Наприкінці 90-х років вивезення доходів від іноземних інвестицій перевищило увезення до Німеччини прибутків від німецьких капіталовкладень за кордоном. Через-це, починаючи з 1997 p., баланс доходів від іноземних інвестицій Німеччини постійно набував негативного значення: -1,43 млрд дол. у 1997 p., -6,7 млрд у 1998 p., -12,7 млрд у 1999 p., -6,7 млрд у 2000 р., -8,4 млрд у 2001 р., -13,9 млрд у 2002 р. і -15,5 млрд дол. у 2003 р. (табл.9.32)

Таблиця 9.32

Показники балансу поточних операцій та руху прямих іноземних інвестицій Німеччині в 1980-2004рр., млрд дол.

Показники | 1980 | 1985 | 1990 | 1995 | 2000 | 2004

Баланс поточних Операцій | -10,47 | 18,903 | 44,688 | -26,960 | -29,600 | 103,770

Експорт товарів | 191.07 | 182.598 | 411.009 | 523.584 | 549,113 | 909,451

Імпорт товарів | 183.11 | 154.132 | 342.496 | 459.674 | 491.895 | 719,477

Експорт послуг | 32.536 | 30.663 | 62.661 | 80.231 | 83.150 | 141,852

Імпорт послуг | 40.862 | 35.040 | 85.125 | 132.523 | 137.254 | 193,110

Доход від інвестицій, кредит | 13,691 | 16,840 | 65,892 | 82,759 | 106,634 | 132,844

Доход від інвестицій, дебет | 12,229 | 11,876 | 45,300 | 82,568 | 113,324 | 132,561

Вивезені ПІІ | 4.690 | 5.786 | 24.484 | 39.100 | 59,744 | 8,101

Завезені ПІІ | 0.342 | 0.822 | 3.005 | 11.986 | 210.086 | -34,903

У регресійній моделі (9.92) визначені фактори, шо виливають на баланс поточних операцій Німеччини. Серед них найбільшу роль у формуванні балансу поточних операцій відіграють імпорт і експорт товарів. За ними йдуть експорт і імпорт послуг, вивезення і ввезення доходів від іноземних інвестицій. Найменший значимий вилив на платіжний баланс Німеччини здійснюють завезені і вивезені ПП.

Аналіз основних складових балансу поточних операцій, на які ПІІ також впливають, показує, що динаміці їхніх змін наприкінці 90-х років були властиві негативні

тенденції. Так, якщо в 1997 p. сума торгового балансу і сальдо доходів від торгівлі послугами й іноземними інвестиціями складала 21,7 млрд дол., то в 1998 р. цей показник знизився до 18,7 млрд, у 1999 р.-до 1 млрд і в 2000 p.-до-3,6 млрд дол..

У доповненні до цього наявність у Німеччині постійного негативного сальдо односторонніх переказів призвела до того, шо, починаючи з 1991 р. баланс поточних операцій Німеччини набував негативних значень. При цьому в 2000 р. цей показник досяг найгіршого за історію Німеччини значення - -29,6 млрд дол.

У цілому ж якшо в 1980-1990 pp. сумарне позитивне сальдо балансу поточних операцій Німеччини склало 263 млрд дол., то в 1991-2000 pp. цей показник склав -200 млрд дол.

Наведені статистичні дані свідчать про те, що завдяки негативному сальдо балансу поточних операцій зовнішня заборгованість економіки Німеччини у 90-і роки постійно збільшувалася. Це було пов'язано, насамперед, з наявністю в Німеччини значного негативного сальдо односторонніх переказів (-443 млрд дол. у 1991-2000 pp.). При цьому, як показують регресійні моделі (4.76-4.82), сумарний внесок завезених і вивезених іноземних інвестицій у баланс поточних операцій Німеччини позитивний.

У 2001 р. рахунок поточних операцій Німеччини значно поліпшився і став позитивним - 3,1 млрд дол. Це було досягнуто насамперед завдяки збільшенню торговельного балансу. Протягом наступних років XXI ст. баланс поточних операцій Німеччини суттєво поліпшився: 45,6 млрд дол. у 2002 p., 51,3 млрд у 2003 p. і 103,7 млрд дол. у 2004 р. Це поліпшення пов'язане із знеціненням курсу американського долара, завдяки чому збільшилось позитивне сальдо торговельного балансу Німеччини, що підраховується в доларах США.

Вплив ПІІ на економіку Франції оцінимо за допомогою таких регресійних моделей:

Е = 149,833 + 2,075 FDI in + 0,488 GFI - 9,769 IR (9.93)

Е = 176,394 + 0,330 FDI out + 0,613 GFI - 13,048 IR (9.94)

I = 96,785 + 1,933 FDI in + 0,531 GFI - 5,055 IR (9.95)

I = 111,263 + 0,393 FDI out + 0,645 GFI - 7,260 IR (9.96)

ES " 3,391 + 0,295 FDI in + 0,262 GFI (9.97)

IS = 98,830 + 0,572 FDI in - 5,621 NER - 2,351 IR (9.98)

ID 7-28,299 + 1,414 FDI in-7,289 NER + 13,583 IR - 7,327 CPI (9.99) CA " - 1,468 + 0,984 E - 1,001 1 + 0,648 ES - 0,683 IS + 0,8371С - 0,818 ID (9.100)

У рівняннях (9.93) і (9.94) представлені фактори, що впливають на товарний експорт Франції. Значення зведених коефіцієнтів цих регресійних моделей (Додаток б, Д. 2) свідчать про те, що найбільший позитивний вплив на збільшення французького експорту здійснює зростання обсягів валових внутрішніх капіталовкладень, потім йдуть прямі іноземні інвестиції, завезені у Францію, і прямі інвестиції, вивезені з країни.

Наявність взаємозв'язку між вивезеними ПІІ і зростанням товарного експорту пояснюється тим, що французькі ТНК через мережу своїх іноземних філій збільшують збут продукції, випущеної у Франції.

На зміну обсягів французького товарного експорту також впливає вартість кредиту в національній економіці (відсоткова ставка). її зниження підвищує конкурентоспроможність товарів, випущених у Франції, а збільшення призводить до зворотних результатів.

Збільшення обсягів валових внутрішніх інвестицій, завезених і вивезених ПІІ також стимулює і зростання товарного імпорту (регресійні моделі 9.95 і 9.96). При цьому, як і у випадку з товарним експортом, збільшення відсоткових ставок знижує рівень ділової активності, що призводить до скорочення попиту на імпортовану продукцію.

Залежність товарного імпорту від вивезених інвестицій свідчить про те, що французькі ТНК реалізовують на національному ринку частину продукції, виробленої в іноземних філіях.

Аналіз сгатистичних даних показує, шо в 90-ті роки товари, випущені у Франції, були більш конкурентоспроможними відносно продукції, що Імпортувалася. У результаті, починаючи з 1992 p., торговий баланс Франції майже постійно, за винятком 2000 та 2004 років, набував позитивних значеннь, і його сумарне сальдо в 1992-2004 pp. склало 114 млрд дол.

У регресійних моделях (9.97) і (9.98) представлені фактори, шо впливають на торгівлю послугами Франції. Значення наведених коефіцієнтів моделі (9.97) свідчить про те, що найбільший вплив на збільшення експорту послуг здійснює зростання валових внутрішніх капіталовкладень, потім вшінвають завезені ПІІ (Додаток б, Д. 2).

Збільшення обсягів завезених ПІІ призводить до зростання імпорту послуг (регресійна модель 9.98), а збільшення рівня відсоткових ставок і девальвація національної валюти - до скорочення попиту на імпортовану продукцію.

Протягом останніх двадцяти п'яти років експорт послуг із Франції постійно перевищував їхній імпорт. У результаті в період з 1980 по 2004 роки сумарне сальдо торгівлі послугами Франції склало 362,5 млрд дол. При цьому баланс торгівлі товарами і послугами Франції, починаючи з 1983 p., постійно набував позитивних значеннь.

Коефіцієнти регресійної моделі (9.99) свідчать про те, шо збільшення припливу ШІ і відсоткових ставок призводить до зростання вивезення з Франції доходів від іноземних інвестицій, а збільшення індексу цін і девальвація національної валюти ведуть до протилежного результату.

Позитивний регресійний зв'язок між вивезенням доходів від іноземних інвестицій і зростанням відсоткових ставок пояснюється тим, що в цю статтю платіжного балансу входять також доходи, вивезені іноземними інвесторами від портфельних інвестицій, а вони зростають разом зі збільшенням відсоткової ставки в економіці. За цією статтею платіжного балансу в 1980-2004 р. з Франції було вивезено 1 трлн 270 млрд дол.

Вивезення французьких капіталовкладень за кордон призводить до збільшення надходжень у країну такого капіталу, як доходи від іноземних інвестицій. При цьому суми доходів французьких інвесторів за кордоном (І трлн 305 млрд дол. за 1980-2004 pp.) лише трохи більше доходів, шо вивозяться іноземними корпораціями з національної економіки (табл.9.33).

У регресійній моделі (9.100) визначено фактори, що впливають на баланс поточних операцій Франції. Серед них найбільшу роль у формуванні балансу поточних операцій відіграють товарний експорт і імпорт. За ними йдуть вивезення і ввезення доходів від іноземних інвестицій, імпорт і експорт послуг.

Значення зведених коефіцієнтів регресійної моделі (9.100) свідчать про те, що позитивний внесок поточних операцій, які приводять до припливу капіталу в економіку Франції, перевищує негативний внесок операцій, наслідком яких є відтік фінансових ресурсів із країни.

У результаті сумарне сальдо балансу поточних операцій Франції в період з 1980 по 2004 роки склало 176 млрд дол. При цьому з 1992 по 2003 роки, баланс поточних операцій постійно набував позитивних значень, і його сумарне сальдо в 1992-2003 pp. склало 239 млрд дол.

Це позитивне сумарне сальдо балансу поточних операцій Франції свідчить про високу міжнародну конкурентоспроможність її економіки. Це дає змогу французьким корпораціям інвестувати значні кошти за кордон. При цьому їхні ПП за останні двадцять п'ять років на 392 млрд дол. перевищили прямі іноземні інвестиції, залучені в