1
Фінансовий аналіз
ПЛАН
1. Методи узагальнення результатів фінансового аналізу діяльності підприємства.
2. Аналіз показників прибутковості (рентабельності) та ділової активності підприємства по системі Дюпон.
3. Аналіз неплатоспроможності підприємства.
Сутність неплатоспроможності та необхідність її оцінювання. Методика оцінювання неплатоспроможності підприємства.
4. Аналіз кредитоспроможності підприємства.
Сутність кредитоспроможності та необхідність її оцінювання. Методика оцінювання кредитоспроможності позичальника.
5. Аналіз інвестиційної привабливості підприємства.
Сутність інвестиційної привабливості підприємства та необхідність її оцінювання. Методика оцінювання інвестиційної привабливості підприємства.
6. Аналіз становища господарюючого суб'єкта на ринку цінних паперів.
1. Методи узагальнення результатів фінансового аналізу діяльності підприємства.
На основі проведеного аналізу окремих напрямів сторін діяльності підприємства необхідно підготувати висновки і рекомендації та написати звіт. Форма звіту, його обсяг визначається цілями аналізу і тим, кому він спрямовується. Загльні підходи до проведння експрес-аналізу і комплексного аналізу фінансово-господарської діяльності підприємства були розглянуті у 3-й лекції. В той же час існує ряд методик, які мають узагальнюючий характер, але спрямовані на конкретні практичні цілі аналізу.
Це такі методики:
· аналіз показників рентабельності та ділової активності підприємства по системі Дюпон;
·аналіз неплатоспроможності підприємств за “Методикою проведення поглибленого аналізу фінансово-господарського стану неплатоспроможних підприємств і організацій”, затвердженою наказом Агентства з питань запобігання банкрутству підприємств та організацій від 21.03.1999 р. №37;
·аналіз кредитоспроможності підприємств за «Положенням про порядок формування та використання резерву для відшкодування можливих втрат за кредитними операціями банків», затвердженим постановою Правління НБУ від 6.07.200 р. № 279.
· аналіз інвестиційної привабливості підприємства за “Методикою інтегральної оцінки інвестиційної привабливості підприємств та організацій”, затвердженою наказом Агентства з питань запобігання банкрутству підприємств та організацій від 23.02.1998 р. №37.
Окрім того буде розглянуто також методику аналізу положення підприємства на ринку цінних паперів.
2. Аналіз показників прибутковості (рентабельності) та ділової активності підприємства по системі Дюпон.
На Заході широко розповсюджена система фінансового аналізу «Дюпон» (The Du Pont System of Analysis), розроблена менеджерами компанії «Дюпон», відома іще за назвою «Дюпон-каскад», або просто «Каскад». За цією системою метою аналізу є:
·визначити п’ять основних співвідношень (коефіцієнтів) за даними бухгалтерської звітності (нетто-прибутковість власного капіталу, нетто-прибутковість активів, нетто-прибутковість продажів, оборотність активів, мультиплікатор акціонерного (власного) капіталу);
·отримати уявлення про розвиток компанії в часі (проаналізувавши динаміку коефіцієнтів);
·виділити основні напрямки поглибленого вивчення діяльності компанії.
В основу системи «Дюпон-каскад» покладено так зване рівняння Дюпон (Du Pont), яке показує взаємозв’язок між прибутком на інвестований капітал, оборотністю активів, чистим доходом та лівериджем.
Рівнянням Дюпон називають вираз:
Нетто-прибутковість активів = Нетто-прибутковість продажів * Оборотність активів
Нетто-прибутковість власного капіталу.
Нетто-прибутковість власного капіталу є головним, підсумковим показником, який характеризує діяльність підприємства. Максимізація цього показника – основне завдання управління підприємством. Даний показник визначається як відношення чистого прибутку до власного капіталу підприємства.
чистий прибуток
Нетто-прибутковість власного капіталу = ----------------------------
власний капітал
Нетто-прибутковість власного капіталу залежить від трьох факторів – загальної прибутковості підприємства, структури капіталу, обертання наявних фондів. За показником нетто-прибутковості власного капіталу роблять висновок про перспективи бізнесу, стійкості підприємства на ринку, наявності фінансових резервів підвищення конкурентоздатності підприємства.
Нетто-прибутковість продажів.
Нетто-прибутковість продажів визначається за формулою:
чистий прибуток
Нетто-прибутковість продажів = ----------------------------
сума продажів
Оборотність активів.
Оборотність активів визначається за формулою:
сума продажів
Оборотність активів = ----------------------------
сума активів
Нетто-прибутковість активів.
Нетто-прибутковість активів визначається за формулою:
чистий прибуток
Нетто-прибутковість активів = ----------------------------
сума активів
Мультиплікатор акціонерного капіталу.
Мультиплікатор акціонерного капіталу розраховується за формулою:
сума активів
Мультиплікатор акціонерного капіталу = ----------------------------
власний капітал
Мультиплікатор акціонерного (власного) капіталу відображає структуру капіталу підприємства, оскільки:
активи підприємства = пасиви = власний капітал + позиковий капітал.
Високе значення показника можуть собі дозволити підприємства, у яких налагоджено стабільне надходження грошових коштів в оплату за відвантажену продукцію або в структурі балансу велика доля активів, що швидко реалізуються і активів, що реалізуються з середньою швидкістю.
Використовуючи рівняння Дюпон, можна побудувати цілий ряд співвідношень, які дозволяють проаналізувати вплив різних факторів на фінансовий результат. Зокрема:
Нетто-прибутковість власного капіталу =
Нетто-прибутковість активів * Мультиплікатор акціонерного капіталу =
чистий прибуток * сума активів
сума активів власний капітал
чистий прибуток
= ------------------------
власний капітал
З даних співвідношень можна визначити, якими факторами викликані зміни прибутковості власного капіталу – прибутковістю активів, чи способом фінансування підприємством своєї діяльності (фінансування за рахунок власного чи залученого капіталу). Для порівняння необхідно розглянути динаміку показників.
Нетто-прибутковість активів, яка за рівнянням Дюпон дорівнює добутку нетто-прибутковості продажів на оборотність активів, можна подати також у вигляді:
чистий прибуток сума продажів чистий прибуток
Нетто-прибутковість активів = --------------------- * ------------------ = ---------------------
сума продажів сума активів сума активів
Така форма рівняння Дюпон дає можливість визначити основні фактори, які впливають на формування нетто-прибутковості активів. Нетто-прибутковість активів має дві складові формування: прибутковість продажів та оборотність активів. Обидва показники впливають на значення нетто-прибутковості активів.
3. Аналіз неплатоспроможності підприємства
Основні вимоги до визначення неплатоспроможності підприємства встановлено “Методикою проведення поглибленого аналізу фінансово-господарського стану неплатоспроможних підприємств і організацій”, затвердженою наказом Агентства з питань запобігання банкрутству підприємств та організацій від 21.03.1999 р. №37.
Методика передбачає поглиблений аналіз фінансово-господарського стану підприємств по таких напрямках:
·аналіз фінансового стану підприємства;
·аналіз виробничо-господарської діяльності.
Аналіз фінансового стану підприємства включає:
·аналіз динаміки валюти балансу та його структури;
·аналіз джерел власних коштів;
·аналіз структури кредиторської заборгованості;
·аналіз стурктури активів;
·аналіз витрат на виробництво;
·анліз прибутковості підприємства;
·аналіз використання прибутку.
Аналіз виробничо-господарської діяльності включає:
·загальну характеристику виробництва;
·аналіз стану та використання основних фондів;
·аналіз використання трудових ресурсів;
·аналіз обєктів незавершеного виробництва;
·аналіз обєктів соцкультпобуту;
·стан охорони навколишнього середовища;
·конкурентне середовище і маркетинг.
Частина із вищеназваних питань не є предметом фінансового аналізу. Найбільш суттєві моменти цієї Методики в частині, яка відноситься до предмету фінансового анлізу, були нами використані при розгляді питань попередніх