Задача спрощується, якщо інвестиції не потрібні. Наприклад, при оцінці вартості товарного знаку, що купується ВАТ «Концерн «Стирол» в іншої авторитетної фірми, досить розрахувати приріст чистого доходу підприємства внаслідок збільшення ціни і розширення ринку збуту, але при цьому потрібно відняти додаткові витрати на задоволення вимог власника товарного знаку.

Коли оцінюються об'єкти інтелектуальної власності, премія за ризик ВАТ «Концерн «Стирол» вибирається підвищеною, тому що вкладення в ці об'єкти відрізняються великою ризикованістю.

Термін корисного застосування об'єкта інтелектуальної власності оцінюється ВАТ «Концерн «Стирол» самостійно і залежить від термінів старіння переданих знань (досвіду) і можливого розкриття їх конфіденційності.

Вартість ділової репутації ВАТ «Концерн «Стирол», або гудвілу визначається методом надлишкової рентабельності, який можна розглядати як окремий випадок методу капіталізації. Оцінку гудвілу виконують як складену процедуру оцінки вартості підприємства в цілому. Виходять з того положення, що гудвіл – це ті нематеріальні активи, завдяки яким рентабельність власного капіталу підприємства перевищує середньогалузеву рентабельність. Розрахунки на підприємстві виконують у такій послідовності:

Аналізують дані про результати діяльності підприємств галузі, до якої відноситься ВАТ „Концерн „Стирол”, і обчислюють середнє по галузі значення показника рентабельності власного капіталу (відношення чистого прибутку до власного капіталу підприємства).

Визначають чистий прибуток підприємства при середньогалузевому рівні рентабельності, для чого середньогалузевий показник рентабельності множать на власні засоби підприємства.

Визначають надлишковий прибуток; при цьому з фактичного чистого прибутку віднімається чистий прибуток при середньогалузевій рентабельності.

Методом капіталізації, тобто розподілом надлишкового прибутку на коефіцієнт капіталізації визначають вартість гудвілу.

Є цілий ряд нематеріальних активів, вартість яких може бути оцінена тільки на основі витратного підходу. Методом розрахунку кошторисних витрат у ВАТ „Концерн „Стирол” визначається і враховується вартість таких нематеріальних активів, як цільові організаційні витрати, вартість результатів
науково-дослідних і дослідно-конструкторських розробок, вартість промислових зразків, вартість ліцензій на право займатися визначеними видами діяльності і т.д. Вартість визначається як підсумок витрат за схемою витрат плюс прибуток.

3.2. Особливості оцінки нематеріальних активів на підприємстві

Особливості оцінки нематеріальних активів у ВАТ „Концерн „Стирол” розглянемо на прикладі оцінки винаходу „Речовина для отримання стійкого кольору фарб на полімерній основі для зовнішніх робіт”.

Оцінимо винахід такими способами:

Методом звільнення від роялті.

Складемо прогноз обсягу продажів, по яких очікуються виплати роялті.

Винагорода за договором з ТОВ «Хімпром» на право використання винаходу очікується протягом 10 років. Прогноз складений з урахуванням життєвого циклу продукції, що випускається з використанням оцінюваного винаходу і представлений у таблиці.

Визначаємо ставку роялті. Оцінюваний винахід – це „речовина для отримання стійкого кольору фарб на полімерній основі для зовнішніх робіт”. Даний склад відноситься до класу лакофарбових покрить. Отже можна взяти ставку роялті для фарб: вона складає від 2 до 3 відсотків. Перші п'ять років візьмемо максимальну ставку, наступні роки ставка роялті зменшується до мінімальної.

Економічний термін патенту, протягом, якого очікуються платежі роялті складає 10 років.

Витрати, зв'язані з забезпеченням патенту складаються з мита, виплачуваного щорічно для підтримки патентів у силі.

Дані мита складають (табл. 3.1).

Для розрахунку дисконтованих потоків прибутку від виплат по роялті виведемо ставку дисконту, ставку дисконту розраховуємо по моделі кумулятивної побудови.

Таблиця 3.1 - Ставки мита для підтримки патентів у силі

Роки | Сума, грн.

3-4 | 300

5-6 | 450

7-8 | 600

9-10 | 900

11-12 | 1350

13-14 | 1800

15-18 | 2250

19-20 | 3000

Унаслідок ризику, зв'язаного з одержанням майбутніх доходів, ставка дисконту повинна перевищувати безризикову ставку і забезпечувати премію за усі види ризиків.

Ставку дисконту розраховуємо по формулі:

R = Rf + ризики, (3.1)

де Rf - безризикова ставка

Патент на винахід планується реалізувати товариству з обмеженою відповідальністю, отже, безризикову ставку не можливо вивести за допомогою котирувань фондового ринку. Тому як безризикову ставку візьмемо прибутковість по облігаціях державної позики – 9,51.

Визначимо ризик розміру компанії.

Таблиця 3.2 – Вартість чистих активів

Найменування підприємства | Вартість чистих активів,
тис. грн.

ТОВ «Хімпром» | 4648

ВАТ «Укрхім» | 12348

ВАТ «Хімпобут» | 7153

ВАТ «Метален» | 9775

ВАТ «Метіл» | 15793

ТОВ «Хімтех» | 8351

Середнє значення (без урахування ТОВ «Хімпром») | 10384

Для характеристики розміру компанії будемо використовувати величину чистих активів підприємства. Основні етапи розрахунку:

Відбираємо п'ять найбільших підприємств галузі виробництва лакофарбових покрить. Вартість чистих активів приведена в таблиці 3.2.

Розрахуємо ризик розміру компанії по наступній формулі:

X = Xmax * (1 – N/Nmax ), (3.2)

де Xmax - максимальний ризик, рівний 5%,

N - величина чистих активів оцінюваної компанії по балансу,

Nmax - середня величина чистих активів найбільших компаній даної галузі по балансу.

Nmax= 10384

X ризик розміру компанії = 5 * (1 – 4648/10684) = 2,82

Розраховуємо ризик фінансової структури.

Фінансова структура характеризується відношенням власних і позикових засобів підприємства. Розрахуємо коефіцієнт покриття і коефіцієнт автономії.

Коефіцієнт покриття розраховується по формулі:

А + (БП – Дл ДО)

КП = -------------------------, (3.3)

Кр ДО + Дл ДО + Кз

де А – амортизаційні відрахування,

БП – балансовий прибуток,

Дл ДО – відсотки, виплачувані по довгострокових кредитах,

Кр ДО – відсотки, виплачувані по короткострокових кредитах,

Кз – відсотки, виплачувані по кредиторській заборгованості.

241 + (976,6 – 360)

КП = ------------------------- = 2,3

0 + 360 + 9,6

X = Xmax / КП = 5/2,3 = 2,17 – ризик фінансової структури визначений за коефіцієнтом покриття.

Коефіцієнт автономії = СК/валюта балансу = 4648/7584= 0,61, де

СК – розмір власного капіталу

Баланс вважається незадовільним якщо в структурі балансу власний капітал складає 50 %. У такому випадку ризик фінансової структури буде максимальним (5%).

Якщо коефіцієнт автономії – 0,61, то