Залежність необхідної віддачі та страхової премії графічно відображено на рис. .6.

Отже, розмір страхової премії, яку намагається отримати інвестор за вкладання свого капіталу, може розраховуватися так:

.

Рис. 11.6. Графік визначення страхової премії

Залежно від рівнів ризиків для цінних паперів існують різні класифікації страхових премій. Наприклад, для державних цінних паперів з різними строками погашення можна використовувати градації страхових премій, які подано в табл. .7.

Таблиця 11.7

ВЕЛИЧИНА СТРАХОВИХ ПРЕМІЙ
ЗАЛЕЖНО ВІД ВИДУ ЦІННИХ ПАПЕРІВ

Вид цінного папера | Строк
погашення | Вільна
від ризику
ставка, | Страхова
премія, % | Загальний
ризик, %

Державні облігації | 90 днів | 5 | 0 | 5

Державні облігації | 1 рік | 5 | 2 | 7

Державні облігації | 20 років | 5 | 4 | 9

Облігації корпорацій | 20 років | 5 | 5 | 10

Зі збільшенням строку погашення облігації інвестор буде вимагати більшу страхову премію. Вивчення віддачі активів свідчить про те, що ціни короткострокових цінних паперів зміню-
ються менше, ніж ціни довгострокових активів. Разом з тим розмір страхової премії залежить і від емітента. Купуючи корпоративні облігації, незабезпечені гарантіями, інвестор буде вимагати вищу страхову премію, ніж за придбання державних облігацій.

Практична оцінка премії за ризик дуже складне завдання, оскільки ризик позичкового капіталу може залежати від багатьох чинників як зовнішнього, так і внутрішнього середовища підприємства. У розвинутій ринковій економіці заведено вважати, що ризик позичкового капіталу завжди менший, ніж ризик вкладення власного, тому що в першу чергу повертаються позикові кошти.

Розглянемо, як визначається премія за ризик за формування норми необхідної віддачі інвестицій.

Наприклад, будемо вважати, що вільна від ризику ставка (для короткострокових державних цінних паперів) дорівнює 6 пунктів (0,06), прийнятий темп інфляції 15(0,15). Тому вільна від ризику ставка становитиме вже 21 пункт (0,21).

Оцінка віддачі (доходу) укладеного капіталу є визначальним чинником у формуванні доцільності інвестування. На ринку цінних паперів доходи від коштів укладених у певні фінансові інструменти, залежать від невизначеності умов зовнішнього середовища.

Зазвичай очікуване значення доходу дає змогу визначити умови або шанс того, що може статися з урахуванням наявного досвіду.

З теорії ймовірності відомо, що деякі очікувані значення можна визначити за допомогою простого спостереження, наприклад кидати монету — «орел» або «решка». Однак у цьому разі очікувані значення залежать від імовірностей, незалежно від наявного досвіду.

Рішення щодо очікуваних доходів повинен приймати сам інвестиційний менеджер. Наприклад, оскільки доходи від продажу нового випуску цінних паперів завжди сумнівні, він може прогнозувати очікувані результати в певних межах, і чим більша невпевненість у кінцевому результаті, тим ширшою буде ця межа.