монетаристів. Так, операції на відкритому ринку, що найбільш безпосередньо впливають на пропозицію грошей (М), ґрунтуються на монетаристських рецептах проведення грошово-кредитної політики, а процентна політика, яка більш тісно пов’язана з інвестиційними процесами, - на кейнсіанських рецептах. Проте як одні, так і другі застосовуються в практичній діяльності центральних банків з регулювання монетарної сфери. Процентна політика та операції відкритого ринку вважаються класичними інструментами грошово-кредитної політики і в цьому статусі ввійшли в більшість публікацій з монетаристської теорії, у тому числі в навчальну літературу.
Спираючись на рекомендації, що синтезують ідеї монетаристської та кейнсіанської шкіл, сучасна регулятивна практика досить ефективно поєднує свою прихильність до довгострокових цілей економічного розвитку, що походить з монетаристських ідей, з обережним застосуванням регулюючих заходів держави на короткотермінових інтервалах, зокрема в межах економічного циклу. Якраз тому Заходу вдалося уникнути великих економічних потрясінь з початку 80-х років ХХ ст.
2. Особливості рівня грошового ринку в економіці України
2.1. Грошовий ринок в Україні
За січень - жовтень 2006 року грошова база збільшилася на 6.0%, у тому числі в жовтні - на 3.5%, і на 01.11. 2006 р. становила 87.7 млрд. грн. Головним чинником зростання монетарної бази у жовтні були інтервенції Національного банку України з купівлі іноземної валюти на міжбанківському ринку Бюлетень Національного банку України, січень 2007..
Протягом січня - жовтня поточного року серед складових грошової бази обсяг грошей поза банками збільшився на 13.5% (у жовтні - зменшився на 0.4%) до 68.4 млрд. грн., інші кошти зросли на 67.2% (у жовтні - зменшилися на 0.5%) (див. графік 33). Незважаючи на зростання (на 19.9%) у жовтні поточного року резервних коштів у складі грошової бази, їх обсяг у цілому за десять місяців зменшився на 14.4% і на 1 листопада становив 19.2 млрд. грн.
В умовах повільного розширення грошової бази Національний банк України забезпечував необхідний рівень грошової пропозиції через відповідне регулювання вимог з формування банками обов'язкових резервів. З урахуванням останнього рішення про зменшення нормативів формування банками обов'язкових резервів за коштами у національній валюті, яке набуло чинності з 1 жовтня 2006 року, в поточному році відбулося вивільнення коштів обов'язкових резервів на суму близько 10 млрд. грн.
На кінець жовтня поточного року в складі грошової бази гроші поза банками становили 77.9% (на початок року - 72.8%), резервні кошти банків - 21.9% (на початок року - 27.1%), інші кошти в Національному банку України - 0.2% (на початок року - 0.1%).
Рис.2.1. Динаміка грошової бази та її складових (зміна до попереднього місяця) Бюлетень Національного банку України, січень 2007.
Нарощування депозитів банківською системою та зменшення резервних вимог до банків вплинуло на збільшення грошового мультиплікатора з 2.34 на 01.01. 2006 р. до 2.72 на 01.11. 2006 р.
2.2. Грошова маса в обігу та її розміщення
На 1 листопада 2006 року загальний обсяг грошової маси в обігу (М3) становив 238.5 млрд. грн. і збільшився з початку року на 22.9% (за січень - жовтень 2005 року - на 39.0%). За січень - жовтень поточного року грошова маса в національній валюті зросла на 15.0%, в іноземній - на 48.5%.
У жовтні поточного року грошова маса зросла на 1.6%, зокрема в національній валюті - на 0.8%, в іноземній валюті - на 3.5%. Одним із чинників зменшення темпів зростання грошової маси порівняно з попередніми місяцями було сезонне зменшення обсягів готівки поза банками у жовтні (на 0.4% до 68.4 млрд. грн.), що сприяло збереженню позитивної тенденції до поліпшення структури грошової маси - питома вага готівки в структурі грошової маси знизилася з початку року з 31.0 до 28.7%.
Таблиця 2.1.
Грошова маса, млн. . грн. Бюлетень Національного банку України, січень 2007.
Період | M0 | M1 | M2 | M3**
1991* | 0.3 | 1.7 | 2.4 | -
1992 | 5 | 21 | 25 | -
1993 | 128 | 334 | 482 | -
1994 | 793 | 1860 | 3216 | -
1995 | 2623 | 4682 | 6846 | 6930
4041 | 6315 | 9023 | 9364
6132 | 9050 | 12448 | 12541
7158 | 10331 | 15432 | 15705
9583 | 14094 | 21714 | 22070
12799 | 20762 | 31544 | 32252
19465 | 29796 | 45186 | 45755
26434 | 40281 | 64321 | 64870
33119 | 53129 | 94855 | 95043
42345 | 67090 | 125483 | 125801
60231 | 98573 | 193145 | 194071
74984 | 123276 | 259413 | 261063
За січень - жовтень 2006 року розрахунковий рівень монетизації збільшився з 37.65 до 43.39%.
На кінець жовтня 2006 року обсяг грошової маси (М1) становив 113.1. млрд. грн. і збільшився з початку року на 14.7% (у тому числі за жовтень - на 0.1%). У складі грошової маси (М1) переказні кошти в національній валюті становили 44.7. млрд. грн., або 18.8%. За десять місяців поточного року обсяг зазначених коштів збільшився на 16.7%, у тому числі за жовтень - на 0.9%.
Грошова маса (М2) за січень - жовтень 2006 року збільшилася на 22.8% (у тому числі в жовтні - на 1.6%) і на 1 листопада становила 237.1 млрд. грн. Обсяг переказних коштів у іноземній валюті та інших коштів за десять місяців поточного року зріс на 31.2%, у тому числі в жовтні - на 3.0%. На 01.11. 2006 р. питома вага переказних коштів у іноземній валюті