Рентабельність власного капіталу = Чистий прибуток/Власний капітал

або:

ЧЧ (*)

або

= Рентабельність продажу Ч Оборотність активів Ч Мультиплікатор капіталу

Кожна з трьох складових рівняння (*) пов’язана з трьома законами кредитного ринку – рентабельності, ліквідності та стабільності з відповідною групою показників (коефіцієнтів) для кожної із зон.

Показники рентабельності

Коефіцієнт маржинального прибутку (Gross profit margin – GM):

(6.1)

Перші дві складові рівняння (*) складають показник рентабельності активів (Return on Assets, ROA):

(6.2)

6.1.1.3.Рентабельність продажу або Profit Margin (Return on sales - ROS):

(6.3)

Прибутковість на акцію (Earnings per share, EPS):

(6.4)

Звичайно до тієї ж групи належить і сам показник ROE - рентабельність власного капіталу.

Показники ліквідності характеризують обіг або ефективність використання активів та короткострокову платоспроможність підприємства.

Коефіцієнт поточної ліквідності (Current Ratio, CUR):

(6.5)

Коефіцієнт швидкої ліквідності (Acid test or quick ratio, QUICK):

(6.6)

6.1.2.3. Період інкасації дебіторської заборгованості (Collection Period - DR):

(6.7)

6.1.2.4. Оборотність запасів (Inventory Turnover – I/T):

(6.8)

6.1.2.5. Період обороту запасів (Days in Inventory - DI):

(6.9)

6.1.2.6. Період повернення кредиторської заборгованості (Payable Period - DP):

(6.10)

6.1.2.7. Оборотність активів (Asset Turnover –S/A):

(6.11)

Показники стабільності

Коефіцієнт заборгованості або співвідношення зобов’язань та активів (Debts to Asset – L/A), %:

(6.12)

Фінансовий важіль (Debts to Equity or Financial Leverage – L/E), %:

(6.13)

Коефіцієнт покриття відсотків (Times Interest Earned Ratio - TIE):

(6.14)

Співвідношення активів та капіталу (Assets to Equity or Equity Multiplier – A/E):

(6.15)

6.1.3.5. Коефіцієнт надійності (Кука) (Equity to Assets – E/A):

(6.16)

6.2.Аналіз “витрати-обсяг-прибуток”

Одним з найпопулярніших застосувань цього виду аналізу є аналіз беззбитковості. Графік беззбитковості – це схема, що показує вплив на прибутковість виробництва відпускної ціни та собівартості продукції. За допомогою цього графіка можна знайти так звану точку беззбитковості – обсяг виробництва, при якому перетинаються лінія, що відображає зміну надходжень від продажу, та лінія, що відображає собівартість продукції. У цій точці – обсязі виробництва продукції – буде досягнута беззбитковість виробництва. Подальше зростання обсягів реалізації призведе до появи прибутку.

Точку беззбитковості можна визначити також за допомогою наступної формули:

Qb = , (6.17)

де

Qb - обсяг продукції в точці беззбитковості;

FC - сума умовно-постійних витрат;

p - ціна одиниці продукції;

vc - змінні витрати на одиницю продукції.

Графік досягнення беззбитковості – це схема, що показує вплив на прибуток об’ємів виробництва, відпускної ціни, собівартості продукції (в розбитті на умовно-постійні та умовно-змінні витрати). Графік приведений на наступному рис. 6.1.

тис. гривень

виручка від реалізації

зона прибутковості

умовно-змінні витрати

точка

беззбитковості

умовно-постійні витрати

об’єм виробництва в натуральних

одиницях виміру

Рис. 6.1. Об’єм випуску, при котрому досягається беззбитковість

Таким чином, за допомогою цього графіку можна знайти так звану точку беззбитковості, тобто той об’єм виробництва, при котрому пряма, що показує зміну виручки від реалізації (при заданому рівні цін), пересіче пряму, що показує зміну собівартості продукції. Очевидно, що при цьому об’ємі випуску продукції буде нарешті досягнута беззбитковість виробництва і подальше збільшення об’ємів реалізації призведе до появи прибутку.

Оцінка економічної ефективності проекту

Для визначення фінансової цінності будь-якого проекту визначають потоки надходжень та витрат по періодах, на основі яких розраховуються всі показники економічної ефективності проекту.

Врахування особливостей проекту передбачає обґрунтування та виділення з загального числа показників одного або декількох критеріїв прийняття рішення про цінність проектів та їх ранжирування. Така система оцінки проектів повинна базуватися на даних усіх аспектів аналізу: масштаб виробництва, витрати, ринкову ціну та її зміни в результаті реалізації проекту та інші.

Формули для розрахунку показників ефективності проекту мають такий вигляд:

Строк окупності (Payback Period - PB)

це період часу, необхідний для повного відшкодування первісної вартості за рахунок чистих грошових надходжень в результаті інвестування. У разі однакових грошових надходжень по календарних періодах j (наприклад, щорічних), строк окупності можна розрахувати за формулою:

PB = , (6.18)

де

PB - строк окупності проекту;

CF0 - первісна вартість проекту (чисті інвестиції);

CFj - додатковий грошовий потік j–го року.

Дисконтний період окупності (Discount Payback period - DPB) визначається як такий термін, за котрий дисконтова ні надходження від реалізації проекту перекриють дисконтні витрати (або чисті інвестиції).

Чиста теперішня вартість (Net Present Value, NPV) визначається як різниця між сумою дисконтних майбутніх грошових потоків від проекту та первісною вартістю інноваційного проекту:

NPV = - CF0 , (6.19)

де i - ставка дисконтування;

n - термін інноваційного проекту.

6.3.3. Внутрішня норма доходності (Internal Rate of Return, IRR) – визначається як ставка дисконтування, при застосуванні якої сума дисконтова них майбутніх грошових потоків дорівнює первісній вартості проекту (при якій NPV дорівнює нулю, тобто за формулою:

- CF0 = 0. (6.20)

Індекс прибутковості (Profitability Index, PI) – співвідношення суми дисконтова них майбутніх грошових потоків від проекту та первісної вартості інноваційного проекту або:

PI = . (6.21)

У вищезгаданих розрахунках дуже важливим і відповідальним є рішення про вибір дисконтної ставки. Для оцінки (порівняння) грошових потоків щодо їх теперішньої вартості за інноваційним проектом, що передбачає запозичення коштів можна рекомендувати мінімальне значення ставки дисконту на рівні 14% (для розрахунків грошових потоків у дол. США). У випадку підвищеного, порівняно з середнім, ризику інноваційного проекту слід вибирати більш високі значення дисконтних ставок.

6.4. Програма фінансування

В цьому розділі потрібно відобразити план отримання коштів для створення та розширення виробництва.

Скільки коштів потрібно для реалізації проекту?

Які джерела цих коштів?

Коли можна очікувати повне повернення виданого кредиту?

Фінансуванню кредитуванням