Основними інструментами протидії значній ревальвації обмінного курсу були інтервенції з купівлі валюти на міжбанківському ринку, а також збереження основних елементів системи валютного регулювання, сформованої у 2001 році. Великі обсяги інтервенцій з купівлі валюти на міжбанківському ринку призводили до значних обсягів емісії гривні через канал валютного ринку. Викуп валюти дав змогу Національному банку України поповнити свої валютні резерви. Міжнародні ліквідні резерви за січень - серпень зросли майже на 656 млн. дол. США, а зростання чистих резервів становило близько 1,1 млрд. дол. США.

Прогноз розвитку економіки у 2003 році передбачає зростання реального ВВП на 6 відсотків. Умови подальшого економічного зростання - це продовження курсу економічних реформ, визначених у Посланні Президента України до Верховної Ради України "Україна: поступ у XXI століття. Стратегія економічного і соціального розвитку на 2000 - 2004 роки", послідовне втілення у життя головних засад сучасної ринкової економіки. Індекс споживчих цін в наступному році прогнозується на рівні 109,8 відсотка (грудень до грудня попереднього року). Цей показник розглядається як максимальний. Забезпечення більш високої стабільності цін сприятиме реалізації прогнозованих рівнів економічного зростання і підвищенню життєвого рівня населення. Прогнозується, що дефіцит Державного бюджету у 2003 році не перевищить рівня в 1,7 відсотка ВВП і повністю забезпечуватиметься надходженнями від приватизації державного майна. Економічне зростання створить необхідні макроекономічні умови для підвищення стабільності грошової одиниці, ролі банківської системи в економічному розвитку, ефективності грошово-кредитної політики.

У 2003 році зростання ВВП спиратиметься як на розвиток внутрішнього ринку, так і на подальшу підтримку експорту як умови збереження позитивного сальдо балансу рахунку поточних операцій.

Наявні ризики уповільнення динаміки ВВП:

загальне економічне гальмування світового економічного зростання може спричинити падіння попиту на товари українського експорту;

застосування торговельними партнерами антидемпінгових обмежувальних заходів проти вітчизняної продукції, що також може обмежити український експорт;

зношеність основних фондів у металургії та ряді інших галузей, недостатність капіталовкладень в основні фонди цих галузей;

незадовільний фінансовий стан значної кількості підприємств та затягування з впровадженням податкової реформи;

поглиблення платіжної кризи;

коливання кон'юнктури світових ринків у випадку можливих змін геополітичної ситуації;

інші чинники.

Основні завдання грошово-кредитної політики у 2003 році спрямовані на забезпечення більш надійної стабільності грошової одиниці, подальше зниження рівня інфляції, поліпшення структури грошової маси, розширення сфери застосування безготівкової форми розрахунків, зростання обсягів валютних резервів Національного банку України, забезпечення економічно обґрунтованого рівня обмінного курсу гривні, підвищення ефективності грошово-кредитної політики.

Національний банк поступово створюватиме умови, необхідні для переходу в перспективі до визначення інфляції пріоритетним цільовим орієнтиром грошово-кредитної політики, тобто до прямого таргетування інфляції, а також до політики, спрямованої на підтримання стабільності реального ефективного обмінного курсу, який враховуватиме динаміку співвідношення купівельної спроможності національної грошової одиниці з купівельною спроможністю валют основних торговельних партнерів.

Валютно-курсова політика в 2003 році не зазнає значних змін і збереже основні елементи діючої системи валютного регулювання. Вона формуватиметься виходячи із прогнозу позитивного сальдо торгового балансу, зростання прямих іноземних інвестицій та надходжень від приватизації, позитивної та рівномірної динаміки інших макроекономічних та монетарних чинників. Валютно-курсова політика спрямовуватиметься на дотримання подальшої стабільності обмінного курсу, поступову (незначну) девальвацію гривні. Така політика сприятиме збереженню позитивного впливу валютного курсу на фінансову стабільність, зниженню інфляції, здешевленню критичного імпорту і створенню сприятливих умов зовнішньоекономічної діяльності.

При здійсненні інтервенцій на валютному ринку Національний банк України гнучко впливатиме на обмінний курс, вирішуючи одночасно завдання забезпечення достатнього рівня валютних резервів та забезпечення економіки необхідною кількістю платіжних інструментів. Збільшення і оптимізацію структури валютних резервів та доведення їх рівня до міжнародних стандартів Національний банк розглядає як важливу умову забезпечення довгострокової стабільності національної грошової одиниці.

У 2003 році Національний банк діятиме виходячи з необхідності одночасного здійснення заходів як з розширення пропозиції грошей, так і з мобілізації надлишкової ліквідності з ринку. З метою регулювання грошово-кредитного ринку Національний банк використовуватиме всі наявні монетарні інструменти та механізми як в комплексі, так і кожний окремо, залежно від їх впливу на стан грошово-кредитного ринку.

З урахуванням наявних економічних ризиків, ускладнення зовнішньоекономічної кон'юнктури, а також необхідності подальшого укріплення стабільності гривні Національний банк України проводитиме у 2003 році більш жорстку (порівняно з 2002 роком) монетарну політику, спрямовану на підтримку програми економічного і соціального розвитку України, створення монетарних передумов економічного зростання, ефективної зайнятості і підвищення реальних доходів населення. Ефективність грошово-кредитної політики буде залежати від подальшого удосконалення і розширення діючої законодавчої бази, зниження податкового тиску, зменшення рівня тінізації економіки, більш глибокої координованості дій Кабінету Міністрів та Національного банку України при проведенні фіскальної та грошово-кредитної політики.

Оскільки Основні засади грошово-кредитної політики на 2003 рік базуються на чинному законодавстві, показниках проекту Державного бюджету України та державної програми економічного і соціального розвитку України на наступний рік, то внесення змін до них вимагатиме відповідного коригування Радою Національного банку монетарних параметрів.

3.2 Стабілізація гривні: проблеми та перспективи

Основою стабільності національної грошової одиниці є забезпечення на валютних ринках відповідності між пропозицією та попитом на валюту. Досягається це за допомогою валютно-курсової політики. Центральний банк може викуповувати надлишкову (відносно попиту) пропозицію валюти для поповнення своїх валютних резервів і за їх рахунок задовольняти недостатню