Рв = [П / (ВСП + АВ + ПВ)] Ч 100%, | (2.1)

де П – прибуток (кредитове сальдо на рахунку 79 "Фінансові результати" з виробництва відповідної продукції (робіт, послуг); ВСП – виробнича собівартість продукції; АВ – адміністративні витрати; ПВ – витрати на збут.

В свою чергу, виробнича собівартість продукції визначається за формулою [31]: |

ВСП = МВп + ВОП + ІВп + ЗВ, | (2.2)

де МВП – прямі матеріальні витрати, тис. грн; ВОЛ – прямі витрати на оплату праці, тис. грн.; ІВп – інші прямі витрати, тис. грн.; ЗВ – загальновиробничі витрати, тис. грн.

Валова рентабельність реалізованої продукції визначається так:

Коефіцієнт валового прибутку показує ефективність виробничої діяльності підприємства, а також ефективність політики ціноутворення.

Операційна рентабельність реалізованої продукції визначається за формулою [31]:

Цей коефіцієнт показує рентабельність підприємства після вирахування витрат на виробництво і збут товарів. Показник операційної рентабельності є одним із найкращих інструментів визначення операційної ефективності та показує спроможність керівництва підприємства одержувати прибуток від діяльності до вирахування витрат, що не відносяться до операційної діяльності. Цей показник доцільно оцінювати спільно з показником валової рентабельності. Наприклад, якщо протягом кілька років валова рентабельність істотно не змінювалася, а по-ка-зник операційної рентабельності поступово знижувався, то причина криється, ско-ріше за все, у збільшенні витрат за статтями адміністративних і збутових витрат.

Чиста рентабельність реалізованої продукції розраховується таким чином [31]:

У вітчизняній практиці фінансового аналізу використовують саме цей показник рентабельності. Незмінність протягом будь-якого періоду показника операційної рентабельності з одночасним зниженням показника чистої рентабельності може свідчити про збільшення фінансових витрат і одержання збитків від участі в капіталі інших підприємств, або про підвищення суми сплачуваних податкових платежів. Цей коефіцієнт показує повний вплив структури капіталу і фінансування компанії на її рентабельність.

Оцінимо динаміку коефіцієнтів рентабельності підприємства та узагальнимо результати аналізу, використавши дані з табл. 2.4.

Таблиця 2.

Вихідні дані для аналізу коефіцієнтів рентабельності [31]

Показники | Алгоритм визначення | Попередній рік | Звітний рік | Абсолютна зміна

1. Рентабельність сукупного капіталу або інвестицій, % | Р.170 ф.2 | 1,7 | 1,84 | 0,14

Р.640 ф.1

2. Рентабельність власного капіталу, % | Р.220 ф.2 | 1,23 | 1,41 | 0,18

Р. 380 ф.1

3. Валова рентабельність реалізованої продукції, % | Р.050 ф.2 | 68 | 66,67 | -1,33

Р.035 ф.1

4. Операційна рентабельність продажів, % | Р.100 ф.2 | 32,8 | 34,2 | 1,4

Р.035 ф.2

5. Чиста рентабельність реалізованої продукції, % | Р.220 ф.2 | 18 | 17,53 | -0,47

Р.035 ф.2

Як видно з розрахунків, показники рентабельності капіталу перебувають на досить низькому рівні. Позитивним є їх зростання в динаміці. Заради зростання рентабельності власного капіталу підприємству доводиться жертвувати своєю фінансовою незалежністю (в цьому випадку розмір власного капіталу діє різноспрямовано стосовно визначення фінансової незалежності та рентабельності капіталу підприємства). У зв'язку з цим слід зазначити, що для підприємства дуже важливим є вибір оптимального стану, точки рівноваги між фінансовою автономією та рентабельністю власного капіталу.

Що стосується показників рентабельності продажів, то судити про їх значення, не маючи даних про значення аналогічних показників по галузі, немає сенсу. На підставі розрахунків, здійснених у таблиці 2.4, доцільно проаналізувати лише зміну цих показників у динаміці. Як бачимо, спостерігається зростання операційної рентабельності з одночасним зниженням валової та чистої рентабель-ності продажів. Зменшення у динаміці показника валової рентабельності зумовлене перевищенням темпів зростання собівартості продукції (125над темпами зростання виручки від реалізації (120Збільшення показника операційної рентабельності свідчить про економію на постійних витратах (адміністративних витратах, видатках на збут, інших операційних витратах).

У процесі аналізу необхідно вивчити динаміку вищенаведених показників рентабельності та здійснити їх порівняння зі значеннями аналогічних коефіцієнтів по галузі, а також з показниками рентабельності конкурентів.

Зростання показника операційної рентабельності продажів з одночасним зниженням показника чистої рентабельності продажів у нашому випадку свідчить про збільшення частки податку на прибуток у загальній сумі прибутку підприємства. Такі тенденції мають стати стимулом для керівництва підприємства щодо проведення робіт з мінімізації податкових платежів. Справедливості заради слід зауважити, що можливості підприємства в цьому питанні дуже обмежені. Тіснішим є зв'язок цього показника з політикою держави у сфері оподаткування.

Поглиблену (багатофакторну) оцінку умов формування окремих агрегованих показників дозволяє отримати інтегральний фінансовий аналіз, а саме Дюпонівська система оцінки ефективності використання капіталу підприємства. Загальний зразок пірамідальної розбудови синтетичного економічного показника схематично зображено на рис. 2.1.

Рис. 2.. Загальна схема пірамідального аналізу синтетичного фінансового показника: W1 – показник, який аналізується; W11, W12 – похідні або проміжні показники; W111, W112, W121, W122 – складні похідні комплексного показника [31].

В основному варіанті американської моделі пірамідального аналізу системи Du Рonda за вихідний пункт приймається синтетичний показник рентабельності власного капіталу підприємства. Схема пірамідального аналізу зображує загальні зв'язки показника рентабельності майна та рентабельності власного капіталу. Цей комплексний показник розкладається на складові як з огляду на фінансові результати, так і на вартість майна, вкладеного у виробництво. Оцінюючи взаємозв'язок між об'єктами аналізу, доцільно розглянути структуру капіталу промислового підприємства за способами цього формування.

Оскільки існує безліч показників рентабельності, найбільш поширеним за кордоном вважається рентабельність власного капіталу. В основі модифікованої схеми факторного аналізу фірми "Du Рont" покладено таку детерміновану модель [31]:

або |

RNРM = RNРM · Рвідд · kзал, | (2.3)

де RNРM – чиста рентабельність продажів,; Рвідд – ресурсовіддача; kзал – коефіцієнт фінансової залежності.

З наведеної моделі видно, що рентабельність