Причину влучення економіки в пастку рівноваги в умовах неповної зайнятості Дж. Кейнс бачив у недостатньому сукупному попиті і вважав, що уряд може впливати на стан економічної активності, використовуючи методи грошово-кредитної і бюджетно-податкової політики для зміни сукупного попиту. Там же, с. 78-81.

У кейнсіанської теорії сукупного попиту вирішальне значення приділяється інвестиційному попиту. Коливання в інвестиціях унаслідок дії ефекту мультиплікатора викликають великі зміни у виробництві і зайнятості. Серед найважливіших факторів, що визначають рівень інвестицій в економіці, Дж. Кейнс виділяє процентну ставку, оскільки остання являє собою витрати на одержання кредиту для фінансування інвестиційних проектів. Зростання процентної ставки за інших рівних умов буде зменшувати рівень планових інвестицій, а отже, будуть падати обсяг виробництва і зайнятість.

Ланцюг функціональних залежностей можна виразити в такий спосіб: ріст грошової маси викликає падіння процентної ставки, це приводить до росту інвестицій, а отже, доходу і зайнятості. Кейнс розглядав вплив процентної ставки на інвестиційну політику як важіль, за допомогою якого умови грошового обігу впливають на економіку в цілому. От чому аналіз грошового ринку, де в результаті взаємодії попиту та пропозиції грошей установлюється процентна ставка, є важливою складовою частиною кейнсіанської теорії. Розкриваючи механізм зміни процентної ставки, Дж. Кейнс відкинув класичну кількісну теорію попиту на гроші і представив свою точку зору, відповідно до якої гроші — один з видів багатства, а бажання господарюючих суб'єктів зберігати частину активів у формі грошей визначається так називаною перевагою ліквідності.

Кейнс розглядав попит на гроші як функцію двох змінних величин: номінального національного доходу і процентної ставки, тому що вважав, що сукупний попит на гроші включає два елементи. Перший елемент - трансакційний попит, чи попит на гроші як засіб обертання, тобто попит на гроші для угод, купівлю товарів і послуг. Він враховує трансакційний мотив, коли гроші потрібні для здійснення запланованих витрат, і мотив обережності, що обумовлює необхідність мати гроші для можливості реалізувати несподівані потреби. Трансакційний попит залежить від рівня національного доходу: чим більше номінальний національний доход, тим вище рівень витрат, тому що люди вступають у велике число угод і їм необхідно мати більше ліквідних коштів.

Принципово новим у Кейнса є введення в сукупний попит на гроші другого елементу — спекулятивного попиту, зв'язаного з купівлею-продажем цінних паперів. Наявність спекулятивного попиту на гроші обумовлено тією обставиною, що люди в кожному конкретному випадку самі визначають, яку частку доходу направити на споживання, а яку на заощадження, а також у якій формі зберігати заощадження. Заощадження, представлені в цінних паперах, приносять доход. Однак володіння ними зв'язано з ризиком, тому що зміна процентної ставки приведе до зміни курсу цінних паперів. Оскільки курс цінних паперів обернено пропорційний процентній ставці, то, коли вона підвищується, ринкова вартість цінних паперів знижується. Більш того, очікується, що, досягши "природного рівня", процентна ставка в майбутньому почне падати і цінні папери можна буде продати з вигодою і по більш високій ціні. Природно, що кожен господарюючий суб'єкт, що інвестує активи, зволіє вкладати гроші в цінні папери, унаслідок чого спекулятивний попит на гроші буде відсутній. Навпаки, при низькій процентній ставці очікується її майбутній ріст, що приведе до зниження курсу цінних паперів і викличе втрати капіталу власників цінних паперів. У цих умовах виникає загальне прагнення до ліквідності, відмовлення від кредитування економічного росту шляхом інвестицій у цінні папери, і спекулятивний попит на гроші зростає.

Відповідно до праць Дж. Кейнса, спекулятивний мотив формує зворотний зв'язок між величиною попиту на гроші і позичкову процентну ставку.

Функціональну залежність попиту на гроші можна визначити в такий спосіб: номінальний попит на гроші залежить від номінального національного доходу і номінальної процентної ставки.

Пропозиція грошей в економіці визначається політикою Центрального банку і постійна в короткостроковому періоді.

Механізм формування процентної ставки на грошовому ринку можна представити графічно (див. мал. 2.1). Якобсон Л.И. Экономика общественного сектора. Основы теории государственных финансов. – М., 1999. – с. 57.

де Md— сукупний попит на гроші;

Ms — пропозиція грошей;

Е — крапка рівноваги грошового ринку;

і — рівноважна процентна ставка.

Мал. 2.1. Залежність номінальної процентної ставки i від кількості грошей в обертанні М.

Збільшення рівня номінального доходу зрушує криву попиту на гроші вправо, у положення Md2, що за інших рівних умов викликає ріст номінальної процентної ставки (i2).

Збільшення пропозиції грошей зрушить криву Ms1 вправо, у положення Ms2, і відповідно понизить рівноважну процентну ставку до значення (i3).

Використовуючи методи грошово-кредитної політики, держава може впливати на процентну ставку, а через неї на рівень інвестицій, підтримуючи повну зайнятість і забезпечуючи економічне зростання.

Однак Дж. Кейнс і його послідовники віддавали пріоритет бюджетно-податковій політиці. Для пояснення цього можна привести кілька причин.

По-перше, влучення економіки в особливий стан, при якому збільшення пропозиції грошей не викликає зміни національного доходу. Цей випадок названий "пасткою ліквідності" і досить докладно проаналізований відомим англійським економістом Дж. Хіксом.

"Пастка ліквідності" означає, що процентна ставка знаходиться на досить низькому рівні і зміна її можлива тільки убік збільшення. У цих умовах власники грошей не будуть прагнути до їх інвестування. Складається ситуація, коли навіть дуже низька процентна ставка не стимулює інвестиції і не сприяє росту доходу. Весь приріст грошей поглинається спекулятивним попитом, тобто гроші осідають на руках, а не вкладаються в економіку. Оскільки процентна ставка не змінюється, те інвестиції і доход залишаються постійними. Ринковий механізм самостійного пожвавлення не спрацьовує. Необхідний імпульс