Как журнал The Economist прогнозирует изменение обменных курсов?

В течение многих лет в журнале The Economist вычисляется для разных стран обменный курс на основе условия РРР с использованием корзины благ, состоящей из одного-единственного товара – гамбургера “Биг Мак” в ресторанах “Макдональдс” в соответствующих странах.

Являются ли результаты, публикуемые в журнале The Economist и на его сайте чем-то большим, чем шутка или чем пример для лучшего понимания понятия РРР? Журнал приводит такой пример. Когда в январе 1999 г. была введена (сначала в безналичной форме) новая валюта, евро, практически все предсказывали, что она будет расти по отношению к доллару. Все, кроме журнала The Economist, который, пользуясь индексом Биг-Мака, утверждал, что евро значительно переоценен. Согласно журналу, один из крупнейших хеджинговых фондов, Soros Fund Management, обратил внимание на сигнал, поданный журналом, но, после собственных исследований, решил этот сигнал проигнорировать. «Евро упал, и Сорос потерпел неудачу», - пишет The Economist.

Каковы основные системы формирования обменного курса?

Системы формирования обменного курса, которые применялись и применяются в различных странах мира, весьма разнообразны. Основными такими системами, на которые похожи или комбинациями которых чвляются остальные, служат система фиксированных обменных курсов и система плавающих обменных курсов. Разница между этими основными системами проявляется в различном характере действий центрального банка страны. Система плавающих обменных курсов характеризуется полным неучастием центрального банка в торговле иностранными валютами. Обменный курс определяется как равновесная цена на валютном рынке, т.е. определяется спросом и предложением валюты. Следует сказать, что полное неучастие центрального банка в валютном рынке встречается довольно редко; обычно при системе плавающих обменных курсов, более или менее регулярно, центральный банк совершает валютные интервенции, т.е. продает или покупает иностранную валюту на валютном рынке.

В отличие от этого, при системе фиксированных обменных курсов, обменный курс устанавливается центральным банком страны, и центральный банк обменивает валюту своим контрагентам по этому курсу. Система фиксированных обменных курсов встречается в самых разнообразных формах. Историческими примерами этой системы являются система золотого стандарта, действовавшая в большинстве промышленно развитых стран в конце XIX – начале XX века, Бреттон-Вудсская система, действовавшая с конца Второй Мировой войны до 1973 г., система Европейского Монетарного Союза.

ПОДРОБНЕЕ

О некоторых практически использовавшихся системах обменного курса.

Золотой стандарт – старейшая система фиксированного обменного курса. Каждая национальная валюта в странах-участницах этой системы имеет точно определенное содержание золота (не важно, находятся ли в обращении золотые монеты, или центральный банк свободно обменивает бумажные деньги на золото). В таком случае обменный курс между любыми двумя валютами автоматически и жестко фиксируется в соответствии с отношением содержания золота в двух валютных единицах.

Бреттон-Вудсская система была принята на совещании промышленно развитых стран, состоявшемся в 1944 г. в городке Бреттон-Вудс в штате Нью Хэмпшир, США, и вступила в действие после окончания Второй Мировой Войны. Основные положения этой системы сводятся к следующему.

Действительно, в основном, страны-участницы Бреттон-Вудсской системы поддерживали неизменные обменные курсы. Изменения были достаточно редкими, наиболе значительным из них была девальвация в Великобритании в 1967 г.

В качестве резервов страны Бреттон-Вудсской системы использовали золото и американские доллары, тем самым США имели преимущество по сравнению с другими странами: пока доллар пользовался доверием, проблема резервов для них просто не стояла.

В конце 1960х годов экономический подъем в США, связанный с Вьетнамской войной, привел к росту инфляции и торговым дефицитам. Экспорт из Германии приносил доллары в Германию, где, соответственно, росла денежная масса марок. Доллар обесценивался, этот процесс усиливали спекулянты, которые, видя обесценение доллара, продавали его центральным банкам Германии и Японии. Наконец, 15 августа 1971 г. США объявили о неконвертируемости доллара. Бреттон-Вудсская система рухнула.

Управляемое плавание (managed floating) или грязное плавание (dirty floating) – система обменного курса с ограниченной гибкостью, которая действует после отмены Бреттон-Вудсской системы в большинстве промышленно развитых стран (за исключением стран Европейской монетарной системы, где обменные курсы – фиксированные). Обменные курсы являются плавающими, однако центральные банки активно совершают валютные интервенции, так что приблизительные паритеты поддерживаются, хотя никаких официально принятых паритетов не существует.

Пег (peg) – это поддержание центральным банком постоянного (или примерно постоянного) обменного курса. В условиях плавающего обменного курса пег может осуществляться посредством валютных интервенций.

Ползущий пег (crawling peg) – система, при которой центральные банки поддерживают примерный паритет, допуская отклонения от него в узкиз пределах (обычно на 1%), однако паритет может изменяться, также в узких пределах (например, на 3% в год и на 3/52% в неделю). Вариантом этой системы является система валютного коридора, действовавшая, например, недавно в России, когда Центральный Банк России устанавливал допустимые пределы роста курса доллара. При системе валютного коридора, когда национальная валюта падает, страна должна поддерживать достаточно высокий процентный дифференциал,