Роль підприємств з іноземними інвестиціями у формуванні платіжного балансу азійських країн

Серед азійських країн найбільшим реципіснтом ШІ є Китай. У період з 1981 по 2004 р. платіжного балансу азійських країн в його економіку було спрямовано близько 535 млрд дол. прямих іноземних інвестицій. Для порівняння: аналогічний показник для Австралії - 190 млрд дол., Сингапуру - 164 -млрд, Японії - 65 млрд, Малайзії - 60 млрд, Кореї - 56 млрд, Таїланду - 48 млрд, Індії -34 млрд, Індонезії - 17 млрд дол.

Вплив прямих іноземних інвестицій на економіку Китаю оцінимо за допомогою регресійних моделей (9.52) - (9.58). У них встановлена взаємозалежність між такими макроекономічними показниками: товарним експортом (Е); товарним імпортом (1); торговельним балансом (ТВ); експортом послуг (ES); імпортом послуг (IS); доходами від іноземних інвестицій, отриманими в країні (ID); балансом поточних операцій (СА); валовими внутрішніми інвестиціями (GFI); прямим іноземними інвестиціями, спрямованими до країни (FDI in). Значимість моделей і коефіцієнти Стьюдента наведені у в Додатку 6, В. І.

Е = - 10230,299 + 2,525 ID + 0,418 GFI (9.52)

Б = 25464,586 + 1,069 FDI in + 5,075 ID (9.53)

ES = - 406,024 + 0,259 FDI in + 0,039 GFI (9.54)

IS =- 4469,528 + 0,217 FDI in + 0,071 GFI (9.55)

ID = 2758,130 + 0,161 FDI in + 0,149 ТВ - 1,670 SB (9.56) CA = 1669,980 + 0,182 FDI in + 1,142 E - 1,085 I - 0,789 IS + 1,0291С- 1,076 ID (9.57) CA = 397,978 + 1,068 E - 1,0501 + 0,819 ES - 0,880 IS + 0,938 1С-1,017 ID (9.58)

У рівняннях (9.52) і (9.53) визначений зв'язок між товарним експортом Китаю і припливом ПІІ, вивезенням доходів від іноземних інвестицій, валовими внутрішніми капіталовкладеннями. При цьому значення коефіцієнтів регресійних моделей (9.52) і (9.53) свідчать, що існує пряма залежність між збільшеннями припливу ПП, обсягів валових внутрішніх капіталовкладень, вивезення доходів від іноземних інвестицій і зростанням товарного експорту Китаю.

Дійсно, разом зі збільшенням значень усіх незалежних змінних рівнянь (9.52) і (9.53) зростав і товарний експорт Китаю: 59 млрд дол. у 1991 p., 128 млрд у 1995 p., 184 млрд у 1998 p., 249 млрд у 2000 р., і 593 млрд дол. у 2004 р. Разом із зростанням експорту збільшувався і товарний імпорт Китаю, однак його значення в 90-ті роки (за винятком 1993 р.) істотно поступалися показникам експорту. У результаті сумарне позитивне сальдо товарної торгівлі Китаю за 1991-2004 pp. склало понад 393 млрд дол.

Зростання ПІІ також сприяє збільшенню обсягів експорту й імпорту послуг Китаю (рівняння 9.54 і 9.55). При цьому в 90-ті роки (за винятком 1991 і 1994 років) імпорт послуг перевищував їхній експорт. Сумарний баланс послуг Китаю в 1991-2004 pp. склав -54 млрд дол.

У регресійній моделі (9.56) визначені фактори, що призводять до збільшення вивезення з Китаю доходів від іноземних інвестицій. До них належать приплив ПІІ, торговий баланс і сальдо послуг. Негативний коефіцієнт перед сальдо послуг свідчить, шо завдяки тому, що даний показник для Китаю є негативним, його зростання по модулю призводить до збільшення вивезення доходів від іноземних капіталовкладень.

Разом із припливом іноземних інвестицій майже постійно зростає вивезення доходів від їхнього використання: 2,9 млрд дол. у 1991 p., 17 млрд у 1995 p., 22,2 млрд у 1998 p., 27 млрд у 2000 і 24,1 млрд дол. у 2004 р. Сумарний відтік капіталу за цією статей) платіжного балансу в 1991-2004 pp. склав 246,2 млрд дол (табл.9.27).

Таблиця 9.27

Показники балансу поточних операцій та руху прямих іноземних інвестицій Китаю в 1982-2004 рр., млрд дол.

Показники | 1982 1985 | 1990 | 1995 | 2000 | 2004

Баланс поточних операцій | 5,674 1 -11,417 | 11,997 | 1.618 | 20,518 | 68,659

Експорт товарів | 21,125 | 25.108 | 51.519 | 128,110 | 249,131 | 593,393

Імпорт товарів | 16,876 | 38,231 | 42,354 | 110.060 | 214,657 | 534,410

Експорт послуг | 2,512 | 3,055 | 5,855 | 19,130 | 30,430 | 62,434

Імпорт послуг | 2,024 | 2.524 | 4,352 | 25.222 | 36,030 | 72,132

Дохід інвестицій, кредит | 1,092 | 1,478 | 3.017 | 5.191 | 12,549 | 20,544

Доход від інвестицій, дебет | 0.641 | 0,546 | 1.962 | 16.965 | 27,216 | 24,066

Вивезені ПІІ | 0,044 | 0,629 | 0.830 | 2,000 | 0,916 | 1,805

Завезені ПІІ | 0,430 | 1.659 | 3.487 | 35,849 | 38,399 | 54,936

За останні роки доходи китайських інвесторів за кордоном теж зростали: 3,7 млрд дол. у 1991 p., 5,2 млрд у 1995 p., 5,6 млрд у 1998 p., 12,5 млрд у 2000 р. і 20,5 млрд дол. у 2004 р. Однак темпи їхнього приросту істотно відставали від вивезення прибутків з Китаю. У результаті сумарний баланс доходів від іноземних інвестицій у 1991-2004 pp. склав -127,7 млрд дол. Для порівняння: за 80-ті роки цей показник у Китаї був позитивним - 5,3 млрд дол. у 1982-1990 pp.

Значення коефіцієнтів регресійних моделей (9.57) і (9.58) свідчать про те, шо приплив прямих іноземних інвестицій у цілому впливає позитивно на баланс поточних операцій Китаю. Звичайно ж зростання ПІІ призводить до збільшення вивезення прибутків іноземними інвесторами і стимулює імпорт. Однак позитивний вплив ПІІ на баланс поточних операцій Китаю через збільшення експорту товарів і послуг цілком компенсує негативний вплив іноземних інвестицій. У результаті сумарне сальдо балансу поточних операцій Китаю з 1991-2004 pp. склало 301,3 млрд дол.

Разом з тим слід зазначити, шо в регресійній моделі (9.58) тільки коефіцієнт при товарному експорті більший від коефіцієнта при товарному імпорті. Для торгівлі послугами коефіцієнт при імпорті більший за коефіцієнт при експорті, аналогічна ситуація властива і балансу доходів від іноземних інвестицій. Це свідчить про те, що дві з трьох складових балансу поточних операцій (баланс послуг і сальдо доходів від іноземних інвестицій) мають негативну динаміку розвитку, тобто призводять до постійно зростаючого відтоку капіталу з країни.

Вплив ШІ на економіку Сінгапуру оцінимо за допомогою таких регресійних моделей:

Е = 48054,835 + 3,944 FDI in + 3,099 GFI - 5,392 RER (9.59)

1 = 3406,893 + 4,744 FDI in + 2,420 GFI (9.60)

ES = 2455,357 + 0,995 FDI out + 0,619 GFI (9.61)

IS = - 222,140 + 0,678 FDI in + 0,435 GFI (9.62)

ID = 9,084+ 0,464 FDI in + 0,207 GFI (9.63)

1С = 5610,834 + 0,257 GFI + 0,240 ТВ + 0,219 ES - 0,637 RER (9.64) IB = 1839,541 + 0,429 ТВ + 0,564 FDI out - 0,360 FDI in (9.65)

CA = 12,740 + 1,007 E - 1,0031 + 1,003 ES - 1,088 IS + 0,955 1С - 0,940 Ю (9.66)

У рівнянні (9.59) визначені фактори, що впливають на збільшення товарного експорту Сінгапуру. У цій регресійній моделі значення коефіцієнтів при незалежних змінних свідчать про те, що збільшення обсягів ШІ і валових внутрішніх інвестицій стимулюють зростання товарного експорту, а збільшення реального обмінного курсу сінгапурської валюти - його стримують.

У додатку б, В. 2 наведені стандартизовані коефіцієнти регресійної моделі (9.59). Вони показують внесок тієї чи іншої незалежної змінної у зміну товарного експорту Сінгапуру. їхнє значення свідчить про те, що найбільший вплив на зміну товарного експорту Сінгапуру здійснюють валові внутрішні інвестиції; за ними йдуть ПІІ і реальний обмінний курс.

Збільшення обсягів валових капіталовкладень, як і приплив ПП, стимулюють товарний імпорт Сінгапуру (регресійна модель 9.60). При цьому значення зведених коефіцієнтів (Додаток 6, В. 2) свідчить про те, що найбільший внесок у зміну імпорту вносять, як і у випадку з товарним експортом, валові внутрішні капіталовкладення.

За останні два десятиліття спостерігалося стрімке зростання товарного експорту й імпорту Сінгапуру. При цьому, починаючи з 1994 року, товарний експорт постійно перевищував імпорт, що зумовлювало позитивне сальдо торгового балансу: 1,4 млрд дол. у 1994 p., 2,2 млрд у 1996 p., 14,8 млрд у 1998 p., 12,7 млрд у 2000 р. і 31,2 млрд дол.

У регресійних моделях (9.61) і (9.62) наведені фактори, шо впливають на торгівлю послугами: експорт послуг стимулюється зростанням прямих інвестицій сінгапурських компаній за кордоном, експорт - припливом ПІІ в національну економіку.

Протягом двох останніх десятиліть у Сінгапурі, на відміну від більшості азійських країн, експорт послуг перевищував їхній імпорт. У результаті баланс послуг Сінгапуру в 1980-2004 роки був постійно позитивний, і його сумарне сальдо склало 85,5 млрд дол.

У регресійних моделях (9.63) -(9.65) представлені фактори, що впливають на баланс доходу