Для того, щоб зробити достовірну оцінку фінансового ри-зику, важливо знати теперішню вартість, яка включає вартість майбутніх надходжень чи доходів з поправкою на ставки дисконта. Дисконтна ставка — це процентна ставка, яка за-стосовується до майбутніх платежів, щоб врахувати ризик і непевність, пов'язану з фактором часу. Для оцінки дискон-тних ставок можуть бути використані такі принципи:

1. Із майбутніх надходжень вищу дисконтну ставку ма-тимуть ті, що надійдуть пізніше. Тобто високий ризик озна-чає високу ставку дисконта;

2. Чим нижчий визначений рівень ризику, тим ниж-чою має бути ставка дисконта;

3. Якщо загальні процентні ставки на ринку ростуть, то будуть підвищуватися і дисконтні ставки.

На зменшення ризику можуть вплинути перспектива активізації виробничої діяльності, зменшення інфляції та процентних ставок. Якщо зменшується ризик, зростає тепе-рішня вартість майбутніх доходів, як це показано в табл. 9. Отже, менш ризиковані підприємства можуть отримува-ти позики під нижчий процент, ніж високоризиковані, а тому матимуть і вищі доходи.

Таблиця 9. Залежність між теперішньою вартістю і ризиком

Майбутній до-ход через 3 роки ( в доларах) | Ставки дисконта | Теперішня вар-тість одного долара через 3 роки | Теперішня вар-тість майбутньо-го доходу (в доларах)

1200 | 15 (високий ризик) | 0,658 | 790

1200 | 10 (середній ризик) | 0,751 | 901

1200 | 5 (низький ризик) | 0,864 | 1037

Аналіз ризику має спиратись на зважений підхід до ви-бору відповідної ставки (коефіцієнта дисконтування). При визначенні коефіцієнта дисконтування (Кд) слід пам'ятати, що він залежить від ступеня ризику руху готівки: чим ри-зикованіший рух, тим вищий цей коефіцієнт повинен бути нормою після виплати податків. Наприклад, якщо підприєм-ство може взяти кредит під 10% річних і має податкову ставку 30%, то коефіцієнт дисконтування буде становити

10% х (1 — податкова ставка) = 10% х 0,7 = 7%.

Таким чином, можна застосувати формулу:

Кд = П х (1-С), (26)

де Кд — коефіцієнт дисконтування; П — процентна ставка за кредит; С — ставка податку. Використання цієї формули дає можливість дисконту вати потік грошових засобів за вартістю кредиту після сплати податків.

У практиці західних країн використання дисконтних ставок теперішньої вартості одного долара не викликає ускладнені. Експерти, які роблять оцінку тих чи інших проектів, користуються таблицями теперішньої вартості та теперішньої вартості анюїтету.

Шахрайство

Шахрайство — це основний вид ризику в будь-якій фінансовій операції, і лізинг не є винятком. Багато випадків шахрайство виявилися вдалими, тому що їх здійснюють люди, які обере орієнтуються у виробничій та фінансовій сферах, системі обліку та контролю. Характер і вид шах-райства заложить від винахідливості шахрая. Предметом шахрайства часто стають ті компанії чи фірми, яким при-таманна одна або кілька із наступних характеристик:—

некваліфікований або ж недосвічений персонал;—

неправильне або недостатньо повне оформлення до-кументації;—

брак або недосконалість аудиторської перевірки;—

недосконалість фінансового менеджменту тощо.

Особливу увагу слід приділяти тим ситуаціям, коли в угоді бере участь посередник або третя особа, і раптово вини-кає можливість укладання більш вигідної угоди; коли на ринку з'являється новий продукт або пропонується фінан-совий союз, укладається конкракт з раніше невідомою фірмою або компанією та іншим непередбачуваним варіантом

Оподаткування

Податки є одним із ключових елементів, що формують ціни лізингових операцій. Для осіб, котрі займаються лізин-гом, що базується на системі оподаткування, важливо вра-ховувати такі види ризиків:

1) неможливість подачі скарги у випадку знецінення чи зниження вартості майна;

2) зміни в системі оподаткування;

3) зміни ставок податків;

4) недостатній прибуток від податкових пільг.

Перші два види ризиків лізингова компанія може зня-ти, правильно оформивши договір з орендарем. При запоб-іганні ризиків від зміни податкових ставок кожний випа-док слід розглядати окремо. В деяких країнах, щоб не підставляти під удар лізингові компанії, дозволяється змен-шувати або збільшувати платежі в залежності від зміни ставки податку.

Залишкова вартість

Багато видів обладнання, яке було в експлуатації, мають залишкову вартість. Тому лізингодавець повинен бути гото-вий не тільки до продажу обладнання в кінці строку лізингу, але і до зниження розміру платежів після певного періоду.

Є три причини, з яких лізингодавець може взяти ризик, пов'язаний із зміною залишкової вартості обладнання, на себе:

1) можливість запропонувати нижчу плату, а значить, і надалі мати справу з тим же замовником;

2) можливість надати фінансовий звіт про баланс засобів;

3) можливість отримати додаткові доходи, ставши спе-ціалістом по продажу і лізингу обладнання, яке вже було у користуванні, а також ведучи переговори з компаніями (по-стачальниками) про надання знижок.

У розвинених країнах є багато лізингових компаній, які спеціалізуються на лізингу певного виду раніше викорис-товуваного устаткування: автомашин, оргтехніки та ін.

Таким чином, необхідно зазначити, що для лізингових операцій найхарактернішим є ризик, пов'язаний з комер-ційним підприємством, та фінансовий ризик.

Значна частина ризиків повністю покривається підприєм-цями: це комерційний ризик, ризик неоптимального розподілу ресурсів, ризик дії конкурентів, економічні коливання, помилки менеджерів, зміни ціни і попиту, уподобань клієнтів, ризик неправильно обраної стратегії тощо.

Деякі види ризиків можна перенести на страхові ком-панії шляхом укладення відповідних страхових угод.

Як уже зазначалося, майнові ризики власника можуть виникати переважно у лізингоодержувача, а тому останній повинен застрахувати за свій кошт взяте в лізинг облад-нання. При цьому вибір страхової компанії, сума страху-вання, ризики, проти яких воно страхується, і т.ін. прий-няті не тільки для