силами уникнути ризику банкрутства, будуть домагатися зменшення цього показника і залучення додаткових фінансових ресурсів шляхом емісії нових акцій. Менеджери і власники компанії, що мають прихильність до ризику, будуть навпаки збільшувати частку зобов'язань, прагнучи до збільшення прибутку за рахунок позитивного фінансового важеля. Але тут виникає протиріччя з потенційними джерелами позикових засобів. Справді, збільшення частки позикових ресурсів у структурі капіталу компанії приводить до збільшення ризику не тільки для самої компанії, але і для її потенційних кредиторів. І якщо компанія не має можливість продемонструвати свою добропорядну “кредитну історію”, то вона не зможе розраховувати на одержання додаткового кредиту. Виникає ситуація, при якій менеджери підприємства хотіли б одержати додатковий кредит, збільшивши тим самим розглянутий показник, так хто ж їм дасть? У той же час існують дуже респектабельні компанії, що продемонстрували свою високу кредитну надійність, і кредитори охоче позичають гроші цим компаніям, незважаючи на високе значення показника відношення заборгованості до загальної суми активів. Прикладом такої компанії служить General Motors Inc., що має значення розглянутого показника на рівні 90%.
Підприємство Х не належить до числа “кредитно надійних”, через свій невеликий термін існування (припустимо), і тому значення відношення суми заборгованості до загальної суми активів на рівні 50 відсотків можна вважати критичним для даного підприємства в тому розумінні, що воно навряд чи зможе розраховувати на одержання нового кредиту. Незначне зменшення цього показника в XY року може з'явитися наслідком істотного зменшення кредиторської заборгованості.
Однак не можна однозначно затверджувати, что приведений показник є абсолютно коректною оцінкою того, наскільки компанія може погашати свої борги. Справа в тім, що балансова сума активів зовсім не завжди відповідає реальній економічній вартості цих активів чи навіть їхньої ліквідаційної вартості. Крім того, цей коефіцієнт не дає ніякого уявлення про те, як може змінюватися сума одержаного компанією прибутку, що може вплинути на виплату відсотків і погашення основної суми боргу.
2. Відношення заборгованості до капіталізації являє собою показник, що формується за допомогою відношення довгострокової заборгованості до суми капіталізації. Цей показник дає більш точну картину ризику компанії при використанні позикових засобів. Під капіталізацією розуміється загальна сума пасивів підприємства за винятком його короткострокових зобов'язань. Розрахунок даного показника виробляється по формулі:
По визначенню капіталізація включає суму довгострокових вимог проти активів компанії, як з боку кредиторів, так і власників, але не включає поточні (короткострокові) зобов'язання. Загальна сума відповідає тому, що ми називаємо чистими активами, якщо не були зроблені ніякі коректування, наприклад, виключення з розрахунку відстрочених податків. Припустимо, для компанії Х у наведенному прикладі цей показник такий:
01.01.ХХ | 01.01.ХY | 01.01.ХZ
25.34% | 20.48% | 17.44%
Якщо виключити суму відстрочених податків (припустимо), то значення коефіцієнта будуть відповідно рівні: 23.73%, 19.34% і 16.63%. Зменшення показника відношення заборгованості до капіталізації може бути за рахунок погашення частини довгострокового банківського кредиту.
Цьому коефіцієнту приділяється велика увага, оскільки багато договорів про надання позики даної компанії, чи то закрита приватна компания, чи відкрите акціонерне товариство, містять визначені умови, що регулюють максимальну частку позикового капіталу компанії, виражену співвідношенням довгострокової заборгованості і капіталізації.
3. Співвідношення позикового і власного капіталу.
Цей показник прямо пов'язаний з попереднім і може бути розрахований безпосередньо з його допомогою. Нехай D – сума довгострокової заборгованості, E – сума власного капіталу компанії, а y позначає відношення боргу до капіталізації, тобто y = D / (D+E). Якщо тепер за допомогою z = D / E позначити відношення боргу до власного капіталу, то неважко одержати, что z = y / (1 - y).
Нехай у нашому прикладі розрахунок відношення боргу до власного капіталу становить:
01.01.ХХ | 01.01.ХY | 01.01.ХZ
33.94% | 25.76% | 21.13%
Цей показник інтерпретує стан структури капіталу. Потенційний кредитор бачить, що, наприклад, за станом на 01.01.XZ року довгострокова заборгованість підприємства складає близько 21 відсотка від величини власного капіталу. За умови, що підприємство має досить високу ліквідність (тобто здатність погасити свої короткострокові заборгованості), йому може бути наданий додатковий кредит. Маючи тільки значення першого з розглянутих у даній групі показника, ми не змогли б зробити такий висновок, тому що там довгострокові заборгованості не були відділені від короткострокових.
4. Відношення заборгованості до власного капіталу оцінює частку використовуваних позикових фінансових ресурсів і розраховується як відношення загальної суми заборгованості, що включає поточні зобов'язання і усі види довгострокової заборгованості, і загального власного капіталу компанії. Цей коефіцієнт показує в іншому виді відносні частки вимог кредиторів і власників, і також використовується для характеристики залежності компанії від позикового капіталу Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа предприятия. – М.: Инфра –М, 1996. У нашому прикладі для компанії Х цей показник нехай має наступні значення:
01.01.ХХ | 01.01.ХY | 01.01.ХZ
97.53% | 97.84% | 80.84%
Ці значення істотно вище в порівнянні з попередніми, що говорить про високу частку саме короткострокових зобов'язань у загальній структурі капіталу.
5. Коефіцієнт капіталізації показує частку власного капіталу компанії в його активах.
6. Коефіцієнт покриття відсотків.
Характеризує ступінь захищеності кредиторів від невиплати відсотків за наданий кредит і демонструє: скільки разів протягом звітного періоду компанія заробила кошти для виплати відсотків по позиках. Цей показник також дозволяє визначити припустимий рівень зниження прибутку, використованного для виплати відсотків.