прискорення оплати межфилиальных рахунків до платежу в слабкій валюті;

затримка инкассирования межфилиальных рахунків до одержання в слабкій іноземній валюті;

фактурирование нових контрактів по експорті в сильної, а по імпорті — у слабкій іноземній валюті.

Хеджинг трансляційного валютного ризику при чеканні ревальвації іноземної валюти проти вітчизняної здійснюється в такий спосіб:

висновок форвардних контрактів на покупку сильної іноземної валюти;

збільшення суми коштів і ринкових цінних паперів у сильній іноземній валюті;

збільшення рахунків до одержання в сильній іноземній валюті (ослаблення умов торгового кредиту);

прискорення инкассирования рахунків до одержання в слабкій валюті;

уповільнення імпорту товарів у слабкій валюті;

зменшення запозичень у сильній валюті;

прискорення оплати рахунків до платежу в сильній іноземній валюті;

затримка перекладів дивідендів, комісійних і роялті в сильній валюті на адресу батьківської фірми й інших підрозділів компанії;

затримка оплати межфилиальных рахунків до платежу в сильній валюті;

прискорення инкассирования межфилиальных рахунків до одержання в сильній валюті;

фактурирование нових контрактів по експорті в сильної, а по імпорті — у слабкій іноземній валюті.

Існують обмеження на використання раніше приведених хеджинговых технік. Так, по-перше, деякі з представлених технік і інструментів можуть зажадати значного часу для свого введення в дію. По-друге, у ряді випадків важко змінити один раз уведену техніку (наприклад, рівень трансферної ціни, комісійних, роялті і дивідендів). Нарешті, по-третє, ряд технік звичайно не знаходяться під контролем фінансових менеджерів, а відносяться до сфери загалькорпоративної політики (зміна трансферних цін, комісійних, роялті, зміна чи величини терміну виплати дивідендів).

Отже, задачею фінансових менеджерів є роз'яснення обличчям, що приймають загалькорпоративні рішення, характеру впливу цих технік на рівень загального корпоративного ризику.

Використання валютних форвардних контрактів і неттинга ризику також застосовується для хеджирования трансляційного ризику.

У цілому висновок форвардних (ф'ючерсних) контрактів є найбільше популярним інструментом по захисту від валютного трансляційного ризику, хоча збільшується значимість використання техніки "leads-and-lags". Більш того, для операцій у валютах, по яких не існує ринка форвардних контрактів, leads-and-lags, а також запозичення в місцевій іноземній валюті, є найбільш важливими інструментами хеджирования трансляційного ризику [61,63-87].

Однак велика частина міжнародного бізнесу здійснюється в тих декількох валютах, для яких існують розвиті форвардні ринки (ці валюти активно використовуються фірмами (банками, урядовими агентствами). Чи продаж покупка форвардних інвалютних контрактів знижує трансляційний ризик фірми, оскільки створює вимоги (активи) чи зобов'язання в іноземній валюті, що компенсують такий ризик.

Помітимо при цьому, що доход (чи збиток) на форвардний контракт має форму грошового потоку. Однак він використовується для нейтралізації нереалізованого в грошах трансляційного (бухгалтерського) збитку (чи доходу). Це може, у свою чергу, зажадати додаткового хеджинга. Причому тепер уже це буде хеджинг валютного операційного ризику.

Нарешті, неттинг ризику є додатковою технікою по менеджменті валютного трансляційного ризику, що корисна для великих фірм (банків) з валютними позиціями в декількох іноземних грошових одиницях. Як уже було зазначено, ця техніка означає компенсування відкритої позиції в одній валюті за допомогою відкриття протилежної (чи такий же) позиції в тієї ж (чи в іншій) іноземній валюті. При цьому хеджинг здійснюється з тією метою, щоб чи доходи збитки по цих позиціях компенсували один одного.

3.1.2 Керування операційним (контрактним) валютним ризиком

Операційний (контрактний) валютний ризик виникає, якщо компанія (банк) приймає контрактні зобов'язання, що повинні виповнюватися в іноземній валюті. Оскільки подібна угода в майбутньому викликає чи припливи відтоки іноземної валюти, зміни у валютних курсах з моменту підписання контракту і до моменту валютних платежів (чи надходжень) приведуть до зміни величини валютних потоків, перелічених у вітчизняну валюту.

Для приклада, розглянемо одну комерційну справу. Українське підприємство: ТОВ «Керин» уклало 01.03.2006. контракт (№114 від 1 березня 2006р.) з європейською фірмою: ТОВ «Кале хем» на постачання своєї продукції (хімічні добавки до побутових миючих засобів). Сума контракту склала €120.000. Собівартість продукції на постачання — 595.000 грн. У момент висновку угоди, 1 березня 2006 р., курс євро до гривні складав 5,9969 грн. за €1 (НБУ). Проробивши нескладні розрахунки (120.000*5,9969 - 595.000), валовий прибуток українського підприємства, на момент підписання контракту, була б дорівнює 124.628 грн. Але в момент оплати, 13 березня 2006 р., за контрактом, курс євро до гривні склав 6,0191 (НБУ), тобто валовий прибуток по факті складає 127.292 грн., що на 2664 грн. більше.

Таким чином, через незначне коливання курсів валют, а саме падіння національної валюти на 0,0222 грн., українське підприємство одержало додаткові 2664 грн., від запланованого з угоди. А якщо б курс гривні до євро підвищився б? Те підприємство могло втратити, а те точніше недоодержати визначену суму. Тому, будь те экспортер чи імпортер, вони завжди можуть понести утрати від коливання курсів валют, тобто від операційного валютного ризику.

При хеджировании валютного контрактного ризику найбільш розповсюдженим є використання наступних захисних технік:

форвардних (чи ф'ючерсних) валютних контрактів;

цінових валютних застережень у контракті;

валютних опціонів;

запозичення і кредитування в іноземній валюті й ін.

Як альтернативу компанія може спробувати фактурировать усі свої угоди у вітчизняній валюті і тим самим цілком знищити цей тип ризику.

Хеджирование операційного ризику відбувається з використанням інструментів термінового валютного і грошового ринків.

Компанія-продавець, маючи "довгу" валютну позицію (тобто вимоги-нетто-вимоги у визначеній іноземній валюті), потенційно піддана ризику знецінювання цієї валюти щодо вітчизняної. У цьому випадку фірма може застосувати форвардне хеджирование в такий спосіб:

продати іноземну валюту на термін, погоджений з терміном її майбутніх валютних надходжень. Дана операція здійснюється за допомогою висновку форвардного контракту на продаж іноземної валюти за вітчизняну (чи іншу іноземну валюту, якщо в останній передбачається необхідність