Европейская монетарная система – система фиксированных обменных курсов, в которой в настоящее время участвуют 12 европейских стран, переходящих с 1 января 2002 г. на наличный евро. Обменный курс евро, зафиксированный еще с 1999 г. составляет

1,95583 немецкой марки,

5,94573 финской марки,

6,55957 французского франка,

0,787564 ирланского фунта,

40,3399 бельгийского франка,

340,750 греческой драхмы,

166,386 испанской песеты.

1936,27 итальянской лиры,

40,3399 люксембургского франка,

2,20371 голландского гульдена,

13,7603 австрийского шиллинга,

200,482 португальского эскудо

(Источник: Известия, 22 ноября 2001 г.)

В следующей таблице показано, какие системы формирования обменного курса были приняты в различных странах мира (список не исчерпывающий) в 1993 г.

Валюты, пегируемые к

Доллару США | Французскому

франку | Русскому

рублю | Другим валютам | SDR | Другим композитам

Ангола

Аргентина

Багамы

Барбадос

Доминика

Гренада

Ирак

Либерия

Оман

Панама

Суринам

Сирия

Йемен | Бенин

Камерун

Центральная Африканская Республика

Чад

Конго

Берег Слоновой Кости

Экватор. Гвинея

Габон

Мали

Сенегал

Того | Армения

Азербайджан

Беларусь

Казахстан

Туркменистан | Бутан
(к индийской рупии)

Эстония

(к немецкой марке)

Лесото

Намибия

Свазиленд

(к южно-африканскому рэнду)

Сан Марино

(к итальянской лире) | Ливия

Руанда

Сейшелы | Алжир

Австрия

Бангладеш

Ботсвана

Бурунди

Кипр

Фиджи

Венгрия

Исландия

Иордания

Кения

Кувейт

Малави

Мальта

Мавритания

Маврикий

Марокко

Непал

Папуа и Новая Гвинея

Соломоновы

Острова

Таиланд

Тонга

Зимбабве

Гибкость, ограниченная по отношению к одной валюте или группе валют |

Более гибкие

К доллару США | Кооперативное соглашение (Европейский монетарный союз) | Регулируемые в соответствии с набором индикаторов | Другое управляемое плавание | Независимое

плавание

Бахрейн

Катар

Саудовская Аравия

Объединенные

Арабские

Эмираты | Бельгия

Дания

Франция Германия

Ирландия

Люксембург

Нидерланды

Португалия

Испания | Чили

Колумбия

Мадагаскар

Никарагуа | Камбоджа

КНР

Хорватия

Эквадор

Египет

Греция

Гвинея

Гвинея-Биссау

Индонезия

Израиль Корея

ЛРДР

Малайзия

Мальдивы

Мексика

Пакистан

Польша

Сингапур

Словения

Сомали

Шри Ланка

Тунис

Турция

Уругвай Венесуэла

Вьет-Нам |

Афганистан

Албания

Австралия

Боливия

Бразилия

Болгария

Канада

Коста-Рика

Является ли термин «девальвация» синонимом падения местной валюты?

В России эти понятия часто используются как синонимы, однако в англоязычной литературе термин девальвация (devaluation) используется для обозначения увеличения обменного курса (т.е. падения местной валюты) в условиях фиксированного обменного курса (или, иногда, в условиях пегирования), т.е. в результате решения, принятого центральным банком, поддерживающим фиксированный курс. В более общей ситуации увеличение обменого курса (т.е. падение местной валюты) обозначают другим термином: обесценение (depreciation). Наоборот, повышение местной валюты называют вздорожанием (appreciation). Используемый иногда в России термин «ревальвация» в англоязычной литературе отсутствует.

Что такое форвардный валютный рынок и форвардный обменный курс?

Как и на многих других рынках, на валютном рынке можно заключать форвардные контракты, т.е. заранее договариваться о поставках и ценах. (Слово forward означает по-английски «вперед»). Форвардные контракты на валютном рынке могут быть связаны с форвардными контрактами на других рынках. Представьте себе, например, что ваша фирма собирается произвести через четыре месяца чемоданы, продать их немецкому партнеру, договаривается с ним с ним о цене и намерена перевести полученные немецкие марки в рубли. В таком случае можно сейчас заключить форвардный контракт о переводе через четыре месяца марок в рубли. Для этой цели на валютном рынке в каждый конкретный момент времени существуют обменные курсы для различных дат в будущем.

Основная функция форвардного валютного рынка – дать экономическим агентам, участвующим в международных валютных операциях (торговых или финансовых) возможность защититься от риска обменного курса, вытекающего из возможных будущих изменений текущего обменного курса. Если бы обменный курс был фиксирован и не мог бы подвергаться изменению, то агент, который должен в будущем сделать или получить платеж в иностранной валюте, не подвергался бы никакому риску обменного курса: платеж в иностранной валюте ничем не отличался бы для него от платежа в местной валюте.

Заметим, что даже система фиксированного обменного курса не снимает риска обменного курса, поскольку имеется возможность неожиданной девальвации. При системе плавающего обменного курса изменения обменного курса являются фактически непредсказуемыми. В качестве примера малых изменений, представляющихся хаотичными, приведем динамику курса доллара ЦБ России в январе-марте 1999 г.

Я н в а р ь

12.01 | 13 | 14 | 15 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29

23,06 | 22,58 | 21,80 | 21,45 | 21,88 | 22,37 | 22,98 | 22,39 | 22,37 | 22,75 | 22,95 | 22,82 | 22,67 | 22,77

Ф е в р а л ь

1.

02 | 2 | 3 | 4 | 5 | 8 | 9.

02 | 10 | 11 | 12 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19

22,

60 | 22,

77 | 22,

92 | 23,

12 | 23,

14 | 23,

12 | 23.

05 | 22.

90 | 22.

76 | 22.

79 | 22.

89 | 22.

84 | 23.

11 | 22.

87 | 22.

84

Ф е в р а л ь

22 | 23 | 24 | 25 | 26

22.84 | 22.84 | 22.80 | 22.82 | 22.84

М а р т

1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 9 | 10 | 11 | 12 | 15

22. 86 | 22. 89 | 22. 89 | 22, 93 | 23, 01 | 23 ,09 | 23 .09 | 22.

98 | 23.

04 | 23.

12

Для импортера, который получает платеж в местной валюте и переводит деньги в иностранную валюту, риск состоит в возможном увеличении обменного курса (depreciation), а для экспортера – в возможном уменьшении обменного курса. Соответственно, импортер выигрывает при уменьшении обменного курса, а экспортер – при увеличении. Спекулянты играют на изменении обменного курса, в то время как большинство экономических агентов нерасположены к риску (risk averse), в том смысле, что даже если они считают будущее повышение или понижение обменного курса равно вероятными, они придают больший вес возможности потерь в результате изменения обменного курса, чем возможности выигрыша. Защититься от риска в такой ситуации можно с помощью хеджирования (hedging). Применительно к валютному рынку, хеджирование означает поддержание