5 | Тривалість операційного циклу | Тривалість обертання запасів та дебіторської заборгованості | 135 | 227,97 | 290,54 | 379,31 | 346,52

6 | Тривалість оборотності оборотного капіталу | Різниця між тривалістю операційного

циклу та кредиторською заборгованістю | 15 | -31,63 | -76,55 | -10,75 | 68,76

Визначальним (підсумковим) є аналіз рентабельності та ефективності використання капіталу підприємства, так як він у великій мірі узагальнює попередні напрямки аналізу фінансового стану підприємства. За досліджуваний період відбулися позитивні зрушення в ефективності використання капіталу підприємства. Це в першу чергу обумовлено ти, що ВАТ намагається реалізувати стратегію зменшення своїх витрат, та підвищення ефективності інших видів діяльності підприємства, (особливо торгівельної). Результатом цього є значний ріст за період 2003-2005 рр. показників рентабельності діяльності підприємства. Так, найбільше зростання спостерігалося в динаміці рентабельності продаж, за проаналізований період вона зросла з – ,092 до + ,657.

Таблиця .5.4

Аналіз рентабельності та ефективності використання капіталу
ВАТ “Івано-Франківська меблева фабрика” протягом 2003-2005 рр.

№ | Аналіз
ділової активності | Алгоритм
розрахунку | Рекомендоване значення | 01.01.03 | 01.01.04 | 01.01.05 | 01.04.05

1 | Рентабельність активів * | Відношення прибутку до оподаткування до всіх активів | 0,05 ? | -0,050 | -0,125 | 0,101 | 0,343

2 | Рентабельність власного капіталу * | Відношення прибутку до оподаткування до власного капіталу | 0,1 ? | -0,085 | -0,290 | 0,194 | 0,581

3 | Ефект фінансового
лівериджу | Приріст рентабельності власного капіталу понад рентабельність активів | -0,035 | -0,165 | 0,093 | 0,137

4 | Рентабельність
продажу (валова) | Відношення валового прибутку до чистого об’єму продаж | 0,35 | 0,011 | 0,051 | -0,127 | -0,001

5 | Коефіцієнт операційного прибутку | Відношення операційного прибутку до чистого об’єму продаж | 0,25 | -0,181 | -0,363 | 0,222 | 0,639

6 | Рентабельність продаж | Відношення прибутку до оподаткування до чистого об’єму продаж | 0,20 | -0,092 | -0,265 | 0,254 | 0,657

* Вибраний алгоритм для розрахунку показників рентабельності базується на елімінуванні впливу податків на показники ефективності діяльності підприємства. Це обумовлено і тим фактом, що підприємство має значні накопичені збитки минулих періодів, а це зумовлює несплату в поточному періоді податкових відрахувань.

Важливим є той факт, що діяльність підприємства спрямована на скорочення постійних витрат основної діяльності підприємства та підвищенні прибутковості та іншої (торгівельної) діяльності. Це виявляється порівнянням динаміки валової рентабельності продаж з динамікою операційної рентабельності продаж. Зменшення величини постійних витрат підтверджує і факт зниження величини необоротних активів. З точки зору фінансового менеджменту це може трактуватися як зниження ступеня операційного лівериджу. Ефективність використання позикового капіталу характеризує ефект фінансового лівериджу.

Зростання рентабельності власного капіталу є найважливішим чинником фінансового оздоровлення підприємства і характеризує, в умовах невиплати дивідендів, темпи стійкого фінансового зростання.

На основі даних ВАТ “Івано-Франківська меблева фабрика”, за методом ланцюгових підстановок, розраховано вплив чинників на зміну рентабельності власного капіталу. Результати розрахунку приведені в таблиці 2.6.

Таблиця .6

Зведена таблиця кількісної оцінки впливу факторів на рентабельність власного капіталу на ВАТ “Івано-Франківська меблева фабрика” Розрахунок здійснено на основі методу ланцюгових підстановок з використанням програми Excel.

Чинник | За 2004 р. | За 2005 р. | За 1 квартал 2005 р..

Чиста рентабельність продажу | -10,43% | 56,73% | 15,76%

Оборотність активів підприємства | 3,06% | -4,26% | -23,63%

Мультиплікатор капіталу | -7,58% | -4,10% | -1,34%

Усього зміна рентабельності власного капіталу | -14,95% | 48,37% | -9,22%

Результати наведені в таблиці 2.7. свідчать, що найбільший вплив на зміну рентабельності власного капіталу ВАТ “Івано-Франківська меблева фабрика” мала чиста рентабельність продажу. Так, за 2004 р. рентабельність власного капіталу зросла за рахунок збільшення рентабельності продажу на 56,73%. В першому кварталі 2005 р. за рахунок цього чинника рентабельність власного капіталу збільшилась на 15,76%.

Оборотність активів підприємства негативно впливала на рентабельність власного капіталу за 2004-2005 рр. Особливий спад рентабельності власного капіталу за рахунок цього чинника спостерігався за 1 квартал 2005р. на 23,63%. Це свідчить про падіння ефективності використання майна підприємства, а саме, про такі негативні риси як, зменшення фондовіддачі та зростання дебіторської заборгованості.

Підприємство зменшує питому вагу зобов’язань в пасиві, що знижує рентабельність власного капіталу. Але таку динаміку цього показника, зважаючи на фінансовий стан ВАТ “Івано-Франківська меблева фабрика”, не слід вважати негативною, а скоріше навпаки (підвищення фінансової стійкості підприємства).

Узагальнюючий етап проведення санаційного аудиту розглядається в наступному питанні даної роботи.

2.3. Проведення інтегральної оцінки ймовірності
банкрутства ВАТ “Івано-Франківська меблева фабрика”

Аналіз фінансового стану підприємства є необхідним етапом для розробки планів і прогнозів фінансового оздоровлення підприємств.

Кредитори та інвестори аналізують фінансовий стан підприємства, щоб мінімізувати свої ризики за позиками та внесками. У результаті фінансового аналізу менеджер одержує певну кількість основних, найбільш інформативних параметрів, які дають об’єктивну та точну картину фінансового стану підприємства.

Проведення інтегральної оцінки ймовірності банкрутства підприємства на основі аналізу відносних показників фінансового стану підприємства (які відображають окремі напрямки фінансового стану підприємства) передбачає їх узагальнення в єдину інтегральну оцінку, яка б характеризувала глибину фінансової кризи та її динаміку. Інтегральна оцінка ймовірності банкрутства підприємства можна реалізувати за наступними напрямками:

Першим напрямком оцінки фінансової стійкості підприємства є визначення показника джерел формування запасів та витрат. Даний метод розробили автори Є.В. Негашев, А.Д. Шеремет, Р.С. Сайфулін [12, 18].

Найбільш узагальнюючим показником фінансової стійкості є надлишок (або нестача) джерел формування запасів та витрат. Для характеристики джерел формування запасів та витрат використовуються наступні