Минулий рік | Звітний рік

Середні залишки по рахунках дебіторів,

тис. грн. | 5175 | 7772

Сума погашеної дебіторської забор-

гованості, тис. грн. | 51750 | 69950

Період інкасації боргів, дні | 36 | 40

Для характеристики якості дебіторської заборгованості визначається і такий показник, як частка резерву по сумнівних боргах у загальній сумі дебіторської заборгованості. Ріст рівня даного коефіцієнта свідчить про зниження якості останньої.

Ці показники порівнюють у динаміці і вивчають причини збільшення тривалості періоду перебування засобів у дебіторській заборгованості (неефективна система розрахунків, фінансові утруднення у покупців, тривалий цикл банківського документообігу і т.д.).

На аналізованому підприємстві за звітний рік період інкасації дебіторської заборгованості збільшився від 36 до 40 днів, а частка резерву по сумнівних боргах — від 3 до 5%, що свідчить про зниження її якості.

Якість дебіторської заборгованості оцінюється також питомою вагою в ній вексельної форми розрахунків, оскільки вексель виступає високоліквідним активом, що може бути реалізований третій особі до настання терміну його погашення. Вексельне зобов'язання має значно велику силу, чим звичайна дебіторська заборгованість. Збільшення питомої ваги отриманих векселів у загальній сумі дебіторської заборгованості свідчить про підвищення її надійності і ліквідності.

На даному підприємстві частка дебіторської заборгованості, забезпечена векселями, складала на початок року 22,6% (1500/6615x100), а на кінець року — 21,2% (2200/10 350x100), що також свідчить про зниження її якості.

Особливу актуальність проблема неплатежів здобуває в умовах інфляції, коли відбувається знецінювання грошей. Щоб підрахувати збитки підприємства від несвоєчасної оплати рахунків дебіторами, необхідно від простроченої дебіторської заборгованості відняти її суму, скоректовану на індекс інфляції за цей термін.

3. Структура відсоткових ставок за рівнем ризику

Один з факторів, від якого залежить відсоткова ставка, є термін погашення активу, тобто час, коли позичальник повертає їхню вартість. Цінні папери з однаковим ризиком і ліквідністю можуть мати різні ставки відсотка, тому що розрізняється час їхнього погашення. Доход, виплачуваний до погашення, визначає відсоток, що може бути отриманий шляхом покупки облігації і збереження її до терміну погашення. Доходи до терміну погашення можуть мінятися через безліч причин, у тому числі в залежності від терміну погашення облігації. Залежність між терміном погашення облігації і ставкою відсотка графічно може бути представлена кривою прибутковості або кривою зміни прибутковості фінансового активу. Криві прибутковості з'єднують крапки, що відповідають розмірам процентних ставок, при різних термінах погашення визначеного цінного папера. Криві зміни прибутковості фінансового активу по своєму виді можуть бути класифіковані, як зростаючі, убутні і горизонтально спрямовані. У випадку, коли крива має зростаюче положення - довгострокова ставка відсотка перевищує короткострокову; горизонтальне положення - характеризується рівністю довгострокової і короткострокової ставок; і нарешті, нахил, що убуває - говорить про перевищення короткострокової ставки відсотка над довгостроковою. Криві прибутковості можуть мати і більш складний вид, у якому вони спочатку зростають, а потім убувають, або навпаки. Англійський журнал "Wall Street Journal" щодня публікує графіки зміни прибутковості державних цінних паперів.

Вертикальні осі на графіку відбивають процентну ставку, а горизонтальні - терміни погашення цінних паперів. Так наприклад "Wall Street Journal" від 3 березня 1994 року показав, що процентна ставка на активи з тримісячним терміном погашення була 3,50%, у той час, як річні цінні папери мали ставку 4,10%, і облігації терміном погашення десять років - 6,25%. Ці цифри наочно показують нам, що криві зміни прибутковості фінансового активу зростають. Виникають питання: чому звичайно зустрічаються криві прибутковості, що мають зростаючий вид? З якої причини вони мають різний нахил у різні тимчасові періоди? На всі ці питання відповідає теорія тимчасової структури процентних ставок. Вона добре пояснює наступні три важливих емпіричних факти: 1) Процентні ставки по активах різних термінів погашення через деякий проміжок часу дуже близько наближаються за своїми значеннями друг до друга; 2) Коли короткострокова процентна ставка нижче довгострокової, крива прибутковості імовірніше всього буде мати зростаючий вигляд, коли вище - відповідно убутний; 3) Криві зміни прибутковості фінансового активу практично завжди зростають. Для пояснення цих фактів три теорії (гіпотеза чекання, теорія сегментованих ринків і теорія переваг) були покладені в основу четвертої, котра і є теорією тимчасової структури процентних ставок і відбиває взаємодію між ставкою відсотка і різними термінами погашення активу. Гіпотеза чекання добре пояснює перші два пункти, але не дає пояснення другому. Теорія сегментованих ринків відповідає на третє питання, але не дає відповіді на два інших. Більш того, кожна теорія виводиться за інших рівних умов, тому для більш реального розуміння тимчасової структури процентних ставок необхідне об'єднання основних рис цих теорій. Це приводить до теорії переваг, тісно зв'язаної з теорією премії ліквідності, що у свою чергу, чітко пояснює всі три вищенаведених факти.

Теорія премії ліквідності. Перш ніж розглянути теорію премії ліквідності, потрібно розглянути теорію переваг, суть якої полягає в тому, що володіння менш ліквідною облігацією повинне компенсуватися більш високим доходом, щоб компенсувати ризик, що збільшився. При подовженні часових обріїв довгострокова процентна ставка буде дорівнювати середньому арифметичному очікуваних короткострокових ставок відсотка плюс відповідна премія ліквідності, що і буде тим доходом, що включається в довгострокову облігацію. Отже, якщо до гіпотези чекання додати тимчасову премію, одержимо запис теорії переваг:

де к – часова премія.

Теорія премії