3. Податкові платежі, що включаються в ціну - всього | 768000 | 768000 | 768000 | 768000 | 768000

4. Чистий прибуток до амортизації, від-сотків і податку на прибуток (гр.1- гр.2 - гр.3) | 968187 | 968187 | 968187 | 968187 | 968187

Таким чином, за оцінкою бухгалтерії підприємства чистий прибуток до амортизації, процентних платежів і податку на прибуток повинен скласти 968187 грн. у рік, причому підприємство досягне проектної потужності в перший рік реалізації інвестиційного проекту і збереже планований обсяг прибутку протягом всього років проекту.

Для використання схеми власного капіталу складемо два графіки обслуговування боргу, що представлені в таблицях 3.2 і 3.3.

Таблиця 3.2

Графік обслуговування боргу МКБ, грн.

Рік | Початковий

баланс | Виплати | Відсотки | Основна частина | Кінцевий баланс

1 | 1160000 | 406000 | 174000 | 232000 | 928000

2 | 928000 | 371200 | 139200 | 232000 | 696000

3 | 696000 | 336400 | 104400 | 232000 | 464000

4 | 464000 | 301600 | 69600 | 232000 | 232000

5 | 232000 | 266800 | 34800 | 232000 | 0

Далі побудуємо графік обслуговування боргу Європейського банку розвитку (табл. 3.3), враховуючи відстрочку виплати основної частини боргу протягом двох років.

Таблиця 3.3

Графік обслуговування боргу ЄБР з відстрочкою виплати основної частини, грн.

Рік | Початковий баланс | Виплати | Відсотки | Основна частина | Кінцевий

баланс

1 | 870000 | 104400 | 104400 | 0 | 870000

2 | 870000 | 104400 | 104400 | 0 | 870000

3 | 870000 | 394400 | 104400 | 290000 | 580000

4 | 580000 | 359600 | 69600 | 290000 | 290000

5 | 290000 | 324800 | 34800 | 290000 | 0

Даним графікам виплат буде відповідати наступний прогноз грошових потоків.

Таблиця 3.4

Прогноз грошових потоків у випадку банківської відстрочки, грн.

Показники | Роки

1-й | 2-й | 3-й | 4-й | 5-й

1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6

Чистий прибуток до амортизації, відсотків і податку | 968187 | 968187 | 968187 | 968187 | 968187

мінус процентні виплати | 278400 | 243600 | 208800 | 139200 | 69600

мінус амортизація | 566000 | 566000 | 566000 | 566000 | 566000

Продовження табл.. 3.4

1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6

Чистий прибуток до податків | 123787 | 158587 | 193387 | 262987 | 332587

Чистий прибуток після податків | 86650,9 | 111010,9 | 135370,9 | 184090,9 | 232810,9

плюс: амортизація | 566000 | 566000 | 566000 | 566000 | 566000

робочий капітал | 0 | 0 | 0 | 0 | 70000

Мінус виплата основної частини боргу | 232000 | 232000 | 522000 | 522000 | 522000

Чисті грошові потоки | 420650,9 | 445010,9 | 179370,9 | 228090,9 | 346810,9

Розрахункова схема для оцінки проекту має наступний вид.

1. Провадиться прогноз грошових потоків.

2. Виходячи зі структури фінансування інвестицій і вартості окремих компонентів (при заданій ставці податку на прибуток) оцінюється зважена середня вартість капіталу WACC.

3. Провадиться розрахунок показника NPV по наступній формулі:

, (3.1)

де INV - сумарний обсяг інвестицій, r = WACC, а CF1, CF2,..., CFn - грошові потоки.

4. Якщо використовується IRR-метод, то значення показника IRR визначається за допомогою рішення рівняння

. (3.2)

Отримане значення внутрішньої норми прибутковості потім порівнюється зі зваженою середньою вартістю капіталу, і проект приймається з погляду фінансової ефективності, якщо IRR > WACC.

З використанням IRR-методу значення показника IRR визначається за допомогою рішення рівняння (3.2). Розв’язуючи цей вираз для даних таблиці 3.4, одержимо IRR=28.11%. Як видно, значення внутрішньої норми прибутковості перевершує вартість власного капіталу підприємства (що дорівнює 20 %), і проект може задовольнити чекання його власників.

Таким чином, проект розширення діяльності може бути рекомендований до прийняття.

Список використаної літератури

Беренс В. Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций. - М.: “Интерэксперт”, 2000.

Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1999.

Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений. - М.: ИНФРА-М, 2001. - 432 с.

Верба В.А., Загородніх О.А. Проектний аналіз. - К.: КНЕУ, 2000.

Ковалев В. В. Методы оценки инвестиционных проектов. - М.: Финансы и статистика, 1998. - 144 с.

Липсиц И.В. Коссов В.В. Инвестиционный проект. - М.: изд-во “Бек”, 2001.

Методика подготовки бизнес-плана инвестиционных проектов // Российский экономический журнал. - 1999. - №4

Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2000. - 247 с.

Риски в современном бизнесе / П.Г. Грабовый, С.Н. Петрова, С.И. Полтавцев и др. - М.: Аланс, 2001.

Финансовые инвестиции и риск. - Киев, Торгово-издат. бюро. BHV, 1998.

Четыркин Е. М. Методы финансовых и комерческих расчетов. - М.: Дело ЛТД, 2002. - 320 с.

Шабаева В.А. Организация управления рисками // Бизнес и банки. - 2001, №31. - с.7.

Шарп У., Александер Г., Бейли Д. Инвестиции. М.: Инфра-М, 2000.

Шеремет А.Д., Сейфулин Р.С. Методика финансового анализа М.: Инфра-М, 2000.