Для попереднього обгрунтування інвестиційного проекту з виробництва нового обладнання було проведено аналіз ризиків: ринкового, фінансового, політичного. Проведений аналіз ризиків інвестиційного проекту свідчить про їх допустимі значення.

Для оцінки ефективності інвестиційного проекту було проведено розрахунок прогнозного прибутку від його реалізації. При цьому враховувалося те, що для придбання необхідного обладнання, сировини та матеріалів підприємство планує інвестицію в обсязі 29 мільйонів грн. З загального обсягу інвестицій 700000 грн. приходиться на оборотні кошти, що після закінчення проекту вивільняються, основна частина фінансових ресурсів інвестується в основні кошти, що цілком амортизуються протягом 5 років. Ця інвестиція буде фінансуватися в такий спосіб:

30% інвестиційних потреб підприємство збирається фінансувати за рахунок власного капіталу, а суму, що залишилася, складає позика;

пропонуються наступні дві альтернативні схеми кредитування проекту:

1) кредитування здійснюється двома банками: комерційний банк „Пріватбанк” (КБП) надає кредит на суму 11600000 грн., що складає 40% від потребного обсягу фінансування, під 15% відсотків річних; комерційний банк „Укрсіббанк” (КБУ) надає кредит у розмірі 8700000 грн. під 12% річних;

2) кредитування також здійснюється двома банками, при цьому комерційний банк „Пріватбанк” (КБП) надає кредит на суму 11600000 грн., що складає 40% від потребного обсягу фінансування, під 15% відсотків річних; комерційний банк „Укрсіббанк” (КБУ) надає кредит у розмірі 8700000 грн. під 12% річних з наданням відстрочки виплати основної частини боргу протягом двох років.

підприємство розраховує одержати віддачу на власні вкладені фінансові ресурси розміром 28%;

тривалість кредитів збігається з тривалістю проекту і складає 5 років.

За оцінкою планового відділу підприємства чистий прибуток до амортизації, процентних платежів і податку на прибуток повинен скласти 9681870 грн. у рік, причому підприємство досягне проектної потужності в перший рік реалізації інвестиційного проекту і збереже планований обсяг прибутку протягом всього років проекту.

Остаточна ефективність інвестиційного проекту оцінювалася шляхом порівняння грошових потоків з вихідним обсягом інвестицій, отриманого значення показника чистого прибутку до амортизації, відсотків і податку на прибуток. Це було здійснено за допомогою двох розрахункових схем, у залежності від способу оцінки розрахункового показника дисконту: традиційної схеми і схеми власного капіталу.

Спочатку для оцінки проекту використовувався метод внутрішньої норми прибутковості, при якому рішення рівняння дозволило одержати значення IRR = 14.65%. Для ухвалення рішення про ефективність інвестицій значення внутрішньої норми прибутковості було порівнено зі зваженою середньою вартістю капіталу проекту (WACC), що у даному випадку складає 15.12%. Оскільки IRR < 15.12, ефективність проекту спочатку було визнано недостатною.

Для схеми власного капіталу значення IRR склало IRR=24.00%. Оскільки отримане значення IRR нижче вартості власного капіталу підприємства, проект також був відхилений власниками підприємства.

Даний висновок збігається з першим висновком, зробленим у рамках традиційного підходу. У той же час, за допомогою традиційного підходу не удається врахувати можливі зміни в схемі повернення боргу, наприклад, у виді відстрочки від виплати основної частини кредиту протягом декількох перших років проекту.

Так, бажаючи всеж такі здійснити проект, підприємство провело переговори з Європейським банком про надання відстрочки виплати основної частини боргу протягом двох років. Для нових розрахункових даних одержимо IRR=28.11%. У цьому випадку значення внутрішньої норми прибутковості перевершує вартість власного капіталу підприємства, і проект може задовольнити чекання його власників. Це стало можливим у наслідок передбачуваної відстрочки виплати основної частини боргу.

Отже, у випадку отримання підприємством відстрочки виплати основної частині боргу інвестиційний проект може бути рекомендований до прийняття.

Таблиця 1

Стадії інноваційного процесу |

І. Фундаментальні дослідження в академічних інститутах, вищих навчальних закладах, спеціалізованих лабораторіях. Бюджетне фінансування на безповоротній основі.

Стадії іннова-ційного процесу |

II. Дослідження наказового характеру. Проводяться в усіх наукових організаціях і фінансуються як з бюджету, так і за рахунок замовників. Дослідження не завжди пророкуються і носять тому ризиковий характер.

IIІ. Проводяться дослідно-конструкторські та експерименталь-ні розробки. Пр оводяться в підрозділах науково-дослідних інститутів, спеціалізованих лаборат оріях, підрозділах великих промислових підприємств і т.п. Фінансуються як з державного бюджету, так і за рахунок замовників, а також за власні кошти.

IV. Проводиться процес комерціалізації, починаючи із впровадження у виробництво, виходу на ринок та продажу продукту.

Рис. 1. Залежність між витратами на нововведень та їх результати.

Народногосподарська

економічна - відображає єффективність проекта

з точки зору всього національного господарства та для регіонів, сфер.

Эффективність

Рис. 4. Види економічної ефективності інноваційно-інвестиційного проекту.

Рис. 5. Робоча структура проекту.

Таблиця 3

Список необхідних для реалізації проекту робіт

№ п/п | Назва робіт | Код робіт | Терміни виконання

1 | 2 | 3 | 4

1. | Проведення маркетингових досліджень |

А |

01.01.05-01.03.05р.

2. | Технологічне обґрунтування і визначення кількості необхідного устаткування |

В |

01.01.05-01.04.05р.

3. | Розробка бізнес-плану | С | 01.03.05-01.05.05р.

4. | Підготовка документів для одержання кредиту |

D |

01.04.05-01.05.05 р.

5. | Одержання кредиту | E | 01.05.05-01.06.05 р.

6. | Покупка устаткування | І | 01.06.05-15.06.05 р.

7. | Устаткування приміщень необхідним технологічним оснащенням |

J |

01.06.05-15.07.05 р.

8. | Перевезення устаткування | К | 15.06.05-15.07.05 р.

9. | Установка і монтаж устаткування | L | 15.07.05-01.09.05 р.

10. | Налагодження, пробний запуск | M | 01.09.05-14.09.05 р.

11. | Закупівля сировини | N | 15.09.05 -01.10.05 р.

12. | Усунення неполадок і контроль роботи обладнання |

O |

01.10.05-01.01.2006

Таблиця 5

Прогноз прибутку підприємства АТ „Укрприлад” до амортизації, відсоткових платежів і податку на прибуток, грн.

Показники  |

Роки

1-й | 2-й | 3-й | 4-й | 5-й

1 | 2 | 3 | 4