Проте форварди, як правило, були ризиковими для однієї із сторін контракту, не були стандартизовані і за умови різких цінових коли-вань, не виконувалися. Покажемо на конкретних прикладах можливі виграші та програші для двох сторін форвардного контракту, викорис-тавши розміри контрактів та ціни як зарубіжних бірж, так і україн-ських, для яких укладання форвардів на зерно майбутнього урожаю завдало удару по біржовому ринку взагалі, відлякнувши з нього за-рубіжних учасників.

Як видно із наведеного прикладу форвардні угоди дають можли-вість продавцям та покупцям зафіксувати ціну, яка на момент до-мовленості їх влаштовує, однак несуть у собі ризик втрати додат-кової вигоди, або і навіть збитків, що спостерігається за умови різких перепадів цін або курсів. Так було літом 2000 р. на ринку нафти, коли ціна різко виросла від $19 до $40 за барель, а її експортерам потрібно було виконувати форвардні контракти.

На сучасних зарубіжних ринках форварди укладаються на де-кількох біржах, наприклад, Лондонська біржа металів, і в основному на позабіржових ринках. Загалом будь-який контракт, який уклада-ється між продавцями та покупцями на різноманітні товари або активи є форвардним, адже ціну, як правило, погоджують у момент підписан-ня контракту, а поставка відбувається через кілька днів, місяців, років тощо.

Еволюція біржової торгівлі пішла шляхом повної стандартизації форвардів та введення системи маржевого забезпечення виконання цих угод. Стандартизація форварда дозволила здійснювати купівлю-продаж не товарів, а зобов'язань щодо їх купівлі або продажу. Так ви-никають унікальні контракти - ф'ючерсні. Суть ф'ючерсних контрак-тів та їх наступників опціонів буде розглянуто у наступних розділах.

3.3 Характеристики біржових товарів

Оскільки на сучасних товарних біржах України продовжується торгівля не біржовими товарами, дамо їм повнішу характеристику, зупинившись окремо на якісних характеристиках товарів та фінансових

інструментів.

Для сировинних товарів крім названих вище характеристик важли-ве значення мають і такі, як здатність до тривалого зберігання та транспортування. Біржові товари транспортуються різними видами транспорту, тому розміри біржових контрактів щодо мір ваги та об'ємів повинні відповідати їх можливостям.

Якість товару залежить від фізичних, хімічних, біологічних влас-тивостей, а також від відповідності товару функціональним та іншим вимогам. Біржі вимагають від продавців розкриття повної інформа-ції щодо своїх товарів. Це стосується як сировинних товарів так і фінансових інструментів.

Для сировинних товарів інформація про якісні параметри міститься у рекламних буклетах виробників, експертних висновках товариств споживачів, стандартах. Для фінансових інструментів в якості таких джерел інформації служать фінансові звіти корпорацій, аудиторські висновки тощо.

3.4 Сільськогосподарська і промислова сировина

Сільськогосподарські товари були першими біржовими товарами, промислова сировина І пізніше до них приєдналися метали єнєргоносії. Особливо успішно функціонують сьогодні ринки зер-нових та олійних культур і продуктів їх переробки.

Найбільшим за обсягом є ринок кукурудзи США. На Чиказькій тор-говельній палаті (СВОТ) середній показник відкритих позицій скла-дає близько 100 тис. ф'ючерсних контрактів по 5.000 бушелів кожен.

Ринок пшениці у США має значно ширшу географію, вона котиру-ється на біржах Чикаго, Канзас-Сіті, Міннеаполісу. Всі контракти мають одинакові розміри та місяці поставок, що дає змогу проводи-ти арбітражні операції.

Покажемо приклад біржової котирування на пшеницю вказаних бірж у газеті "The Wall Street Journel" (рис. 3.1).

Як бачимо їх публікують поруч, для кращого порівняння. Спо-чатку вказують назву контракту "ПШЕНИЦЯ" ("WHEAT"), потім назву біржі, її подають скорочено. Наприклад, CBT - Чикаго Борд оф Трейд, КС - Канзас-Сіті борд оф трейд, MPLS - Міннеаполіська зернова біржа. Для того, щоби фа.хово працювати з біржовими котируваннями, які публікуються у економічних виданнях розповсюд-жуються в Іпіегпеі, пропонуємо використовувати розшифровку умовних скорочень, подану у даному підручнику.

Далі вказується розмір контракту 5.000 бушелів (5.000 bu) та одиниці ціни, у даному випадку центи за бушель (cents per bu) по вертикалі перша колонка містить назву місяців поставки (березень, травень, липень, вересень, грудень), які є визначальними для ринку пшениці взагалі, а потім серію цін біржового дня, а саме: ціну, за-фіксовану у період відкриття торгівлі (ціна першої угоди, або середня ціна перших ЗО хвилин торгівлі), найвищу та найнижчу ціни, зафік-совані впродовж дня торгівлі, середню ціну дня (середню ціну останніх ЗО хвилин торгівлі), зміни середньої ціни у порівнянні з ми-нулим біржовим днем, найвищу та найнижчу ціни, зафіксовані за період торгівлі даним контрактом та кількість відкритих позицій -контрактів, які на кінець біржового дня залишилися у біржовиків.

Котирувальні ціни на сільськогосподарську та промислову сирови-ну групуються за названими вище групами, послідовно вміщуючи інформацію з провідних світових бірж, як правило США та Європи. На жаль обсяги торгівлі сільськогосподарською сировиною в Україні є незначними, біржові котирувальні таблиці розміщуються, як пра-вило, на \УеЬ-сторінках в Іпіегпеі, або у котирувальних таблицях бірж та вузькоспеціалізованій економічній пресі.

Кожен товар має не лише визначений розмір контракту та термі-ни поставок, але й одиниці щодо визначення цін. Наприклад, на бір-жах США для цукру - це центи за англійський фунт, для нафти -долари за барель, для бензину - центи за галон, на європейських біржах - долари або фунти стерлінгів за тонну пшениці, цукру, кави тощо.

Сучасні потужні зарубіжні промислові та торговельні ТНК вміло використовують біржові контракти на основні види сировини у системі фінансового менеджменту, а саме управління ціновими ризиками.

10.1 Організаційна структура управління біржею

Для повноцінного виконання своїх функцій біржа повинна забезпечити конкретні організаційно-фінансові умови, сі саме;

- приміщення, придатне