Сьогодні для багатьох підприємств, які вирішують проблему вибору джерела фінансування, саме фінансовий лізинг є найбільш ефективним механізмом залучення капіталу. Biн, до речі, може розглядатися як альтернатива довгостроковому кредиту. I при цьому немає потреби оформляти заставу як це робиться під час отримання кредиту у банку. Але, звичайно, вci ці операції не викликатимуть проблем лише за сприятливого податкового i правового середовища. Зважаючи на це, вітчизняні законотворці вирішили покращити умови для розвитку фінансового лізингу в державі, зокрема, у cферi оподаткування. Результатом цього стало прийняття нових нормативних документів – законів України "Про внесення змін до Закону України "Про оподаткування прибутку підприємств" i "Про внесення змін до Закону України "Про податок на додану вартість" різних періодів (дат прийняття).

2.2. Фінансова оцінка ефективності фінансування інвестицій у цінні папери

Акція — це цінний папір, що випускається акціонерним то-вариством та засвідчує право власності на частку в статутному капіталі акціонерного товариства.

Емітентом акцій можуть бути підприємства, інвестиційні компанії, банки, а також інші промислові, комерційні, біржові структури, створювані як акціонерні товариства.

За обсягом реалізації прав акціонерів акції можуть бути зви-чайними і привілейованими. Звичайна акція надає право голосу при вирішенні питань на зборах акціонерів і бере участь у роз-поділі чистого прибутку після поповнення резервів та виплати дивідендів за облігаціями і привілейованими акціями.

Привілей-ована акція права голосу не дає, якщо інше не передбачено в ста-туті акціонерного товариства, але на відміну від звичайної при-носить гарантований дивіденд і має перевагу при розподілі при-бутку і ліквідації товариства.

На акції вказується номінальна вартість, обумовлена роз-поділом величини статутного капіталу акціонерного товариства на кількість акцій, що випускаються:

Р =УК/ (1)

де УК - величина статутного капіталу;

N - кількість випущених акцій.

Приклад 1

Визначити номінальну ціну акцій, випущених АТ, якщо ста-тутний капітал складає 150 млн. грн., а кількість випущених ак-цій — 1 млн. шт.

Розв'язання:

За формулою 1. знаходимо номінальну вартість акції:

Рн=150/1=150 грн.

Номінальна ціна є певним орієнтиром цінності папера, база для визначення емісійної і ринкової ціни, а також розміру диві-денду. Пропорційно номінальній ціні акції виплачується частка акціонера при ліквідації акціонерного товариства.

Ціна, за якою акція здобувається інвестором, називається ціною придбання. Якщо акція купується в емітента, тобто на пер-винному ринку цінних паперів, то ціна придбання є емісійною; якщо на вторинному ринку — ринковою ціною.

Ринкова ціна акції в розрахунку на 100 грошових одиниць номіналу називається курсом:

Кр =(Pr /Pн)*100, (2)

де Кр - курс акції; Pr - ринкова ціна; Рн - номінальна ціна.

Приклад 2

Визначити курс акції, проданою за ціною 2000 грн., при но-міналі 1500 грн.

Розв'язання:

Використовуючи формулу 2, визначаємо:

Кр =(2000/1500)*100= 133,33%

Курс акції дорівнює 133,33 процентним пунктам, чи просто 13,33. Прибутковість акції визначається двома факторами:

1) одержанням частини прибутку, яка розподіляється АТ (дивіденди);

2) можливістю продати папір на фондовій біржі за ціною, більшою за ціну придбання.

Дивіденд — це слово, що має латинське походження й озна-чає частину від розподілу. Стосовно до акції — це частка прибут-ку, що розподіляється, АТ, що припадає на одну акцію. Дивіденд можна розглядати як винагорода інвестору за ризик, якому він піддається, вкладаючи гроші в папери АТ.

Ставка дивіденду розраховується за формулою:

ід = Ід / Рн (3.1)

де Ід — дивідендний доход;

Рн — номінальна ціна акції.

Відношення доходу до інвестованих коштів називається при-бутковістю.

Ставка поточного доходу розраховується за формулою:

R= Ід / Рпр (3.2)

де Рпр — ціна придбання акції (емісійна чи ринкова).

Приклад З

Акція номіналом 1500 грн. куплена за курсом 300, і за нею виплачується дивіденд 25% річних. Визначити поточну прибут-ковість інвестованих засобів.

Розв'язання:

Перетворивши формулу 1, визначаємо ринкову вартість акції:

Рr =(Kp*Pн)/100=(300*1500)/100=4500 грн.

З формули 3.1 знаходимо абсолютний розмір дивіденду:

Ід=ід*Рн =0.5*1500 = 750 грн.

З огляду на те, що Рr = Рпр, визначаємо поточну прибутко-вість акції за формулою 3.2:

R= 750/4500=0,17 (17%)

Таким чином, з кожної гривні, вкладеної в акцію, інвестор одержав за рік 0.2 грн. доходу.

Приклад 4

Акціонерним товариством зареєстровано 10 тис. звичайних акцій, з яких 8 тис. було продано акціонерам. Через якийсь час сус-пільство викупило в інвесторів 500 акцій. По закінченні звітного року зборами акціонерів прийняте рішення про розподіл як диві-денди 1700000 грн. прибутку. Визначити дивіденд на одну акцію.

Розв'язання:

Число акцій, що знаходяться в звертанні, складає:

N = 8000 - 500 = 7500 акцій.

На балансі суспільства 2500 акцій (10000 - 7500) і за якими дивіденди не виплачуються.

Дивіденд на кожну акцію, що знаходиться в оберті, складає:

Ід =Д/ N=1700000/7500=266,67 грн.

Приклад 5

Статутний капітал АТ у розмірі 10 млн. грн. розподілений на 850 звичайних і 150 привілейованих акцій. Фіксована ставка диві-денду за привілейованими акціями складає 20%. Обсяг прибутку до розподілу між акціонерами — 1.8 млн. грн. Визначити, які дивіденди одержать власники звичайних і привілейованих акцій.

Розв'язання:

Всі акції акціонерного товариства (як звичайні, так і приві-лейовані) мають однакову номінальну ціну. За формулою 1 визначаємо:

Рн =10000000/(850+150)=10000

Розмір дивіденду за привілейованими акціями розрахо-вуємо, перетворивши формулу 3.1:

Ідприв = 0.2 .10000 = 2000 грн.

За всіма привілейованими акціями у вигляді дивидендів буде виплачена така сума:

Д прив =2000*150=300000 грн.

На всі звичайні акції залишається:

Дзвич =1800000 - 300000 = 1500000 грн.

Отже, на кожну звичайну акцію дивіденд складе:

Ідзвич =1500000/850=1764,7 грн.

Дивіденд — це не єдине джерело прибутковості акції. Важ-ливим фактором, що збільшує її цінність, є чекання власника, що біржовий курс акції зросте. Продавши акцію за новою ціною, її власник одержить додатковий доход.

Абсолютний розмір додаткового доходу — це різниця