Останній рядок вищенаведеної таблиці вказує на те, що підприємство використовує позикові ресурси на шкоду власникам, так як ефект фінансового лівериджу значний і від’ємний. Від’ємність зумовлена тим, що рентабельність активів підприємства значно нижча ніж відсоткові ставки за кредитами, причому як банківські, так і за комерційними кредитами. Значна величина даного ефекту зумовлена тим, що в структурі джерел капіталу для підприємства значно переважають зовнішні джерела.

Рис.2.4. Склад фінансових ресурсів підприємства

Причому динаміка власного капіталу зовсім не відповідає динаміці позикового (Табл.. 2.5).

Таблиця 2.5

Показники динаміки власного та позикового капіталу досліджуваного підприємства  |

2001 | 2002 | 2003

Власний капітал, тис. грн. | 53,4 | 60,3 | 62,5

приріст (збиток), тис. грн. | 6,9 | 2,2

Темпи приросту, % | 13% | 4%

Позиковий капітал, тис. грн. | 712,2 | 242,2 | 322,3

приріст, тис. грн. | -470 | 80,1

приріст, % | -66% | 33%

Показники динаміки не співпадають як по знаку (напрям зміни) так і по значенню (відносна величина зміни). Така ситуація вказує на відсутність якоїсь виділеної політики щодо фінансового стану підприємства, так як невідповідність динаміки цих складових капіталу породжує значні коливання всіх показників фінансового стану і дозволяє підтвердити попередній висновок про значні коливання фінансового стану підприємства в залежності від зовнішнього середовища.

Для підтвердження розглянемо поведінку такого показника, пов’язаного зі структурою капіталу, як коефіцієнта концентрації власного капіталу (таблиця 2.6).

Таблиця 2.6

Показники динаміки коефіцієнта концентрації власного капіталу  |

2001 | 2002 | 2003

Власний капітал, тис. грн. | 53,4 | 60,3 | 62,5

Валюта балансу, тис. грн. | 765,6 | 302,5 | 384,8

коефіцієнт концентрації власного капіталу | 0,0697 | 0,1993 | 0,1624

зміна | 0,1296 | -0,0369

Зміна, % | 186% | -19%

Те, що даний показник значно менший одиниці не є само по собі негативним моментом з огляду на дослідження фінансової стійкості. Така ситуація взагалі характерна для підприємств торгівлі. Але значні коливання його (ріст у 2002 році майже вдвоє і зменшення на 19% в наступному (рис.2.5)) не дозволяють прогнозувати поведінку підприємства в тому плані: чи воно буде здійснювати фінансову діяльність з підтриманням певного рівня співвідношення між власним і позиковим капіталом.

Рис.2.5. Коефіцієнт концентрації власного капіталу для досліджуваного підприємства

Отже, попередній висновок можна зробити про те, що фінансовий стан підприємства не можна охарактеризувати як стійкий, проте для його підтвердження проведемо подальші дослідження структури капіталу та його розміщення для досліджуваного підприємства.

В структурі власного капіталу переважає статутний фонд (див. Табл.. 2.7). Організаційна форма підприємства значно обмежує можливості власників, щодо фінансування діяльності підприємства, в той же час найбільш доступне джерело для формування власного капіталу ТОВ – прибуток – природно обмежений через низьку рентабельність підприємства.

Таблиця 2.7

Структура джерел власного капіталу для підприємства   |

2001 |

2002 |

2003

тис. грн. | % | тис. грн. | % | тис. грн. | %

Власний капітал | 53,4 | 100 | 60,3 | 100 | 62,5 | 100

Статутний капітал | 46,3 | 86,7 | 46,30 | 76,8 | 46,30 | 74,1

Нерозподілений прибуток | 7,1 | 13,3 | 14 | 23,2 | 16,2 | 25,9

Через це динаміка власного капіталу „не встигає” за динамікою позикового. Для виправлення ситуації необхідно підвищити прибутковість підприємства, що дозволить йому в більшій мірі коригувати розмір власного капіталу.

Незадовільною можна назвати структуру позикового капіталу підприємства (табл.. 2.8).

Таблиця 2.8

Структура позикового капіталу досліджуваного підприємства   |

2001 |

2002 |

2003

тис. грн. | % | тис. грн. | % | тис. грн. | %

Короткострокові кредити банків | 0 | 0 | 0 | 0,0 | 0,00 | 0,0

Поточна заборгованість за
довгостроковими зобов'язаннями | 108,5 | 15,2 | 18,1 | 7,5 | 0,00 | 0,0

Кредиторська заборгованість за
товари, роботи, послуги | 603,4 | 84,7 | 222,3 | 91,8 | 317,00 | 98,4

з бюджетом | 0 | 0,0 | 0 | 0,0 | 1,20 | 0,4

по страхуванню | 0 | 0,0 | 0 | 0,0 | 1,10 | 0,3

по оплаті праці | 0 | 0,0 | 0 | 0,0 | 2,20 | 0,7

Інші поточні зобов'язання | 0,3 | 0,0 | 1,8 | 0,7 | 0,80 | 0,2

Усього | 712,2 | 100 | 242,2 | 100 | 322,3 | 100

Незадовільною вона є по кільком причинам.

По-перше, підприємство не взаємодіє з банківською системою в плані формуванню капіталу, а це значно обмежує його фінансові можливості.

По-друге, всі джерела фінансування короткострокові, що означає неможливість іх використання на інвестиційні цілі (в плані середньо та довгострокових інвестицій).

По-третє, у 2003 році з’явилися такі „небезпечні” для підприємства джерела капіталу як заборгованість перед бюджетом, перед позабюджетними фондами, працівниками з оплати праці. Фінансова небезпека для підприємства криється в тому, що наявність цих статей фінансування може спричинити накладення фінансових санкцій, збільшує напругу в трудовому колективі, а це не впливає позитивно на стійкість фінансового стану у майбутньому.

Розглядаючи розміщення капіталу, необхідно відмітити, що підприємство дотримується одного з основних принципів фінансування діяльності, згідно з яким необоротні активи мають бути профінансовані за рахунок власних коштів. Про це свідчить таблиця рис.2.6.

Рис.2.6. Співвідношення власного капіталу і необоротних активів

Таким чином, підприємство дотримується найбільш безпечної структури фін снування своєї діяльності, згідно якої основні фонди і частина оборотного капіталу фінансуються з власних джерел, а змінна