Надписання опціону на продаж (короткий пут)

Торговець продає опціон на продаж на зазначених вище умовах і бере на себе зобов'язання при бажанні на те власника опціону до настання дати Х купити в нього 100 акцій по ціні страйк 50 грн. незалежно від ціни на ринку.

За це зобов'язання надписатель одержує премію 200 грн. Якщо власник опціону побажає, то надписатель безумовно купить у нього акції за 5000 грн. Якщо власник вирішить не використовувати своє право, то надписатель дістає прибуток 200 грн., далі не виконуючи ні яких дій Фондовый рынок Украины. Под ред. Оскольского. – К., 1994. – С. 61.

.

Торговець, що надписав опціон, розраховує на те, що ціна на акції збільшиться вище 48 грн (з урахуванням премії) і в цьому випадку він дістане прибуток 200 грн.(грає на підвищення). Якщо його прогнози виявляться не вірними і ціна впаде, наприклад, до 46, то надписатель буде змушений купити у власника опціону 100 акцій по ціні страйк і його втрати в даному випадку складуть 500 - 300 = 200 грн.

Мал. 4. Схема опціону пут (для надписателя)

Якщо торговець виписує опціон ПУТ і не страхує свою позицію придбанням базисного активу, то такий опціон називається непокритим.

Якщо одночасно є або купується базисний актив, або резервується сума грошей, достатня для придбання базового активу, то такий опціон називається покритим.

Якщо в результаті операції з опціоном утвориться прибуток - то такий опціон називають "у грошах".

Якщо в результаті операції з опціоном збиток - то такий опціон називають - "без грошей".

Якщо в результаті немає ні прибули, ні збитків - "при грошах".

1.3. Біржова торгівля опціонами

Біржова торгівля опціонами багато в чому схожа на ф'ючерсну торгівлю, описану далі. На більшості бірж котируються стандартні контракти і роблять ринок спеціальні дилери, що виступають у якості продавців і покупців, призначаючи своє котирування. Біржові опціони переважно бувають американськими. Межі спреда встановлює сама біржа в залежності від ціни опціонів. Все це забезпечує високу ліквідність опціонних контрактів, у будь-який момент їх можна продати або купити по поточній ціні Ромашко Алексей. Регулирование рынка ценных бумаг. – К., «Наша справа» № 4, 1997..

Після того, як продавець і покупець опціону уклали контракт, усякий зв'язок по даній угоді між ними припиняється і стороною угоди для кожного з них виступає розрахункова палата.

Біржа сама встановлює ціну виконання опціонного контракту по кожному активі. Ціна звичайно йде з інтервалами в 2,5 долл., 5 долл. або 10 долл. в залежності від поточного курсу спот відповідних акцій. Тому на ринку одночасно може котируватися декілька різноманітних опціонів на одні акції.

Опціони знеособлені і тому можливий їхній вільний перепродаж і неоднократна зміна власника. За інших рівних умов премія при перепродажі (ціна опціону) знижується в міру наближення до дати виконання.

Власник опціону КОЛЛ не має прав на дивіденди, поки не набуде цих акцій за контрактом.

Видані у формі дивідендів акції включаються в загальний об’єм контракту при зберіганні його умов.

Опціонний марж і прибутки від зберігання

Коли проводяться операції з опціонами для формування портфеля, можуть виникнути утруднення по визначенню прибутку за період збереження (володіння) опціону. Якщо, наприклад, виконана операція по продажу непокритого опціону на покупку акцій, продавець одержує кошти у виді премії за кожний проданий опціон. Але оскільки продаж опціону пов'язаний із ризиком при необхідності реального продажу акцій, виникає вимога біржі внести визначену частку вартості цих цінних паперів - марж на спеціальний рахунок.

Необхідний мінімальний марж може визначатися з вираження:

М = максимальне значення з [(1,3xS) - К, 2,5 долл.], де S - ціна акцій, К - ціна виконання.

Існуючі на багатьох біржах термінових контрактів правила внесення маржу до зволяють інвестору підібрати такі комбінації фінансових інструментів, що мінімізують необхідний сукупний марж. Часто марж може вноситися у вигляді цінних паперів, які належать учаснику торгівлі і тоді його витрати мінімальні.

Арбітраж і паритет опціонів

Припустимо, що поточна ціна акцій дорівнює 60 грн. і інвестор має можливість набути опціону на покупку цих акцій із ціною виконання 50 грн. при премії 5 грн. Тоді виникає можливість купити опціон і відразу його виконати, що забезпечує прибуток у 5 грн. з урахуванням раніше внесеної премії і без усякого ризику. Це звичайна арбітражна операція без інвестування засобів. Для виключення можливості одержання таких прибутків, що ведуть до еквівалентних збитків торговців, розроблена множина схем, що обмежують можливості для арбітражу.

Існує положення, що ціна опціону завжди повинна бути більше або дорівнювати ціні виконання цього опціону, тобто сумі прибутку, що можна одержати, виконавши опціон.

Тимчасова вартість опціону залежить від часу, що залишається до припинення прав по опціону (до терміна виконання). Це та сума, що покупець опціону готовий заплатити понад внутрішню вартість, у надії, що вартість опціону підвищиться.

Тимчасова вартість визначається двома основними чинниками:

1. Розмах коливань цін.

2. Час до закінчення контракту.

Обидва ці чинники характеризують рівень ризику і визначають розмір премії. Чим більше коливання цін, тим звичайно вище премія. Орієнтовно премія змінюється пропорційно кореню квадратному від терміна до закінчення контракту.

Всі клієнти укладають угоди з опціонами через брокерів і за це сплачують їм комісійні, розмір яких звичайно регулюється біржею і визначається як фіксований розмір плюс деякий відсоток із загальної суми контракту. При виконанні контракту інвестор знову сплачує комісійні, що рівні звичайній сумі, що брокер стягує при вчиненні касових операцій з