ризику інфляційних витрат;
стислість строку окупності;
стабільність або концентрація надходжень;
висока рентабельність як така і після дисконтування;
відсутність більш вигідних альтернатив.
2.3. Представлення інвестиційних проектів
Слід відмітити, що інвестиційні проекти, аналізовані в процесі складання бюджету капітальних вкладень, мають визначену логіку.
З кожним інвестиційним проектом прийнято зв'язувати грошовий потік (Cash Flow), елементи якого являють собою або чисті відтоки (Net Cash Outflow), або чисті притоки коштів (Net Cash Inflow). Під чистим відтоком у k-му року розуміється перевищення поточних грошових витрат по проекту над поточними грошовими надходженнями (при зворотному співвідношенні має місце чистий приток). Грошовий потік, у якому притоки йдуть за відтоками, називається ординарним. Якщо притоки і відтоки чергуються, грошовий потік називається неординарним.
Найчастіше аналіз ведеться по роках, хоча це обмеження не є обов'язковим. Аналіз можна проводити по рівних періодах будь-якої тривалості (місяць, квартал, рік і ін.). При цьому, однак, необхідно пам'ятати про порівнянність величин елементів грошового потоку, процентної ставки і довжини періоду - Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. – С. 136..
Передбачається, що усі вкладення здійснюються наприкінці року, що передує першому року реалізації проекту, хоча в принципі вони можуть здійснюватися протягом ряду наступного років.
Приток (відтік) коштів відноситься до кінця чергового року.
Коефіцієнт дисконтування, використовуваний для оцінки проектів за допомогою методів, заснованих на дисконтованих оцінках, повинен відповідати довжині періоду, закладеного в основу інвестиційного проекту (наприклад, річна ставка береться тільки в тому випадку, якщо довжина періоду - рік).
Необхідно особливо підкреслити, що застосування методів оцінки й аналізу проектів припускає множинність використовуваних прогнозних оцінок і розрахунків. Множинність визначається як можливість застосування ряду критеріїв, так і безумовною доцільністю варіювання основними параметрами.
2.4. Етапи інвестиційного аналізу
Таким чином, аналіз ефективності намічуваних інвестицій містить у собі наступні шість етапів - Пересада А.А. Основи інвестиційної діяльності. - К.: Лібра, 1994.- С. 84
:
1. Визначення вартості (витрат) проекту
2. Оцінка очікуваних потоків коштів від цього проекту, включаючи вартість активів на визначену тимчасову дату.
3. Оцінка очікуваних потоків платежів з урахуванням фактора часу, тобто побудова дисконтованого потоку платежів.
4. Оцінка ризику запроектованих потоків коштів за допомогою інформації про можливий розподіл потоків коштів.
5. Оцінка вартості капіталу, необхідного для реалізації проекту на базі дисконтованої вартості.
6. Визначення критеріїв ефективності і порівняння дисконтованої вартості очікуваних грошових надходжень з необхідними капіталовкладеннями чи витратами проекту.
Якщо дисконтована вартість цих активів перевищує витрати по них, то цей проект варто прийняти. В іншому випадку проект повинен бути відкинутий. (Альтернативно: може бути підрахований очікуваний коефіцієнт окупності капіталовкладень по цьому проекту, і якщо цей коефіцієнт окупності перевищує необхідний проектний коефіцієнт, то проект приймається.)
3. Аналіз інвестиційних проектів ТОВ “Інвест-сервіс”
3.1. Характеристика підприємства
Підприємство ТОВ «Інвест-сервіс» знаходиться в м. Києві. Підприємство складається з трьох підрозділів.
Сфера діяльності підприємства наступна:
Підрозділ перший: роздрібна торгівля будівельними матеріалами.
Підрозділ другий: будівництво.
Підрозділ третій: ремонт та сервісне обслуговування оргтехніки.
Перший підрозділ орендує приміщення під магазин загальною площею 234 м2.
Інші два підрозділи орендують офісне приміщення загальною площею 54 м2.
Загальна чисельність працівників підприємства складає 45 чоловік.
3.2. Інвестиційні проекти підприємства
Керівник підприємства планує розширити діяльність підприємства. Було запропоновано декілька інвестиційних проектів в різних напрямках діяльності.
Перша група проектів. Керівник планує відкрити новий підрозділ з виготовлення меблів.
Було підраховано, що повна вартість обладнання, необхідного для виготовлення меблів складає 300 000 грн.
Можливі ще 2 варіанти:
Перший: брати обладнання в оренду – величина інвестицій в цьому разі буде дорівнювати 100 000 грн.
Другий – купити лише частину обладнання та користуватися послугами інших фірм з приводу використання іншого обладнання. В такому разі величина інвестицій буде становити 200 000 грн.
Було підраховано, що грошові потоки по таким трьом проектам будуть наступними:
r = 5% чи 0.05
№ етапу | Величина інвестицій,
IC, грн. | Грошові потоки по роках, P, грн.
Р1 | Р2 | Р3
100 000 | 30 000 | 45 000 | 75 000
200 000 | 130 000 | 150 000 | 200 000
300 000 | 200 000 | 250 000 | 300 000
Друга група проектів.
Для виготовлення колеру для фарбування шпалер необхідно купити обладнання вартістю 100 000 грн. Було підраховано два варіанти продажу: роздрібна (перша строка) та оптова (друга строка). За підрахунком грошові потоки будуть наступними:
№ етапу | Величина інвестицій,
IC, грн. | Грошові потоки по роках, P, грн.
Р1 | Р2 | Р3
100 000 | 45 000 | 70 000 | 90 000
100 000 | 60 000 | 70 000 | -
Третя група проектів.
Підприємства планує відкрити комплекс відпочинку (кафе, бар, більярд, ігрові автомати).У інвестора є в наявності обмежена кількість грошових коштів в розмірі 150 000 грн. Було розроблено декілька варіантів вкладання коштів.
№ етапу | Величина інвестицій,
IC, грн. | Грошові потоки по роках, P, грн.
Р1 | Р2 | Р3
300 000 | 170 000 | 210 00 | 250 000
100 000 | 70 000 | 90 000 | 110 000
50 000 | 35 000 | 40 000 | 45 000
50 000 | 30 000 | 35 000 | 40 000
100 000 | 65 000 | 70 000 | 75 000
200 000 | 150 000 | 180 000 | 200 000
100 000 | 70 000 | 75 000 | 90 000
Потрібно провести економічний аналіз вказаних інвестиційних проектів.
3.3. Методи аналізу інвестиційних проектів
Сукупність методів, застосовуваних для оцінки ефективності інвестицій, можна розбити на дві групи: динамічні (враховуючий фактор часу) і статистичні (облікові) -