оборотності активів;

прибутковості активів;

фінансової стійкості;

ліквідності активів.

В другому випадку ця оцінка доповнюється аналізом ряду нових показників, серед яких найважливішу роль грають наступні (табл. 5.4):

Таблиця 5.4

Коефіцієнти, що характеризують ефективність первинної емісії акцій

Показник | Призначення | Розрахункова формула

1. Коефіцієнт віддачі акціонерного капіталу | Характеризує рівень чистого прибутку, що припадає на акціонерний капітал | Чистий прибуток (після оподаткування), ділений на середню вартість акціонерного капіталу за розрахунковий період

2. Балансова вартість однієї акції | Відображає величину акціонерного і резервного капіталів, що припадають на одну акцію, тобто забезпеченість акціонерного товариства власними засобами | Сума (акціонерний капітал + резервний капітал), ділена на загальну кількість акцій акціонерного товариства на певну дату

3. Коефіцієнт дивідендних виплат | Характеризує частку дивідендних виплат в чистому прибутку акціонерного товариства | Сума дивідендів, сплачена акціонерним товариством в даному періоді, ділена на суму чистого прибутку товариства за розрахунковий період

4. Коефіцієнт забезпеченості привілейованих акцій (префакцій) чистими активами | Відображає величину чистих активів, що припадають на одну префакцію (Чисті активи = активи – зобов'язання по балансу) | Чисті активи товариства на певну дату, ділені на кількість префакцій, що знаходяться в обігу

5. Коефіцієнт покриття дивідендів по префакціям | Дозволяє оцінити, якою мірою розмір чистого прибутку товариства забезпечує виплату дивідендів | Чистий прибуток за розрахунковий період, ділений на суму дивідендів, передбачену до виплати по префакціям в розрахунковому періоді

Розглянуті показники характеризують ефективність попередніх випусків акцій акціонерного товариства.

Оцінка характеру обігу акцій на ринку цінних паперів пов'язана перш за все з показниками їх ринкової вартості і ліквідності. Серед цих параметрів найважливішу роль грають наступні (табл. 5.5).

Таблиця 5.5

Коефіцієнти, що визначають характер обігу акцій на організованому ринку цінних паперів

Показник | Призначення | Розрахункова формула

1 . Коефіцієнт виплати дивідендів | Характеризує співвідношення суми дивіденду і ціни акції | Сума дивідендів, cплачених по акції в певному періоді (грн.), ділена на ціну котирування акції на початок даного періоду (грн.)

2. Коефіцієнт співвідношення ціни і прибутковості акції | Показує співвідношення між ціною акції і доходом по ній. Чим нижче це співвідношення, тим привабливіше акція для інвестора | Ціна акції на початок даного періоду (грн.), ділена на сукупний дохід, отриманий по акції в даному періоді (грн.)

3. Коефіцієнт ліквідності акцій на фондовій біржі | Характеризує можливості швидкого перетворення акцій в гроші у разі потреби їх реалізації | Загальний об'єм пропозиції даних акцій на біржових торгах (або по періоду в цілому), ділений на загальний об'єм продажу даних акцій на біржових торгах (або по всіх торгах за період)

4. Коефіцієнт співвідношення котированих цін пропозиції і попиту на акцію | Відображає співвідношення між ціною пропозиції і попиту на акцію | Середній рівень цін пропозиції на торгах, ділений на середній рівень цін попиту на акцію на торгах

5. Коефіцієнт обігу акцій | Відображає об'єм їх обігу, а також рівень ліквідності за наслідками біржових торгів | Загальний об'єм продажів даних акцій на торгах за період, ділений на загальну кількість акцій фірми, помножену на середню ціну продажу однієї акції в даному періоді

За законодавством встановлені жорсткі вимоги до проспекту емісії цінних паперів. Він повинен містити:

відомості про емітент;

дані про його фінансове положення. Ці відомості не наводяться в проспекті емісії при створенні акціонерного товариства, за винятком випадків перетворення в нього юридичних осіб іншої організаційно-правової форми;

відомості про майбутній випуск емісійних цінних паперів (акцій і корпоративних облігацій).

Умови розміщення випущених цінних паперів наступні:

емітент має право починати розміщення цінних паперів, що випускаються, тільки після реєстрації їх випуску;

кількість розміщених цінних паперів не може перевищувати їх кількості, вказаної в засновницьких документах про випуск цінних паперів;

емітент зобов'язаний завершити розміщення цінних паперів, що випускаються, після закінчення одного року з дати початку емісії. Не допускається розміщення цінних паперів нового випуску раніше ніж за два тижні після забезпечення всім потенційним інвесторам можливості доступу до інформації про випуск. Інформація про ціну розміщення цінних паперів може бути розкрита в день початку розміщення цих паперів;

при публічному розміщенні емітент не має права надавати перевагу для придбання цих паперів одним потенційним покупцям перед іншими.

Отже, оцінка умов емісії акцій є заключним етапом вивчення їх інвестиційних якостей. Предметом такого вивчення є:

ціна емісії;

умови і періодичність виплати дивідендів;

ступінь участі окремих власників в управлінні акціонерним суспільством і інші важливі для інвестора відомості, що містяться в емісійному проспекті.

Слід мати на увазі, що часто пропонований емітентом розмір дивідендів по акціях не носить характеру не тільки юридичних, але і контрактних зобов'язань. Тому орієнтуватися тільки на цей показник навряд чи доцільно. Багато що залежить від кон'юнктури фондового ринку, фінансового положення емітента і інших чинників.

На основі вивчення перерахованих параметрів, що характеризують поточний фінансовий стан емітента і перспективи його розвитку, робиться висновок щодо ступеня його інвестиційної привабливості.

Надійним і перспективним об'єктом інвестування вважається акціонерна компанія із стійким фінансовим положенням, об'ємом продажів, що росте, з нормою чистого прибутку на авансований капітал, що підвищується і перевищує середню величину за останні 3-5 років.

Що стосується співвідношення ціна/дохід, то даний показник залежить від ринкової кон'юнктури (курсу акцій). Тому орієнтуватися на нього слід обережно, з урахуванням майбутнього прогнозу ринкових коливань курсу цінних паперів.

5.6. РИЗИКИ, ПОВ'ЯЗАНІ З ПОРТФЕЛЬНИМИ ІНВЕСТИЦІЯМИ, І СПОСОБИ ЇХ ЗНИЖЕННЯ

Фондовий ринок потенційно залишається важливим механізмом залучення грошових ресурсів в економіку країни, оскільки