Спекулятивні операції, основані на різниці в біржових цінах на реальний товар і ф'ючерсний контракт на нього, досить широко розповсюджені на міжнародних ТБ. Механізм здійснення спекулятивних операцій такого типу оснований на тому, що взагалі для кожної біржі по кожному товару характерне стійке співвідношення цін на реальний товар і ф'ючерсні контракти (ціни ф'ючерсних контрактів взагалі дещо вищі, так як операції з ними, на відміну від угод з реальним товаром, не вимагають витрат по зберіганню і доставці цих товарів). Якщо співвідношення цін порушується, то в очікуванні вирівнювання цього співвідношення можна здійснити спекулятивну операцію.

Із здійсненням спекулятивних операцій зв'язані дві біржові ситуації "контанго" і "беквордейшн".

Контанго – це ситуація, при якій ціни по ф'ючерсних контрактах суттєво перевищують ціни на реальний товар. Здебільшого така ситуація виникає у випадках, коли пропозиція реального товару на складах біржі зростає і відповідно зменшуються витрати по їх зберіганню. Можливе також підвищення цін на ф'ючерсні контракти, коли прогноз біржової кон'юнктури дає підстави передба-чити, що в майбутньому періоді поставки реального товару на біржі скоротяться.

Беквордейшн – це ситуація, при якій ціни на реальний товар вище цін на ф'ючерсні контракти (в прямому перекладі ця ситуація характеризується терміном "перевернутий ринок"). Здебільшого така ситуація виникає на біржі у тих випадках, коли скорочується пропозиція реальних товарів і зменшується їх надходження на біржові оклади. В той же час покупцям необхідний реальний товар для поточних виробничих потреб і вони готові заплатити більш високу ціну, щоб одержати його негайно (укладаючи угоди типу "спот"). Беквердейшн виникає і в тих випадках, коли виробники з метою штучного підвищення цін утримуються від пропозиції реального товару на біржі і навіть самі скуповують його на певний період.

Спекулятивні операції, основані на різниці у біржових цінах на ф'ючерсні контракти по одному і тому ж товару, але з різною тривалістю позиції (строком закінчення) також відбуваються лише на ф'ючерсних ТБ. Механізм цих операцій оснований на тому, що рівень цін на ф'ючерсні контракти з дальними позиціями звичайно вище, ніж на контракти з ближчими позиціями (так як віддалена перспектива зв'язана з невизначеністю біржової кон'юнктури). Якщо це звичайне співвідношення цін на ф'ючерсні контракти з різними позиціями порушується, то можна розпочинати біржову спекулятивну операцію в розрахунку на майбутню нормалізацію цього співвідношення. Ситуації, які викликають порушення звичайного співвідношення рівня цін на ф'ючерсні контракти тривалістю позицій, також характеризується термінами "контанго" (коли ціна на ф'ючерсні контракти з ближчим строком закінчення різко знижуються порівняно з цінами на контракти з віддаленим строком завершення) і "беквордейшн" (коли ціни на ф'ючерсні контракти з ближнім строком завершення вище цін на контракти з віддаленим отроком завершення.

Із всіх розглянутих форм спекулятивних операцій на наших ТБ вже сьогодні можуть здійснюватись операції з реальним товаром, основані на динаміці цін; на різниці в цінах на взаємозв'язані товари; на різниці в цінах на окремі сорти товару; на різниці в цінах на товар на різних біржах.

Розділ 3. Місце та роль товарних бірж як основних посередників в бізнесі

3.1. Структура елементів біржової ціни на товар

При визначенні рівнів біржової ціни на товар, необхідно кількісно відобразити їх мінімальну межу, нижче якої вони не можуть формуватися в умовах нормального функціонуючого біржового ринку. З цією метою необхідно знати всі елементи, які формують рівень біржової ціни в сучасних умовах з врахуванням податкового законодавства України. Структура елементів біржової ціни на товар представлена на рис. 3.1.

АЕ – ціни пропозиції;

ЖБ – ціни попиту;

Г – рівновісна біржова ціна;

БЕ – біржові ціни, що котируються;

ВД – оплачені ціни;

АБ – ціни пропозиції, що не котируються;

ЕЖ – ціни попиту, що не котируються.

Рис. 3.. Зміст елементів біржової ціни товару [19]

Таблиця 3.

Види біржових цін і діапазони їх рівнів [19]

Собівартість виробництва товару | 1

Витрати по доставці товару покупцю (споживачу) | 2

Цінові скидки, які надаються покупцю | 3

Прибуток виробника товару | 4

Акцизний збір | 5

Податок на додану вартість, який виплачується брокерській конторі | 6

Комісійна винагорода, яка виплачується брокерській конторі | 7

Відрахування біржі від суми угоди | 8

Державне мито (звір) від суми угоди | 9

1. Собівартість виробництва товару являє собою важливий елемент біржової ціни і по більшості товарів займає найбільшу питому вагу порівняно з іншими елементами. Вона відображає в грошовій формі витрати виробника, включаючи вартість спожитих в процесі виробництва сировини, матеріалів, засобів виробництва, зарплати працівників і ряду інших поточних витрат.

2. Витрати по доставці товару покупцю. Ці витрати, здебільшого, заздалегідь передбачаються в ціні товару і залежать від місця передачі товару покупцю, помічається в нашій практиці термін "франко". До цього місця всі витрати по доставці товару несе продавець (виробник), а починаючи з цього місця і далі – покупець. В сучасній біржовій практиці найбільш часто виконуються наступні варіанти "франко":

а) франко-склад виробника (самовивіз товару покупцем із підприємства-виробника);

б) франко-склад біржі (доставка, товарів на склад продавцем з послідуючим самовивозом товару покупцем);

в) франко-станція (порт) відправлення (доставка товару на станцію або в порт відправки продавцем з наступним транспортуванням товару за рахунок покупця);

г) франко-станція (порт) призначення – (доставка товару на станцію призначення або в порт призначення за рахунок продавця наступним транспортуваням товару за рахунок покупця);

д) франко-склад покупця (транспортування товару від місця виробництва до складу покупця за рахунок продавця).

В міжнародній практиці при укладанні біржових