3.4 Розрахунок ефективності реалізації стратегії розвитку інфраструктури ТК «Буковель» на 2008-2013 рр.

Отже, завершальним кроком розробки стратегії буде розрахунок ефективності вкладення інвестицій. Для цього використаємо наступні показники:

чистий приведений дохід (NPV);

індекс рентабельності інвестицій (PI);

бухгалтерська рентабельність інвестицій (ROI);

період окупності

Розрахуємо перший показник – чистий приведений дохід. Для цього потрібно розрахувати ставку дисконту. Ставка дисконту формується шляхом сумування значення ризиків, які можуть вплинути на діяльність ТК «Буковель», та ставки по депозитах для юридичних осіб у гривнях (в цьому випадку додається і темп інфляції, який враховує ставка по депозитах).

Отже, розраховуємо ставку депозиту.

Значення ризиків, які можуть вплинути на діяльність ТК «Буковель»:

ризик неточності прогнозування грошових потоків – 2 %;

ризик структури капіталу – 2%;

ризик помилкових рішень менеджменту – 1;

специфічні галузеві ризики – 3%;

Ставка дисконту = 17 % + 2% + 2% + 1% + 3% = 25 %

Ризик неточності прогнозування грошових потоків пов'язаний зі значним темпом інфляції (річний темп - до 20% ), нестабільністю валютного курсу долара та євро та ін. Ризик структури пов'язаний зі значною часткою залученого капіталу у загальній структурі, що при недоотриманні грошових надходжень грозить невиплатою зобов’язань. Специфічні галузеві ризики – ризик глобального потепління, дефіцит кваліфікованого обслуговуючого персоналу та ін.

Розраховуємо NPV.

Таблиця 3.15 – Розрахунок NPV

Роки | CF | d | I k | NPV

2008 | 35 000 000 | 0,25 | 170 000 000 | -108000000

2009 | 55 000 000 | 0,25 | 165 000 000 | -70400000

2010 | 86 000 000 | 0,25 | 170 000 000 | -43008000

2011 | 100 000 000 | 0,25 | 165 000 000 | -26624000

2012 | 135 000 000 | 0,25 | 165 000 000 | -9830400

2013 | 165 000 000 | 0,25 | 115 000 000 | 13107200

CF – прогнозований чистий грошовий потік;

d – ставка дисконту;

I k – сума інвестованих коштів;

Рисунок 3.8 – Динаміка зміни NPV

Отриманий результат розрахунку NPV свідчить про ефективність реалізації інвестиційного проекту розвитку інфраструктури гірськолижного комплексу, оскільки, починаючи з 2013 року, абсолютне значення NPV становить 13107200, тобто додатне значення, що свідчить про прибутковість проекту. Оскільки даний проект є високо затратний і стратегічно орієнтований, тому таке значення NPV є прийнятним.

Наступний показник ефективності інвестиційного проекту – індекс рентабельності інвестицій, який розраховується як відношення суми продисконтованого грошового потоку до загальної суми інвестицій (таблиця )

Таблиця 3.16 – Розрахунок індексу рентабельності інвестицій

Роки | d | CF | I 0 | CF d

1 | 0,25 | 35 000 000 | 950 000 000 | 28 000 000

2 | 0,25 | 55 000 000  | 35 200 000

3 | 0,25 | 86 000 000  | 44 032 000

4 | 0,25 | 100 000 000  | 40 960 000

5 | 0,25 | 135 000 000  | 44 236 800

6 | 0,25 | 165 000 000  | 43 253 760

Сума продисконтованих чистих грошових потоків | 235 682 560

CF d – дисконтований грошовий потік;

I 0 – загальна сума інвестицій протягом 2008-2013 років.

Отже, індекс рентабельності інвестицій = 235  / 950  = 0,248 або ж 24,8 %. Тобто, на кожну інвестовану 1 гривню ТК «Буковель» отримає 24,8 коп. прибутку.

Для порівняння: середня ставка по гривневих депозитах становить

17 %, тобто прибутковість в абсолютному вираженні – 17 коп. на 1 гривню. Це свідчить про доцільність інвестування коштів в подальший розвиток ТК «Буковель». Крім того, рентабельність на рівні 24,8 % (тобто рентабельність, яка перевищує річний темп інфляції) дає змогу нейтралізувати вплив фактора знецінення грошових ресурсів в часі.

Наступний показник – бухгалтерська рентабельність інвестицій (ROI), який свідчить про прибутковість активів організації.

Таблиця 3.17 – Розрахунок ROI

Роки | Ставка оподатку-вання | Вартість

активів

на поч. | Вартість активів

на кін. | CF | ROI

2008 | 0,25 | 650 000 000 | 800 000 000 | 35 000 000 | 0,036

2009 | 0,25 | 800 000 000 | 950 000 000 | 55 000 000 | 0,047

2010 | 0,25 | 950 000 000 | 1 050 000 000 | 86 000 000 | 0,065

2011 | 0,25 | 1 050 000 000 | 1 150 000 000 | 100 000 000 | 0,068

2012 | 0,25 | 1 150 000 000 | 1 245 000 000 | 135 000 000 | 0,085

2013 | 0,25 | 1 245 000 000 | 1 350 000 000 | 165 000 000 | 0,095

Рисунок 3.9 – Динаміка зміни ROI

Як бачимо, існує стійка тенденція до зростання даного показника, що свідчить про зростання рентабельності активів ТК «Буковель» та є ще одним фактором, який вказує на доцільність реалізації стратегії розвитку інфраструктури комплексу.

Наступний показник – період окупності. Для його розрахунку використаємо розмір прогнозованих грошових потоків на ТК «Буковель» (таблиця 3.18 ).

Таблиця 3.18 – Прогнозовані грошові потоки

Роки | CF | I 0 – СF

2008 | 35 000 000 | 915 000 000

2009 | 55 000 000 | 860 000 000

2010 | 86 000 000 | 774 000 000

2011 | 100 000 000 | 674 000 000

2012 | 135 000 000 | 539 000 000

2013 | 165 000 000 | 374 000 000

2014 | 195 000 000 | 179 000 000

2015 |