Похідні цінні папери являють собою бездокументну форму вираження майнових прав або зобов'язань, що виникають при зміні ціни базового активу.

Похідні цінні папери призначені для страхування ризику, а також для одержання прибутку шляхом купівлі-продажу.

2 Основні з похідних цінних паперів.

2.1 Опціони. Сутність та класифікація.

Опціон - цінний папір, що дає його власникові право на придбання протягом визначеного терміну будь-якого фінансового активу за фіксованою ціною. В опціонах надається право вибору виконання або відмовлення від виконання зобов'язання, наданого однієї зі сторін умовами договору (контракту) у залежності від обставин, що складаються на ринку.

Відповідно до Положення про вимоги до стандартного (типовий) формі деривативів, затвердженого постановою Кабінету Міністрів України від 19.04.99р. № 632 (далі - Положення) опціон повинен містити наступні реквізити: назва контракту; вид опціону (з постачанням або без постачання базового активу); різновид опціону (опціон на купівлю, опціон на продаж); базовий актив опціону і його характеристики (емітент, вид і кількість цінних паперів, його номінальна вартість, термін звертання, інші зведення для цінних паперів; вид і кількість валюти – для коштів; кількість, асортимент – для товарів); ціна виконання; термін виконання (для опціону з виконанням протягом терміну дії) або на день виконання; порядок оплати придбаного (проданого) базового активу; розмір премії опціону; відповідальність продавця опціону у випадку невиконання або неналежного виконання зобов'язань, встановлених опціоном; порядок розгляду спорів, що виникають під час укладання та виконання опціонів; адреси, підписи, печатки, реквізити банківських рахунків (для юридичних осіб) і паспортних дані (для фізичних осіб) сторон опціону.

Опціон визначений у Положенні як стандартний документ, що засвідчує право придбати (продати) базовий актив на визначених умовах у майбутньому, з фіксацією ціни на час висновку такого контракту або на час такого придбання за рішенням сторон контракту. Саниахметова Н.А. Юридический справочник предпринимателя, изд. 3-е, перераб. и доп. – Х.: ООО «Одиссей», 2001. -832с.

Розрізняють опціон на купівлю (колл опціон), опціон на продаж, (пут опціон) і подвійний опціон (стелаж).

При колл опціоні власник опціону має право (але не зобов'язаний) купити цінний папір за встановленим курсом. При пут опціоні - відповідно продати його. Покупка або продаж опціону здійснюється за грошову премію. Від опціону можна відмовитися, сплативши премію. Подвійний опціон надає власникові право або купити, або продати акції за встановленою ціною (але не купити і продати одночасно).

У залежності від терміну виконання розрізняють американський і європейський варіанти опціонів. При американському варіанті опціону може бути реалізований у будь-який день протягом терміну опціону, європейському - у фіксований день протягом терміну опціону.

Розрізняють опціони “при грошах”, опціони “у грошах” і опціони “без грошей”. Опціон “у грошах” припускає, що ціна виконання колл опціону нижча за поточну ціну фінансового активу, “при грошах” - ціна виконання опціону дорівнює поточній ціні активу, “без грошей” - ціна виконання опціону вище поточної ціни (табл.2.1).

Вартість опціону (премія) містить у собі внутрішню і зовнішню вартості. Внутрішня вартість опціону являє собою доход, що одержав би покупець опціону, якби реалізував опціон у даний момент. Зовнішня вартість опціону враховує ризик здійснення угоди і залежить від терміну виконання опціону.

При визначення ціни опціону відомі наступні параметри:

дата розрахунку за контрактом;

термін контракту;

ціна виконання опціону;

Таблиця 2.1 Внутрішня вартість опціону

Вид опціону | ціна виконання нижче поточної ціни | ціна виконання дорівнює

поточній ціні | ціна виконання вище поточної ціни

Пут опціон | без грошей | при грошах | у грошах

Колл опціон | у грошах | при грошах | без грошей

напрямок угоди (покупка або продаж);

тип опціону (європейський або американський);

ціна базового активу;

норма ринкового доходу (або прибутковість безризикових державних цінних паперів).

При цьому до невідомих параметрів можна віднести:

прибутковість базового активу;

прогнозовані значення ціни та прибутковості активу й ін.

Для визначення вартості опціону розроблені різні моделі, серед яких найбільш простою у застосуванні є біномінальна модель. Ціна опціону в даному випадку визначається по наступній формулі:

де: S - ціна базового активу опціону;

C - вартість опціону;

H - величина наявних коштів;

A - кількість одиниць активу;

u - можливий темп підвищення ціни опціону протягом терміну опціону;

d - можливий темп зниження ціни опціону протягом терміну опціону;

r - прибутковість безризикових цінних паперів;

с - ставка купонного доходу.

Найбільш поширені в даний час опціони на акції. Угода купівлі-продажу опціону називається контрактом. Одиничний контракт укладається на повний лот, тобто 100 акцій. Лот - партія однакових цінних паперів, пропонованих до покупки або продажу.

При здійсненні угод з опціоном ризикує або покупець або продавець опціону, величина ризику обмежена ціною опціону.

Варрант - довгостроковий опціон, що дає право його власникові придбати акції даного емітента протягом визначеного часу по заздалегідь установленому курсі. Як правило, варранти розміщуються разом з облігаціями.

Розрізняють іменні варранти і варранти на пред'явника.

Однак варрант може бути визначений і як заставне свідчення, тобто свідчення товарного складу про прийом на зберігання визначеного товару на який-небудь термін (або до запитання).

2.2 Сутність ф'ючерсів та їх класифікація

Ф'ючерс - це терміновий контракт, що дозволяє купити або продати цінний папір за встановленою ціною у визначений термін. Контракт стає цінним папером, причому дуже ліквідним, їм завжди можна торгувати.

Відповідно до Положення ф'ючерсний контракт – стандартний документ, що засвідчує зобов'язання придбати (продати) базовий актив у визначений час і на визначених умовах у майбутньому, з фіксацією цін на момент висновку зобов'язань сторонами контракту.

Відповідно до Положення ф'ючерсний контракт повинний містити реквізити: назва контракту; вид контракту (з постачанням або без постачання базового