Тема: Фінансова санація і банкрутство підприємств.
1 Фінансова санація підприємств, її зміст та порядок проведення.
2 Фінансові джерела санації підприємств.
3 Банкрутство підприємств, підстави та наслідки. Діагностика банкрутства на основі моделі “Z-рахунок Альтмана”.
1. Санація (від лат. sanare – видужання, оздоровлення) – це система заходів, що здійснюються для запобігання банкрутству п-в і оздоровлення фінансово-господарського становища боржника.
Основними методами проведення санації є:
злиття п-ва з більш потужною компанією;
випуск нових акцій чи облігацій для мобілізації грошового капіталу;
збільшення банківських кредитів і урядових субсидій;
перетворення короткострокової заборгованості у довгострокову.
Метою санації є покриття поточних збитків та усунення причин їх виникнення, збереження ліквідності та платоспроможності п-ва, скорочення усіх видів заборгованості, покращення структури оборотного капіталу.
Приймати рішення про проведення санації можуть:
суб’єкти господарювання, які перебувають в кризі, коли є реальна загроза оголошення банкрутства;
фінансово-кредитні установи (банки). Банки мають право застосовувати щодо клієнта-боржника комплекс санаційних заходів:
передати оперативне управління п-вом адміністрації, сформованій за участю банку;
реорганізувати боржника;
змінити порядок платежів;
направити для погашення кредиторської заборгованості виручку від реалізації.
агентства з питань запобігання банкрутству п-в (коли йдеться про державні п-ва). Після внесення боржника до реєстру неплатоспроможних п-в агентство уповноважене здійснювати управління майном боржника і розробити пропозиції щодо проведення фінансової санації.
НБУ (у випадку оздоровлення комерційного банку).
Класичною моделлю здійснення санації є наступна:
П-во, яке перебуває у фінансовій кризі
Аналіз причин виникнення фінансової кризи
Санація Прийняття рішення про санацію або ліквідацію Санація
ні так
Рішення про Визначення цілей санації Негайні заходи
ліквідацію п-ва щодо проведення
в добровільному Розробка санаційних заходів санації
чи примусовому
порядку
Координація, контроль і нагляд за здійсненням санації
Добровільна ліквідація п-ва – це процедура ліквідації боржника, яка здійснюється поза судовими органами на підставі рішення власників або угоди, укладеної між власниками п-ва і кредиторами.
Примусова ліквідація п-ва – це процедура ліквідації боржника, яка здійснюється за рішенням арбітражного суду.
Згідно діючого законодавства санація може проводитися протягом 12 місяців, але за клопотанням комітету кредиторів можна продовжити санацію ще на 6 місяців.
Суть стратегії санації полягає у виборі найкращих варіантів розвитку п-ва та найоптимальнішої політики капіталовкладень.
На основі стратегії розробляють програму санації, тобто програму спрогнозованих і взаємопов’язаних заходів, спрямованих на вихід п-ва з фінансової кризи.
Розробка санаційних заходів включає:
техніко-економічне обгрунтування санації (загальні характеристики, хто проводить…)
розрахунок обсягів фінансових ресурсів, необхідних для досягнення стратегічних цілей
конкретні методи та графіки мобілізації фінансового капіталу
строки освоєння інвестицій та термінів їх окупності
оцінка ефективності санаційних заходів.
Заходами, які містять план санації, можуть бути:
реструктуризація п-ва;
перепрофілювання виробництва;
відтермінування платежів або списання частини боргів, про що укладається мирова угода;
закриття нерентабельних виробництв;
ліквідація дебіторської заборгованості;
продаж частини майна боржника;
зобов’язання інвестора про погашення частини боргу боржника;
інші заходи.
Рішення про проведення санації п-ва чи його ліквідацію приймаються на основі висновків санаційного аудиту, основною метою якого є оцінка придатності п-ва для санації, тобто визначення глибини фінансової кризи та виявлення можливостей її подолання. Цей аудит може здійснюватись за рахунок коштів інвесторів або продажу частини майна п-ва.
2. Існують такі фінансові джерела санації п-в:
внутрішні джерела фінансової стабілізації п-ва. Є такі типи реакції п-ва на фінансову кризу:
захисна: передбачає різке скорочення витрат, закриття та розпродаж окремих підрозділів п-ва, обладнання, звільнення персоналу;
наступальна: передбачає активні дії – модернізація обладнання, введення нових технологій, запровадження ефективного маркетингу, пошук нових ринків збуту.
На практиці ці реакції комбіновані.
Внутрішніми джерелами фінансової стабілізації є:
використання комбінованої тактики при проведенні санації
стягнення дебіторської заборгованості.
Основними формами рефінансування дебіторської заборгованості є:
примусове стягнення через арбітражний суд
факторинг (коли п-во уступає факторинговій компанії право на одержання грошових коштів згідно з платіжними документами в обмін на негайне одержання основних сум дебіторської заборгованості)
облік векселів (операції комерційних банків з викупу векселів у п-в за цінами, які залежать від суми векселя, строків погашення та ризику непогашення.
Фінансове оздоровлення із залученням ресурсів власників п-ва (акціонери, пайовики)
Фінансування санації власниками п-ва може здійснюватись шляхом зменшення чи збільшення статутного фонду боржника (збільшення – це випуск додаткових акцій). Зменшення статутного фонду допускається тільки зі згоди кредиторів і проводиться наступними методами:
зменшення номінальної вартості акцій;
зменшення кількості акцій шляхом викупу частини акцій у їх власників з метою анулювання цих акцій. Законодавством встановлено, що п-во повинно покрити збитки акціонерів, пов’язані зі зменшенням статутного фонду, проте дуже часто найбільші акціонери, власники контрольних пакетів передають свої акції на ліквідацію безкоштовно, що і є їхнім внеском на фінансування санації.
Збільшення статутного фонду здійснюється такими методами:
випуск нових акцій;
збільшення номінальної вартості акцій;
обмін облігацій на акції (т.з. конверсійні облігації). Конверсійні облігації – це метод залучення капіталу, пов’язаний із випуском п-вом іменних облігацій, які через певний час можна обміняти на звичайні акції п-ва. Облігації є менш ризиковими цінними паперами, ніж акції. Вкладаючи кошти в конверсійні облігації, інвестор досягає подвійної мети: 1) досягає відносної безпеки вкладень, бо облігації є менш ризикові, і, крім того, у разі банкрутства претензії власників облігацій задовольняються одночасно з іншими кредиторами; 2) інвестор досягає можливості збільшення капіталу, яку дають звичайні акції.
Конверсійні облігації випускають великі п-ва терміном на 5-10 років.
Участь кредиторів у фінансовому оздоровленні боржника.
Фінансова участь кредиторів у санації боржників може здійснюватись через:
пролонгацію або реструктуризацію наявної заборгованості;
надання додаткових кредитних ресурсів;
повну або часткову відмову від своїх вимог.
Законодавство деяких країн передбачає можливість укладення мирової угоди – це процедура досягнення домовленості між боржником та кредиторами щодо пролонгації строків сплати належних платежів або щодо зменшення сум боргів. Ця угода може укладатися на будь-якому етапі справи про банкрутство і набирає чинності тільки після її затвердження
