цей сектор світового фінансового ринку є слабкою й однобічною. Відчутний притік іноземних портфельних інвестицій в українські облігації внутрішньої державної позики спостерігався з початку 1996 року. Він постійно зростав і досяг найвищого значення в першому кварталі 1998 року. З ІІ кварталу почався відтік вкладень нерезидентів в українські цінні папери, зв'язаний з наростанням кризових очікувань. Криза осені 1998 року фактично завершив коротку історію портфельних інвестицій в Україні. Значний приплив портфельних інвестицій, зафіксований в ІІ кварталі 2000 року, зв'язаний з реструктуризацією облігацій державної позики. Ринок корпоративних цінних паперів залишається в зародковому стані.
Світовий банк, у який входять Міжнародний банк реконструкції і розвитку (МБРР) і Міжнародна асоціація розвитку (МАР), активно кредитує Україну. Причому, оскільки МАР кредитує найбільш бідні і ризиковані країни, кредитування здійснюється лише по лінії МБРР. Як показує досвід України, проекти, що фінансувалися МБРР, виявилися в переважній більшості погано підготовленими і, у кінцевому рахунку, збитковими [6]. Відсутність мотивації в кредитодавця вибирати прибуткові проекти і проводити всебічний інвестиційний аналіз призводить до заспокоєності і пояснюється впевненістю в поверненні грошей, що гарантоване державою незалежно від результату проекту.
На початок 2001 року МБРР погодився кредитувати 18 проектів на загальну суму 2,8 млрд. доларів і 16 млн. німецьких марок. При цьому 12 проектів визначаються як інвестиційні, 6 - як системні, тобто такі, що спрямовано на створення ринкових інститутів і інструментів. Фінансування інвестиційних проектів відбувається на умовах самооплатності й обов'язкового внутрішнього корпоративного фінансування. Проте, на початок 2002 року українською стороною отримано всього 245,1 млн. доларів і 6,1 млн. марок. Значна кількість проектів анулюється, оскільки або не ратифікується Верховною Радою, або обов'язки, узяті українською стороною, не виконуються. Часом проекти демонструють таку низьку рентабельність, що їхнє фінансування приходиться припиняти. Розмір пені за зарезервовані, але не використані ресурси, яку приходиться платити з державного бюджету, склав на початок 2002 року 2,7 млн. доларів. За цей час Світовий банк анулював понад 30 % загальної вартості кредитів, позбавивши економіку України 270 млн. доларів.
По розрахунках Міністерства економіки України, загальна потреба в інвестиціях для структурної перебудови економіки (приведення структури економіки і рівня споживання населення у відповідність до показників розвитих країн) складає від 140 до 200 млрд. доларів, а щорічна потреба в інвестиціях - 20 млрд. доларів. Фактично ж валові інвестиції в основний капітал за 1993-2001 р. склали 47 млрд. доларів [8]. Якщо до 1998 року обсяг інвестицій (у доларовому обчисленні) завдяки завищеному курсу карбованця, а потім гривні, був більш-менш стабільної, то з 1998 року почалося відповідне зниження: щорічні обсяги капіталовкладень знизилися від 7,26 млрд. доларів у 1994 році до 3,63 млрд. у 2000 році (табл. 2.1). Цей обсяг не дозволяє здійснювати навіть просте відтворення основних фондів. Частка інвестицій у ВВП зменшилася від 19,8 % у 1993 році до 11,8 % у 2000 році, притім, що сам ВВП скоротився на 60 %.
Таблиця 2.1
Обсяги інвестицій в економіку України за 1994-2000 Егоров И., Михайлов В. Иностранные инвестиции в экономику Украины: тенденции и ожидания // Финансовая Украина. – 18 февраля 2001 г.р. |
1994 | 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000
Інвестиції в основний капітал, у фактичних цінах, млн. грн. | 230 | 9380 | 12557 | 12401 | 13958 | 17552 | 19481
Середньорічний обмінний курс, грн./долар США | 0,31 | 1,47 | 1,82 | 1,86 | 2,44 | 4,13 | 5,36
Інвестиції в основний капітал, у фактичних цінах, млн. дол. США | 7260 | 6370 | 6860 | 6670 | 5700 | 4250 | 3630
Прямі іноземні інвестиції, млн. дол. США (на кінець періоду) | 483,5 | 896,9 | 1438,2 | 2063,6 | 2810,7 | 3281,8 | 3865,5
Чистий приріст ПІІ, у % до попереднього року | - | 185,5 | 160,4 | 143,5 | 136,2 | 116,8 | 117,8
Чистий приріст ПІІ, млн. дол. США до попереднього року | - | 413,4 | 541,3 | 625,4 | 747,1 | 471,1 | 583,7
Частка прямих іноземних інвестицій у валових інвестиціях, % | 2,2 | 6,5 | 7,9 | 9,4 | 13,1 | 11,1 | 16,1
Незважаючи на початок економічного зростання в 2000 році, позитивних зрушень в інвестиційній сфері не відбулося. Причому варто мати на увазі, що до кризи 1998 року іноземні інвестори мали можливість вивозити свої прибутки за кордон за більш ніж пільговим курсом (близько 2 гривень за долар США), а також користалися величезними економічно не обґрунтованими пільгами з оподатковування. Саме цими причинами пояснюються поступове збільшення інвестицій у 1995-1998 р. і їхнє різке зменшення в 1999 році.
За період з 1992 до 2001 р. включно в Україну було притягнуто лише 3,865 млрд. доларів іноземних інвестицій, що порівнянні з обсягом іноземних інвестицій, що Польща залучає в середньому за рік. Станом на 1 квітня 2001 року обсяг ПІІ склав 3923,7 млн. гривень. На початок 2002 обсяг іноземних інвестицій склав 4,4 млрд. дол. США.
Разом з тим, приплив іноземних інвестицій поки що не робить відчутного позитивного впливу на загальну інвестиційну активність. Більш того: збільшення частки іноземних інвестицій спостерігається на тлі скорочення валового обсягу інвестицій у доларовому обчисленні.
Це є наслідком того, що іноземні інвестиції залучаються головним чином у процесі приватизації державної власності, через що відбувається заміщення вітчизняного капіталу іноземним. За свідченням