Звідси принцип 2: при прогнозах початку "ведмежого" ринку слід продавати (або продавати на строк) акції тих корпорацій, у яких найменші значення коефіцієнтів дивідендної віддачі акції.

Третій принцип продавця за своєю суттю протилежний першому принципу покупця. Зрозуміло, що курси акцій різних корпорацій з різними темпами будуть зростати на хвилі "бичачого" ринку. У одних величина подвоїться або потроїться, а в інших

зросте всього на декілька відсотків. Причому в перших найчастіше це результат не лише оптимістичних очікувань на майбутній розквіт корпорації, а й спекулятивний ентузіазм і азарт.

Однак, як правило, необгрунтований оптимізм змінюється песимізмом, і ажіо-тажний попит на акції різко знижується (особливо коли їхня ціна вже дуже висока). Відтак з початком "ведмежого" ринку курс акцій таких корпорацій починає в такому самому темпі падати, випереджаючи середній рівень.

Звідси принцип 3: при прогнозах початку "ведмежого" ринку слід продавати (або продавати на строк) акції тих корпорацій, курс яких найзначніше (у відсотковому відношенні) зріс протягом попереднього "бичачого" ринку.

Основні показники діяльності ринку цінних паперів

За ступенем узагальнення інформації показники ринку цінних паперів підрозділяються поділяються на:

§ інтегральні (усереднені), які характеризують стан ринку (або його сегмента) в цілому одним узагальненим показником (наприклад, індекс Доу-Джонса за акціями промислових компаній);

§ часткові, які доповнюють інтегральний показник характеристикою або зміни курсу акцій окремих компаній, або дивідендної віддачі акцій компаній тощо.

За складом об'єктів, що вивчаються, індекси можна підрозділити на:

§ інтернаціональні, котрі характеризують стан ринку поза національними кордонами. Наприклад, індекси MSCI (Morgan Slaney Capital International) охоплюють як весь світовий ринок акцій, так і його окремі географічні сектори - Північну Америку, Європу, Далекий Схід тощо;

§ національні;

§ секторні, котрі характеризують стан певного внутрінаціонального ринку. Наприклад, індекс Нью-Йоркської фондової біржі (NYSE Composit Index) характеризує рух курсів акцій всіх компаній, що котируються на цій біржі; індекс Американської фондової біржі, що котирується на цій біржі;

§ субсекторні інтегральні індекси характеризують динаміку курсів акцій певних груп компаній: промислової, транспортної, фінансової і т. ін.

За методом обчислення індекси поділяються на два основні види:

§ серії середньоарифметичних наявних цін, котрі відображають зміни курсів груп цінних паперів;

§ серії початкових ринкових вартостей у всіх цінних паперів групи.

Фондові індекси являють собою показники, що відображають зміну вартості деякого портфеля цінних паперів. Розрахунок індексу необхідний для того, щоб оцінити зміну ціни фінансових інструментів (акцій) на ринку в цілому і показати ефективність фушсціонування міжнародного ринку акцій.

Принцип розрахунку цінових середніх грунтується на сумі цін (середньої ціни) визначеної групи акції [46, с. 287]:

До першої групи насамперед відносяться індекси Доу-Джонса - середні показники динаміки поточних курсів акцій провідних компаній США. Серед системи середніх компанії Доу-Джонс найвідомішими є показник DJ1A (Dow Jones Industrial Average), який є середньоарифметичним цін акцій ЗО найбільших промислових компаній на Нью-Йоркській біржі, котрі лідирують у своїх галузях промисловості.

Індекс Доу-Джонса визначається за формулою

Початковий дільник "З" після дрібнення акцій зменшився до 2-х, оскільки зменшилась нова ціна (40). При діленні нової ціни на початкове середнє значення отримаємо новий дільник.

Крім індексу DJIA розрахується індекс DJGT (Dow Jones Transportation Average), який включає ціни акцій 20 транспортних компаній. Найновішим є DJGT (Dow Jones Global Titans Index), який було започатковано в 1999 p. і який розраховується на базі 50 компаній 8 найбільших фондових ринків світу: США, Великої Британії, Франції, Японії, Німеччини, Італії, Швейцарії та Нідерландів. s

На величину індексу можуть впливати події, які не пов'язані із зростанням вартості компанії. Наприклад дрібнення акцій. Тому середні величини (індекси, які грунтується на середній початковій вартості цінних паперів певної групи) потребують коригування та обчислюється так:

Таблиця 21.13

Вартість акції

Грудень 31.2005 р. | Курс акцій | Кількість акцій | Ринкова вартість

А | $10 | 1000000 | 10000000

В | $15 | 6000000 | 90000000

с | $20 | 5000000 | 10000000

20000000

Загальна базова вартість набору акції дорівнює індексу 100

Грудень 31.2006 р. | Курс акцій Кількість акцій | Ринкова вартість

А | $12 | 1000000 | 12000000

В | $10 | 12000000* | 120000000

С | $20 | 50000000** | 110000000

242000000

* Протягом року відбулось дрібнення акцій „В" 2; 1

** Протягом року компанія С сплатила за акціями 10% дивідендів

Індекс кінцевої вартості набору акцій відображає і зміни курсів акцій, і їх дрібнення та виплату дивідендів.

За методом середньоарифметичного розраховуються і деякі інші відомі у світі індекси. Наприклад, індекси Nikkei - середні цін акцій, які котируються на Токійській фондовій біржі; міжнародний фондовий індекс EAFF Index, який ураховує ціни акцій більш як 2000 компаній з 21 країни; індекс World Index, який розробляється компанію Morgan Stanley; FTW Index, який розробляється Інститутом актуаріїв Великої Британії разом з великими брокерськими фірмами; Global Index, який розраховується First Boston Corporation разом з журналом "Еііготопеу". Крім того, міжнародними інституціями розраховуються регіональні індекси та індекси для зростаючих ринків. Переваги фондових індексів:

§ надають інформацію щодо доходності ринків акцій і забезпечують можливість порівняння ефективності інвестицій на різних ринках;

§ дають змогу визначити тенденції ринку;

§ є основою для спеціальних фінансових інструментів: строкових контрактів за індексами, які дозволяють страхувати ринковий ризик (ф'ючерси, опціони за фондовими індексами).

Використана література

1. Амоша А., Вишневский В. К вопросу об оценке уровня налогов в Украине Экономика Украины, - 2002 - №8.

2. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента - М.: Финансы и статистика, 1995.

3. Береславська О./, та ін. Міжнародні розрахунки та валютні операції.- К.: КНЕУ, 2002.

4. Боринець СЯ. Міжнародні фінанси - К.: Знання-Прес, 2002.

5. Бураковський І. Теорія міжнародної торгівлі - К.: Основи, 2000.

6. Ван Хорн Дж.К. Основы упріавления финансами.- М.: Финансы и статистика, 1999.

7. Влияние многосторонних торговых инициатив на благосостояние развивающихся стран// БИКИ, 2005 №41.

8. Гаман MB Державне управління інноваціями: Україна та зарубіжний досвід. - К.: Вікторія, 2004.

9. Герчикова И.Н. Международное коммерческое дело: Учебник - М.: ЮНИТИ, 2001.

10. Герчикова И.Н. Международные экономические организации.- М.: Консалтбанкир, 2000.

11. Герчикова И.Н. Международные экономические отношения.- М.: АО "Консолт - банкир", 2001.

12. Гіл Ч. Міжнародний бізнес- К.: Основи, 2001

13. Глобальна торгова система: розвиток інститутів, правил, інструментів СОТ /Кер. авт. коя. і наук. ред. Циганкова Т.М.- К.: КНЕУ, 2003.

14. Гольцберг М., Хасан-бек А. Основы финансового инвестирования.- К.: Знания, 1998.

15. Грей сон Дж. К., О'Деля К. Американский менеджмент на пороге XXI века.М.: Экономика, 1995.

16. Денберг Р.Л. Международное налогообложение.- М.: ЮНИТИ, 1997.

17. Друкер П. Як забезпечити успіх у бізнесі.- К.: Україна, 1994.

18. Дэниеле Дж.Д.. Радеба Ли Х- Международный бизнес: Учебник - М.: Дело, 1994.

19. Економіка зарубіжних країн: Навч. посібник/За ред. Козака Ю.Г., Ковалевського В.В., Ржепишсвського К.І.- К.: ЦУЛ, 2003.

20. Зовнішньоекономічна діяльність: Навч. посібник/За ред. Козака Ю.Г., Логвінової Н.С., Сіваченка І.Ю., К.: - ЦУЛ, 2006.

21. Зовнішньоекономічна діяльність підприємств: Навч. посібник / За ред. Козака Ю.Г., Сіваченка МО., Логвінової Н.С.- К.: ЦУЛ, 2006.