Масштабна і швидко проведена в Чехії купонна приватизація ввела в звертання цінні папери більш 2 тис. емітентів, ініціювавши, таким чином, розгортання одного з найбільш масштабних (з боку пропозиції) у Східній Європі ринків акцій приватизованих підприємств. Купонна приватизація обумовила ряд специфічних особливостей чеського ринку акцій, серед яких слід зазначити:

- домінуючі позиції на ринку сегмента недержавних цінних паперів;

- заниженість курсової вартості акцій приватизованих підприємств, первинне розміщення яких відбувалося з оплатою купонами, тобто фактично безкоштовно;

- значну роль держави на ринку акцій як найбільшого власника і продавця цінних паперів підприємств;

- дуже висока питома вага власників цінних паперів серед громадян країни.

Завдяки консолідації приватизованої власності через інвестиційні фонди і компанії чеський ринок акцій сформувався як ринок переважно великих пакетів і інвесторів, що вплинуло на орієнтацію угод з корпоративними паперами: операції на фондовому ринку в 90-і роки в основному обслуговували процеси перерозподілу власності на постприватизаційному етапі (завершення консолідації контрольних пакетів), а також венчурні вкладення в цінні папери. Основна функція ринку корпоративних цінних паперів - акумуляція засобів інвесторів і забезпечення підприємствам доступу до капіталів для інвестування в цей період ще тільки починала виявлятися.

До кінця 1994р. приватизовано 2150 державних підприємств, перетворених в акціонерні товариства. Торгівля їхніми акціями здійснюється на 2-х організованих ринках: акціонерне товариство Празької фондової біржі, що діє на основі ліцензії міністерства фінансів і чеська система електронної торгівлі «Система РМ». Не всі члени біржі - її акціонери. Нормативна база - закон про Фондову біржу. На фондовому ринку діє 50 банків і 60 брокерських компаній, хоча основна частка операцій приходиться усього на кілька установ. У країні 120 інвестиційних компаній (фондів). Велика частина цінних паперів випущена в безготівковій формі. Операції з ними реєструються в Центральному депозитарії.

Основний метод приватизації дав паї інвестиційних компаній до 70% населення. Інвестиційні компанії виявилися дуже життєздатними: 4 керують основною часткою активів (3 з них аффельовані найбільшими банками).

Але в такій приватизації інший недолік: представники інвестиційних компаній зайняли найбільші посади в раді директорів у промислових підприємствах і виникла небезпека втручання непрофесіоналів у виробництво. З'явилося чимало дрібних компаній під керуванням некомпетентних і несумлінних осіб, що представляють погрозу для інвестора.

Празька біржа створювалася на подобу Ліонської фондової біржі. Заявки вводяться і з торговельних залів, і з офісів через комп'ютери. Центральний комп'ютер визначає єдину ціну відкриття, що дозволяє оптимізувати кількість куплених і проданих цінних паперів. Максимальний розрив офіційної ціни поточної сесії в порівнянні з попередньою не може бути більш 10%. У 1994р. угоди відбувалися по 2000 акціям, хоча лістингових тільки 44. Понад половину обороту дає основний ринок, але є ще вторинний - позабіржова система РМ . На відміну від фондової біржі, де угоди укладають тільки її члени, дозволяє інвесторові купувати цінні папери без посередника. Діє на підставі ліцензії міністерства фінансів як організатор торгівлі. У 1993р. її частка в обороті досягала 25%, а в 1994р. знизилася до 4%. Для забезпечення гарантії здійснення угоди передбачена процедура перевірки наявності цінних паперів у продавця, що нескладно зробити при наявності централізованого депозитарію і внесення засобів покупцем на рахунок РИС (джамбо-рахунок) або на рахунок конкретної особи. Відмінності від ПФБ у визначенні ціни, зв'язку з центральним депозитарієм, у подачі заявки ( у паперовій, електронній і термінальній формі). Ринок регулює міністерство фінансів.

Чеський ринок акцій винятково «прозорий» для «гарячих» грошей і є прекрасною площадкою для маніпулювання з боку великих західних операторів. Як показує аналіз динаміки чеської фондової торгівлі, сплески активності в розглянутому періоді на ринку корпоративних цінних паперів значною мірою визначалися припливом іноземного спекулятивного капіталу (призначеного до надходження в звертання акцій з черговій хвилі купонної приватизації), а його наступний відтік увергав ринок акцій у глибокий спад.

Через спекулятивний характер чеський ринок акцій піддається різким ціновим коливанням і, відповідно, високим ціновим ризикам: приріст курсів акцій за рік, як і їхнє падіння, може складати десятки і навіть сотні відсотків. У 90-і роки фондовий ринок Чехії визнавався одним із самих рухливих серед ринків, що розвиваються.

Досить висока відносна незалежність фондового ринку Чехії від реального стану економіки: спостерігається відрив динаміки капіталу в цінних паперах від динаміки виробництва; стрімке зростання фондових індексів і капіталізації ринку відбувається найчастіше в умовах скорочення обсягів виробництва і застійної депресії. Наочним прикладом цьому служить істотний ріст портфельних інвестицій у чеську економіку в період її спаду 1998-1999 р.

3. Угорщина

До початку нового століття фондовий ринок став відігравати істотну роль в економіці країни як джерело фінансування реального сектора і механізму перерозподілу інвестицій. Він є одним із самих ліквідних і відкритих ринків цінних паперів серед країн Східної Європи.

Закон про компанії прийнятий у 1988р. і додержується традицій континентального права, Закон про відкриту емісію і фондову біржу - у 1990р., був використаний як нормативна база для створення Будапештської фондової біржі. Загальне визначення цінного папера дається в цивільному кодексі. Закон про цінні папери в основному спирається на англо-саксонське законодавство.

Особливість ринку акцій - абсолютне домінування іноземного інвестора. Найбільш активні інвестори Австрії і Німеччини. Існує ринок угорських акцій на біржах Німеччини і Великобританії. Капіталізація акцій, що мають лістинг на фондовій біржі, приблизно відповідає структурі угорської економіки - третина - промислові компанії, дві третини - компанії сфери послуг.

Торгівля ведеться на БФБ, до вересня 1991р. торги проходили «з голосу» у