На протязі порівняно довгого часу індекс Доу-Джонса піддається жорсткій критиці. Особливо це стосується індексу n, який характеризує акції промислових компаній. Опоненти виражають йому недовіру, оскільки вважають, що 30 акцій промислових компаній, обраних в якості індикатору ринку цінних паперів, не можуть точно відобразити всіх змін, які відбуваються на Нью-Йоркській фондовій біржі.

Індекс “S&P-500” є типовим прикладом зведеного (composite) індексу: з 500 включених до нього корпорацій 400 відносяться до промисловості, 20 - до транспортної галузі, 40 - до енергетики та 40 – до галузі фінансів.

Він розраховується за формулою [41, c. 343]:

J = (2.2)

Індекс “Trib” слугує для оцінки стану світового фондового ринку та знаходить свій вираз в цифровому вигляді. Індекс обмежено відібраною групою, яка складається з найбільш істотних світових фондових ринків. На кожній з 25 найбільших фондових біржах світу відбирається по 10 компаній, акції яких займають перші місця за підсумками торгів. Нью-Йоркська, Лондонська та Токійська біржі представлені акціями 20 компаній. Таким чином, індекс розраховується по 280 показникам.

Британський індекс FT–30, на відміну від середньоарифметичного “Доу-Джонса” FТ–30 є середньогеометричним. Це означає, що всі акції, що до нього входять, відіграють рівну роль незалежно від капіталізації кожної компанії. Формула індексу така: ціни 30 акцій перемножуються один на одного (при цьому кожна акція ділиться на власну вартість у вибраний базовий період) та потім добувається корінь 30 ступеню.

Середнє геометричне має не тільки недоліки, але й переваги – в такому разі простіше робити знижки на зміни капіталу та заміщати складові без необхідності зміни бази. FТ–30, безумовно, досі залишається чутливим індикатором та показником настрою лондонського фондового ринку. Однак недоліки бази та математичної структури не дозволяють йому стати надійним інструментом для прийняття рішення при управлінні інвестиційним портфелем.

На вітчизняному ринку з 1997 р. розраховують дві модифікації фондового індексу КАС-20 — простий KAC-20(s) і зважений КАС-20(w).

KAC-20(s) = (2.3)

де та - сума котирувань на купівлю та продаж акцій кожного з підприємств, що входять до бази індексу. Початкове значення індексу – 1000.

Індекс КАС-20(w) зважений відбиває динаміку розвитку ринку цінних паперів України, його зростання або спад. Його розраховують за формулою:

КАС-20(w) = , (2.4)

де та - сума ринкової капіталізації компаній, що входять до бази індексу на поточну і базову дати відповідно.

Початкове значення індексу – 1216.

На фондовому ринку України, починаючи з 01.01.1997 року офіційно розраховується дві модифікації фондового індексу КАС-20 – простий і зважений. Методика його розрахунку відповідає світовим стандартам розрахунку фондових індексів і базується на зміні ринкової капіталізації компаній, які входять у базу індексу. Індекс КАС-20 простий розраховується для портфельних інвестицій, за базу для розрахунку індексу приймаються котировки на купівлю та продаж акцій у ПФТС. Індекс КАС-20 (W) зважений показує динаміку розвитку фондового ринку України, його зріст або спад.

Розрахунок щоденних значень КАС-20 дає змогу будувати лінійну зміну індексу і проводити глибший аналіз динаміки ринку цінних паперів. У разі переваги простого індексу над зваженим інвестору вигідніше купувати цінні папери різних підприємств, ніж вкладати кошти в цінні папери великих емітентів.

Індекс ПФТС (Першої Фондової Торгової Системи) — це середнє для найліквідніших українських акцій, що мають найбільшу ринкову капіталізацію. Його розраховують щотижня у гривнях і доларах на підставі реальних угод і твердих котирувань у ПФТС. Частка акцій компаній, що включається до індексу та обертається на ринку, має перевищувати 10 % від їхньої загальної кількості. Компоненти індексу зважують на підставі ринкової капіталізації, однак частку держави і стратегічного інвестора, як правило, виключають. Склад індексу переглядають на відповідність зазначеним критеріям щомісяця, а в разі потреби вносять певні зміни.

ПТФС-індекс = (2.5)

де і - сума ринкової капіталізації компаній, що входять до бази індексу, у поточний та базовий періоди відповідно.

Ринкова капіталізація визначається як добуток ціни на кількість емітованих акцій. Ціну, своєю чергою, визначають як ціну останньої угоди в поточний період, що потрапляє в коридор: найкраща ціна покупки — найкраща ціна продажу на момент закриття торгової сесії. Якщо такої угоди немає, за ціну акції приймають значення середини цього коридору.

Методики розрахунку індексів дуже схожі. Головні розбіжності криються у джерелах отримання інформації про ринкову ціну акцій, що викликано відсутністю єдиного центру котирування.

Проблемою є відносно невеликий обсяг ринку та його залежність від руху коштів іноземних портфельних інвесторів. Фактично українські фондові індекси є індикатором руху коштів іноземних інвесторів на українському ринку. Іноземний капітал іде на Україну – і фондові індекси починають рости.

З метою подальшого розвитку ринку цінних паперів Державна комісія з цінних паперів та фондового ринку 20.12.2000 р. затвердила Методику розрахунку інтегрального індексу фондового ринку, якою передбачено, що розрахунок здійснюють на підставі квартальних звітів торговців цінними паперами за результатами виконаних угод, тобто базою розрахунку індексу є всі угоди купівлі-продажу акцій.

2.2 Механізм державного регулювання ринку цінних паперів в Україні

2.2.1 Необхідність державного регулювання фондового ринку в Україні

Як правило, необхідність державного регулюван-ня того чи іншого ринку (насамперед ринку цінних паперів) виникає внаслідок різкої зміни процесів економічного характеру в країні, особливо під час економічної кризи. Але посилення державного регу-лювання обов'язково повинне супроводжуватися збереженням та підтриманням ринкових процесів.

Необхідність державного регулювання ринку цін-них паперів обумовлюється рядом причин: по-перше, на ринку, де знаходяться в обігу різні види цінних паперів та