Зазначимо, що ця модель широко використовується у країнах з розвиненою ринковою економікою; у фінансовій літературі вона відома під назвою «модель Гордона» за ім'ям вченого, який першим ввів її у науковий оборот.

Ці формули можуть використовуватися для розрахунків доходності і цін акцій за сталих або рівномір-но змінних темпів приросту суми дивідендів. Однак прак-тично ці темпи можуть бути різними навіть у інтервалі кількох років. У такому разі розв'язання задачі на про-гнозування доходності та цін на акції треба будувати на застосуванні цих формул, але спочатку ко-рисно виділити часові інтервали, впродовж яких очікуються інші, ніж в останньому періоді, темпи приросту дивідендів.

З урахуванням діючого в Україні порядку оподаткуван-ня прибутку підприємств, а саме — віднесення витрат підприємства на купівлю акцій на зменшення оподатко-вуваного прибутку і оподаткування дивідендів у момент їх виплати емітентом акцій — формули можуть бути представлені у такий спосіб:

де (ДА)1 — дисконтований грошовий потік від володіння акцією зі сталим щорічним дивідендом;

(ДА)2 — дисконтований грошовий потік від володіння акцією, дивіденди на яку виплачуються з щорічним ста-лим темпом приросту;

т — ставка оподаткування прибутку;

Ца — ринкова ціна акції.

Cписок використаної літератури.

1. Коробов М.Я.Фінансово-економічний аналіз діяльності підприємтсв: Навч. посібник. – К: 2000. – 378 с.

2. Мендрул О.Г. Шевчук T.А. Ринок цінних паперів, К: 1998.

3. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов / Пер. с англ. Под ред. ЛюП. Белых. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. – 613 с.

4. Мельник В.А. Ринок цінних паперів. Довідник керівника підприємства. Спеціальний випуск. – К.: А.Л.Д., ВІРА-Р, 1998. – 560с.

5. Зелль А. Инвестиции и финансирование, планирование и оценка проектов: Пер. с нем. – 1996, с.185.