Особливість операцій з опціонами полягають ще й у тому, що вони дозволяють проводити продаж цінних паперів і інших активів, яких у момент заключення контракту немає в наявності або вони є в обмеженій кількості, тобто проводити непокриті операції з "повітрям" (якщо це дозволяється біржовими правилами і чинним законодавством).

1.2. Інвестиційні операції з опціонами

Існує два види дій, пов'язаних з опціонними контрактами - емісія (надписання) і покупка опціону. Тому учасник ринку можуть зайняти будь-яку з чотирьох позицій у системі опціонної торгівлі:

1. Купити опціон на покупку - довгий колл.

2. Надписати опціон на покупку - короткий колл.

3. Купити опціон на продаж - довгий пут.

4. Надписати опціон на продаж - короткий пут.

Роздивимося на умовних прикладах основні позиції і стратегії дій на опціонних ринках.

Покупка опціону на покупку (довгий колл)

Купується опціон на покупку (колл) акцій фірми ABC при ринковій ціні 50 грн. за акцію і премії 2 грн. Власник опціону має право до дати Х зробити покупку 100 акцій по ціні 50 грн. за штуку. За це право емітенту виплачується премія, рівна 2х100= 200 грн. Власник опціону упевнений, що при настанні дати Х йому гарантована можливість купити 100 акцій ABC за 5000 грн. Загальний витрати держателя опціону колл на придбання акцій складуть з урахуванням раніше виплаченої премії 5200 грн. Якщо власник опціону не побажає використовувати куплені їм права, то губляться гроші, виплачені торговцю у виді премії.

Покупець опціону розраховує на те, що до дня Х ціна акції є вище 52 грн. (грає на підвищення). Якщо він виявиться прав і ціна підніметься, наприклад, до 55 грн., то він може придбати за контрактом 100 акцій фірми ABC по ціні страйк 50 грн. і потім продати їх по ринковій ціні, отримавши прибуток від операції 500 грн. Чистий прибуток, з огляду на виплачену авансом премію дорівнює 500 -200 = 300грн.

Мал 1. Схема опціону КОЛЛ (для покупця)

Якщо розрахунки покупця опціону Coll виявляться не вірними і до дня Х ціни на ці акції будуть нижче рівня 52 грн. (з огляду на премію 2 грн.), змісту у виконанні опціону не буде, так як операція не принесе прибутку. У цьому випадку власник опціону колл зазнає збитків, що обмежені сумою виплаченої премії 200 грн. незалежно від рівня, на який упали ціна Чесноков А.С. Инвестиционная стратегия, опционы и фьючерсы. – М., 1993. – С. 53..

Надписання опціону на покупку (короткий колл)

Торговець опціонами продає опціон на покупку акцій фірми ABC при річній ціні акцій 50 грн. і премії 2 грн. за акцію і бере на себе зобов’язання до дати Х при бажанні на це власника опціону продати йому 100 акцій по ціні страйк 50 грн. за штуку, незалежно від ринкового курсу в цей момент. При цьому надписатель одержує від покупця премію 200 грн. за опціон на 100 акцій. Якщо власник опціону до закінчення терміна побажає виконати контракт, торговець буде зобов'язаний продати йому 100 акцій фірми ABC за 5000 грн.

Мал 2. Схема опціону КОЛЛ (для емітенту)

Якщо власник опціону в цей термін не захоче використовувати куплені їм права, то надписатель опціону лишає собі премію 200 грн., отриману при продажі контракту.

Торговець, що надписує цей опціон, розраховує на те, що до дня Х ціна акцій упаде нижче рівня 50 грн. (грає на зниження). Якщо це дійсно відбудеться і ціна знизиться до 45 (а з огляду на премію - навіть підвищиться, але не більш 52), то власник опціону не буде його виконувати і торговець лишить собі премію у вигляді прибутку 200 грн.

Якщо ціни на акції піднімуться вище 52 грн., досягнувши, наприклад, 55 грн., то надписатель зобов'язаний продати власнику опціону 100 акцій по ціні 50 грн.

Надписатель несе збиток у розмірі 500 – 200 = 300 грн. ( з урахуванням раніше отриманої премії й упущеної вигоди).

Покупка опціону на продаж (довгий пут)

Купується опціон на продаж по акціях фірми ABC при ринковій вартості 50 грн. і премії 2 грн за акцію. У покупця утвориться право до дати Х продати 100 акцій по ціні 50 грн. незалежно від їхньої ринкової вартості і він при покупці сплачує премію 200 грн. Якщо власник опціону в обговорений термін не побажає використати свої права, то він втрачає премію 200 грн.

Власник опціону продавця грає на зниження і розраховує на те, що до дня Х ціна акцій упаде нижче 50 грн. (48 з урахуванням премії). Якщо він виявиться правий і ціна знизиться, наприклад, до 45, то він може купити на ринку 100 акцій по 45 і продати їх по опціону по 50.

Мал. 3. Схема опціону пут (для покупця)

З огляду на раніше виплачену премію 200 грн. його прибуток становитиме 300 грн. Якщо його прогнози щодо руху цін виявилися помилковими і ціна буде вище 50 грн., то його втрати складуть раніше виплачену премію - 200 грн.

Власник опціону на продаж при наявності в нього даних акцій до моменту їхнього фактичного продажу зберігає право одержувати