В умовах дефіциту коштів перевагу необхідно віддавати тим інноваційним проектам, для яких значення Іr найбільше.

Норма рентабельності – (внутрішня норма доходності Internal Rate of Return IRR (Ep) – це норма дисконту, при якій дисконтовані доходи за відповідний проміжок часу дорівнюють інноваційним вкладенням (витратам).

В тому випадку доходи і витрати інноваційного проекту визначаються шляхом приведення до розрахункового моменту згідно з наступними формулами:

Де Дt – дисконтовані доходи відповідного періоду;

Кt – дисконтовані вкладення того ж періоду.

Тоді якщо дисконтовані доходи за відповідний період дорівнюють інноваційним вкладенням, тобто Д=К, то

Д-К=0

Показник Ер – норма рентабельності має і інші назви: внутрішня норма доходності, внутрішня норма прибутку, норма повернення інвестиції.

За кордоном розрахунок норми рентабелльності часто застосовується як перший крок якісного аналізу інвестицій.для подальшого аналізу відбирають ті інноваційні проекти, внутрішня норма доходності яких оцінюється величиною не нижче 15 – 20%.

Отриману розрахункову величину Ер порівнюють з доцільною для інвестора нормою рентабельності. І лише тоді можна розглядати інноваційні рішення, коли значення Ер не менше того, що вимагає інвестор.

Якщо інноваційний проект повністю фінансується за рахунок позики банку, то значення Ер вказує, верхню границюприпустимогорівня банківської процентної ставки, перевищення якої робить проект економічно неефективним.

Якщо проек фінансування з інших джерел, то нижня частина Ер відповідає ціні авансового капіталу (Cost of Capital), яку можна розрахувати як середньоарифметичну зважену плату (процентну ставку) по залученню фінансових ресурсах за наступною формулою:

Де Цінв. – ціна залученого капіталу (інвестицій) – (Cost of Capital);

Kj – ставка залучення фінансового капіталу(Kj=0 для безкоштовнихпозик) % річних;

Vj – обсяг залучених коштів;

m – кількість джерел залучення капіталу.

Таким чином, ціна капіталу визначає нижню межу доходності інноваційного проекту – норму прибутку на інновацію. Інноватор, приймаючи рішення щодо реалізації проекту, повинен враховувати ціну власного капіталу, ціну залученого капіталу, структуру капіталу. Аналіз сукупності цих факторів є основою для визначення інвестиційної привабливості інноваційного проекту, а також для вирішення проблем еквівалентності вкладання коштів: в інноваційний проект чи вкласти їх як тимчасововільні в банківські депозити або державні цінні папери, отримуючи певний доход без зайвого ризику. Тому дохідність інноваційного проекту повинна бути більшою за ставку банківських депозитів та доходи по цінних паперах.

Ризик інвестицій на фінансовому ринку оцінюють фінансові менеджери. На основі такої оцінки при прийнятті рішень щодо фінансування інноваційного проекту інвестор закладає рівень ризику як надбавку до норми прибутку.

Рівень ризику визначається в залежності від групи інвестицій.

№ | Група інвестицій | Необхідна норма прибутку

1 | Зміщаючи інвестиції-категорія 1(нові машини або устаткування, транспортні засоби тощо, що будуть виконувати функції, аналогічні устаткуванню, яке замінюється). | Ціна капіталу

2 | Зміщаючі інвестиції-категорія 2(нові машини та устаткування, транспортні засоби тощо, що будуть виконувати функції, аналогічні устаткуванню, яке замінюється, однак є технолгічно досконалішим, для їх обслуговування потрібні спеціалістивищої кваліфікації, організація виробництва потребує інших рішень. | Ціна капіталу + 3%

3 | Зміщаючи інвестиції-категорія 3( нові потужності допоміжноговиробництва: склади, будівлі, що замінюють старі аналоги, а також заводи, що розміщуються на новому майданчику). | Ціна капіталу+6%

4 | Нові інвестиції-категорія 1(нові потужності або поєднання устаткування, за допомогою якого будуть вироблятися продукти, що вироблялися раніше). | Ціна капіталу+5%

5 | Нові інвестиції-категорія 2(нові потужності або машини, котрі тіснопов’язані з діючим устаткуванням). | Ціна капіталу+8%

6 | Нові інвестиції-категорія 3(нові потужності або машини,поглинання або придбання інших фірм, котрі не пов’язані зтехнологічним процесом). | Ціна капіталу+15%

7 | Інвестиції в науково-дослідницькі роботи – категорія 1(прикладні НДР, направлені на визначеніспецифічніцілі). | Ціна капіталу+10%

8 | Інвестиції в науково-дослідницькі роботи – категорія 2(фундаментальні НДР, цілі котрих точно не визначені і результати попередньо невідомі). | Ціна капіталу+20%

Виходячи з високого рівня ризику інноваційних проектів значно зростає ціна науково-дослідних робіт, які в світі є надзвичайно високовартісними.

На норму прибутку впливає також рівень конкуренції в тій чи іншій галузі, а також масштаби виробництва.

Задача.

У таблиці подано три варіанти інноваційтехнологій виробництва товарів. За даними таблиці розрахувати найефектвніший варіант, обгрунтуйте відповідь. Які чинники , крім економічної ефективності, впливатимуть на вибір інноваційної технології виробництва товарів

Таблиця

Показники | Варіанти

1й | 2й | 3й

Інвестиції, тис. грн. | 22500 | 45000 | 30000

Витрати виробництва на 1виріб, грн. | 12000 | 18000 | 11000

Річний обсяг виробництва, шт. | 3000 | 800 | 1200

Найефективніший варіант технології виробництва визначимо методом наведених витрат, згідно з формулою:

Bi=Ci+EnKp

Де Ві – варіант інновації;

Сі – річні витрати виробництва;

Еn – приймаємо за 0,14;

Кр – сумма інвестиції.

варіант 1=12000*3000+0,14*22500=36000000+3150=36003150

варіант2=18000*800+0,14*45000=14400000+6300=14406300

варіант 3=11000*1200+0,14*30000=13200000+4200=13204200

За даними розрахунку найефективнішийм варіантом інновації технології виробництва буде третій варіант, оскільки за даним варіантом найменше витрат на виробництво.

Так, як обсяг виробництва внаведених варіантах різний, то слід врахувати витрати на одиницю продукції.

Наведені витрати на одиницю продукції розраховуємо за формулою:

Bi od=Bi/Qi

Де Віоd – витрати на одиницю продукції;

Ві – варіант інновації;

Qi – річнийобсяг виробництва продукції.

варіант 1: В1од=В1/Q1=36003150/3000=12001,05

варіант 2: B2=B2/Q2=14406300/800=18007,88

варіант 3:B3=B3/Q3=13204200/1200=11003,5

Отже, за даними розрахунку найефективнішим варіантом буде варіант №3.