессе исследования проблемы инвестиционной привлекательности регионов Украины была выявлена совокупность региональных факторов, изучение влияния которых на региональный инвестиционный процесс требует привлечения инструментов анализа и прогнозирования.

Для получения комплексных оценок прохождения регионального инвестиционного процесса и правильного принятия управленческих решений необходимо усовершенствование или разработка моделей действительно существующих инвестиционных процессов с учетом региональных особенностей.

Разработанная и предложенная модель регионального инвестиционного процесса учитывает совокупность всех его составляющих, позволяет отслеживать текущее состояние и динамику развития инвестиционного процесса на макроуровне.

Модель влияния региона на инвестиционный процесс и метод расчета комплексного показателя инвестиционной привлекательности региона отображают тесную связь факторов, которые всесторонне характеризуют каждый рыночный сегмент.

Создана модель поведения инвестора и диверсификации его портфеля на региональному уровне.

Сформированный обобщенный инвестиционный портфель включает такие активы как гособязательства, корпоративные обязательства и корпоративные акции, является монотонным, то есть монотонное уменьшение прибыльности от актива к активу сопровождается в модели соответствующим монотонным уменьшениями риска вложений. Сумма весов в портфеле равняется единице. В зависимости от типа выбора (консервативный, промежуточный, агрессивный) инвестор увеличивает или уменьшает часть корпоративных акций в противовес корпоративным обязательствам. Если рассматривать выделенные типы активов как модельные классы, то для каждого из классов можно определить фондовый индекс, который имеет форму индекса кумулятивной финальной прибыльности в национальной валюте.

При изучении поведения инвестора в той или иной ситуации применяются модели равновесия, основным объектом моделирования которых является взаимодействие противоречащих экономических факторов.

На базе полученных научных результатов была разработана комплексная методика анализа и прогнозирования рейтинга инвестиционной привлекательности региона.

В результате предварительного анализа регионального инвестиционного рынка сформулирована гипотеза о влиянии некоторых факторов на инвестиционную привлекательность региона. Получен список показателей для реальной оценки инвестиционной привлекательности региона.

Опираясь на статистические данные и описанный метод рассчитана оценка состояния инвестиционного процесса в административных областях Украины и выполнена их группировка по уровню инвестиционной привлекательности.

Ключевые слова: инвестиционный процесс, инвестиционная деятельность, инвестор, регион, инвестиционный рейтинг, инвестиционная привлекательность, количественные показатели, метод, модель, прогноз, колебания, циклы, рейтинговая оценка, факторы влияния.

ANNOTATION

Plakhtiy M.O. “The modeling of investment process in the regions of Ukraine”. – Manuscript.

This thesis is in order to receive candidate’s degree in economic science on specialty 0.8.03.02. – economic-mathematical modeling. Kyiv National Economics University, Kyiv, 2004.

The thesis contains the results of theoretical researches of aspects of the regional investment process modeling in Ukraine.

It is proved that investment process is fluctuating, dynamic and stochastic process which is characterized by constant redistribution of free capital at any period of time.

The key moment of investment process existence in a region is the presence of free capital, subjects of market and necessary conditions of functioning.

It is worked out (elaborated) the model of regional investment process which takes into account the complex of all the components and allows to keep watch over the present situation and the dynamic of that process on the macro level.

It is suggested the model of influence of a region on the investment process and the algorithm of calculation of complex index of a region’s investment attractiveness.

It is created the model of investor’s conduct and diversifications of it portfolio on macroeconomic regional level.

The results of calculation have given us the possibility to asses the situation of investment process in administrative region of Ukraine, and to classify them in according with investment attractiveness.

Key words are: investment process, investment activities, investor, region, investment rating, investment attractiveness, quantitative indices, method, model, forecast, rippling, cycles, rating valuation, impact factors.